Goldman은 '비합리적인 기대'가 상품 가격을 지속 불가능하게 낮게 유지하고 있다고 경고합니다.

Goldman의 상품 리서치 책임자인 Jeffrey Currie와 그의 팀은 목요일 늦게 발표한 메모에서 "오늘날 상품 시장은 가격과 재고가 함께 떨어지고 수요가 예상을 웃돌며 공급이 실망함에 따라 비합리적인 기대를 품고 있는 것 같습니다."라고 말했습니다.

그들은 상품 공간이 비축에서 재고 비축으로 이동했으며 소비자들은 경제의 광범위한 완화가 추가 공급을 창출할 것이라는 희망에 따라 더 높은 가격에 재고를 소진하고 있다고 지적합니다.

Currie는 "그러나 이것이 정확하지 않은 것으로 판명되고 초과 공급이 예상대로 실현되지 않으면 재입고 쟁탈전이 희소성을 악화시켜 이번 가을에 가격을 상당히 높여 잠재적으로 중앙 은행이 상품 시장의 균형을 맞추기 위해 더 장기간의 수축을 일으키게 할 것"이라고 말했습니다.

금융 시장은 이제 연착륙 결과, 최소한의 추가 금리 인상, 2023년까지 수입을 유지하기에 충분한 성장, 인플레이션 해소라는 가격을 책정하고 있습니다. 후자의 증거는 이번 주 미국 소비자 및 생산자 물가 인플레이션이 기대치를 밑돌면서 나타났으며, 연준이 조만간 긴축 정책을 완화할 수 있다는 희망을 불러일으킵니다.

Goldman 팀은 "우리의 관점에서 거시 시장은 지속 불가능한 모순에 가격을 책정하고 있습니다. 연준의 완화적인 기준점, 인플레이션 기대치 하락, 상품 재고 소진을 제곱하는 것은 어렵습니다."라고 Goldman 팀이 말했습니다.

팀은 "상품 가격에 대한 꼬리 위험이 증가하는 것을 보고 있습니다.
지속적인 성장, 낮은 실업률, 안정적인 가계 구매력의 시나리오.”

올해 초 러시아의 우크라이나 침공 이후 최고치에서 벗어나긴 했지만, 미국과
CL.1,
-0.23 %
국제 벤치마크 브렌트유
BRN00,
-0.14 %
30년에는 지금까지 약 2022% 상승했습니다. 원유는 이번 주에 4% 이상 상승했습니다. 석유 성장 수요에 대한 더 높은 예측 유럽의 여름 폭염과 타이트한 천연가스 공급으로 인해 발전용 석유 사용이 증가하고 있다고 국제 에너지 기구(International Energy Agency)에서 발표했습니다.

Currie와 팀은 다른 경고도 눈에 띄지 않을 수 있다고 설명했습니다.

“오늘날 주식과 상품 시장은 투자자들에게 더 지속적인 수요와 더 높은 상품 인플레이션을 신호하고 있는 반면, 금리와 인플레이션 곡선은 임박한 경기 침체와 연화를 신호하고 있습니다. 실제 상품 펀더멘털이 완화되는 것을 볼 때까지 우리는 후자가 아니라 전자에 대해 유죄 판결을 받은 상태로 남아 있습니다.”라고 그들은 말했습니다.

Goldman 분석가들은 투자자들이 2020년 2001월 수요를 급격히 강타한 팬데믹 잠금을 제외하고는 과거의 모든 경기 침체에서 수요가 공급보다 많이 남아 있기 때문에 초기 몇 달 동안 원자재 가격이 랠리를 보였다는 점에 주목하면서 투자자들이 역사를 살펴봐야 한다고 말했습니다. 2008년 테러 공격, XNUMX년 신용 위기와 같은 외부 충격은 이러한 사건 이후 수요가 급격히 감소했기 때문에 예외입니다.

그리고 높은 가격으로 인해 특히 유럽과 신흥 시장에서 전반적인 활동이 제한되고 있지만 구리, 알루미늄 및 대두와 함께 석유 수요가 건전한 상태를 유지하고 있기 때문에 현재 일어나고 있는 상황은 원자재 기반 경기 침체처럼 보이지 않습니다.

“사실, 주요 상품 중 옥수수와 철광석 수요만
사료 수요 파괴와 약한 중국 부동산 부문이 미시적 관련 연화를 주도함에 따라 단기적으로 축소될 것으로 예상됩니다.”라고 그들은 말했습니다.

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