인플레이션이 급증하고 있습니다. 다음은 고려해야 할 포트폴리오 변경 사항입니다.

야누스 헨더슨(Janus Henderson)의 채권 시장 글로벌 책임자인 짐 시엘린스키(Jim Cielinski)는 포트폴리오 구성에 대한 고문 지침을 제공하기 위해 수요일 가상 컨퍼런스에서 다소 선견지명이 있는 말을 했습니다. 그는 “(세계 경제에서) 우리가 보고 있는 많은 것들이 많은 사람들이 생각했던 것만큼 일시적이고 수명이 짧지 않다”고 말했다. 그러나 "공급망 문제가 해결되기 시작했습니다."

그것은 현재 인플레이션 주도의 "공포 무역"을 진압하는 데 큰 도움이 될 것입니다. 실제로 글로벌 해운업계의 거물인 머스크(Maersk)는 최근 공급망 문제와 운임이 하반기 초부터 정상화되기 시작할 것이라고 예측했다. 

연준은 확실히 공급망이 주도하는 인플레이션 압력을 예의주시하고 있습니다. Cielinski에 따르면 올해 최소 XNUMX~XNUMX회의 금리 인상 가능성이 높지만 연준은 그 이후에도 금리를 계속 인상해야 할 필요성을 느끼지 않을 수 있습니다. 이는 더 긴 기간의 금리 인상을 예상하는 시장 관찰자들에게 놀라운 일이 될 수 있습니다. 

Cielinski는 "금리가 달까지 치솟을 것이라는 공황 상태는 기본에서 벗어난 것으로 보입니다."라고 말했습니다. 그는 목요일 CPI 뉴스 이후 10%에 도달한 2년 만기 국채 수익률이 단기 금리 인상으로 인플레이션 압력을 약화시킬 만큼 경제가 둔화되기 때문에 올해 더 이상 오르지 않을 것이라고 예측합니다. 

그의 견해가 옳다면 10년 만기 국채 수익률이 안정화되면 장기 채권이 고정 수입 투자자에게 다시 유리할 수 있습니다. 최근 분기에 금리 인상에 대한 기대와 함께 많은 투자자들이 듀레이션 또는 금리 위험을 피하기 위해 단기 채권에 집중했습니다.

지속적인 순환. 인플레이션이 진정되기 시작하더라도, 투자자들은 최근 시장 혼란 이전에 호의적이었던 가장 인기 있는 섹터로의 빠른 복귀를 기대해서는 안 됩니다. 

야누스 헨더슨(Janus Henderson)의 주식 공동 대표인 조지 마리스(George Maris)는 “우리는 수익성이 높거나 수익이 나지 않는 기업에 대한 높은 가치 평가의 시대는 끝났다”고 말했다. 그것은 한때 고공행진했던 기술주에 좋지 않은 징조가 될 것입니다. 그는 "인플레이션과 금리가 이전보다 더 높은 수준에서 안정되면서 투자자들은 밸류에이션에 더 집중할 것"이라고 덧붙였다. Janus Henderson의 EMEA 및 태평양 지역 주식 공동 대표인 Maris의 동료 Alex Crooke도 이에 동의했습니다.

"2022년 초부터 우리는 가치 성장에서 큰 회전을 보았습니다."라고 Crooke는 말했습니다. 예를 들어 Vanguard Growth ETF(

CUV
모닝스타에 따르면 10년 현재까지 2022% 이상 하락한 반면 Vanguard Value ETF(

VTV
)은 연초부터 흑자에 불과합니다.

그는 앞으로 몇 주와 몇 달 동안 더 많은 것을 찾아볼 것입니다. "거시적 배경은 최근 실적을 뛰어넘어도 계속해서 가치를 우대할 것입니다. .” 

