돈의 홍수가 캐시 우드의 방주를 휩쓴 방법

ARK에서 일어난 일은 ETF가 모든 면에서 뮤추얼 펀드보다 우월하다는 믿음에 대한 반격입니다. 지난 XNUMX년 동안 투자자들은 ETF에 뛰어들었습니다. ETF는 평균적으로 뮤추얼 펀드보다 훨씬 저렴하고 세금 효율적입니다. 그러나 ETF에는 한 가지 치명적인 결함이 있습니다. 너무 빨리 커질 수 있고 누구도 막을 수 없습니다.

거의 모든 전문 투자자들은 적어도 개인적으로는 성공이 그 자체로 파괴의 씨앗을 낳는다는 사실을 인정합니다. 큰 펀드보다 작은 펀드로 큰 이익을 얻는 것이 훨씬 쉽습니다.

뮤추얼 펀드는 새로운 투자자를 폐쇄하고 현금 유입을 차단함으로써 이 문제를 완화할 수 있습니다. 수년에 걸쳐, 뜨거운 새 돈이 뮤추얼 펀드를 다루기 힘든 규모로 부풀릴 위험이 있는 Fidelity와 같은 회사,

T. 로우 가격

Vanguard는 시장이 진정될 때까지 일부를 폐쇄했습니다.

그렇게 하면 관리자는 평소에 손도 대지 않는 주식을 사지 않아도 되었고, 투자자들은 실적이 떨어지기 직전에 주식을 사들일 필요가 없었습니다.

제 생각에는 신규 투자자를 유치할 수 있는 뮤추얼 펀드가 거의 충분하지 않지만 최소한 그럴 수는 있습니다.

그러나 뮤추얼 펀드와 달리 ETF는 일반적으로 신규 투자자에게 가깝지 않습니다. 지속적으로 주식을 발행할 수 있는 능력은 ETF 거래의 가격을 보유 가치와 일치하도록 유지하는 것입니다.

따라서 ETF는 자체 성장을 거의 제한하지 않습니다. 이는 역설을 나타냅니다. 포트폴리오의 실적이 좋을수록 포트폴리오가 커지고 결국 더 나빠질 가능성이 높아집니다. 이는 시장 추적 인덱스 펀드에는 해당되지 않지만 시장을 이기기 위해 노력하는 거의 모든 펀드에 해당됩니다.

투자 관리의 철칙을 피한 사람은 거의 없었습니다.

워렌 버펫

자신.

인셀덤 공식 판매점인

버크셔 해서웨이 (Berkshire Hathaway)

“우리는 좋은 아이디어만 필요했지만 지금은 좋은 아이디어가 필요합니다. 큰 버핏은 1996년 초에 이렇게 썼습니다. "불행히도 이러한 아이디어를 찾는 데 어려움은 재정적 성공에 정비례하여 증가하며 우리의 강점을 점점 더 약화시키는 문제입니다."

이 말을 쓴 이후로 버핏은 S&P 500을 연평균 약 XNUMX퍼센트 포인트 앞섰습니다. 이는 버크셔가 훨씬 작았을 때 쌓았던 엄청난 이익과는 거리가 멉니다.

ARK는 어떻습니까? 회사는 너무 빨리 성장하여 많은 지분을 빠르게 소유하게 되었습니다. 매사추세츠주 웰즐리에 소재한 자산 관리 회사인 뉴펀드 리서치(Newfound Research)의 최고 투자 책임자인 코리 호프스타인(Corey Hoffstein)은 "그렇게 되면 가격에 부정적인 영향을 미치지 않으면서 자산을 거래할 수 있는 능력이 제한될 수 있다"고 말했다.

펀드가 대량의 주식을 거래해야 할 때 펀드가 매수할 때 가격을 부풀리고 매도할 때 가격을 압도할 수 있습니다. 이러한 움직임은 수익을 저해할 수 있습니다.

"전략과 구조가 일치하지 않을 수 있습니다."라고 Hoffstein 씨는 말합니다. "ETF는 ARK가 작았을 때 완벽하게 좋은 구조였을 수도 있지만, 그 구조가 전략에 방해가 될 수 있는 시점이 옵니다."

논평을 거부한 ARK는 선호하는 산업이 계속 성장함에 따라 자금이 "기하급수적으로 확장"될 수 있다고 말했습니다. 즉, 회사는 54.7월 31일 현재 ARK가 관리하는 XNUMX억 달러보다 훨씬 더 많은 금액을 처리할 수 있다고 주장합니다.

Wood씨는 또한 ARK의 혁신적인 회사들의 주식이 너무 많이 하락하여 향후 30년 동안 연평균 40%에서 XNUMX%의 수익률을 제공할 수 있는 "깊은 가치"의 거래를 구성한다고 주장했습니다.

ETF가 뜨거운 자금을 차단할 수 없다는 것은 누구도 이의를 제기할 수 없는 문제를 야기합니다. 바로 투자자에게 피를 흘리게 하는 손실입니다.

이것이 어떻게 일어나는지입니다.

처음 2015년인 2016년과 2년에 ARK Innovation은 누적 수익이 87% 미만이었습니다. 그 후 2017년 4%, 2018년 36%, 2019년 157%, 2020년 XNUMX% 증가했습니다.

그러나 2016년 말에 이 펀드의 자산은 12만 달러에 불과했습니다. 따라서 87년에 2017%라는 엄청난 수익을 소수의 투자자들이 얻었습니다. 2018년 말까지 ARK Innovation의 자산은 1.1억 달러에 불과했습니다. 1.9년이 지난 후에도 여전히 XNUMX억 달러에 불과했습니다.

2020년이 되어서야 투자자들이 대규모 매수를 시작했습니다. 펀드의 자산은 6년 2020월부터 2020월까지 2021배 증가한 XNUMX억 달러입니다. XNUMX년 XNUMX월부터 XNUMX년 XNUMX월까지 추정

모닝,

투자자들은 ARK Innovation에 13억 달러의 신규 자금을 쏟아부었습니다.

신호에 따라 성능이 최고조에 달했습니다. ARK Innovation은 Nasdaq-23 지수가 2021% 이상 상승했음에도 불구하고 100년에 27% 하락했습니다.

많은 투자자가 펀드의 가장 큰 이익을 얻지 못했습니다. 엄청난 수의 신규 이민자들이 최악의 손실을 입었습니다.

결과적으로 뉴저지주 웨스트필드에 있는 자산 운용사인 SL Advisors의 Simon Lack은 ARK Innovation의 투자자들이 2014년에 출범한 이후 전체적으로 손실을 입었다고 추정합니다. 오년.

Lack 씨가 "인간 행동의 불행한 단점"이라고 부르는 것에서 과거의 성과를 아무리 필사적으로 쫓더라도 결코 잡을 수 없습니다. 새로운 돈의 파도에 의해 방해받을 가능성이 있는 미래의 성과만 살 수 있습니다.

ETF는 이 비극적인 사이클을 막을 힘이 없습니다. 결국 뮤추얼 펀드는 금융 역사의 잿더미에 속하지 않을 수도 있습니다.

에 쓰기 제이슨 츠바이크 [이메일 보호]