실적 침체는 현재 주식 시장이 직면한 가장 큰 위협이 아닙니다. 가장 큰 소매업체가 실망스러운 실적과 소매 부문 주식을 보고하는 한 주에 이는 이상한 주장처럼 보일 수 있습니다. 두들겨 맞고 있다.
사실, P/E 배수를 축소하는 것이 큰 원인입니다. 실적 침체가 반드시 주식 시장을 파멸로 이끄는 것은 아니라는 것을 보여주기 위해 S&P 500 지수를 고려하십시오.
SPX,
-2.05 %
주당순이익(EPS)이 하락할 때 분기별 수익률. Ned Davis Research에서 수행한 분석에 따르면 지난 세기 동안 평균적으로 S&P 500은 EPS가 XNUMX년 전보다 낮았을 때 더 나은 성과를 보였습니다.
리서치 회사에서 밝혀낸 내용은 아래 차트에 요약되어 있습니다. 과거 S&P 500의 최고의 분기별 수익률은 20분기 EPS가 5년 전보다 20% 낮고 500% 높았을 때였습니다. EPS가 XNUMX년 전보다 XNUMX% 이상 낮았던 분기를 제외하고 EPS 성장과 S&P XNUMX 실적 사이에는 역의 관계가 있습니다.
그 예외가 지금 적용될 수 있습니까? 가장 가능성이 낮은 것 같습니다. 기업들의 최근 감소된 수익 전망에도 불구하고 Standard & Poor's는 30월 28일 현재 주식 시장의 30분기 EPS가 2021년 XNUMX월 XNUMX일의 유사한 총 EPS보다 XNUMX% 높을 것으로 추정합니다.
P/E 배수의 변동 원인은 무엇입니까?
소득 감소보다 소득 배수를 가리키는 데 있어 저는 단순한 산술에 의존하고 있습니다. 주어진 시간의 시장 수준은 E 곱하기 P/E와 같으므로 수익(E)이 문제가 아닌 경우 유일한 다른 가능성은 배수(P/E)입니다.
지난 12년 동안 미국 주식 시장의 P/E 배수(후행 20개월 GAAP EPS 기준)는 30 이상에서 500 미만으로 떨어졌습니다. 배수가 일정하게 유지된다면 오늘날 S&P 28은 과거보다 6% 높을 것입니다. XNUMX년 전. 실제로는 XNUMX% 낮습니다.
P/E 배수가 그렇게 많이 하락한 원인은 무엇입니까? 많은 요인이 있지만 아마도 가장 중요한 것은 인플레이션입니다. 역사는 인플레이션이 낮을 때 평균 P/E 배수가 더 높고 그 반대도 마찬가지임을 가르쳐줍니다.
이 역상관관계는 어느 정도 의미가 있습니다. 최근 몇 달 동안 많은 사람들이 언급했듯이 인플레이션율이 높다는 것은 현재 가치를 계산할 때 미래 연도의 소득을 더 높은 비율로 할인해야 한다는 것을 의미합니다.
그럼에도 불구하고 널리 반복되는 이 추론은 이야기의 절반에 불과합니다. 나머지 절반, XNUMX개월 전 칼럼에서 지적했듯이, 명목 기업 주당 순이익은 인플레이션이 높을수록 더 빨리 성장하는 경향이 있다는 것입니다. 지난 150년 동안 이러한 더 빠른 EPS 성장은 인플레이션이 가열될 때 낮은 P/E 배수를 크게 상쇄하여 평균적으로 더 높은 인플레이션 기간 동안 주식 시장을 상대적으로 손상시키지 않았습니다. 이것은 차트에 요약된 결과를 설명하는 데 도움이 됩니다.
대부분의 투자자는 인플레이션이 높은 환경에서 명목 소득이 더 빠르게 성장하는 경향을 간과합니다. 이는 경제학자들이 "인플레이션 환상"이라고 부르는 오류입니다. 더욱이 이에 대한 책임은 투자자들만이 아닙니다. 회사 임원들도 마찬가지다. 팩트셋 보고서 S&P 85 기업의 500%가 2010분기 실적 발표에서 인플레이션을 언급했는데, 이는 적어도 XNUMX년 이후 가장 높은 비율입니다.
투자자들의 실수를 한탄하기보다는 그들의 잘못된 믿음에 반대하는 것이 더 현명한 대응이 될 것입니다. 그렇게 하는 한 가지 방법은 수익이 높은 회사에 대해 시장 가격보다 낮은 가격으로 매수 주문을 하는 것입니다. 투자자들이 그 회사의 주식을 부당하게 처벌하는 한, 당신은 그들 중 일부를 저렴한 가격에 퍼뜨릴 것입니다. 그렇다면, 역사는 결국 당신이 상당한 이익을 얻을 것이라고 제안합니다.
Mark Hulbert는 MarketWatch의 정기 기고자입니다. 그의 Hulbert Ratings는 감사를 받기 위해 고정 수수료를 지불하는 투자 뉴스 레터를 추적합니다. 그는에 도달 할 수 있습니다 [이메일 보호]
읽기 : Selloff는 S&P 500을 약세장 문앞에 놓았습니다. 역사가 지침이라면 앞으로 더 많은 고통이 있습니다.
더보기 : S&P 500 실적은 스태그플레이션 공포를 떨쳐버리려는 금융 시장을 기다리는 또 다른 잠재적인 '충격'입니다. 이코노미스트
출처: https://www.marketwatch.com/story/heres-the-real-reason-the-stock-market-is-coming-unglued-and-it-isnt-because-of-weak-earnings-11653037957? 사이트 ID=yhoof2&yptr=야후
여기에 주식 시장이 풀려나고 있는 진짜 이유가 있습니다. 이는 실적 부진 때문이 아닙니다.
