씨티그룹의 주식이 미국 최대 은행들 사이에서 돋보이는 이유는 다음과 같습니다.

아래는 JPMorgan Chase & Co.를 포함한 빅 XNUMX 은행에 대한 밸류에이션 및 애널리스트의 정서 화면입니다.
JPM,
-3.00 %,
뱅크 오브 아메리카 (Bank of America Corp.)
BAC,
-2.32 %,
Wells Fargo & Co.
WFC,
-1.68 %,
골드만 삭스 그룹 주식 회사
GS,
-0.24 %
모건 스탠리
MS,
-0.52 %.
그런 다음 문제 대출에 대한 그룹의 노출을 조사합니다.

대형 은행들이 이번 어닝 시즌을 어떻게 보냈는지에 대한 요약은 Steve Gelsi의 다음 보도를 참조하십시오.

이미 대형 은행 주식의 회복 시간일 수 있습니다.

이자율 상승을 포함하여 은행 업계에는 어려움이 많았습니다. 증권 거래, 인수 및 M&A 거래량 감소; 경기 침체 가능성에 대한 두려움. 그러나 투자자들은 앞을 내다보고 있으며 더 낮아질 것이기 때문에 대출 품질은 여전히 ​​강합니다.

S&P 500 지수는 다음과 같습니다.
SPX,
-1.56 %
FactSet에 따르면 은행 산업 그룹은 2021년 말부터 배당금을 재투자하면서 성과를 거두었습니다.

은행은 2021년 말 이후 전체 지수를 약간 상회했을 뿐입니다. 그러나 은행은 작년 전체 시장보다 더 심하게 하락했고 2023월 중순 이후 급격한 회복세를 보였습니다. 11년 현재까지 Citi의 주가는 14% 상승했으며, 이는 Morgan Stanley의 XNUMX% 수익률에 의해 빅 XNUMX 중 유일하게 초과되었습니다.

대형 은행의 주식 스크리닝

다음은 두 가지 평가 비율이 있는 시가 총액으로 정렬된 빅 XNUMX입니다.

은행	증권 시세 표시기	시가총액	선물 P / E	가격/유형 장부가치	2023년 총 수익률	2022년 총 수익률
JP 모건 체이스 & 컴퍼니	JPM, -3.00 %	$413	10.9	1.9	6%	-13 %
미국 법인의 은행	BAC, -2.32 %	$277	9.9	1.6	4%	-24 %
Wells Fargo & Co.	WFC, -1.68 %	$168	9.2	1.3	7%	-12 %
모건 스탠리 (Morgan Stanley)	MS, -0.52 %	$164	13.0	2.4	14%	-10 %
골드만 삭스 그룹 주식 회사	GS, -0.24 %	$118	10.3	1.3	2%	-8 %
씨티 그룹	C, -1.75 %	$97	8.6	0.6	11%	-22 %
출처 : FactSet

유형 장부 가액(TBV)은 영업권 및 이연 법인세 자산과 같은 무형 자산을 장부 가액에서 차감합니다.

Citi는 P/E 및 가격/TBV 비율이 가장 저렴할 뿐만 아니라 그룹에서 배당 수익률이 가장 높습니다.

팩트셋(FactSet)이 조사한 분석가들은 2023개 은행 모두가 이번 여름에 적어도 약간의 배당금을 인상할 것으로 예상합니다. 합의된 XNUMX년 배당 추정치는 XNUMX년 전체에 대한 것이며, 이는 최근 몇 년 동안 XNUMX분기 실적과 함께 지급액 증가가 발표되었기 때문에 연간 배당률이 약간 더 높아질 것임을 의미합니다.

연준이 연례 스트레스 테스트 기간 동안 올해 배당금 인상을 축소할 가능성이 있습니다. Moody's 분석에 따르면 투자자들은 아마도 XNUMX월까지 이러한 테스트의 전체 결과를 보지 못할 것입니다. 은행이 비용을 절감하기 위해 직원을 해고함에 따라 더 높은 지급액도 줄어들 가능성이 있습니다. 그러나 배당금 인하 은행이 수익성을 유지하고 신용 품질이 지금까지 이 경제 주기에서 문제가 되지 않았기 때문에 가능성이 없어 보입니다.

같은 순서로 그룹을 다시 떠나서 증권 회사에서 일하는 애널리스트가 이러한 은행 주식에 대해 어떻게 생각하는지 다음과 같습니다.

Citi는 FactSet이 조사한 애널리스트 중 가장 사랑받지 못한 기업으로, 37%만이 주식을 "매수" 또는 이에 상응하는 등급으로 평가했습니다. 목록에 있는 다른 모든 은행은 대부분 "매수" 등급을 받았습니다.

