(Bloomberg Markets) — 2020년 초, 전염병으로 인해 파산 직전에 이르렀을 때 Tesla Inc.의 중국 최대 라이벌은 벤처 캐피털 펀드와 상승을 주도한 외국 투자자들로부터 외면당했습니다. 그래서 나스닥에 상장된 Nio Inc.는 중국의 최신 벤처 자본가인 공산주의 관료들에게 눈을 돌렸습니다.
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중국 동부 허페이시 정부는 니오의 핵심 사업 지분 5%를 인수하기 위해 787억 위안(17억300만 달러)을 약속했다. 회사는 주요 경영진을 상하이에서 크기가 절반도 안 되고 내륙에서 XNUMX마일 떨어진 도시로 이동하고 그곳에서 더 많은 차량을 생산하기 시작했습니다. 중앙 정부와 허페이 성 안휘가 이 도시에 합류하여 소규모 투자를 진행했습니다.
이는 일부 관찰자들이 시진핑 주석의 중국의 특징으로 보는 일종의 권력 장악처럼 보일 수 있습니다. 즉, 기업가 정신을 좌절시킬 운명인 혁신적인 민간 기업에 대해 점점 더 많은 명령을 시행하는 독단적인 국가입니다. 하지만 이야기는 그렇게 진행되지 않았습니다. 니오는 2021년 초 첫 수익을 냈고, 연말까지 90,000만대 이상의 차량을 판매했다. 허페이 정부는 지배권을 주장하기 위해 지분을 활용하는 대신 Nio의 급등하는 주가를 활용하여 구매 후 5.5년 이내에 대부분의 지분을 현금화하여 최대 XNUMX배의 투자 수익을 얻었습니다. 런던이나 뉴욕이 그랬을 수도 있습니다.
“우리는 니오에 대한 투자로 무자비하게 돈을 벌었습니다.” XNUMX월에 방송된 TV 행사에서 니오를 포함한 기업가들과 비즈니스 정장과 보라색 넥타이를 매고 연단에 앉아 있는 모습을 본 시 공산당 최고 간부 유 아이화(Yu Aihua)가 말했습니다. 창립자 William Li가 아래에 앉아 있습니다. “정부를 위해 돈을 버는 것은 부끄러운 일이 아닙니다. 국민을 위해 돈을 버는 것입니다.”라고 그는 덧붙였습니다.
허페이는 최근 몇 년 동안 지방 정부가 민간 기업의 소수 지분을 점점 더 많이 가져가는 중국 자본주의의 변화를 개척했습니다. 1950년대부터 허페이는 과학 연구의 중심지였지만 오늘날에는 현명한 투자를 통해 상대적으로 낙후된 곳에서 약 5만 명이 거주하는 번화한 대도시로 탈바꿈했습니다. 경제성장 측면에서는 중국 언론이 '허페이 모델'이라고 부르는 것이 효과가 있는 것으로 보인다. 2020년까지 XNUMX년 동안 허페이는 국내총생산(GDP) 측면에서 중국에서 가장 빠르게 성장하는 도시였습니다.
중국의 지방정부는 토지매매를 통제하고 국영기업으로부터 이익을 받으며 국영은행과 긴밀한 관계를 맺고 있다. 수십 년 동안 그들은 투자를 장려하기 위해 값싼 토지와 기타 보조금, 세금 감면, 대출을 제공함으로써 민간 기업을 지원해 왔습니다. 이는 주로 경제적 성과를 기준으로 평가되는 지방 관리들이 집권 공산당으로부터 승진하는 데 도움이 되었습니다.
최근에는 성장을 위한 기술 투자와 혁신에 의존하는 시대에 맞춰 해당 모델이 업데이트되었습니다. 중국 경제가 둔화되고 중국이 부채를 줄이려는 가운데 현금이 풍부한 지방정부와 국영기업이 위기에 처한 민간기업을 구출하는 '백기사'로 떠올랐다. 많은 경우, 지방정부는 이러한 투자에 대해 수동적인 접근 방식을 취하고 있으며, 직접 보유 대신 기금을 통해 지분을 가져가는 경우가 늘어나고 있습니다. 현재 허페이는 반도체, 양자 컴퓨팅, 인공 지능 분야에 종사하는 수십 개의 회사에 투자하고 있습니다. 이러한 산업은 2035년까지 중국 경제 규모를 두 배로 늘리고 그 과정에서 미국을 추월할 가능성이 있는 공산당 계획의 중심에 있습니다. 허페이 모델과 이를 복제하려는 다른 도시의 노력은 그 야망이 실현되는지 여부를 결정하는 데 매우 중요할 것입니다.
