인플레이션, 창조적 파괴의 징조

인플레이션은 현재 연간 7%라는 말도 안 되는 속도로 진행되고 있습니다. 1970년대와 1980년대 초반의 불황기에는 소비자 물가 상승이 정기적으로 두 자릿수를 기록했습니다. 인플레이션은 14년에 1980%였습니다. 대인플레이션의 원인과 종료에 대한 표준 설명은 처음부터 잘못된 위치에 있었습니다. 오늘날 우리의 인플레이션 문제를 이해하는 데 필수적인 단계는 "스태그플레이션" 시대의 인플레이션이라는 큰 문제의 원인을 명확히 하는 것입니다. 

거의 대부분의 역사 동안 세계 화폐는 일종의 귀금속 기준이었습니다. 금화와 은화, 금화나 은화로 교환할 수 있는 화폐 또는 신용 상품—이는 5,000년이라고 불리는 세계 화폐 역사상 가장 큰 부분을 차지합니다. 많은 경우에 예외와 허풍이 있었지만 규칙이 우선했습니다. 이 전체 문명 시대는 1971년에 끝났습니다. 그때 미국은 금으로 된 달러의 좋은 환매를 위해 중단했고, 다른 모든 주요 통화는 유동적이며 금이나 다른 것에 대한 환율이 고정되지 않았습니다. 지난 51년은 세계 화폐 역사상 유일무이한 시간이었습니다. 

우리는 1970년대의 대인플레이션을 일으킨 원인에 대해 결론을 내렸습니다. 금이 가고 고정 환율이 원인이었습니다. 수천 년 동안 문명의 가장 큰 특징인 화폐 질서가 있고 그 시대가 급격하게 끝나면 시장이 어떤 화폐의 가치를 결정하려고 하는 가격 발견 기간이 뒤따를 것입니다. 달러의 가격 발견 시기는 1970년대와 1980년대 초반의 인플레이션 시대였습니다. 그 대부분이 XNUMX년에 불과하다는 것이 놀랍습니다. 

미국이 금에서 달러를 제거한 후의 가격 발견은 1970년대 대인플레이션의 전체 이야기입니다. 달리 말하면 충격적인 수정주의에 빠지는 것이다. 통화가 시대의 화폐 기준을 벗어나서 가치가 하락하지 않을 수 있습니까? 이것은 부조리입니다. 그러므로 1971년은 1970년대를 일으켰다. 

대안적인 설명에 대해서는 1970년대 통화 공급 통계가 눈에 띄지 않는다는 것이 저널에서 진부한 말이 되었습니다. 연준이 너무 느슨한 경우 M1 통화 측정은 비정상적인 것을 보여주지 못합니다. 이자율은 어빙 피셔의 인플레이션 프리미엄에 가깝게 유지했으며 다시 눈에 띄지 않았습니다. 비용 인상, 임금 인상의 소용돌이? 단일 가격의 법칙 아래 통합된 세계 경제에서는 불가능합니다. 그리고 OPEC은 달러 평가 절하와 평가 절하 때문에 석유 가격을 인상했습니다. 그 반대의 경우도 마찬가지입니다. 명백하고 완전히 문서화되어 있습니다.

미국은 1971년에 금을 없애고 인플레이션이 150%에 달했습니다. 이 진술은 역사의 시대에 따라 순차적이고 인과 관계가 있는 반면, 다른 설명은 사후, 적절한 오류를 나타냅니다. 달러는 발행인이 역사적인 통화 표준을 계산한 후 평가절하되었습니다. 그것은 그러한 상황에서 모든 통화가하는 것입니다. 

가격 발견은 1978년에 시작된 레이건 시대의 일련의 세율 인하로 줄어들었습니다. 세율 인하로 인해 실제 경제 목적을 위한 달러 수요가 증가하고 인플레이션이 극도로 느려졌습니다. 금 인플레이션 아래에서는 전통적으로 1982이었으나 XNUMX년 이후에는 장기적으로 대인플레이션 수준의 XNUMX분의 XNUMX이 되었습니다. 

하지만 폴 볼커. 1978년 이후에 세율 인하가 없었다면 연준의 통화 정책이 얼마나 중요했을지 분명하지 않습니다. 엄청난 세율 인하가 실제로 일어났고, 달러의 하락은 들어오면서 스스로를 영원히 멈췄습니다. 볼커 자신도 일단 세율 인하가 입법-철폐 위험 지대에서 벗어나자 화폐에 대한 실질 경제 수요의 엄청난 폭발을 이해했습니다. 1982년은 그의 통화 정책의 근거였습니다. (여기서 Arthur Laffer와 함께 이 문제에 대해 썼습니다.)

2022년에 우리는 7% 인플레이션에 대한 공포를 겪었고 더 많은 것을 대비하고 있습니다. 새로운 인플레이션의 원인을 찾는 것은 무엇보다도 한 가지 질문을 제기해야 합니다. 가장 중요한 통화 질서에 무슨 일이 일어나고 있습니까? 대답은 불길한 것처럼 분명합니다. 미래의 창조적 파괴가 다가오고 있습니다. 지난 세대에 걸쳐 기술 혁명을 통한 창조적 파괴는 출판, 통신, 소매 및 엔터테인먼트와 같은 주요 산업에서 완전히 재정의되고 그 방식을 유지했으며 운송, 에너지 및 교육에서도 빠르게 동일한 작업을 수행하려고 합니다. 기술을 통한 창조적 파괴의 전망은 모든 산업 분야에서 무시무시하고 완전히 현실적입니다. 

2009년 비트코인이 생성되었을 때 주어진 화폐 질서에 대한 창의적 파괴 도전자가 독창적인 생성자의 자궁에서 엿보였습니다. 이 최초의 "암호화폐"는 처음에는 우스꽝스럽고 겸손했지만 지금은 모든 회전과 기이함을 위한 암호가 500조 달러 현상입니다. 시장은 눈 깜짝할 사이, 또는 XNUMX년 안에 XNUMX조 달러 규모의 현상이 될 수 있음을 이해합니다. 이 시나리오에서 달러 및 기타 국가 통화는 관련이 없습니다. 

비트코인과 암호화폐를 제쳐두고 창조적 파괴에 집중해야 합니다. Officialdom은 우리의 통화 시스템을 좋아합니다. 연방준비제도(Fed·연준), 국제통화기금(IMF), 학계의 경제학자들은 이를 정상적이고 합리적이며 계몽된 것으로 간주하고 이를 해결하기 위해 노력하고 있다. 연준 부의장 후보인 Lael Brainard는 인플레이션 퇴치를 최우선 과제로 삼을 것이라고 우리는 지난주 의회에서 들었습니다.

일반 대중, 복싱 대중, 트럼프를 개탄스럽게 생각하는 것 이상은 항상 법정 화폐를 극도로 싫어했고 1971년의 금 가격 하락을 분개했습니다. 창의성, 일을 수행하는 기존 방식은 제쳐두고 날아가야 합니다. 7세기 중반에 법정화폐가 창조적 파괴에 직면할 가능성은 좋지 않습니다. 따라서 시장은 달러의 가격 발견 과정을 시작했습니다. 기호는 XNUMX%의 인플레이션입니다. 

주의: Laffer Center의 웹사이트에서 우리는 1960년대, 1970년대, 1980년대의 거대한 화폐 논쟁에 대한 내용을 늘리고 있습니다. 그것들은 나의 최근 책에서 논의된다 Arthur Laffer의 출현 : 1966-1976 년 시카고와 워싱턴의 공급측 경제학의 기초.