중국은 리먼 스타일 위기로 향하고 있습니까? 이 속성 흉상은 다릅니다.

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중국의 부동산 침체 그리고 고통받는 경제로 인해 중국이 자체적으로 리먼식 위기에 직면할 수 있는지 궁금해하는 사람들이 있습니다. 중국 경제가 직면한 문제는 상당하지만 중국을 금융 시스템을 마비시키는 유형의 붕괴로 몰아갈 것 같지는 않습니다.

중국의 부동산 붐과 그 결과 경제 성장을 부채질한 부채는 오랫동안 장기 투자자들에게 우려의 대상이었습니다. 그들만이 아닙니다. 중국 정책 입안자들은 2020년에 코로나XNUMX 관련 경기 부양책을 제공하는 데 훨씬 더 자제한 이유와 현재의 침체를 촉발한 부동산 단속의 이유인 경제 부채 문제를 해결하기 위해 노력해 왔습니다.

그러나 정책 입안자들은 다음과 같은 구속에 직면한다. 불매 운동 300개 도시에 있는 약 90개의 미완성 프로젝트에 모기지 상환금이 퍼졌습니다. 당국은 두 가지 상반된 목표 사이의 균형을 유지하려고 노력하고 있다고 Pavilion Global 전략가들은 고객에게 보내는 메모에서 부동산 부문의 부채 금액을 제한하거나 낮추는 동시에 부동산 개발자가 프로젝트를 완료하고 추가 사회적 불안을 피할 수 있도록 지원한다고 밝혔습니다. 부동산 개발업자의 부채는 빠르게 쌓이고 순이익은 감소합니다.

모기지 중단은 주택 시장의 과거 충돌과는 다른 특징이며, 전 국제통화기금(IMF) 중국 총재이자 현재 코넬 대학의 경제학 교수인 에스와르 프라사드는 그것이 결국에는 실행 가능한 프로젝트의 개발자들조차 제약할 수 있다고 우려하고 있다. 자금 부족으로 인해 중단되었습니다. 이는 주택 가격이 이미 폭락하고 있는 시장에서 더 많은 파문을 일으킬 수 있으며 경제적 불확실성이 높다 코로나XNUMX로 인한 봉쇄 이후 XNUMX분기 경제 성장이 부진했다.

부동산 시장이 성장의 주요 동력이라는 점을 감안할 때 경제적 위험을 부인할 수 없습니다. 유동성 부족이 개발자에게 스트레스를 줌으로써 디폴트가 증가할 수 있고 일부 은행도 어려움을 겪을 수 있지만 Prasad는 많은 국가가 국유이고 정부가 유동성을 쉽게 주입하여 체계적인 금융 위기의 위험을 제한할 수 있다고 지적합니다.

게다가 미국의 글로벌 금융 위기와 달리 투기적 투자를 뒷받침하는 레버리지의 양이 훨씬 더 제한적이며 가계의 대차대조표와 높은 저축률이 완충 역할을 한다고 Prasad는 말합니다. 그는 계약금 요구 사항이 너무 커서 가격이 더 많이 하락하더라도 많은 모기지를 물에 빠뜨리지 않을 것이라고 덧붙였습니다.

Prasad는 "언젠가 Lehman의 순간이 올 수도 있지만 그들이 얼마나 많은 정책 수단을 가지고 있는지 알게 되었습니다."라고 말합니다. “불균형 정책 대응으로 많은 우여곡절과 사고를 보게 되겠지만, 금융 시스템이 붕괴되는 진짜 리먼 순간이 올까요? 나는 그렇게 생각하지 않는다."

더 큰 우려는 경제 타격이다. 경제학자들은 부동산이 중국 부의 주요 원천이기 때문에 부동산 시장의 문제가 소비자 심리에 어떻게 스며드는지 면밀히 주시하고 있습니다. 

16년 전 중국 인민은행이 도시 예금자들을 대상으로 실시한 설문 조사에 따르면 예상 가격이 하락할 것으로 예상하는 것보다 약 16배 많은 사람들이 가격이 오를 것으로 예상했지만 지난달에는 XNUMX%가 가격이 오를 것으로 예상했고 XNUMX%는 가격이 하락할 것으로 예상했습니다. 변동성이 크지만 이 설문조사는 도시 중국인들의 감정을 가늠할 수 있는 척도가 되며 부동산 시장에 대한 생각에 큰 변화가 있었음이 분명하다고 베이징 대학의 재무 교수인 Michael Pettis가 최근 메모에서 밝혔습니다.

부동산 시장과 경제의 문제를 보다 광범위하게 중국 주식에 부담을 줄 수 있다. Pavilion에 따르면 국내 A주는 홍콩에서 H주보다 프리미엄으로 거래되고 있으며 순부채 대비 수익 비율로 측정한 레버리지는 미국 또는 중국 이외의 신흥 시장에 비해 중국 본토에서 XNUMX~XNUMX배 더 높습니다. 글로벌 전략가. 고객들에게 보내는 메모에서 그들은 국내 A주 시장이 투자자들에게 긴 기회보다 짧은 기회를 제공한다고 말했습니다.

XNUMXD덴탈의

iShares MSCI 중국
A주 상장지수펀드(CNYA)는 올해 들어 지금까지 17% 하락했다.

iShares MSCI 중국
ETF(MCHI)는 연초 대비 15% 하락했습니다.

중국의 주택 붕괴는 글로벌 금융 위기 동안 미국에서 겪었던 것과 같지 않으며 베이징은 리먼과 같은 위기를 피하기 위해 방대한 도구 상자를 가지고 있지만 그것이 의미하는 것은 아닙니다. 지저분하지 않을거야.

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