Carvana가 월스트리트 최고의 선택에서 밈 주식 거래로 전환한 방법

카바나 CEO Ernie Garcia III는 세계에서 가장 크고 가장 수익성이 높은 중고차 소매업체가 되려는 회사의 사명에서 "행진은 계속되고 있다"고 월스트리트에 정기적으로 말했습니다.

올해에도 주가는 투자자들에게 잘못된 방향으로 움직였습니다. XNUMX개월 만에 Carvana는 월스트리트에서 선호하는 중고차 소매업체에서 비용 절감 조치와 정리해고 속에서 변동성이 큰 주식처럼 거래되는 강력한 시장을 활용할 태세를 갖춘 중고차 소매업체로 바뀌었습니다.

90월 이후 주가의 거의 XNUMX% 하락을 포함하여 애리조나에 기반을 둔 중고차 소매업체의 유예에서 떨어진 하락은 변화하는 시장 상황과 자해가 혼합된 결과였습니다. 많은 전통적인 딜러들이 계속해서 기록적이거나 거의 기록적인 결과를 보고하면서 Carvana의 문제에 대해 더욱 빛을 발하고 있습니다.

Carvana는 코로나바이러스 전염병 동안 기하급수적으로 성장했습니다. 온라인 구매로 전환한 쇼핑객 대리점을 방문하지 않고 고객의 집에서 번거롭지 않은 중고차 판매 및 구매를 약속합니다. 그러나 분석가들은 회사의 유동성, 부채 증가 및 성장에 대해 우려하고 있습니다. 올해는 2017년 상장 이후 가장 느릴 것으로 예상됩니다.

모건스탠리의 애덤 조나스는 이달 초 투자자 노트에서 “회사 자체가 인정한 바에 따르면, 이는 정확히 잘못된 시기에 성장을 가속화해 소비자 침체로 접어들면서 생산능력과 수요 사이에 중대한 불일치를 남겼고 유동성 위기를 일으켰다”고 말했다. 목표주가를 주당 105달러에서 360달러로 낮췄다.

둔화는 높은 차량 가격, 금리 인상 및 경기 침체에 대한 두려움 등이 있습니다. Carvana는 하늘 높은 가격과 인플레이션 상승 속에서 작년에 기록적인 수의 차량을 구매했으며 이후 둔화된 전례 없는 수요에 대비했습니다.

분석가들은 Carvana가 아직 멀었지만 정점에 이르렀을 수 있다고 말합니다. 앞으로의 중고차 시장에 대한 우려와 잠재적인 보상보다 단기적인 위험이 더 큽니다.

Stifel의 Scott W. Devitt는 지난주 투자자 노트에서 "자본 시장 상황의 악화와 중고차 산업의 추세 악화로 Carvana가 충분한 규모와 자체 자금 조달 지위를 실현하는 데 필요한 자본을 확보해야 한다는 확신을 약화시켰다"고 말했습니다. .

FactSet이 집계한 분석가 추정에 따르면 Carvana 주식은 주당 89.30달러의 목표주가와 "보유" 등급을 받았습니다.

Carvana의 주가는 300월 4일 월스트리트의 수익 기대치를 하회하고 내부 운영 문제가 공개된 XNUMX분기 실적을 발표하기 전에 주당 XNUMX달러 이상이었습니다.

의장이기도 한 가르시아는 투자자들에게 회사가 고객의 요구를 충족시킬 수 없어 웹사이트에서 소비자가 구매할 수 있는 전체 차량을 제공하지 못했다고 말했습니다. 그는 회사가 처리할 수 있는 것보다 더 높은 비율로 차량을 구매한 결과라고 말했습니다.

2012년 회사를 공동 설립하고 거의 13억 달러 규모의 비즈니스로 성장시킨 가르시아는 "우리는 이에 대한 준비가 되어 있지 않았습니다."라고 말했습니다.

Carvana는 미래의 차량 구매 처리량과 재조정 시간을 지원하기 위해 24월 XNUMX일 미국에서 두 번째로 큰 도매 차량 경매 제공업체인 Adesa의 미국 지사를 구매하기로 결정했다고 발표했습니다. 카 글로벌 $ 2.2 억.

당시 가르시아는 이번 거래가 "가장 크고 수익성이 높은 자동차 소매업체"가 되려는 Carvana의 계획을 "공고히 한다"고 말했습니다. 같은 날 XNUMX분기 실적에 대해 투자자들과 준비한 연설을 마무리하며 "행진은 계속된다"고 말했다.

이 거래는 투자자들로부터 환영을 받았고, 투자자들은 주식을 다음 이틀 동안 34달러 이상으로 152% 상승시켰습니다. 경기 침체에 대한 두려움과 중고차 시장에 영향을 미치는 기타 거시 경제 동향으로 인해 꾸준한 하락세를 이어갔습니다.

거래의 이익은 거시경제 환경과 회사가 XNUMX분기에 대한 월스트리트의 예상을 크게 빗나가 회사 주식의 매도와 애널리스트의 다수의 하향 조정으로 인해 단기적이었습니다.

회사는 마케팅에 너무 많은 비용을 지출했다는 비판을 받았습니다. 30초 슈퍼볼 광고, 그리고 잠재적인 판매 둔화 또는 하락에 대비하지 않습니다. Carvana는 작년 수요에 대한 준비가 미흡한 이후 XNUMX분기에 대해 과잉 준비가 되었다고 주장합니다.

가르시아는 20월 XNUMX일 실적 발표에서 “우리는 보이는 것 이상을 위해 구축했다”고 말했다.

