HSBC, 투자자들에게 가치 추구에 유럽 주식을 피하라고 경고

의 글로벌 CIO인 Willem Sels에 따르면 유럽 대륙의 에너지 위기는 위험에 대한 보상이 여전히 존재하지 않는다는 것을 의미하므로 투자자들은 가치주를 찾기 위해 유럽에 투자하는 것을 피해야 합니다. HSBC 프라이빗 뱅킹 및 자산 관리.

유럽의 거시경제 전망은 공급 차질과 러시아의 우크라이나 전쟁이 에너지 및 식품 가격에 미치는 영향이 계속해서 성장을 억제하고 중앙 은행이 인플레이션을 억제하기 위해 공격적으로 통화 정책을 긴축하게 함에 따라 암울합니다.

일반적으로 투자자들은 안정적인 장기 수익을 제공하는 주식에 투자하여 변동성을 극복하려고 할 때 가치주(재무적 펀더멘털에 비해 낮은 가격에 거래되는 회사)를 찾아 유럽 시장으로 눈을 돌립니다.

대조적으로, 미국은 업계 평균보다 더 빠른 속도로 수익이 증가할 것으로 예상되는 기업인 유명 성장주를 풍부하게 제공합니다.

유럽은 미국보다 저렴한 시장이지만, Sels는 주가수익비율(주당 수익 대비 현재 주가에 기반한 기업의 가치 평가) 측면에서 둘 사이의 차이가 당신이 감수하는 추가 위험."

“우리는 품질에 중점을 두어야 한다고 생각합니다. 스타일 편향을 찾고 스타일을 기준으로 결정을 내리려는 경우 성장 대 가치보다 유럽과 미국의 품질 차이를 봐야한다고 생각합니다.”라고 Sels는 CNBC에 말했습니다. 주.

"나는 실제로 고객과 투자자가 스타일을 기반으로 지리적 할당을 하는 것을 봐야 한다고 생각하지 않습니다. 저는 그들이 당신의 경제 및 수익 전망을 기반으로 해야 한다고 생각합니다. 더 저렴한 밸류에이션과 금리 변동으로 인해 유럽을 매수했습니다."

다음 달부터 실적 시즌이 본격적으로 시작되면서 분석가들은 단기적으로 실적 하향 조정이 전 세계적으로 지배적일 것으로 예상하고 있습니다. 중앙 은행은 인플레이션을 해결하기 위해 금리를 인상하는 데 전념하는 동시에 이것이 경제 갈등과 경기 침체를 유발할 수 있음을 인정합니다.

나이젤 볼튼(Nigel Bolton) 공동 CIO는 "경제 침체, 장기적으로 인플레이션 압력이 높아지며 에너지 위기의 단기적 결과와 장기적 원인을 해결하기 위한 공공 및 민간 지출 증가를 보고 있다"고 말했다. BlackRock 기본 주식.

그러나 수요일에 발표된 XNUMX분기 전망 보고서에서 볼튼은 주식 선택자들이 기업과 지역에 따라 가치 차이를 활용하려고 할 수 있지만 가격과 금리 인상에 대한 솔루션을 제공하는 데 도움이 될 기업을 식별해야 한다고 제안했습니다.

예를 들어, 그는 예상보다 더 뜨거운 인플레이션 보고서가 중앙 은행에 공격적인 금리 인상을 계속하도록 압력을 가함에 따라 지난 분기 동안 은행 주식을 매수해야 하는 경우가 강화되었다고 주장했습니다.

'가스 깡패'를 조심하십시오

유럽은 우크라이나 침공과 후속 제재 이전에 천연가스의 40%를 러시아 수입에 의존해 에너지 공급 다변화에 뛰어들고 있다. 이 필요성은 이달 초 러시아의 국영 가스 ​​대기업 Gazprom이 Nord Stream 1 파이프라인을 통해 유럽으로 가는 가스 흐름을 차단하면서 더욱 악화되었습니다.

볼튼은 “포트폴리오에 대한 가스 부족의 잠재적 영향을 완화하는 가장 간단한 방법은 특히 에너지가 재생 가능한 자원에 의해 제공되지 않는 경우 높은 에너지 비용을 수입의 비율로 인식하는 회사를 인식하는 것입니다.”라고 말했습니다.

"유럽 화학 산업의 에너지 수요는 51년에 2019만 톤의 석유에 해당했습니다. 이 전력의 1/XNUMX 이상이 가스로 공급되는 반면 XNUMX% 미만이 재생 에너지에서 공급됩니다."

일부 대기업은 에너지 비용을 헤징하여 가스 부족 기간을 헤지할 수 있으며, 이는 그들이 일일 "현물" 가격 미만으로 지불한다는 것을 의미한다고 볼튼은 강조했습니다. 또한 증가하는 비용을 소비자에게 전가할 수 있는 능력도 필수적입니다.

그러나 정교한 헤지 기술이나 가격 결정력이 없는 소규모 회사는 어려움을 겪을 수 있다고 그는 제안했습니다.

볼튼은 "저성장에도 불구하고 역사적으로 현금을 창출해 온 '방어적'이기 때문에 매력적으로 보일 수 있는 기업이 가스 가격에 상당한 헤지 없이 노출될 때 특히 주의해야 한다"고 말했다.

"중소 규모의 양조 회사는 경기 침체 동안 주류 판매가 유지될 것으로 예상할 수 있지만 에너지 비용이 헤지되지 않으면 투자자가 단기 수익에 대해 확신하기 어렵습니다."

BlackRock은 유럽 대륙의 가스 위기의 영향으로부터 보호하는 전 세계적으로 사업이 다각화된 유럽 기업에 집중하고 있으며, Bolton은 유럽에 집중되어 있는 기업 중 북유럽 에너지 공급에 더 많이 접근할 수 있는 기업이 더 나은 성과를 낼 것이라고 제안했습니다.

가격 인상이 가스 수요를 억제하지 못하고 2023년에 배급이 필요하게 된다면 "전략적으로 중요한 산업"(재생 에너지 생산업체, 군사 계약업체, 의료 및 항공우주 회사)의 기업이 최대 용량으로 운영될 수 있다고 볼턴은 제안했습니다.

“인플레이션에 대처하기 위해서는 공급측 개혁이 필요하다고 생각합니다. 이는 높은 에너지 비용을 해결하기 위해 재생 에너지 프로젝트에 지출해야 함을 의미합니다.”라고 Bolton은 말했습니다.

"또한 이는 기업이 공급망을 강화하고 인건비 상승을 해결하기 위해 지출해야 할 수도 있음을 의미합니다. 다른 회사가 비용을 낮추도록 돕는 회사는 인플레이션이 더 오래 지속되면 이익을 얻도록 설정되어 있습니다.”

BlackRock은 여기에서 전기화 및 재생 에너지 전환과 관련된 비용과 함께 인건비를 줄이는 자동화의 기회를 보고 있습니다. 특히 볼턴은 전기차 붐에 발맞춰 반도체와 구리 등 원자재 수요 급증을 예상했다.