인플레이션, 금리 불안, 푸틴이 주식 시장에 맹렬한 폭풍을 일으키고 있습니다.

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우리는 Big Muddy에서 허리까지 깊숙이 있었고, 그 큰 바보는 계속 밀고 나가라고 했습니다.

명백히 악화되는 상황 속에서 완고하고 잘못된 지도력을 묘사한 피트 시거의 말은 지난주 미국 인플레이션이 7.5월에 2011년 최고치(연환산 2008%)를 기록하여 09년 이후 최악의 소비자 심리를 만들었다는 소식과 함께 돌아왔습니다. XNUMX~XNUMX년 금융 위기로 촉발된 경기 침체 이후의 부진한 회복.

동시에 연준이 인플레이션을 늦추는 역할을 할 것이라는 기대가 높아짐에도 불구하고 중앙은행은 현재로서는 제로에 가까운 금리라는 위기 기조를 유지하고 있습니다. 그리고 계속되는 대규모 재무부 및 기관 모기지 담보부 증권 매입을 통해 긴축이 아니라 완화적인 통화 정책을 펼치고 있습니다.

연준이 극단적인 조정에서 벗어날 것이라는 기대는 채권 시장과 결국 주식 시장을 통해 계속 파문을 일으키고 있습니다. 벤치마크 10년물 국채 수익률이 2년 중반 이후 처음으로 2019%를 돌파하면서 헤드라인을 장식했지만 시장 전문가들은 XNUMX년물 국채 수익률의 급격한 상승에 초점을 맞췄습니다.

연준의 정책 기대치에 가장 민감한 이 만기는 목요일 1.56%를 기록했는데, 이는 팬데믹의 영향이 나타나기 직전인 2020년 37월 이후 가장 높은 수치입니다. 시장 단기의 급격한 상승(지난 금요일보다 10bp)은 수익률 곡선의 기울기를 평평하게 했으며, 44년물과 2020년물 사이의 스프레드는 1bp로 100년 XNUMX월 이후 가장 좁습니다. 장기 수익률이 역사적 최저치를 기록했습니다. 더 평평한 기울기는 역사적으로 일반적으로 경제를 둔화시키는 연준의 금리 인상을 나타냅니다. (기준점은 퍼센트 포인트의 XNUMX/XNUMX입니다.)

이러한 움직임은 15월 16-50일 연방 공개 시장 위원회 회의에서 예상되는 금리 인상에 대해 연준 관리들의 발언이 증가했지만 아무런 조치도 취하지 않은 가운데 나왔습니다. CME FedWatch에 따르면 연방 펀드 선물 시장의 확률은 25년 넘게 규칙이 되어온 XNUMX베이시스 포인트 움직임 중 하나가 아니라 XNUMX베이시스 포인트 인상으로 약간 기울어졌습니다. 동료 Lisa Beilfuss는 다음과 같이 말합니다.

제임스 불러드 세인트루이스 연준 총재가 블룸버그와의 인터뷰에서 정책 금리를 현재 1%에서 1%로 인상하는 0월 0.25일까지 XNUMX%로 인상하는 것을 선호한다고 밝힌 후 보다 적극적인 인상에 대한 시장 심리가 상승했습니다.

Bullard의 발언은 월스트리트 은행들이 예상되는 Fed 움직임 일정을 앞당기도록 했습니다.

골드만 삭스

가입

뱅크 오브 아메리카

올해 남은 FOMC 회의에서 25월까지 1.75%에서 2%로 2.5베이시스 포인트 인상을 요구하는 다른 사람들도 있습니다. 골드만삭스의 경제학자들은 2.75년에도 펀드 금리가 2023%에서 XNUMX%로 정점을 찍을 것으로 보고 있습니다. 그렇게 하면 물가상승률보다 낮은 실질상 음의 비용이 어떤 정의에서도 여전히 "쉬운" 상태로 남을 가능성이 큽니다.

러시아의 우크라이나 침공 가능성에 대한 긴장 고조에 대한 반응으로 주가와 채권 수익률이 하락하면서 금요일 오후 시장 기대치가 다소 바뀌었습니다. 제이크 설리반 국가안보보좌관은 블라디미르 푸틴 러시아 대통령이 시진핑 중국 국가주석에 대한 존경심으로 베이징 동계올림픽을 연기할 수 있다는 추측에도 불구하고 공격을 지시할 수 있는 가능성을 감안해 미국 시민들에게 우크라이나를 떠날 것을 촉구했다.

Evercore ISI의 주식, 파생 상품, 양적 전략 팀을 이끄는 수석 전무이사 Julian Emanuel은 주식 시장이 1994년 이후로 현재와 같은 금리 변동성에 대처할 필요가 없다고 말했습니다. 연준이 예상치 못한 초기 금리 인상으로 투자자들을 놀라게 한 것은 28년 전 이달이었습니다. 그 뒤를 이어 채권 및 파생 상품 시장을 더욱 혼란에 빠뜨리는 일련의 빠른 인상이 뒤따랐지만 경제를 침체에 빠뜨리지 않고 인플레이션 압력을 낮출 수 있었습니다.

Emanuel은 “이는 시장 전문가들이 익숙해져야 하는 것 중 하나입니다. "마진에서, 그것은 [가격/수익] 다중 압축을 의미할 것입니다." 비록 이번 어닝 시즌이 이전 시즌보다 더 적은 상승 서프라이즈를 가지고 있지만 호의적이었지만.

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투자자들은 지난 40년 동안의 낮은 인플레이션과 채권 수익률 하락의 경험에 계속 집착하고 있다고 미국 주식 수석 전략가이자 퀀트 리서치 책임자인 Jonathan Golub이 덧붙였습니다.

크레디트 스위스
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1980년대 초 당시 연준 의장이었던 폴 볼커 치하에서 시작된 디스인플레이션을 더디게 인식하고 2020년까지 계속된 것처럼, 그들은 인플레이션이 지금 급격히 줄어들 것이라는 지나치게 낙관적입니다. 특히 소비자 물가 지수의 연간 상승률은 최근 2.9%에서 연말 7.5%로 후퇴할 것이라는 컨센서스 예측이 고객 노트에 기록되어 있습니다.

러시아-우크라이나 긴장으로 주말을 앞두고 주가가 급락하면서 금리 우려는 전쟁 가능성에 비해 온건해 보입니다. 그 위험이 추악해지기 전에도 Emanuel은 XNUMX월 말에 닿았던 지수 저점을 다시 테스트할 방법을 찾고 있었습니다. 그러나 그 외에도 그가 고객들에게 조언하는 것은 잘 먹고, 운동하고, 충분한 수면을 취하여 앞으로의 격동의 시기에 대처하라는 것입니다.

에 쓰기 Randall W. Forsyth 님 [이메일 보호]