등급은 주로 12개월 전망을 기반으로 합니다. 이는 투자자가 경제 사이클을 타는 짧은 기간으로 간주될 수 있습니다. 연준이 인플레이션과 싸우기 위해 통화 정책을 계속 강화함에 따라 경기 침체에 대한 많은 경고가 있었습니다. 그리고 기업 정리 해고 발표는 거의 매일 쏟아지고 있습니다.

씨티그룹에 대해 중립 등급을 받은 분석가 중에는 Keefe, Bruyette & Woods의 David Konrad가 있습니다. 단기 수익에 무게가 실릴 것으로 예상됩니다.”

오펜하이머 애널리스트 크리스 코토우스키는 씨티가 "지나치게 지출하고 있다"는 점에 동의하면서도 12-18개월 목표주가를 83달러로 "아웃퍼폼"했다고 평가했다. .65.

Kotowski는 고객에게 보낸 메모에서 Citi의 비용 상승을 주식 문제로 지적했지만 높은 수준의 규제 자본으로 인해 은행이 61분기에 자사주 매입을 재개할 것으로 예상한다고 썼습니다. "당황스럽지만 TBV의 XNUMX%에서 우리는 주식이 무시하기에는 너무 싸다고 생각합니다."라고 그는 덧붙였습니다.

신용 품질은 희망이 될 수 있습니다.

대형 은행의 수익 결과에 대한 취재에서 Gelsi는 다음에 대해 논의했습니다. 자본 시장 및 관련 수익 감소, 뿐만 아니라 은행이 예상되는 대손 준비금을 충당하기 위해 더 많은 돈을 따로 마련함에 따라 수입에 타격을 입습니다.

신용 지표에 대해 자세히 살펴보겠습니다. 다음은 이전 분기 및 전년 동기와 비교하여 빅 XNUMX가 XNUMX분기 동안 대출 손실 준비금에 추가한 금액입니다. 숫자는 수백만입니다.

은행은 예상되는 신용 손실을 충당하기 위해 대손 준비금을 적립합니다. 준비금에 대한 이러한 분기별 추가를 충당금이라고 하며 세전 이익을 직접적으로 낮춥니다. 은행은 일반적으로 경제가 예상되는 대출 불이행에 앞서기 위해 둔화되고 경제가 회복되면 준비금이 마이너스로 바뀌고 수익이 증가할 수 있으므로 준비금을 위해 더 많은 준비금을 적립합니다.

Big 7.2는 5.1분기 동안 준비금으로 2021억 달러를 책정했는데, 이는 2.38분기의 XNUMX억 달러에서 크게 증가한 것입니다. XNUMX년을 돌아보면 XNUMX년 XNUMX분기에 결합 충당금이 -XNUMX억 XNUMX만 달러였을 때 수익이 향상되었습니다.

하지만 7.2분기 2020억 달러의 충당금도 그다지 높지 않았다. 44.7년 첫 XNUMX분기 동안 XNUMX개 은행의 충당금은 총 XNUMX억 달러였습니다. 그 당시에는 압류 및 퇴거에 대한 모라토리엄과 함께 연방 정부, 연방 준비금의 경기 부양 노력의 조합이 얼마나 크게 지원할 것인지 알 수 없었습니다. 신용 품질.

그런 다음 2021년에는 21개 은행이 함께 -XNUMX억 달러의 대출 손실 충당금을 기록하여 수익이 증가했습니다.

대침체와 그 여파를 더 거슬러 올라가 보면 그룹의 충당금(해당 기간 동안 충당금을 마련해야 하는 대출 노출이 없었던 골드만삭스와 모건스탠리 제외)은 324년까지 2010년 동안 총 XNUMX억 달러였습니다.

빅 XNUMX는 이 경제 주기 동안 신용에 대해 별로 걱정하지 않는 것 같습니다.

이를 지원하기 위해 그룹의 표준 대출 품질 및 준비금 비율은 다음과 같습니다.

데이터 참고 사항:

• 순 상각액은 대출 손실에서 회수액을 뺀 금액입니다. 이는 연간 수치입니다. 매우 오랜 기간 동안 상각률이 1% 미만이면 일반적으로 건전한 것으로 간주됩니다.

• 총 대출금 대비 대손충당금 비율은 순 상각 비율과 비교할 때 유용한 보상 척도를 제공합니다.

• 비발생 대출은 은행이 이자와 원금 모두 회수할 것으로 예상하지만 아직 상각하지 않은 대출입니다. 31월 XNUMX일 현재 미지급 익스포져가 있는 XNUMX개 은행 모두의 준비금 수준은 높았습니다.

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