실적 침체는 현재 주식 시장이 직면한 가장 큰 위협이 아닙니다. 가장 큰 소매업체가 실망스러운 실적과 소매 부문 주식을 보고하는 한 주에 이는 이상한 주장처럼 보일 수 있습니다. 두들겨 맞고 있다.
사실, P/E 배수를 축소하는 것이 큰 원인입니다. 실적 침체가 반드시 주식 시장을 파멸로 이끄는 것은 아니라는 것을 보여주기 위해 S&P 500 지수를 고려하십시오.
-2.05 %
SPX,
주당순이익(EPS)이 하락할 때 분기별 수익률. Ned Davis Research에서 수행한 분석에 따르면 지난 세기 동안 평균적으로 S&P 500은 EPS가 XNUMX년 전보다 낮았을 때 더 나은 성과를 보였습니다.
리서치 회사에서 밝혀낸 내용은 아래 차트에 요약되어 있습니다. 과거 S&P 500의 최고의 분기별 수익률은 20분기 EPS가 5년 전보다 20% 낮고 500% 높았을 때였습니다. EPS가 XNUMX년 전보다 XNUMX% 이상 낮았던 분기를 제외하고 EPS 성장과 S&P XNUMX 실적 사이에는 역의 관계가 있습니다.
그 예외가 지금 적용될 수 있습니까? 가장 가능성이 낮은 것 같습니다. 기업들의 최근 감소된 수익 전망에도 불구하고 Standard & Poor's는 30월 28일 현재 주식 시장의 30분기 EPS가 2021년 XNUMX월 XNUMX일의 유사한 총 EPS보다 XNUMX% 높을 것으로 추정합니다.
P/E 배수의 변동 원인은 무엇입니까?
소득 감소보다 소득 배수를 가리키는 데 있어 저는 단순한 산술에 의존하고 있습니다. 주어진 시간의 시장 수준은 E 곱하기 P/E와 같으므로 수익(E)이 문제가 아닌 경우 유일한 다른 가능성은 배수(P/E)입니다.
지난 12년 동안 미국 주식 시장의 P/E 배수(후행 20개월 GAAP EPS 기준)는 30 이상에서 500 미만으로 떨어졌습니다. 배수가 일정하게 유지된다면 오늘날 S&P 28은 과거보다 6% 높을 것입니다. XNUMX년 전. 실제로는 XNUMX% 낮습니다.
P/E 배수가 그렇게 많이 하락한 원인은 무엇입니까? 많은 요인이 있지만 아마도 가장 중요한 것은 인플레이션입니다. 역사는 인플레이션이 낮을 때 평균 P/E 배수가 더 높고 그 반대도 마찬가지임을 가르쳐줍니다.
이 역상관관계는 어느 정도 의미가 있습니다. 최근 몇 달 동안 많은 사람들이 언급했듯이 인플레이션율이 높다는 것은 현재 가치를 계산할 때 미래 연도의 소득을 더 높은 비율로 할인해야 한다는 것을 의미합니다.
그럼에도 불구하고 널리 반복되는 이 추론은 이야기의 절반에 불과합니다. 나머지 절반, XNUMX개월 전 칼럼에서 지적했듯이, 명목 기업 주당 순이익은 인플레이션이 높을수록 더 빨리 성장하는 경향이 있다는 것입니다. 지난 150년 동안 이러한 더 빠른 EPS 성장은 인플레이션이 가열될 때 낮은 P/E 배수를 크게 상쇄하여 평균적으로 더 높은 인플레이션 기간 동안 주식 시장을 상대적으로 손상시키지 않았습니다. 이것은 차트에 요약된 결과를 설명하는 데 도움이 됩니다.
대부분의 투자자는 인플레이션이 높은 환경에서 명목 소득이 더 빠르게 성장하는 경향을 간과합니다. 이는 경제학자들이 "인플레이션 환상"이라고 부르는 오류입니다. 더욱이 이에 대한 책임은 투자자들만이 아닙니다. 회사 임원들도 마찬가지다. 팩트셋 보고서 S&P 85 기업의 500%가 2010분기 실적 발표에서 인플레이션을 언급했는데, 이는 적어도 XNUMX년 이후 가장 높은 비율입니다.
투자자들의 실수를 한탄하기보다는 그들의 잘못된 믿음에 반대하는 것이 더 현명한 대응이 될 것입니다. 그렇게 하는 한 가지 방법은 수익이 높은 회사에 대해 시장 가격보다 낮은 가격으로 매수 주문을 하는 것입니다. 투자자들이 그 회사의 주식을 부당하게 처벌하는 한, 당신은 그들 중 일부를 저렴한 가격에 퍼뜨릴 것입니다. 그렇다면, 역사는 결국 당신이 상당한 이익을 얻을 것이라고 제안합니다.
Mark Hulbert는 MarketWatch의 정기 기고자입니다. 그의 Hulbert Ratings는 감사를 받기 위해 고정 수수료를 지불하는 투자 뉴스 레터를 추적합니다. 그는에 도달 할 수 있습니다 [이메일 보호]
읽기 : Selloff는 S&P 500을 약세장 문앞에 놓았습니다. 역사가 지침이라면 앞으로 더 많은 고통이 있습니다.
더보기 : S&P 500 실적은 스태그플레이션 공포를 떨쳐버리려는 금융 시장을 기다리는 또 다른 잠재적인 '충격'입니다. 이코노미스트
출처: https://www.marketwatch.com/story/heres-the-real-reason-the-stock-market-is-coming-unglued-and-it-isnt-because-of-weak-earnings-11653037957? 사이트 ID=yhoof2&yptr=야후