Maris는 또한 대형주에서 소형주로의 회전이 임박할 것으로 보고 있습니다. 그는 주목할 만한 다년간의 상승 이후에 가장 큰 XNUMX개 주식(

Apple
,
마이크로소프트, 테슬라, 아마존, 알파벳)은 나스닥 50 지수의 100%, S&P 25 지수의 500%를 차지한다. 이들 기업은 높은 밸류에이션에도 불구하고 성장률이 성숙하기 시작했다. 시장에서 가장 좋아하는

Apple
,
예를 들어, 33 회계연도(2021월)에 매출이 8% 급증했지만 컨센서스 예측에 따르면 올해 6%, 내년 XNUMX%의 매출 성장을 보일 것으로 예상됩니다. 

Maris가 2022년에 거대 기술주에서 로테이션이 진행될 수 있다는 것이 맞다면 "정의상 소형주는 올해 비교적 훨씬 더 나은 성과를 낼 수 있습니다"라고 말했습니다. 

당신의 Alt를 알고 있습니다. 고문들은 최근 분기에 대체 투자를 더욱 밀접하게 수용하여 전통적인 주식 및 채권 포트폴리오에 대한 노출을 줄였습니다. 그러나 Janus Henderson의 다각화된 대체 자산 책임자인 David Elms에 따르면 각 유형의 "대체" 자산 클래스는 변화하는 경제 환경에서 뚜렷한 결과를 가져올 것입니다. "사모 부채 및 사모 펀드와 같은 일부 투자는 금리가 상승하면 공개 시장의 투자를 반영하게 될 것입니다." 그는 말했다. "PE 회사가 비즈니스 모델에서 부채 레버리지를 사용하기 때문에 사모펀드는 특히 금리에 민감합니다."라고 그는 덧붙입니다.

대신 Elms는 투자자들이 상품과 같이 인플레이션의 혜택을 받을 자산을 찾을 것을 제안했습니다. 그는 또한 "추세 추종" 펀드가 2022년에 잘 될 것이라고 생각합니다. 이 펀드는 성장주의 가치 하락 또는 상품 또는 이자율의 상승과 같은 자산 클래스의 기존 움직임을 따릅니다. 

실제로 헤지펀드 리서치(HFR)의 추세 추종 지수는 지난 8개월 동안 12% 이상 상승했습니다. 최근에는 LoCorr Market Trend Fund(

로탁스
) 7년 현재까지 2022% 이상 증가했습니다.

중국 반등? Janus Henderson 컨퍼런스가 다양한 시장과 주제를 다루었지만, 중국 주식을 살펴보는 것은 특히 매력적이었습니다.

태평양 주식을 담당하는 Janus Handerson 포트폴리오 매니저 Mike Kerley는 MSCI 중국 지수가 500년에 S&P 2021보다 49% 낮은 수익률을 기록하며 "역사상 가장 큰 격차"라고 말했습니다. 작년에 중국 경제가 8% 성장했음에도 불구하고 엄청난 하락세를 보였습니다. 

시장 하락은 중국의 재정 및 통화 부양책 부족(대부분의 다른 국가에서는 자산 부풀려진 부양 자금 지원), 많은 국내 기업에 대한 엄격한 규제, 광범위한 폐쇄로 이어진 무관용 코로나 정책, Kerley에 따르면 상품 비용에서. 중국은 여전히 ​​탐욕스러운 상품 수입국입니다.

그러나 Kerley는 2022년에 그린 슛의 가능성을 보고 있습니다. "정부는 통화 정책을 완화하고 경제적 취약성을 막기 위해 보다 집중적인 재정 정책을 가질 것입니다."라고 그는 예측했습니다. Kerley는 "중국은 2022년에 정책을 완화하는 유일한 주요 경제국이 될 것"이라고 결론지었습니다. 그리고 그는 "규제 뉴스 흐름이 정점에 이르렀다"고 덧붙였습니다. 국가가 2022년에 논의된 정책을 시행하기 위해 움직이면서 2021년에는 줄어들 것입니다. 

긴축 글로벌 통화 상황의 시대에 중국 주식이 2022년의 역전 승자로 떠오를 수 있습니다.