(사진: Lionel BONAVENTURE/AFP) (사진: LIONEL BONAVENTURE/AFP via Getty Images.)
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Elon Musk는 Twitter 인수에 대해 냉담한 것으로 보입니다.
사실, 이것은 추측일 가능성이 높으며 "내 제안은 정확한 트위터의 SEC 제출에 기반한 것"과 같은 트윗을 시작하면서 왼쪽 필드에서 나옵니다. 똥 이모티콘 보내기 Twitter CEO Parag Agrawal에게 SEC(증권거래위원회)에 Twitter에 대한 조사를 제안합니다.
이것은 역효과를 낼 수 있으며, SEC가 2019년에 Mus를 고소하면서k "Tesla 인수 고려 중" 허위 트윗
그는 또한이다. 현재 SEC에서 조사 중 법에 따라 회사의 10% 이상의 지분을 취득했다는 사실을 5일 이내에 공개하지 않은 경우. 이 시점에서 머스크 씨가 마지막으로 해야 할 일은 SEC로부터 더 많은 관심을 끌기 위해 노력하는 것입니다.
Elon Musk가 거래를 철회하든 가격을 재협상하든 트위터의 미지근한 재무 실적과 최근의 시장 침체, 특히 기술주를 감안할 때 Twitter의 가치에 대한 질문은 여전히 남아 있습니다. 그리고 경영진은 강세 예측에 광고 수익에 상당한 부정적인 영향을 미칠 경기 침체가 포함되어 있는지 여부에 대한 단서를 제공하지 않았습니다.
2022~2027년 기간 동안 경기 침체가 있을 가능성이 매우 높으며, 일부 경제학자들은 이르면 올해 초가 될 수 있다고 초조해하면서 투자 은행가들이 공정성 의견을 내놓을 것으로 예상했습니다.
5/18 Twitter, Inc. 예비 위임장을 SEC에 제출했습니다. Elon Musk가 주당 54.20달러에 인수한 것과 관련하여 아직 공개되지 않은 몇 가지 세부 사항을 제시했지만 Musk가 어떻게 그 가격에 도달했는지에 대한 징후는 없었습니다.
Twittter는 Goldman Sachs & Co. LLC와 JP Morgan Securities LLC를 고용했으며 두 회사 모두 4년 25월 22일 합병이 공정하다는 서면 의견을 Twitter 이사회에 전달했습니다. 스톡옵션과 거래 수수료를 포함하면 거래 금액은 46.5억 달러로 추산된다. 합병 계약은 24년 2022월 XNUMX일에 종료됩니다.
두 투자은행은 트위터와 직접적인 비교 대상이 없어 의견을 내기 어려웠다. Goldman Sachs는 공정성 의견을 제시하기 위해 다음과 같은 분석을 수행했습니다.
묵시적 프리미엄 분석 : 기본적으로 1년 2022월 22일(트위터에서 엘론 머스크가 소유권을 공개하기 전 마지막 거래일), 1월 1일, 합병 전 마지막 거래일, 1년 동안의 거래량 가중 평균 가격, 2022년 52월 71.69일까지의 32.42년 동안 트위터의 평균 종가와 비교하여 지불한 프리미엄을 살펴보고 해당 입찰가를 주식의 XNUMX주 고가 및 저가($XNUMX 및 $XNUMX)와 비교했습니다. , 각각).
수치의 범위가 너무 넓어서(24주 고가의 -52%에서 1년 평균의 1%, 67주 최저의 52%) 이 분석이 얼마나 의미가 있는지 명확하지 않습니다.
미래 주가의 예시적 현재 가치 : 이것은 Goldman Sachs가 수행한 또 다른 분석으로 EBITDA(이자, 세금, 감가 상각 전 이익)의 배수로 계산된 Twitter 주식의 이론적 미래 가치의 내재 현재 가치를 살펴보았습니다.
이것의 까다로운 부분은 향후 몇 년 동안 현재 가치로 할인하는 데 사용하는 할인율과 사용할 EBITDA의 배수입니다. 기본적으로 감가 상각비와 상각비를 다시 추가하고 일회성 비용을 제거한 영업 이익입니다. Goldman Sachs는 경영진이 제시한 15년, 17.5년 및 2023년 예상 EBITDA를 2024~2025배의 배수로 사용했습니다.
