채권 수익률이 3% 이상 상승할 때 주식 시장이 '다람쥐'가 되는 이유는 다음과 같습니다.

투자자들은 적어도 1987년 XNUMX월 주식 시장 붕괴로 인해 앨런 그린스펀이 이끄는 중앙 은행이 금리를 인하한 이래로 비유적인 연준의 풋옵션에 대해 이야기해 왔습니다. 실제 풋 옵션은 보유자에게 행사 가격으로 알려진 정해진 수준에서 기초 자산을 판매할 권리를 부여하지만 의무는 제공하지 않는 금융 파생 상품으로, 시장 하락에 대한 보험 정책 역할을 합니다.

Colas는 미국 정부의 공공 부채가 125년 31%에서 현재 1979%라고 언급했습니다. 기업 부채는 GDP의 49%와 35년의 1979%에 해당한다고 그는 말했습니다(아래 차트 참조).

GDP 대비 기업 부채는 40년대 인플레이션/고금리 환경보다 1970% 더 높다고 Colas는 말했습니다. 그는 1970년대보다 공기업 및 대형 사기업의 주식 가치가 훨씬 높아서 상쇄된다고 지적하면서 부채 상환을 위해 주식을 발행하는 것이 CEO나 주주에게 선호되는 선택은 아닐 수 있지만 부채 상환 비용이 손에서.

물론 금리 인상은 부채 상환 비용 증가를 의미합니다. 그리고 공공 및 기업 부채는 이제 1970년대보다 미국 경제에서 훨씬 더 큰 부분을 차지하며 인플레이션과 싸우는 통화 정책 움직임에 대한 논의를 이해해야 한다고 그는 말했습니다. 한편, 국채의 급격한 매도는 10년 만기 국채 금리와 함께 가격과 반대 방향으로 움직이는 수익률을 상승시켰습니다.
TMUBMUSD10Y,
2.999%
월요일에 3월 초 이후 처음으로 2022%를 넘어섰습니다. XNUMX년에 주식은 뜨거운 인플레이션과 연준의 공격적인 금리 인상 계획에 대한 반응으로 수익률이 상승하면서 비틀거렸습니다.

S & P 500
SPX,
0.95%
지난 달에는 최근 고점에서 20% 하락한 약세장 영역을 노렸고, 반등하기 전에 금리에 더 민감한 나스닥 종합
COMP,
0.94%
올해 초 약세장에 빠졌다. S&P 500은 올해 들어 지금까지 13% 이상 하락했고, 다우존스 산업평균지수는
DJIA,
0.80%
9% 이상 하락했고 나스닥은 22.9% 하락했습니다.

Colas는 10년대의 1970% 이상의 국채와 기업 수익률이 할 수 있는 피해가 지금은 훨씬 더 클 것이라고 말했습니다. 이것이 "연준 풋"이 주식 시장에서 국채 시장으로 이동한 이유라고 Colas는 주장했습니다.

제롬 파월 연준 의장과 그의 동료 정책 입안자들은 “구조적 인플레이션을 억제하고 국채 수익률을 낮게 유지해야 한다는 것을 알고 있습니다. 1970년대보다 훨씬, 훨씬 낮다”고 말했다.

Colas에 따르면 이는 3년 2018분기와 현재와 같이 국채 수익률이 XNUMX%에 도달할 때 미국 주식 시장이 흔들리는 이유를 설명하는 데 도움이 됩니다.

“연방 정부나 민간 부문에서 무위험 자본의 3% 비용이 본질적으로 관리 불가능한 것은 아닙니다. 오히려 금리가 3%에서 멈추지 않고 계속 상승한다면 다양한 불확실성을 알리는 시장의 방식”이라고 말했다.