Fed의 통화 긴축으로 인한 불가피한 결과는 다음과 같습니다.

수요일에 연준은 연방기금 금리를 75bp 더 인상했습니다. 발표를 동반한 성명서가 '비정상적'인 것으로 해석되면서 주식은 처음에 랠리를 펼쳤습니다. 그러나 이어진 기자 회견에서 파월 성향의 파월 의장은 가까운 장래에 '피봇'을 기대하는 투자자들을 낙담시키는 발언을 했습니다. 이에 따라 주식은 그날 오후 늦게 폭락했습니다.

"일시 중지를 논의하는 것은 시기상조입니다. 우리가 생각하고 있는 것이 아닙니다. 그건 정말 지금 할 대화가 아닙니다. 우리는 갈 길이 있습니다,"그가 말했다.

내 오랜 견해는 연준이 긴축을 시작하면서 세 가지 가능한 시나리오가 있다는 것이었습니다.

첫 번째는 중앙은행이 '연착륙'을 달성할 수 있을 것이라는 점이었습니다. 그러나 이것은 2021년 내내 인플레이션을 '일시적'이고 '과도기적'으로 유지했으며 행동하기에는 너무 오래 기다렸던 재무장관 및 전 연준 총재 옐런과 같은 갱단입니다. 나는 항상 이 결과의 가능성을 날씬함과 없음 사이 어딘가에 둡니다. 올해의 첫 XNUMX/XNUMX 분기에 GDP가 위축되고 최근의 많은 경제 지표를 감안할 때 '슬림'은 이미 이 가능성을 염두에 두고 떠났습니다.

두 번째 잠재적인 시나리오는 파월 의장이 시장과 정치인이 불편해질 때까지 금리를 인상할 것이라는 것이었습니다. 그는 인플레이션을 통제하기 전에 깜박거리게 될 것입니다. 그러나 75회 연속 XNUMXbps의 빠른 금리 인상이 이어지면서 경기 침체를 의미하더라도 인플레이션 드래곤을 죽이겠다는 연준 의장의 결의를 의심하기가 점점 더 어려워지고 있습니다.

이것은 우리를 우리의 세 번째 가능성과 내가 항상 가장 중요하게 생각하는 가능성으로 이끕니다. 그것은 중앙 은행이 연방 기금 금리를 경제와 시장에 심각한 타격을 주는 지점까지 움직인다는 것입니다. 이는 통화긴축의 불가피한 결과와 점점 더 유사해지고 있습니다. 예, 인플레이션 수준은 크게 떨어지지 않았으며 고용 시장은 여전히 ​​강세입니다. 그러나 이 두 경제 지표는 모두 최근 금리 인상의 영향을 보여주기 전에 긴 시차 주기를 가지고 있습니다.

파월 의장은 최근의 대규모 금리 인상에 충분한 시간을 허용하지 않아 중앙 은행이 막대한 피해를 입을 수 있는 위치에 놓이게 하고 있습니다. 그러면 경제가 깊은 침체에 빠질 때까지 코스를 되돌릴 수 없습니다.

이미 금리 인상은 주택 시장을 위축시켰습니다. 현재 자동차 대출의 평균 금리는 6.3%로 2019년 이후 가장 높은 금리입니다. 75bps 포인트 인상을 막 시행하면 자동차 대출 금리는 금융 위기 이후 최고 수준이 될 것입니다. 이것은 경제의 또 다른 핵심 성장 동력에 타격을 줄 것입니다.

금리 인상은 이미 15년에 2022%의 달러 가치 상승을 촉발했습니다. 이는 미국 경제 전반에 걸쳐 수출 성장과 이익 마진에 타격을 가하고 있습니다. 이러한 이유로 저는 투자자들에게 좋은 XNUMX월에도 불구하고 시장에 대해 매우 신중한 태도를 유지하고 있습니다. 나는 연준이 마침내 진정한 '피봇' 지점에 도달하기 전에 이를 돌파하지 않는다면 최소한 연간 최저치를 다시 테스트할 것이라고 믿습니다. 그에 따라 포트폴리오를 포지셔닝하고 있습니다.