Silicon Valley Bank가 몰락한 후 무엇이 잘못되었는지에 대한 논의에서 CNBC와 다른 곳에서 많은 용어가 사용되었습니다. 핵심 용어 중 하나는 채권 시장의 수익률 곡선을 따라 나타나는 "듀레이션 리스크"입니다. 우리는 일반적으로 클럽의 고정 수입에 대해 이러한 수준의 세부 정보를 다루지 않습니다. 하지만 이 경우 미국에서 두 번째로 큰 은행 붕괴를 이해하는 것이 중요합니다. 역사. XNUMX년 넘게 기술 스타트업과 벤처 캐피탈 회사에 서비스를 제공한 지금은 실패한 기관이 미국 국채. 지난 주 말 은행이 폭락했을 때 SVB는 고객을 위해 신속하게 자금을 조달하기 위해 이 증권을 큰 손실에 팔아야 했습니다. 결국 SVB에서 돈을 인출하라는 고객의 쇄도는 미국으로 이어졌습니다. 규제 당국은 은행 부문의 전염을 방지하기 위해 예금자를 보호하기 위해 개입합니다. 다음은 SVB의 몰락으로 이어진 역학 관계에 대한 안내입니다. 은행 운영 방법 먼저 몇 가지 주요 기본 사항을 살펴보겠습니다. 은행 예금은 대차대조표에 부채로 표시됩니다. 은행은 예금을 받고 따라서 예금자가 인출을 요청할 때 갈고리에 있습니다. 은행은 또한 이러한 예금에 대한 이자를 지불합니다. 은행은 또한 돈을 버는 사업에 종사하고 있으며 이자를 갚을 수 있도록 예금에서 최소한 충분한 돈을 벌어야 합니다. 입금된 돈은 현금으로만 앉을 수 없습니다. 이익을 창출하고 예금에 대한 이자를 충당하기 위해 은행은 그 돈을 가져와 더 높은 이율로 대출합니다. 이러한 대출은 은행에 지급되는 이자를 발생시키므로 자산으로 간주됩니다. 은행은 예금자에게 지불하는 이자와 대출 및 기타 투자에서 발생하는 이자의 스프레드 또는 순이자 마진(NIM)으로 돈을 벌 수 있습니다. 벌어들인 돈을 순이자 소득(NII)이라고 합니다. 대출 은행은 신용 한도에서 모기지, 자동차 대출에 이르기까지 다양한 형태를 취할 수 있습니다. 소비자 또는 기업 대출에 대한 수요가 많지 않은 은행의 또 다른 옵션은 미국 미국의 완전한 믿음과 신용으로 뒷받침되는 국채, 채권 그것이 바로 SVB가 한 일입니다. 예치금을 가져가 재무부 채권을 많이 사들였는데, 이는 돈을 돌려받거나 시장 가격에 팔기 위해 기간 동안 메모를 보유해야 합니다. 수익률과 반대 방향으로 움직이는 재무부 가격은 구매 가격보다 가치가 낮을 수 있습니다. 그리고 SVB의 경우 가치가 훨씬 낮았습니다. 채권의 듀레이션 리스크 국채 매입 자체는 SVB에서 문제가 되지 않았습니다. 문제는 예금자들이 돈을 요구하러 왔는데 은행에 현금이 없었을 때 발생했습니다. 따라서 아직 만기가 도래하지 않았고 가격이 물밑에 있는 더 긴 듀레이션의 국채를 매도해야 했습니다. 이는 연준이 인플레이션에 맞서기 위해 정책 금리를 꾸준히 인상하는 캠페인이 채권 수익률을 다년간 최고치로 끌어올렸기 때문입니다. (아이러니컬하게도 은행 대란 이후 채권 수익률이 하락하여 채권 가격이 상승했습니다.) 입금 인출은 언제든지 발생할 수 있습니다. 본질적으로 보증금에는 기간이 없습니다. 돈은 현금 잔고로 간주되기 때문에 항상 100% 접근 가능할 것으로 예상됩니다. 고객 계정의 가치는 시장에 따라 변동하지 않습니다. 한편, 은행이 해당 예금으로 수행하는 투자의 시장 가치는 초기 투자 시점과 만기일 사이에 크게 변동될 수 있습니다. Treasury notes조차도 만기 전에 종이의 가치가 크게 변동하는 것을 볼 수 있습니다. 항상 어느 정도 존재하는 이 불일치는 "기간 위험"이 작용하는 곳입니다. 