그 결과는 다음 주 동안 주가를 급락했습니다. Garcia는 문제를 "일시적"이며 회사가 배울 점이라고 설명했습니다. 그는 Carvana가 이자와 세금을 제외하고 긍정적인 수익을 달성하기 위한 계획을 "몇 분기"까지 미루면서 이익보다 성장을 우선시했을 수 있다고 인정했습니다.

XNUMX월 말 온라인 중고차 딜러가 채권 매각에 어려움을 겪으면서 주가는 다시 하락했다. 아폴로 글로벌 매니지먼트 Adesa 거래에 자금을 조달하기 위한 계약을 회수하기 위해 1.6억 달러.

분석가들은 10.25%의 비율로 Adesa 구매 자금을 조달하기 위한 거래를 "비우호적"으로 보고 있습니다. 기존 채권의 수익률은 이미 9% 이상이었습니다. 블룸버그 뉴스 보고된 아폴로 투자자들이 제안된 11억 2.275만 달러의 정크 본드에 대해 약 14%의 수익률을 요구하고 1억 달러의 우선 채권에 대해 약 XNUMX%의 수익률을 요구한 후 거래를 구했습니다.

Wells Fargo의 분석가인 Zachary Fadem은 불리한 조건으로 인해 회사에 긍정적인 잉여 현금 흐름이 2024년까지 " 불가피하게 지연될 것"이라고 말했습니다. 3월 150일 투자자들에게 보내는 메모에서 그는 주가를 하향 조정하고 목표주가를 주당 65달러에서 XNUMX달러로 낮췄다.

RBC Capital Markets의 Joseph Spak은 합병에 대해 비슷한 우려를 표명하면서 향후 XNUMX년 이상 동안 통합이 "어지러울 수 있다"고 말했습니다. 그는 또한 주가를 하향 조정하고 목표주가도 하향 조정했다.

"Adesa에 대한 전략적 근거는 합리적이지만, 우리의 견해로는 향후 몇 년 동안 56개 시설을 개장하고 인력을 배치하는 것은 최대 18-24개월의 지속적인 수익 위험이 다가오는 장기간의 비효율적인 운영에 직면할 가능성이 있습니다. "라고 그는 지난달 초 투자자 노트에서 말했다.

지난 주 Carvana 주가는 51년 만에 최저치를 기록했으며 같은 날 XNUMX%까지 급등했습니다. 게임 스탑 와 AMC.

밈 주식은 선택된 소수의 주식을 말합니다. 인터넷에서 갑자기 인기를 얻다 하늘 높은 가격과 비정상적으로 높은 거래량으로 이어집니다.

예를 들어, 목요일 Carvana의 거래량은 41.7만 건을 넘어섰고, 30일 평균 거래량은 약 9만 건이었습니다. 목요일에 Carvana 주식 거래가 중단되었습니다. 적어도 네 번.  

FactSet에 따르면 거래 가능한 Carvana 주식의 거의 29%가 공매도 상태이며, 이는 미국 시장에서 가장 높은 비율입니다.

Carvana는 월스트리트의 좋은 품으로 돌아가려고 합니다. 투자자 프레젠테이션에서 금요일 늦은 출시, 회사는 Adesa 거래를 옹호하고 차량 구입 비용을 낮추는 것을 포함하여 성장 및 비용 절감 계획을 업데이트했습니다.

회사는 소매 단위 및 매출 성장, 단위당 총 이익 증가 및 운영 레버리지 입증이라는 세 가지 주요 우선 순위에 다시 초점을 맞추고 있다고 말했습니다.

"우리는 처음 두 가지 목표에서 상당한 진전을 이루었습니다."라고 회사는 말했습니다. 그러나 특히 수익성, 잉여 현금 흐름, 판매, 일반 및 관리 비용과 관련하여 더 많은 작업이 필요하다고 말했습니다.

회사는 프레젠테이션에서 지난 주 전체 직원의 약 2,500%에 해당하는 12명의 직원을 해고하고 Carvana 경영진이 해고된 직원의 퇴직금에 기여하기 위해 올해 남은 기간 동안 급여를 포기할 것이라는 보고서를 재확인했습니다.

Carvana의 최근 문제는 국가의 가장 큰 공공 딜러 그룹이 낮은 재고와 높은 가격 속에서 기록 또는 기록에 가까운 이익을 계속 보고하면서 발생했습니다.

국내 최대 자동차 유통업체, 자동 방송, 지난 달에 $5.78의 기록적인 XNUMX분기 순이익을 보고했습니다. 회사는 과격한 중고차 시장에 진출했습니다. 신차 가용성 감소 코로나 바이러스 전염병 동안. 중고차 사업의 수익은 분기 동안 47% 증가하여 전체 수익을 거의 6.8억 달러로 끌어 올렸습니다.

리 티아 모터스, 의 한가운데에 있는 공격적인 성장 계획 미국 최대의 자동차 소매업체가 되기 위해 342.2분기 동안 이익이 전년 동기 대비 두 배 이상 증가한 32억 3,037만 달러를 기록했다고 밝혔습니다. 중고차의 단위당 평균 총 이익(투자자들이 주의 깊게 관찰하는 통계)은 2,833% 증가한 XNUMX달러를 기록했습니다. 이는 $XNUMX의 Carvana와 비교됩니다.

Carvana가 아닌 주요 상장 딜러 그룹을 다루는 Morningstar 분석가 David Whiston은 "Carvana는 Tesla도 오랫동안 혜택을 받은 기술 주식 후광을 많이 얻은 것 같습니다."라고 말했습니다. “아마도 시장에서 조금 관대했던 것 같아요.”

– CNBC 마이클 블룸 와 한나 미아오 이 보고서에 기고했습니다.