2022년이 서기 536년 이후 최악의 해처럼 보인다면, 당신은 혼자가 아닙니다

많은 사람들이 작년에 문이 닫히는 것을 안타깝게 생각하지 않을 것입니다. S&P 2008 지수가 500% 이상 하락한 18년 이후 주식 시장에서 최악의 해였을 뿐만 아니라 채권 시장에서도 수십 년 만에 최악의 해였습니다. 적 균형 잡힌 포트폴리오를 위해(주식 60%와 채권 40%를 할당한 Vanguard Balanced Index Fund는 거의 17% 하락했습니다). 이 퍼펙트 스톰은 1980년대 이후 가장 높은 인플레이션율로 인해 발생했습니다. 암호화폐, 밈 주식, 투기 기술 등 많은 거품이 눈부시게 터집니다. Apple과 같은 소위 "블루칩" 기술주도AAPL
가격 대비 수익 배수가 너무 높아 높은 금리를 견딜 수 없었기 때문입니다. 어떻게 보면 서기 536년에 해당하는 시장이었다. 살아있는 최악의 해 행성에. 그 해에 아이슬란드의 화산 폭발로 인해 18개월 동안 세계 대부분이 암흑 속으로 빠져들어 2000년 역사상 가장 추운 기간이 발생했습니다. 농작물이 시들면서 끔찍한 기근이 발생하고 압도적인 인간의 죽음과 고난, 비참함을 초래했습니다.

희소식은 우리가 서기 536년에 살고 있지 않다는 것과(종종 그렇게 느껴지기는 하지만) 연준이 더딘 시작에도 불구하고 신속하고 공격적으로 인플레이션을 퇴치했다는 것입니다. 연방기금 목표 금리 범위는 현재 4.25~4.50%로, 팬데믹 기간 동안 연준이 유지했던 제로 금리보다 기하급수적으로 높습니다. 내가 전에 말했듯이 이것은 당신 아버지의 연준이 아닙니다. 70년대 연준은 아서 번스가 이끌었는데, 그는 인플레이션과 싸울 때 의지가 약했습니다. 이와는 대조적으로 현 연준 의장인 Jerome Powell은 이러한 실수로부터 교훈을 얻었으며 인플레이션이 병 속으로 돌아가도록 하기 위해 경기 침체의 위험을 감수하고 있습니다. 연준의 조치가 효력을 발휘하기 시작했음을 보여주는 인플레이션은 지난 몇 달 동안 완화되었습니다. 누군가가 원하는 만큼 빠르지는 않지만 연준의 조치를 정당화할 만큼 충분히 빠릅니다. 대부분의 금리 인상(및 채권 손실)은 우리 뒤에 있을 것입니다. 많은 사람들이 연방기금 금리가 결국 5.25~5.50%에 도달할 것으로 예상하지만, 그 시점에서 금리가 정체되기 시작하지 않는다면 놀라운 일이 될 것입니다. 그렇다면 2023년은 주식과 채권 모두에게 상당히 좋은 해가 될 수 있습니다.

경기 침체 가능성이 높습니다. 어떤 측정에 따르면 우리는 이미 2022년에 하나를 가지고 있었고 올해 더블 딥을 가질 수 있습니다. 그러나 언론, 시장, 전 세계 전문가들이 경기 침체를 그렇게 예측한 경우는 거의 없습니다. 따라서 경기 침체에 대한 기대는 이미 대부분 주식에 반영되어 있습니다. 그러나 연준이 성장을 유지하면서 물가 안정을 회복하는 이른바 '연착륙'이라는 목표를 달성할지는 의문이다. 역사적으로 연착륙은 드물고 경기 침체는 종종 인플레이션을 역사적 평균으로 되돌리기 위한 대가입니다.

2022년에는 경제 변동과 시장 혼란을 제외하고는 보다 조용한 변화를 목격했습니다. 성장 투자에서 가치 투자로 알려진 우리의 투자 스타일로 다시 전환하는 것입니다. 성장 투자(수년 동안 강력한 성과를 보였고 높은 성장률을 보이는 주식에 투자하는 - 엄청난 성장이 무한정 계속될 것이라는 전제 하에)는 더 높은 이자율과 맞물리며 선호도가 떨어졌습니다. 뱅가드 성장 지수 33% 이상 하락. 모든 기업이 결국 내재 가치로 되돌아간다는 경제적 현실을 인식하는 가치 투자는 손실을 입었지만 비교했을 때 훨씬 적습니다. 가치 초과 성과의 주기는 일반적으로 최소 XNUMX~XNUMX년 동안 지속됩니다. 더 중요한 것은 가치 투자가 우리의 전 생애 동안 성장 투자보다 훨씬 더 성공적인 전략이라는 것입니다. 가치주가 성장주를 압도했다 지난 백년 동안. 따라서 세계 최고의 투자자인 워렌 버핏이 항상 가치 접근 방식을 따랐다는 것은 놀라운 일이 아닙니다. 가치 주기는 종종 XNUMX년 이상 지속될 수 있으므로 투자자가 가까운 미래에 가치 지향을 유지하는 데 도움이 될 수 있습니다. 평생 동안 가치 투자에 전념하고 싶지 않더라도 향후 몇 년 동안 그것을 무시하는 것은 좋지 않을 것입니다.