높은 인플레이션과 달러 강세: 그것들은 어떻게 연결되어 있습니까?

지난주 미국 소비자 인플레이션이 8.3월 XNUMX%로 상승했다는 소식이 발표된 후 금융시장은 큰 폭의 매도세를 보였습니다. 

혼란 속에서 미국 상원은 세계 통화의 고삐를 제롬 파월 연준 의장에게 돌려주었고, 그를 스태그플레이션 기류를 헤쳐나가는 불가피한 위치에 놓이게 했습니다. 

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지난 XNUMX년 동안 광범위하고 끊임없이 변이하는 바이러스, 겉으로는 무제한적인 부양책, 최저 금리, 잘 갖춰진 공급망의 붕괴로 인해 세계 경제는 방향을 틀었습니다.

폐쇄 기간 동안 당국은 일반인의 구매력을 보존하기 위해 목표 재정 정책, UBI 스타일 프로그램 및 급여 보호를 시행했습니다. 

파월 의장은 매파를 불러내며 아마도 금리를 더 일찍 인상했어야 했다고 인정했지만, 물가 안정을 회복하기 위해 연착륙은 점점 더 의심스러워지고 있습니다.

소비자 물가가 정점에 이르렀다는 주장은 시기상조일 수 있다. 수준보다 더 중요한 것은 인플레이션 압력의 지속 여부일 수 있다.

끈질긴 인플레이션과 금리 인상

세계는 제재, 군사 행동, 격동적인 에너지 공급으로 가득 찬 지정학적 체스 경기의 한가운데에 있습니다. FAO의 식량 가격 지수는 평균 158.5로 전월에 기록된 사상 최고치인 159.3에서 완화되었습니다. 심지어 비료 가격도 폭등하여 가장 필수적인 품목에 영향을 미칩니다. 러시아가 NATO 가입 의사를 놓고 스웨덴, 핀란드와 말싸움을 벌이면서 긴장이 고조되었습니다.

최근 추정에 따르면 전국적인 봉쇄로 인해 중국 상품이 선진국 시장에서 의도한 목적지에 도달하는 데 약 100일이 소요됩니다. 중국의 조심스러운 낙관론은 심각한 건강 제한이 재개될 가능성과 함께 거의 증발했습니다. 

이러한 요인들은 자연스럽게 지난 주 관련 데이터에 영향을 미쳤습니다. 미국 소비자 물가의 선행 지표인 생산자 물가 지수는 11년 1.5월 -2021% 위축에서 XNUMX년 전보다 XNUMX% 상승해 급등했습니다.

이러한 환경에서는 인플레이션이 급격하게 줄어들 가능성이 낮아 금리 인상을 선제적으로 추진해야 합니다.

그러나 세계 인플레이션 투사로서의 연준의 신뢰성은 여전히 ​​의심스럽습니다. 역사는 성장률 하락 속에서 주식이 폭락하고 부채 상환이 급증하면 정책을 다시 생각하게 될 수 있음을 시사합니다. 미국 소비자 부채가 2007년 이후 가장 빠른 분기별 증가세를 보이는 가운데, 금리 인상으로 인해 채무 불이행과 심각한 경기 침체가 촉발될 수 있습니다. 

파월 의장은 금리 인상이 포기되지 않을 것이라고 강조했지만 연준의 결의에 도전하는 새로운 현실이 나타날 수도 있습니다.

달러의 도전받지 않는 힘

올해 모든 자산군이 상당한 가치를 잃었고 투자자들이 불안함에도 불구하고 시장은 달러에서 피난처를 찾았습니다. 세계 기축 통화인 달러는 시장 혼란 중에 투자자의 보유 자산을 보호하기 위해 다른 어떤 금융 상품보다 더 신뢰를 받습니다.

실제로 올해 시장이 불안한 가운데 달러 가치는 상승했고 심지어 역사적 최고치까지 거래되고 있습니다. DXY는 다른 주요 통화와 비교하여 달러의 강세를 나타내는 지수입니다.

미국 경제는 투자자들이 최소한의 위험을 감수할 수 있는 세계에서 가장 안전한 것으로 간주됩니다.

미국 국채는 무위험 금리를 제공한다고 합니다. 즉, 가능한 가장 낮은 위험으로 수익을 제공할 수 있는(또는 위험이 전혀 없는 것으로 간주되는) 금융 상품입니다.

이론적으로 투자자들은 더 높은 수익을 얻기 위해 미국 이외의 지역에 투자합니다. 동시에 그들은 다른 시장이 더 위험하다는 것을 받아들입니다.

그러나 시장 정서가 더 매파적일 때, 즉 연준이 금리를 인상할 것으로 예상하면 투자자들은 더 위험한 시장을 떠나 가능한 가장 낮은 위험으로 더 높은 수익을 얻기 위해 미국에 투자하는 것을 선호합니다.

따라서 포트폴리오 흐름은 미국 쪽으로 끌립니다.

이 효과는 아래 그래프에서 확인할 수 있습니다. 시장 조사에 따라 더 높은 금리 인상 가능성이 커지면 DXY 또는 달러가 강세를 보입니다.

올해 초 DXY는 96.21을 기록했다. 

올해 달러 가치 상승은 전례 없는 봉쇄, 우크라이나-러시아 전쟁, 공급망 중단으로 인한 시장 불확실성 증가에 대한 대응이기도 합니다.

XNUMX월 말, DXY는 우크라이나 침공으로 급격한 상승세를 보였습니다. 이러한 요인들 각각은 인플레이션이 지속되므로 금리를 인상해야 한다는 보다 매파적인 견해를 낳습니다.

오늘날 연준이 그 어느 때보다 매파적이기 때문에 DXY는 지난 주 동안 20가 넘는 105년 최고치를 기록했습니다.

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