이것 하나만 한 투자자들이 2022년 시장에서 살아남았다

XNUMX년 전에 저렴한 자산을 구입했다면 시장 패주에도 불구하고 괜찮았습니다. 비싼 자산을 샀다면…

올해의 가장 큰 승자는 물론 에너지 주식을 소유한 사람들이었습니다. 에너지 셀렉트 섹터 SPDR ETF
XLE,
-0.17 %
당신이 그것을 소유할 만큼 운이 좋았거나 똑똑했다면 놀라운 62%의 수익을 올렸습니다.

그리고 확실히 푸틴과 에너지 위기는 그것의 큰 부분이었습니다.

하지만… 또 다른 큰 부분은 XNUMX년 전 석유 재고가 정말, 정말, 정말 저렴했다는 것입니다. 엑손모빌을 타고
XOM,
-0.10 %,
예를 들어. 불과 2020년 전인 500년 말, 주가는 더 넓은 S&P XNUMX 지수에 비해 상대적으로 낮은 수준을 기록했습니다.
SPX,
0.50%,
적어도 FactSet의 데이터로 거슬러 올라가는 1973년 이후로 수십 년 동안 보이지 않았습니다. 2020년 Exxon Mobil 주식은 실제 자산 비용을 의미하는 "유형 장부 가치"보다 20% 낮은 몇 포인트에서 실제로 거래되었습니다. 지난 40년 동안 일반적인 수치는 유형 책의 약 200% 또는 그 이상이었습니다.

그래서 석유 주식은 2022년을 정말 싸게 시작했습니다. 그리고 가치 투자자들이 즐겨 말하듯이 "저렴한 자산에는 좋은 일이 일어납니다." 조만간 큰 석유 주식을 헐값에 사들인 누군가가 돈을 벌게 될 것입니다. 푸틴의 전쟁은 그 과정을 가속화했지만 유일한 요인은 아니었습니다.

(참고로 2020년 하반기 Exxon은 Dow Jones Industrial Average에서 제외되었습니다.
DJIA,
0.13%,
로 대체 하늘을 나는 기술 회사 Salesforce 
CRM,
3.23%.
이후 실적은? Exxon은 배당금을 포함하여 200% 상승했습니다. 아니요, 정말로: 돈을 세 배로 늘렸습니다. 같은 기간 동안 Salesforce? 50% 하락.)

또는 "TIPS"로 알려진 인플레이션 방지 미국 재무부 채권을 살펴보십시오. 인플레이션이 발생했을 때 이것들이 붐을 일으켰을 것이라고 생각할 것입니다. 기회가 아닙니다. TIPS는 암울한 한 해를 보냈습니다. 광범위한 기반의 Vanguard Inflation-Protected Securities
VAIPX,
0.39%
펀드는 12%를 잃었다. 그리고 PIMCO 15+ Year US Tips Index ETF
LTPZ,
0.44%,
롱 채권을 소유한 회사는 30%의 손실을 입었습니다.

무슨 일이 있었 니? 음, XNUMX년 전 TIPS는 정말 정말 비쌌습니다. 수익률 곡선을 따라 그들은 마이너스 "실질" 또는 인플레이션 조정 이자율을 자랑했습니다. 이는 채권을 다시 사면 채권의 수명 동안 구매력을 잃게 된다는 또 다른 표현입니다.

견과류? 글쎄, 시장은 그것을 좋아하지 않았습니다. 인플레이션이 시작되는 동안 TIPS는 곤두박질쳤습니다. 2월까지 동일한 채권은 거의 XNUMX%의 장기 실질 금리를 고정할 수 있을 만큼 충분히 저렴했습니다. 꽤 합리적인 역사적 기준에 따라. 그리고 그 시점에서 그들은 바닥을 쳤습니다.

그리고 주식이 있었다.

XNUMX년 전만 해도 미래 지향적인 "성장" 주식은 성층권에 있었고 지루했고, 지금 여기에서 이익을 내는 "가치" 주식은 덤프에 있었습니다. 아무도 그것을 원하지 않았습니다. 둘 사이의 가격 격차는 첫 번째 닷컴 거품의 광기 때만큼 컸습니다. 테슬라
TSLA,
4.75%
1.2조 4천억 달러의 시장 가치에 도달했거나 지루한 구형 Toyota의 XNUMX배 이상입니다.
TM,
-0.76 %,
세계 최대의…어…자동차 제조업체.