그런 다음 부채를 공제하고 주식 투자와 현금 및 현금 등가물을 다시 추가했습니다. 2022~2027년의 차입되지 않은 무료 현금 흐름은 11.4%(자본 자산 가격 책정 모델에서 파생됨)로 다시 할인되었으며 이로 인해 Twitter의 주당 가치는 $45.50에서 $60.10 사이였습니다.
예시적인 할인된 현금 흐름
선택된 선례 거래 분석 : 일반적으로 M&A에서 가장 중요한 분석 중 하나는 비교 가능한 거래를 살펴보는 것이며, 11년 이후 인터넷 산업에서 기업 가치가 2010억 달러 이상인 1건의 거래가 발견되었습니다. 인터넷 M&A는 여러 호황과 불황 주기를 거쳤으며 지난 XNUMX년 동안 거래된 거래는 SpotX와 Grubhub뿐이었습니다.
프리미엄 유료 분석 : 이것은 2012년 2022월부터 1년 18월까지 25억 달러가 넘는 기술, 미디어 및 통신 회사에 지불한 평균 보험료를 살펴보았습니다. 이로 인해 XNUMX%에 대해 XNUMX%의 프리미엄이 발생했습니다.th 백분위수, 중앙값의 경우 29%, 44의 경우 75%th 백분위수 그 결과 Twitter의 적정 가격은 주당 46.40달러에서 56.60달러가 되었습니다.
S선출된 공개 회사 비교 대상: 이 분석을 위해 Goldman Sachs는 Alphabet의 거래 배수를 살펴보았습니다.
골드만삭스도 주목 공개 거래 배수 Alphabet(10.4x), Meta(6.7x), Pinterest(11.2x), Snap(30.2x) 및 Twitter의 경우 경영진의 가장 최근 추정치를 기준으로 11.7배, 월스트리트 추정치(IBES)를 기준으로 16.9배였습니다. 이것은 월스트리트가 2023년에 트위터에 가져올 것이라고 생각하는 것과 현 경영진의 훨씬 더 낙관적인 전망에 큰 차이가 있음을 강조합니다.
JP모건증권도 비슷한 분석을 했고 비슷한 결론에 도달했습니다. 두 투자은행 모두 경영전망을 사용한 것은 이상한 일이 아니다. 그러나 예측이 Wall Street Consensus보다 훨씬 더 낙관적이라는 사실은 예측에 상당한 위험이 내재되어 있으며 이는 가치 평가에 영향을 미친다는 것을 강조합니다.
경영진은 1.6년 EBITDA가 2022억 달러, 5.4년에는 2027억 달러로 증가할 것으로 예상하고 있습니다. 수익은 5.9년 2022억 달러에서 같은 기간 동안 12.9억 달러로 두 배 이상 증가할 것으로 예상됩니다.
그다지 좋지 않은 다른 Elon Musk 뉴스에서, 머스크는 트위터에서 S&P가 가장 큰 화석 연료 생산업체 중 하나인 엑슨 모빌에 높은 점수를 준 반면 테슬라는 ESG 지수(기업들이 환경, 사회 및 거버넌스 원칙을 어떻게 준수하는지 측정하는 기준)에서 제외됐다고 불평했습니다.
포브스는 다음과 같이 언급했습니다. Elon Musk는 수요일에 12.4억 달러의 재산이 사라졌습니다., 그 중 일부는 ESG 소동으로 인한 것이지만 일부는 광범위한 시장 하락과 거래를 종료하고 합병 계약을 시행하겠다는 Twitter 이사회의 성명 때문이기도 합니다.
머스크가 트위터 인수를 진행하지 못한다면 잘못 계산된 사용자의 주장이 트위터에 새로운 것이 아니기 때문에 그는 1억 달러의 해체 비용을 토해내야 할 가능성이 매우 높습니다. 트위터 이사회는 합병을 추진하지 않을 경우 엘론 머스크를 손해배상으로 고소할 수도 있다. 트위터의 주식은 오늘 Elon Musk가 제안한 주당 $37.75의 70%인 $54.20로 마감되었습니다.
(Pascal Le Segretain/Getty Images의 사진)
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출처: https://www.forbes.com/sites/derekbaine/2022/05/19/is-twitter-really-worth-465-billion-dollars/