허페이는 1993년에 설립된 전자 디스플레이 제조업체인 BOE Technology Group Co.에 첫 승리를 거뒀습니다. BOE가 2008년 금융 위기 이후 어려움을 겪자 시는 첫 지하철 노선 계획을 취소하고 대신 수십억 위안을 회사에 투자했습니다. 조건에 따라 현지 공장을 지을 것입니다. BOE는 최첨단 액정 디스플레이(LCD) 스크린 공장을 건설했으며 2011년까지 허페이는 지분 18%를 소유했습니다. 회사 서류에 따르면 시는 주요 결정에 대해 경영진과 함께 투표하기로 합의했습니다.
그 후 몇 년 동안 Hefei는 BOE에 계속 투자하여 새로운 공장 건설을 돕고 수익을 창출했습니다. 이 회사는 허페이에 수만 개의 일자리를 가져왔고 코닝(Corning Inc.)과 같은 외국 기업을 포함하여 연간 100억 위안 이상의 제품을 생산하는 디스플레이 산업 제조 클러스터를 정박하고 있습니다. 2021년 BOE는 한국의 삼성전자를 제치고 평면 TV에 사용되는 LCD 화면의 세계 최고 제조업체로서 중국의 해외 공급업체 의존도를 종식시키는 데 도움을 주었습니다.
학계에서는 최근에야 이 모델이 중국 경제를 어떻게 변화시키고 있는지 정량화할 수 있게 되었습니다. 시카고대학교, 베이징의 칭화대학교, 홍콩중문대학교의 연구원들은 중국에 등록된 모든 회사, 즉 37만 개가 넘는 회사를 분석했습니다. 그들은 이들 회사가 궁극적으로 62만 명의 개인(본질적으로 중국 자본가의 전체 목록)과 중앙 정부에서 도시, 심지어 마을에 이르기까지 약 40,000개의 국가 기관에 의해 소유된다는 사실을 발견했습니다. 대부분 지방 정부 수준의 국가 기관 소유 기업은 민간 기업과의 파트너십을 늘려 왔습니다. 현재 평균적인 주 이해관계자는 16년 전의 XNUMX명에서 증가한 거의 XNUMX명의 개인 소유주가 소유한 회사에 투자합니다. 회사당 평균 소유자 수는 일정하기 때문에 이는 각 주 이해관계자가 해당 기간 동안 투자한 민간 기업의 수를 거의 두 배로 늘렸다는 것을 의미한다고 시카고 대학 부스 경영대학원 교수이자 해당 프로젝트의 연구원.
그 결과, 중국 최대 기업가들은 국가와 더욱 긴밀한 관계를 맺고 있습니다. 2019년에 가장 부유한 개인 소유주 7,500명(소유한 회사의 투자 자본 규모로 판단) 중 절반 이상이 투자자 중 국가 기관을 포함하는 사업체를 하나 이상 보유하고 있었습니다. Hsieh는 이러한 추세로 인해 "완전히 국유 기업은 아니지만 실제 민간 기업도 아닌" 기업이 생겨나고 있다고 말했습니다. "내 생각에 이것이 오늘날 중국의 지배적인 기업 구조라고 생각되는 어두운 회색 영역입니다."
435,000년에 총 2021대 이상의 자동차를 판매한 중국의 XNUMX대 전기 자동차 스타트업을 예로 들어 보겠습니다. 기업 기록에 따르면 XNUMX개는 지방 정부를 소액 투자자로 두고 있습니다. 투자는 종종 지방 정부가 소유한 회사가 보유합니다. “XNUMX년 전에는 [주 정부 소유 기업]이 누구도 사고 싶어하지 않는 제품을 생산했습니다. 이제 그들은 벤처 캐피털 회사에 더 가깝습니다.”라고 Hsieh는 말합니다.
