주택 시장은 연준의 프랑켄슈타인이며 쉽게 길들여지지 않을 것입니다

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연준은 천천히 그리고 조용히 미국 주택 시장에서 빠져나오기를 원합니다. 그것은 희망적인 생각일 수 있습니다.

762,000년 전 긴급 채권 매입 프로그램을 시작한 이후 주택 시장에 대한 연준의 영향력에 대한 관점에서 Merion Capital Group의 수석 시장 전략가인 Richard Farr의 이 점을 고려하십시오. 453,700년에는 약 2021채의 신규 주택이 평균 가격 40달러에 판매되었습니다. 플러스 36%.

연준의 개입으로 모기지론이 터지면서 만성적으로 재고가 부족한 교외와 교외 지역으로 사람들을 몰아넣은 중앙은행의 주택 처리 방식에 따라 연준이 미국 경제를 침체에 빠뜨리지 않고 현실적이고 충분히 인플레이션을 진정시킬 수 있는지 여부가 결정됩니다. 더 깊은 수정으로 시장.

더 높은 금리의 유령은 이미 모기지 금리를 인상하고 있습니다. 그러나 소비자 물가 지수의 약 40%를 차지하는 주택을 XNUMX에서 XNUMX분의 XNUMX포인트 인상하는 것만으로는 충분하지 않을 것입니다.

첫째, 연준이 국채 및 모기지 시장의 약 XNUMX분의 XNUMX을 소유하고 있으며, 연방기금 금리를 인상하기 시작하더라도 자체적으로 축소될 때까지 장기 금리는 실제로 오르지 않을 것이라는 현실이 있습니다. 둘째, 타이트한 노동 시장과 유리한 주택 구매 인구 통계와 함께 기록적으로 낮은 판매 중인 기존 주택 재고 및 기록적으로 낮은 세입자 공실률을 포함하는 순풍이 주택 가격 상승에도 불구하고 지속적인 주택 시장의 강세를 예고한다고 수석 이코노미스트인 Torsten Sløk가 말했습니다. 아폴로 글로벌 매니지먼트에서

다음은 단독주택을 쫓는 투자자금의 액수다. John Burns Real Estate Consulting의 연구 이사인 Rick Palacios는 “미국 주택에 투자하기 위해 산과 자본이 증가했으며 2021~9회의 금리 인상이 이를 막을 수는 없습니다. 물론, 집값 상승은 5년의 엄청난 속도로 느려질 것입니다. 그러나 Palacios는 공급망 문제를 완화하거나 수요를 감소시킬 징후가 없다고 말합니다. 그는 올해에도 여전히 2022%의 집값 상승을 예상하고 있습니다. 이는 Sløk이 지속 가능하다고 말하는 속도의 두 배 이상입니다. 집값보다 XNUMX년 정도 뒤처지는 임대료는 XNUMX년에 전국적으로 XNUMX% 인상될 것이며 많은 시장에서 이 비율의 두 배를 볼 것이라고 Palacios는 말합니다.

이 모든 것은 연준의 대차대조표가 중앙 은행가들이 무시하고 싶어하는 훨씬 더 복잡하고 불투명하며 예측할 수 없는 장치이지만 더 의미 있는 정책 도구가 될 것임을 시사합니다. 제롬 파월 연준 의장은 최근 정책 회의 후 연설에서 양적 긴축 또는 팬데믹 주도의 양적 완화가 어떻게 작동할 것인지에 대한 답변보다 더 많은 질문을 투자자들에게 남겼습니다.

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파월 의장은 "대차대조표에 불확실성 요소가 있다"면서 "이는 팬데믹 이후 두 배로 늘어났고 미국 국내총생산(GDP)의 40%를 차지한다"고 말했다. “솔직히 우리는 금리 인상이 금융 상황과 경제 상황에 미치는 영향에 대해 훨씬 더 잘 알고 있다고 생각합니다. [] 대차 대조표는 여전히 시장과 우리에게 상대적으로 새로운 것이므로 그것에 대해 덜 확신합니다.”라고 Powell이 말했습니다. "우리는 백그라운드에서 실행되도록 할 것입니다."

대차 대조표를 백그라운드에서 축소하려고 할 때의 문제는 그렇지 않다는 것입니다. 연준이 원하는 방식으로 채권이 만기가 도래하도록 하고 재투자되는 금액을 조정함으로써 포트폴리오를 축소하려고 하면 MBS를 완전히 제거하는 데 약 XNUMX년이 걸릴 것이라고 Sløk는 말합니다. 논리: 종종 리파이낸싱을 통해 수행되는 모기지 선지급은 금리가 인상됨에 따라 현저하게 느려질 것입니다. 대차대조표 정상화가 이번에 실제 긴축을 나타낼 것이고 더 넓은 경제의 경로가 주택 시장을 냉각시키는 데 달려 있다면 우리에게 XNUMX년이 있습니까?

여기에서 지나치게 공격적인 QT(심지어 노골적인 자산 판매)가 정당한 우려가 되며 마찬가지로 매력적이지 않은 옵션이 됩니다. 이전에 연준 공개 시장 데스크의 수석 트레이더였던 Joseph Wang은 양적 긴축을 미세 조정하는 것이 어렵고 그것이 어떻게 진행될지 아무도 모른다고 말합니다. 그러나 우리는 한 가지를 알고 있습니다. Wang은 Fed가 모기지 시장에서 매우 느린 퇴장을 가속화하려면 자산을 매각해야 할 것이라고 말했습니다.

경제: 더 많은 필독서

분석가들은 은행과 같은 구매자가 있을 것이라고 말하지만, 그것이 간단하지 않고 전환이 폭력적일 수 있습니다. 연준의 대차대조표에는 모기지 담보부 증권의 ​​양이 많고, QT가 유동성을 고갈시키기 위한 것이라는 사실이 있습니다.

주택이 움직이면 경제도 움직인다. 이 부문은 GDP의 거의 XNUMX분의 XNUMX을 차지하며 상당한 주식 시장 노출보다 더 많은 사람들이 주택을 소유하고 있어 소위 부의 효과가 부동산과 밀접하게 연결되어 있습니다. Sløk은 연준이 주택 시장의 심리를 미세하게 관리하려고 노력해야 하며 경제를 위한 연착륙을 설계하는 것은 주택에 대해 그렇게 하는 것에서 시작한다고 덧붙였습니다.

그것은 어려운 작업이며 약간 프랑켄슈타인적인 것처럼 보입니다. 중앙 은행은 우리가 2020년에 본 빠른 경기 침체와 조정보다 훨씬 더 나쁠 수 있는 침체를 피했습니다. 만들어진.

에 쓰기 Lisa Beilfuss 님 [이메일 보호]