잡초에 너무 많이 빠지지 않고 채권의 시장 가치는 금리가 1% 상승할 때마다 듀레이션이 얼마든지 백분율로 떨어집니다. 즉, 채권은 듀레이션에 금리 변동률을 곱한 만큼 가격이 하락할 것으로 예상됩니다. 예를 들어, 평균 듀레이션이 5년인 채권 포트폴리오는 금리가 1% 포인트 상승할 때마다 XNUMX% 하락할 것으로 예상됩니다. 금리가 2% 포인트 상승하면 해당 포트폴리오는 듀레이션을 고려할 때 10% 하락할 것으로 예상됩니다. 10년의 평균 듀레이션은 금리가 10% 포인트 상승할 때마다 포트폴리오가 1% 하락하고 금리가 20% 포인트 상승할 경우 2% 하락하는 식입니다. 이러한 움직임은 실제 세계에서는 정확하지 않으며 현금 흐름의 타이밍이 듀레이션에 영향을 미칠 수 있습니다. 그러나 이것은 좋은 대략적인 지침입니다. 금리와 채권 수익률이 오르면 예금(부채)의 가치는 변하지 않습니다. 그러나 은행의 투자(자산) 가치는 급격하게 떨어질 수 있습니다. 예금의 특성상 언제든지 책임을 질 수 있습니다. 반면에 자산은 복구할 시간이 필요합니다. 그들은 회복하겠지만 얼마나 걸리는지는 그들의 기간과 금리 환경에 달려 있습니다. 현재와 그때 사이의 모든 손실은 장부상 손실일 뿐이므로 만기까지 자산을 보유할 계획이라면 일반적으로 문제가 되지 않습니다. 결국 만기일에 투자금의 100%를 돌려받고 구매 당시의 이자율이 무엇이든 벌었습니다. 그러나 유동성 요구를 충족하기 위해 만기 전에 해당 채권을 판매해야 하는 경우(많은 예금자들이 돈을 돌려달라고 문을 두드리는 것과 같이) 실제 문제가 발생합니다. 채권을 다시 현금으로 전환하고 인출을 이행하려면 서류상의 손실을 실현해야 합니다. 경험이 풍부한 위험 관리 팀은 이러한 알려진 가능성으로부터 보호하기 위해 헤지 수단을 마련해야 합니다. 이것은 SVB에서 발생하지 않았습니다. 위험은 은행의 투자 기간이 잠재적인 유동성 수요와 일치하지 않는다는 것입니다. Silicon Valley Bank는 더 높은 수익률을 찾기 위해 수익률 곡선에서 너무 멀리 도달했습니다. 다시 말해, 그들은 적절한 기간보다 더 긴 기간의 채권에 예치금을 묶었습니다. 은행은 또한 금리 인상으로 인한 위험을 적절히 헤지하지 못했습니다. 그렇게 함으로써 SVB는 이러한 자산의 구매와 만기 사이에 종이에 나타난 모든 감소를 극복할 수 있는 능력을 갖게 되었을 것입니다. 실제로 SVB의 5.6분기 발표에 따르면 고정 수입 증권의 포트폴리오 듀레이션은 5.6년이었고 헤지 조정 듀레이션도 XNUMX년이었습니다. 적절한 헤지는 그 기간을 단축했을 것입니다. 사실상 울타리가 전혀 없었습니다. SVB 런런의 원인 SVB는 금리가 상승함에 따라 "듀레이션 리스크"를 적절하게 관리하지 못한 반면 연준의 긴축 주기가 고객이었던 신생 기업에 얼마나 많은 피해를 줄 것인지를 잘못 계산했습니다. 중앙은행이 끈질기게 높은 인플레이션과 싸우면서 기업공개(IPO)가 크게 둔화되었습니다. 결과적으로 SVB의 고객은 현재 환경에서 더 얻기 어려운 벤처 자금을 더 모으지 못하고 예치금을 사업 운영에 사용할 수밖에 없었습니다. 신생 기업은 일반적으로 이익을 내지 않기 때문에 궁극적인 출구 및 유동성 이벤트인 언젠가 공개될 것이라는 희망으로 현금을 소진합니다. 그 IPO 최종 게임은 이들 회사 중 많은 곳에서 지연되었습니다. 이 모든 것은 지난 수요일 SVB가 은행의 재정 상태를 강화하기 위해 분기 중간 업데이트를 발표했을 때 시작되었습니다. 판매 가능한 "실질적으로 모든" 유가 증권의 매각을 포함한 조치를 취하고 보통주 및 의무적 전환 우선주 매각을 통한 자본 확충을 발표했습니다. 