기업가의 경우 지방정부와 파트너십을 맺으면 새로운 공장에 대한 승인, 사업 허가, 국가 주도 금융 시스템의 자금 조달이 더 쉬워지고 어느 정도 정치적 보호를 받을 수 있습니다. Hsieh와 그의 공동 저자는 이러한 하이브리드 기업이 지난 XNUMX년 동안 중국 경제 성장의 대부분을 차지했다고 추정합니다. 성공의 열쇠: 창립 기업가는 중요한 비즈니스 결정을 계속 담당하고 정치적 지시보다는 시장에 반응합니다.
미국과 기타 서방 정부들은 거대 국영 기업과 보조금 및 정부 명령에 따른 산업 정책을 기반으로 한 중국의 '국가 자본주의'의 경제력을 오랫동안 경계해 왔습니다. 그러나 정책 입안자들은 실제로 중국의 성장을 촉진하는 것이 무엇인지, 즉 소수 정부와 연계된 투자를 하는 민간 기업에 더 많은 관심을 기울여야 합니다. 아시아와 중국의 비교 정치 발전을 전문으로 하는 하버드 비즈니스 스쿨의 메그 리스마이어 교수는 “국영과 민간의 구별은 중국 밖의 정책 입안자들과 중국 경제를 분석하는 데 중요했습니다.”라고 말했습니다. “그 경계가 무너지고 있어요.”
다른 개발도상국들은 경제적, 사회적 혼란을 완화하기 위해 민간 기업에 대규모로 전략적 지분을 확보했습니다. 리스마이어는 1980년대 거시경제적 충격 이후 브라질과 70년대 말레이계의 경제적 영향력을 높이기 위한 캠페인의 일환으로 수십 년에 걸쳐 사업 지분을 확보하는 프로젝트를 시작한 말레이시아를 지적합니다. 그녀는 두 경우 모두 정부가 비즈니스 결정에 대한 영향력을 높이기 위해 지분을 사용했으며 이로 인해 투자가 낭비되었고 궁극적으로 성장을 지원하는 데 거의 도움이 되지 않았다고 말했습니다.
벤처 캐피털의 경우가 흔히 그렇듯이, 많은 정부 투자가 실패합니다. 여기에는 태양광 패널 회사, 일본 Hitachi Ltd.로부터 2억 위안에 플라즈마 스크린 공장 인수 등 허페이의 초기 진출이 포함되는데, 둘 다 경쟁력이 없는 것으로 판명되었습니다. 2017년 후베이성 성도 우한시 정부는 우한홍신반도체제조유한공사(Wuhan Hongxin Semiconductor Manufacturing Co.)의 지분 200억 위안을 인수했다. 이 회사는 완전 가동 시 연간 매출 60억 위안을 창출하는 것을 목표로 삼았다. 작년에 이 프로젝트는 칩 하나도 만들지 못한 채 해체되었습니다.
성공적인 국가 투자의 핵심 중 하나가 Rithmire와 Hsieh가 지적한 것처럼 의사 결정에 대한 정치적 간섭을 피하는 것이라면 전문 펀드 매니저를 고용하려는 중국 지방 정부의 움직임은 중요한 단계가 될 수 있습니다. 중국 사모펀드 산업에 대한 정보를 제공하는 CV인포(CVInfo)에 따르면, 중국 관리들은 2015년부터 2.14조XNUMX억 위안 규모의 사모펀드 형태의 '펀드'를 설립했다고 한다.
이들의 관리자는 국영 기업이나 민간 기업과 현금을 모아 소규모 자금에 투자합니다. 일부 펀드는 성숙한 기업을 지원하는 데 전념하고 다른 펀드는 스타트업에 대한 "엔젤" 투자를 담당합니다. 일반적으로 정부 펀드는 하위 펀드에서 유한책임 파트너 역할을 하며 투자 결정을 일반 파트너(종종 업계 전문 지식을 갖춘 현지 국영 기업)에게 위임합니다.
