(Bloomberg) — Rajiv Jain은 Cathie Wood가 아닌 모든 것입니다.
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GQG Partners의 공동 설립자는 Twitter 계정이 없으며 TV에 거의 나타나지 않습니다. 그리고 그의 성장 주식 펀드에는 무인 자동차 회사나 극초음속 미사일 제조업체가 없습니다. 대신 석유, 담배, 은행 등 확실히 20세기 느낌이 나는 많은 산업을 찾을 수 있습니다.
이 공식은 매우 성공적인 것으로 입증되었습니다. Vontobel Asset Management의 전 최고 투자 책임자인 Jain은 92년 이내에 GQG를 XNUMX억 달러 규모의 강자로 만들었습니다. Morningstar Direct에 따르면 최근 기억에 남는 스타트업 펀드는 짧은 시간에 많은 자금을 모금했습니다.
2022년 대부분의 자산 관리자가 시장이 무너지면서 고객이 자금에서 현금을 빼내는 것을 보았을 때 GQG는 번창했습니다. 이 회사는 8억 달러의 신규 투자를 유치했으며 주력 펀드 XNUMX개 중 XNUMX개가 벤치마크 지수를 큰 폭으로 상회했습니다.
렌즈를 더 뒤로 당기면 GQG의 가장 큰 펀드인 26억 달러 규모의 Goldman Sachs GQG Partners International Opportunities Fund의 성과는 훨씬 더 두드러집니다. 2016년 10.8월 설립 이후 이 펀드는 연 3.9%의 수익을 올렸으며 이는 벤치마크의 연 XNUMX% 수익률의 두 배 이상입니다.
Vontobel에서 스타 매니저로 재직하던 시절로 거슬러 올라가는 이 모든 성공은 Jain에게 일종의 자랑거리가 되었습니다.
그는 개별 주식에 막대한 돈을 쏟아 부었고 심장 박동으로 전체 포지션을 보석금으로 낼 수 있습니다. 업계에서 가장 대담한 움직임은 피합니다. 더욱이 그와 이야기를 나누다 보면 그가 라이벌 주식 선택자들을 많이 만들지 않는다는 것이 금방 분명해진다. Jain은 자신을 "품질 성장 관리자"라고 생각합니다. 그는 이름을 밝히지 않고 다른 사람들을 "인용할 수 없는 품질 성장 관리자"라고 부릅니다. 그에게 이들 중 상당수는 값싼 돈의 물결을 타고 제로금리 시대가 막바지에 이르러야 드러나는 사기꾼에 불과하다.
플로리다주 포트 로더데일에 있는 GQG 본사와의 전화 인터뷰에서 그는 "이러한 변덕스러운 해는 실제로 조금 더 차별화할 수 있게 해줍니다."라고 말했습니다. “많은 '품질 성장' 관리자들이 기본적으로 실패했습니다. 우리는 그들이 정말로 품질을 소유하고 있는지 알아냈습니다.”
물론 Jain도 실수를 저질렀습니다. 러시아에 대한 그의 큰 내기(16년 초에 그의 모든 신흥 시장 펀드 자금의 2022%가 러시아에 투자됨)는 블라디미르 푸틴 대통령이 우크라이나를 침공했을 때 심하게 역효과를 냈습니다. 그는 전쟁 구름이 모이기 시작하면서 뒤로 물러나기 시작했지만 펀드의 모든 보유 자산을 청산하지 않았고 그 결과 작년에 21% 하락하여 벤치마크를 밑도는 유일한 주요 GQG 펀드가 되었습니다.
그리고 올해 미국 기술주들이 추측으로 반등함에 따라 연준이 금리 인상 주기를 거의 끝냈고 GQG 펀드는 뒤처졌습니다. 중국을 축소하기로 한 그의 결정은 또한 정부가 경제를 방해하고 있던 엄격한 코로나 봉쇄를 해제함에 따라 비용이 많이 들었습니다. Goldman Sachs Group Inc.가 투자자들에게 배분하는 Jain의 국제 펀드는 벤치마크의 3.4% 상승과 비교하여 올해 7.8% 상승에 그쳐 하위 6백분위수에 속했습니다.
Jain은 웃으며 말합니다.
계산된 위험
어떤 면에서 올해의 저조한 성과는 그리 놀라운 일이 아닙니다. Jain이 소유하기를 좋아하는 주식은 본질적으로 더 방어적인 경향이 있습니다. 경기 침체기에는 잘 버틸 수 있지만 경제와 주식 시장이 무너질 때는 뒤쳐집니다.
Morningstar의 수석 분석가인 Gregg Wolper는 "그는 다른 성장 관리자보다 훨씬 더 신중합니다."라고 말합니다.