이러한 조치의 결과로 은행은 약 1.8억 달러의 일회성 세후 수익 손실을 실현했습니다. 이제 괜찮을 수도 있습니다. 그러나 어떤 예금자도, 특히 운영을 운영하고 급여를 지급하기 위해 현금이 필요한 기술 스타트업이 듣고 싶어하지 않는 한 가지는 자금을 보유하고 있는 은행이 "대차대조표 유동성 강화"의 필요성으로 인해 조치를 취해야 한다는 것입니다. 그 말을 듣는 예금자는 당연히 자신이 더 안전하다고 느끼는 곳으로 자금을 옮기고 싶어할 것입니다. 매도 가능 증권이 모두 팔리면 은행은 만기까지 보유하려는 증권으로 전환해야 합니다. 이는 듀레이션이 더 길어서 장부상 손실이 더 큰 이유가 됩니다. 분기 중간 업데이트에 따르면 지금까지 판매된 증권의 평균 듀레이션은 3.6년으로 전체 포트폴리오의 듀레이션인 5.6년보다 훨씬 낮습니다. 결과적으로 상환 요청을 이행하기에 시장 가치가 충분하지 않았습니다. 그것이 40년 된 기관이 며칠 만에 무너질 수 있는 방법이며, 연방 규제 당국은 혼란을 정리하고 확산을 방지해야 합니다. 그것이 연준과 재무부가 일요일 저녁에 모든 SVB 예금자(및 다른 실패한 서명 은행의 예금자)가 온전해질 것이라고 말했을 때 한 일입니다. 월요일 아침, 조 바이든 대통령은 예금자에 대한 정부의 지원이 납세자에게 어떤 비용도 들지 않을 것이라고 말하면서 은행 실패에 대해 말했습니다. "대신 은행이 예금 보험 기금에 지불하는 수수료에서 돈이 나올 것입니다." Biden은 또한 위험을 감수했기 때문에 “은행 투자자는 보호받지 못할 것”이라고 분명히 말했습니다. “그것이 자본주의가 작동하는 방식입니다.”라고 그는 덧붙였습니다. 또한 그는 전체 은행 시스템이 건전하며 2008년 금융 위기 이후 어떤 은행도 실패할 정도로 큰 은행이 없도록 하기 위해 수행된 작업이 작동했다고 말했습니다. (Jim Cramer의 Charitable Trust에 있는 전체 주식 목록은 여기를 참조하십시오.) Jim Cramer와 함께하는 CNBC Investing Club의 구독자로서 귀하는 Jim이 거래를 하기 전에 거래 알림을 받게 됩니다. Jim은 자선 신탁 포트폴리오에 있는 주식을 매매하기 전에 거래 알림을 보낸 후 45분을 기다립니다. Jim이 CNBC TV에서 주식에 대해 이야기했다면 그는 거래를 실행하기 전에 거래 경보를 발령한 후 72시간을 기다립니다. 위의 투자 클럽 정보는 당사의 면책 조항과 함께 당사의 이용 약관 및 개인 정보 보호 정책의 적용을 받습니다. 귀하가 투자 클럽과 관련하여 제공한 모든 정보를 수신함으로써 수탁자의 의무 또는 의무가 존재하지 않거나 생성되지 않습니다. 
한 남자가 13년 2023월 XNUMX일 캘리포니아주 산타클라라에 있는 실리콘 밸리 뱅크스 본사 표지판을 지나고 있다.
노아 버거 | 아프 | 게티 이미지
Silicon Valley Bank가 몰락한 후 무엇이 잘못되었는지에 대한 논의에서 CNBC와 다른 곳에서 많은 용어가 사용되었습니다. 핵심 용어 중 하나는 채권 시장의 수익률 곡선을 따라 나타나는 "듀레이션 리스크"입니다. 우리는 일반적으로 클럽의 고정 수입에 대해 이러한 수준의 세부 사항에 도달하지 않습니다. 하지만 이 경우 미국 역사상 두 번째로 큰 은행 붕괴를 이해하는 것이 중요합니다.
출처: https://www.cnbc.com/2023/03/13/how-duration-risk-came-back-to-bite-svb-and-led-to-rapid-collapse.html