정부 관료들은 일반적으로 하위 수준의 자금에 대해 일상적인 통제권을 거의 갖지 않습니다. CVInfo의 애널리스트 Liu Jingkun은 "지방 정부에서는 전문 관리자를 찾아 회사 선택을 돕는 것이 좋은 생각이라고 생각했습니다."라고 말했습니다.
이 펀드는 기술 산업의 주요 투자자입니다. 2019년 중국이 미국의 기술 중심 나스닥 주식 시장을 모델로 한 스타 보드를 설립했을 때 원래 14개 상장 기업 중 25개가 국유 소수 투자자를 신고했습니다. 예를 들어, 20% 지분을 보유한 Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc.의 최대 주주는 해당 시 정부가 소유한 Shanghai Venture Capital이었습니다. (현재 15.6%를 소유하고 있습니다.)
허페이(Hefei) 정부도 수십 개의 펀드를 통한 투자로 전환했는데, 그 중 하나가 31억 위안에 달하는 자산을 관리할 수 있다. BOE 등 허페이의 초기 지분은 직접 보유했지만, 니오 지분은 현재 펀드가 보유하고 있다.
정부 투자는 미국 기업에서 일반적으로 권장되지 않는 일종의 이해 상충으로 이어질 수 있습니다. Hefei는 Nio의 또 다른 지분인 JAC Motors로 알려진 Anhui Jianghuai Automobile Group Holdings Ltd.를 강화하기 위해 부분적으로 Nio에 투자했습니다. JAC Motors는 민간 EV 제조업체에 대규모 생산 라인을 임대했습니다.
이러한 벤처는 지방 정부의 투자가 미래에 대한 대담한 비전보다는 대기업의 붕괴와 그에 따른 재정적, 사회적 불안정을 방지하는 데 더 중점을 두고 있음을 보여준다고 Harvard의 Rithmire는 말합니다. “나는 중국 펀드와 기업이 하는 모든 일에서 전략적 조율을 보는 것에 대해 경고합니다.”
허페이의 성공은 내몽골까지 멀리 떨어진 도시의 관리들에게 영감을 주었습니다. 중국의 선도적인 기술 허브인 선전(Shenzhen)도 이를 주목하고 있습니다. 이 도시의 광밍(Guangming) 지구는 작년에 허페이(Hefei)의 사례를 “연구하고 탐구”하겠다고 다짐했습니다. 중국의 규모를 고려할 때, 이 모델이 부분적으로만 성공하더라도 향후 수십 년 동안 세계 경제를 변화시킬 수 있습니다.
시 투자펀드도 외국 기업을 인수하고 있다. 2016년 JAC 캐피털(JAC Capital)로 알려진 베이징 장광자산관리(Beijing Jianguang Asset Management Co.)는 휴대폰에 사용되는 반도체를 생산하는 네덜란드 칩 제조업체 넥스페리아(Nexperia)에 2.75억 3.6천만 달러를 지불했습니다. 4년 후, 투자자 중 허페이를 포함하는 이 펀드는 지분을 중국 칩 제조업체인 Wingtech에 87억 달러에 매각했습니다. 허페이는 Wingtech의 지분 XNUMX%를 보유하고 있습니다. Wingtech는 작년에 자회사 중 하나가 문제가 있는 웨일즈 반도체 제조업체인 Newport Wafer Fab를 XNUMX만 달러에 인수하면서 영국에서 헤드라인을 장식했습니다.
한편, 허페이가 Nio 지분 대부분을 매각한 후에도 EV 기술에 대한 시의 투자는 계속해서 성과를 거두고 있습니다. 독일의 폭스바겐 AG는 허페이를 주요 생산 기지 중 하나로 전환하면서 JAC 모터스의 지분 50%와 배터리 제조업체 Gotion High-tech Co.의 지분 26%를 인수했습니다. 폭스바겐 안휘의 어윈 가바르디 최고경영자(CEO)는 이 지역의 '기업가 정신'과 정책 지원을 높이 평가했다. “이것이 폭스바겐이 허페이를 선택한 이유입니다.”라고 그는 말합니다.
Hancock은 Bloomberg News에서 중국 경제를 취재하는 선임 기자입니다.
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출처: https://finance.yahoo.com/news/china-communist-officials-became-venture-210015247.html