적어도 외부 관찰자에게는 모든 것에 모순되는 것처럼 보입니다. Jain은 안전하고 방어적인 주식을 좋아하지만 그 주식에 특대하고 위험한 베팅을 합니다. 그는 철학을 다음과 같이 설명합니다. Exxon Mobil Corp. 및 Visa Inc.와 같은 방탄 대차 대조표를 가진 회사에 부하를 가하면 그들 중 어느 누구도 갑작스러운 붕괴를 겪지 않을 것입니다. 그의 포트폴리오에 혼란.
"우리는 절대적인 위험을 덜 감수하려고 노력합니다."라고 Jain은 말합니다. “우리가 소유한 사업은 많은 무료 현금 흐름을 창출합니다. 따라서 우리가 절대적으로 잃을 위험은 훨씬 낮습니다. 그러나 때때로 그것은 당신이 더 많은 상대적인 위험을 감수해야 한다는 것을 의미합니다.”
Jain은 일반적으로 그의 국제 펀드에서 40~50개의 대형주에 투자합니다. 그의 미국 펀드는 S&P 지수의 2,000개 이상의 주식과 비교하여 30개 미만의 주식을 보유하고 있습니다. 국제 펀드의 상위 500개 주식 중 두 개는 브리티시 아메리칸 토바코와 필립 모리스 인터내셔널의 담배 회사입니다. 그들은 포트폴리오의 거의 10%를 차지합니다.
폰토벨 년
인도에서 태어나고 자란 Jain은 1990년 마이애미 대학교에서 MBA를 취득하기 위해 미국으로 이주했습니다. 그는 1994년에 Vontobel에 입사하여 2002년에 스위스 회사의 CIO가 되기까지 승진했습니다. 2016년 70월 GQG를 시작하기 위해 회사를 떠날 때까지 Vontobel의 신흥 시장 펀드는 10년 동안 총 XNUMX%의 수익을 올렸습니다. MSCI 신흥 시장 지수.
GQG의 대주주인 Jain은 개인 자산의 대부분을 펀드에 투자합니다. 2021년 GQG가 호주에서 상장되어 그해 호주 최대 IPO에서 약 893억 95만 달러를 모금했을 때 Jain은 IPO 수익금의 XNUMX%를 회사에 투자하고 그 돈을 XNUMX년 동안 유지하겠다고 약속했습니다.
Jain이 투자 회사의 일반적인 상사와 다른 점은 또 있습니다. 그는 GQG 직원이 개인 계좌로 주식을 거래하는 것을 금지합니다. 그리고 작년에 그의 러시아 베팅이 틀어졌을 때 그는 GQG 투자자들에게 그들이 입은 손실에 대해 전화 회의에서 사과했습니다.
Wolper는 “그는 자신감이 넘치면서도 자신이 뭔가 잘못될 수 있다는 점을 이해하는 겸손함을 겸비하고 있습니다.”라고 말합니다.
'서바이벌 게임'
오류를 인식하고 결과적으로 경로를 빠르게 변경하는 이러한 능력은 Jain이 그의 라이벌이 부족하다고 생각하는 것입니다. 예를 들어, 그들은 작년에 기술주 붐이 곧 파산할 것이라는 사실을 인식하지 못했다고 그는 말합니다. 그는 팬데믹으로 촉발된 기술 급증(또는 그가 부르는 대로 "거품")을 한동안 탔다가 2021년 말에 기술 보유 자산을 줄이기 시작했습니다.
작년 5월까지 인플레이션이 심해지고 금리가 치솟자 Jain은 국제 펀드의 기술 보유 비중을 23년 중반 2021%에서 포트폴리오의 19%로 줄였으며 에너지 주식의 비중을 2% 미만에서 41%. 그 전환은 작년에 글로벌 에너지 주식이 31% 상승한 반면 기술 주식은 XNUMX% 급락하면서 펀드의 손실을 제한하는 데 큰 도움이 되었습니다.
“대부분의 사람들이 장기적으로 살아남지 못하기 때문에 투자는 생존 게임입니다.”라고 Jain은 말합니다. “그래서 항상 이기기 위해 노력하는 것보다 마음가짐이 되어야 합니다. 이기기 위해 노력하는 것보다 지는 것을 피하는 것이 중요합니다.”
그리고 그가 지금 틀렸다면? 최근의 기술 발전이 업계의 광범위한 반등의 시작일 뿐이라면 어떨까요?
Jain은 의심 스럽습니다. 그에게 기술 대기업은 더 이상 성장주로 간주되어서는 안 됩니다. 그러나 그는 필요하다면 다시 한 번 자신의 포트폴리오를 폭파할 준비가 되어 있다고 말합니다. "데이터가 우리가 틀렸다는 것을 증명한다면 기꺼이 마음을 바꿀 것입니다."
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출처: https://finance.yahoo.com/news/south-florida-anti-cathie-wood-130000190.html