Toyota는 2022년을 전년도 수익의 10배 미만으로 시작했습니다. 테슬라? 아, 400번.

따라서 Tesla가 그 이후로 가치의 약 20/10을 잃은 반면 Toyota는 XNUMX% 이상 하락한 이유에 대해 큰 미스터리는 없습니다(실제로 작년 수입의 약 XNUMX배에 비해 여전히 꽤 저렴해 보입니다).

또는 미국에서 가장 인기 있는 "성장" 주가 지수인 Nasdaq Composite가 왜
QQQ,
0.21%,
2022년에 돈의 XNUMX분의 XNUMX을 잃었습니다. Vanguard Value에서 추적하는 것과 같은 지루한 대기업 가치주
VTV,
0.66%
: 5% 하락.

그리고 지수가 모든 것을 말해주지는 않습니다. 작년에 실제로 고객을 위해 돈을 벌었던 미국 뮤추얼 펀드 매니저 목록을 살펴보면 "가치" 매니저가 목록을 지배합니다. 저렴한 주식을 찾는 사람들은 최고의 기회를 찾았습니다.

2020년 White Shoe Boston 자금 관리자는 "저렴한" 주식을 사서 비싼 주식에 대해 공매도하는 특별 헤지 펀드(부자와 기관용)를 출시했습니다. 작년에 복귀? 20% 증가(XNUMX월 말까지).

나는 비트코인과 "NFT"에 대해 언급하고 싶지만 가격이 너무 비싸다고 말할 수 있습니다. NFT는 완전히 가치가 없습니다. 그리고 3년 전에는 왜 디지털 코인이 XNUMX조 달러로 총체적으로 "가치"되었는지는 말할 것도 없고, 왜 우리에게 이러한 디지털 코인이 필요한지에 대한 실질적인 이유를 누군가, 누구라도 기다리고 있습니다.

죄송합니다, 암호화 팬. 유명한 포커 플레이어 Herbert Yardley의 말을 인용하자면, 저는 위조 화폐로 이 물건에 내기를 걸지 않을 것입니다.

개인적으로 저는 항상 더 비싸질(아니면 그냥 큰 배당금을 지불할) 것이라는 희망으로 싼 "가치" 주식을 사는 매력을 보아 왔습니다. 나는 훨씬 더 비싸질 것이라는 희망으로 엄청나게 비싼 "성장" 주식을 사겠다는 생각에 머리를 감을 수 없었습니다. 장기적으로 저점 매수가 고점 매수보다 일반적으로 더 나은 전략이었다고 주장할 수 있는 많은 데이터가 있습니다. 그러나 각자에게. 2017년부터 2021년까지 고가에 매수한 사람들은 많은 돈을 벌었습니다.

이것이 2023년에 의미하는 바는 무엇입니까? Casey Stengel은 예측에 대해 유일하게 가치 있는 언급을 했습니다. 특히 미래에 대해 예측하지 마십시오.

그러나 적어도 어떤 자산이 저렴해 보이고 그렇지 않은지 확인하는 것은 여전히 ​​가능합니다. 예를 들어 미국 주식 시장은 예상 수익의 17배에 거래됩니다.
FLJP,
-1.12 %,
프랑크푸르트
FLGR,
2.66%
런던
FLJP,
-1.12 %
각각 12, 11, 10입니다. 폴란드
에폴,
3.12%
내 순진한 눈에는 그들이 앞으로 몇 년 안에 서구로부터 많은 경제적 사랑을 받을 것이라고 상상할 것입니다. 주식 시장에 좋지 않습니까?

미국 주식 시장은 토빈의 q로 알려진 장기 측정으로 측정할 때 역사적 평균 가치의 두 배입니다. 한편, 최근 TIPS의 실질 수익률이 조금씩 다시 오르고 있음을 알 수 있습니다. 2045년에 만기가 도래하는 채권은 이제 향후 1.75년 동안 인플레이션보다 높은 연 22%의 수익률을 보장합니다.

이 모든 자산은 앞으로 몇 달 안에 훨씬 더 저렴해질 수 있습니다. 아무도 모른다. 그러나 지금 비싸다고 주장하기는 어렵습니다. 그들은 확실히 XNUMX년 전보다 더 나은 가치를 가지고 있습니다.