중국의 인터넷 거물들에게 최악은 끝났습니까?

중국 최대 인터넷 기업들은 정부 주도의 단속으로 수천억 달러의 시장 가치가 손실된 후 자사 주가가 최소 XNUMX년 만에 최저 수준으로 하락하는 것을 목격했지만, 역풍이 더 심해 아직은 싼 가격을 찾을 때가 아닐 수도 있습니다. 지평선에 잘 있습니다.

정부는 억만장자 Jack Ma의 Alibaba에서 억만장자 Pony Ma의 Tencent에 이르기까지 거대 기업의 시장 영향력을 억제하려는 의도를 여전히 유지하고 있으며, XNUMX년 간의 캠페인 끝에 규제 과잉이 마침내 제거될 것이라는 희망을 품고 있습니다. 정책 문제를 더욱 악화시키는 것은 경제 둔화와 소비자 지갑을 위한 훨씬 더 힘든 싸움으로 인해 이미 약한 성장에 타격을 주고 있습니다.

리서치 회사인 Blue Lotus Capital Advisors의 심천 소재 상무이사인 Shawn Yang은 “아직 단점이 있습니다.”라고 말합니다. “기다리면서 지켜봐야겠습니다.”

알리바바는 아마도 현재 진행 중인 위험에 가장 많이 노출되어 있을 것입니다. Aequitas의 분석가 Ming Lu에 따르면, 회사는 현재 올 15.9월에 끝나는 2022 회계연도의 선도 주가수익비율(P/E)이 31.3배에 불과합니다. 이는 2017년부터 현재까지 평균 P/E가 XNUMX배인 것과 비교됩니다. 연구 플랫폼 Smartkarma를 통해 출판하는 연구. 중국의 광대한 전자 상거래 시장에서 회사가 여전히 지배적인 위치를 차지하고 있어 억만장자 투자자인 Charlie Munger가 저렴한 가격을 발견했다는 점을 감안하면 주가가 저렴해 보일 수 있지만 회사의 최근 실적 결과는 주의해야 할 충분한 이유를 제공합니다.

알리바바는 중국의 취약한 소매 지출과 라이브 스트리밍 쇼핑 쇼로 소비자를 유인하는 바이트댄스(ByteDance)와 같은 경쟁업체와의 치열한 경쟁과 씨름하고 있습니다. 그리고 지난 2.8월 기록적인 XNUMX억 달러의 독점 금지 벌금을 부과한 후 회사는 더 이상 브랜드와 판매자가 다른 곳으로 가는 것을 막고 플랫폼에서만 독점적으로 판매하도록 요청할 수 없습니다.

알리바바의 매출은 10월 분기에 전년 동기 대비 38% 증가한 2014억 달러에 그쳤으며, 이는 74년 회사가 상장된 이후 기록상 가장 느린 성장을 기록했습니다. 순이익은 부분적으로 영업권으로 인해 3.2% 감소한 25억 달러를 기록했습니다. 투자 포트폴리오의 가치 부여 및 감소. 이를 제외하면 순이익은 7% 감소한 XNUMX억 달러가 됩니다. 

홍콩에 본사를 둔 Ample Finance Group의 자산 관리 이사인 Alex Wong은 “Alibaba의 문제는 무엇보다도 전자 상거래가 매우 경쟁이 치열한 분야라는 것입니다.”라고 말합니다. “그리고 규제도 표적이 되고 있습니다. 소규모 기업과 경쟁할 때는 그렇게 공격적이지 않을 수도 있습니다.”

2018월 말 10분기 실적을 발표할 예정인 홍콩 상장 텐센트에도 문제는 있다. 규제 당국은 지난해 XNUMX월 이후 새로운 게임을 승인하지 않았으며, 이는 국가가 콘텐츠 및 게임 플레이에 대한 통제를 강화하기 위해 거의 XNUMX개월 동안 게임 승인을 일시 중지한 XNUMX년 이후 또 다른 긴 동결을 기록했습니다. 조사업체 Omdia의 상하이 분석가인 Cui Chenyu는 이번 중단이 미성년자를 보호하고 중독으로 이어질 수 있는 게임 플레이를 점검하려는 당국의 바람과 관련이 있을 수 있다고 말했습니다. 새 라이센스가 언제 또는 배포될지는 불분명하며, 중단 기간이 올해 말까지 연장될 수 있다는 추측이 있습니다.

계속되는 불확실성은 시장 불안을 가중시킬 뿐입니다. 텐센트는 지난 월요일 익명의 게시물이 회사를 겨냥한 또 다른 단속을 암시한 후 5% 이상 급락했으며, 이로 인해 홍보 책임자인 장쥔(Zhang Jun)은 이 소문을 부인하기 위해 일반적으로 공격적인 대응을 발표했습니다. 현재 회사는 24년 평균 P/E 38.4배보다 낮은 XNUMX배의 선도 P/E 비율로 거래되고 있습니다.

규제 단속이 언제까지 지속될지는 불투명하다. 지난 주, 당국은 음식 배달 회사에 레스토랑에 청구하는 금액을 삭감하도록 요구하는 새로운 지침을 발표했으며, 이로 인해 홍콩 상장 업계 선두주자인 메이투안(Meituan)은 이날 시장 가치가 15% 하락하고 26억 달러의 손실을 입었습니다.

Kaiyuan Capital의 홍콩 소재 최고 투자 책임자인 Brock Silvers는 규제 위험을 언급하며 현재 중국 기술주에 대한 배분은 XNUMX이라고 말했습니다. Ample Finance의 Wong은 기술 관련 주식에 대한 투자를 줄였다고 말했습니다. 

“과거에는 이것이 내 포트폴리오의 초석이었습니다.”라고 Wong은 말합니다. 하지만 지금은 그렇게 중요한 부분은 아니고, 매크로 환경이 바뀌면 많이 추가될 때까지 기다리겠다”고 말했다.