주택 건축업자는 주변에서 가장 저렴한 주식입니다. 매수 타이밍인가?

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주택 시장은 여전히 ​​​​강세이지만 투자자들이 우려하는 주택 건설 주식은 올해 흔들 렸습니다. 급증하는 모기지 이자율은 활동을 약화시킬 것입니다 나중에 2022년과 2023년에.

그 결과 업계는 현재 2022년 예상 수익의 약 XNUMX배에 달하는 주식 시장에서 가장 낮은 가격/수익 비율을 기록하고 있습니다.

섹터가 매우 저렴하기 때문에 많은 주식이 장부 가치에서 거래되고 있다는 점을 감안할 때 위험-보상 방정식은 유리해 보입니다.

4.7년 모기지 이자율은 3년 말의 2021%에서 거의 XNUMX%로 상승했습니다. 하락하기 시작하면 주식은 반등할 수 있습니다. 그리고 현재 수준에서 금리가 유지되더라도 긍정적인 업계 추세가 계속된다면 주가는 상승할 수 있습니다.

주택 건설 주식은 두 번째로 실적이 좋지 않은 그룹입니다.

S & P 500 지수
올해는 홈퍼니싱 주식만 더 나빠졌다. 그만큼

iShares 미국 주택 건설
상장지수펀드(ITB)는 28.5% 하락한 약 $59입니다. 업계 리더

닥터 호튼 (DHI)는 31.3% 떨어진 $74.51입니다.

배런의 2021년 말 그룹에 호의적인 글을 남겼습니다. 오늘 시간이 잘못된 기사로 보입니다. 이후 주가는 급락세다.

Evercore ISI의 애널리스트인 Stephen Kim은 주식이 저렴하며 기업의 토지 가치가 바닥을 깔는 데 도움이 될 것이라고 말합니다. 인구 통계도 호의적으로 보입니다. 밀레니얼 세대로서 교외에 더 많은 공간을 찾기 위해 도시 아파트에서 이사하십시오.

과거에는 장부가가 주식을 뒷받침하는 경우가 많았으며, 회사 대차대조표에 포함된 더 오래되고 저렴한 토지 때문에 장부가가 산업 전반에 걸쳐 과소 평가될 수 있습니다. 김은 주식이 "내재 청산 가치보다 훨씬 아래에서 거래되고 있다"고 썼다.

주택 건축업자 / 시세	최근 가격	YTD 변경	2022E PER	가격 대비 장부 비율
KB 홈 / KBH	$32.38	-27.6 %	3.1	1.0
테일러 모리슨 홈 / TMHC	27.22	-22.1	3.3	0.8
트라이 포인트 홈즈 / TPH	20.08	-28.0	3.8	0.9
풀트그룹 / PHM	41.90	-26.7	4.1	1.4
톨 브라더스 / TOL	47.02	-35.1	4.5	1.1
DR 호튼 / DHI	74.51	-31.3	4.6	1.7
레나르 / LEN	81.17	-30.1	5.0	1.2

E = 추정

출처 : Bloomberg; FactSet

유료 형제 (톨),

KB 홈 (KBH),

Tri Pointe 주택 (TPH) 및

테일러 모리슨 (TMHC) 장부가에 가까운 거래,

레나 두 업계 리더 중 하나인 (LEN)은 현재 1.2배에 거래되고 있습니다. 국내 1위 주택건설업체 DR Horton은 1.7배의 책을 가져오고

풀트그룹 (PHM)은 Bloomberg에 따르면 약 1.4배입니다.

이 산업은 대차 대조표가 양호하고 주로 주식 환매를 통해 주주에 대한 자본 수익이 증가하는 등 최고의 상태일 것입니다. Lennar는 최근 분기에 자사 주식의 2% 이상을 자사주 매입했습니다. 배당수익률은 일반적으로 2% 미만입니다.

문제가 무엇입니까?

그래서 문제가 무엇입니까? JP Morgan의 Michael Rehaut 애널리스트는 최근 메모에서 "높은 금리와 높은 가격이 결합하여 주택을 덜 저렴하게 만든다는 점을 감안할 때 투자자들은 이해할 수 없을 정도로 냉소적입니다."라고 썼습니다. "현재의 펀더멘털 배경이 여전히 건전하지만, 동시에 금리 인상과 수익의 지속 가능성에 대한 투자자의 우려가 중장기적으로 지속될 것으로 보입니다."

JP Morgan 분석가는 Horton, Lennar 및 Pulte를 선호하면서 "덜 건설적"이고 주식에 대해 더 선택적입니다. 주택 건설업자들은 차고 문과 같은 자재 부족으로 어려움을 겪고 있습니다.

Lennar 주식은 올해 말 다가구 임대 사업을 포함한 비핵심 사업을 분리하려는 회사의 계획으로부터 이익을 얻을 수 있습니다. Kim은 분사 가치가 주당 $20 이상이 될 수 있다고 썼습니다.

Lennar에는 두 가지 종류의 주식이 있습니다. 유동성이 낮고 투표권을 행사하는 클래스 B 주식은 유동성이 높은 A 주식에 비해 약 15% 할인된 가격으로 거래됩니다. 클래스 B 주식은 A 주식에 대해 $68.35에 대해 목요일에 $81.17에 마감되었습니다.  

Lennar 회장 Stuart Miller가 주로 보유한 B 주식은 궁극적으로 A 주식으로 병합되어 B 주주에게 이익이 될 수 있습니다. 배런의 라고 썼다 B주는 좋은 대안이다 개인 투자자를 위한 A주. B 주식은 XNUMX월에 끝나는 Lennar의 회계연도에 장부가치 이하로 거래되며 예상 수익의 XNUMX배에 불과합니다.

목요일 약 47달러에 마감된 통행료 징수는 1.1월로 끝나는 분기에 회사 장부 가치의 45배에 달하는 1달러에 거래되고 있습니다. Toll은 사치품에 중점을 둔 덕분에 다른 회사와 차별화됩니다. 평균 가격이 XNUMX만 달러에 가까운 고급 주택의 부유한 구매자는 평가가 높아 모기지 이자율의 변화에 ​​덜 민감한 주택을 판매하는 경향이 있습니다.

Toll의 CEO Doug Yearley가 XNUMX월 회사 실적 보도 자료에서 했던 것처럼 주택 시장을 정확하게 설명한다면 이 산업은 다년간 지속될 수 있습니다.

그는 “이 시장은 강력한 인구 통계, 타이트한 주택 공급과 계속되는 억눌린 수요 사이의 상당한 불균형, 기존 주택의 형평성 증가, 이주 추세, 주택에 대한 더 큰 평가에 의해 추진되고 있다”고 말했다. “우리는 이러한 장기적인 순풍이 미래에도 새 주택에 대한 수요를 계속 지원할 것이라고 믿습니다. 우리의 중요하고 좋은 위치에 있는 토지 보유와 명품 시장에서의 독특한 틈새 시장을 통해 우리는 지속적인 성장을 위한 좋은 위치에 있습니다.”

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