스마트 머니가 성장을 능가하기 위해 가치주에 베팅하는 이유는 다음과 같습니다.

표면적으로 투자자들의 반응은 어느 정도 의미가 있습니다. 왜냐하면 금리가 하락함에 따라 미래 수익의 현재 가치가 증가하기 때문입니다. 가치주의 수익보다 성장주의 수익에서 더 큰 비중이 향후 몇 년 동안 추적되기 때문에 성장주는 금리가 하락할 때 불균형적으로 이익을 얻을 것입니다.

아니면 성장 주식의 이론적 근거가 있습니다. 이 근거의 아킬레스건은 성장주의 수익이 가치주보다 실제로 더 빠르게 성장할 것이라는 가정입니다. 대부분의 경우 그렇지 않습니다.

성장주는 종종 말년의 이익 성장이 평균보다 훨씬 높기 때문에 투자자들이 받아들이기 어렵습니다. 그러나 회사의 과거 수익이 빠른 속도로 성장했다고 해서 앞으로도 계속 그 속도로 성장할 것이라는 의미는 아닙니다.

지난 수십 년 동안 여러 주요 연구 프로젝트에 따르면 수익이 그 속도를 유지할 수 없을 것이라고 실제로 예상해야 합니다. 25년 전에 등장한 최초의 것 중 하나 금융 저널, Louis KC Chan(University of Illinois Urbana-Champaign 재무학과장), Jason Karceski 및 Josef Lakonishok(LSV 자산 관리)이 진행했습니다. 그들은 1951년부터 1997년까지의 미국 주식 데이터를 분석한 결과 “장기적인 이익 성장이 우연을 넘어선 지속성은 없다”는 사실을 발견했습니다.

자금 관리 회사인 Verdad의 두 연구원은 최근 이 정보를 업데이트했습니다. 금융 저널 출간 이후 25년을 집중적으로 연구한다. 그들은 Verdad의 양적 연구 이사인 Brian Chingono와 회사의 파트너이자 신용 이사인 Greg Obenshain입니다. 그들은 이전 연구와 동일한 결론에 도달했습니다. "[우리는] 장기간에 걸쳐 수익 성장이 지속된다는 증거를 거의 또는 전혀 발견하지 못했습니다."라고 결론지었습니다.

아래 표에는 Verdad 연구원이 특정 연도의 수익 성장률이 상위 25%에 속하는 회사에 대해 발견한 내용이 요약되어 있습니다. 그들은 평균적으로 몇 명이 향후 XNUMX년 동안 각각의 EBITDA 성장에서 상위 절반에 속하는지 확인했습니다. 그것은 뛰어 넘어야 할 다소 낮은 기준이지만, 많은 사람들이 몇 년 동안 대부분 그것을 통과하지 못했습니다.

이러한 결과가 연준의 예상 피벗에 대한 반응으로 전체 주식 시장이 이번 주에 반등하지 말았어야 했다는 것을 의미하지는 않는다는 점에 유의하십시오. 대신, 이러한 연구는 가치주와 성장주의 상대적 성과를 나타냅니다. 단지 이자율이 상승한다고 해서 가치가 성장을 능가해서는 안 되는 것처럼, 금리가 하락한다고 해서 성장이 가치를 능가해서는 안 됩니다.

따라서 다음에 연준이 선회할 때 이것을 명심하십시오. 시장이 성장이나 가치 중 하나로 치우침으로써 반응한다면, 대담한 역발상은 반응이 곧 바로잡힐 것이라고 예측하는 것입니다. 이것이 바로 지금 반대론자들이 성장보다 가치에 베팅하는 이유입니다.

Mark Hulbert는 MarketWatch의 정기 기고자입니다. 그의 Hulbert Ratings는 감사를 받기 위해 고정 수수료를 지불하는 투자 뉴스 레터를 추적합니다. 그는에 도달 할 수 있습니다 [이메일 보호]

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플러스 : 투자자들이 연준의 다음 움직임을 해독하는 핵심 단어는 '절제'라고 전략가 Ed Yardeni는 말합니다.