닷컴 붕괴는 월스트리트의 노련한 많은 투자자들의 기억을 괴롭히고 있으며 올해 주식 시장의 패배는 심각한 데자뷰를 불러일으키고 있습니다.
S&P 500은 연초 이후 19% 하락했으며 기술주 중심의 나스닥 28% 이상 급락하면서 더욱 악화되었습니다.
그러나 우리는 역사적 추세에 따라 주식 시장 하락의 절반에 도달했을 수 있습니다. 2000년 2002월과 100년 78월 사이에 Nasdaq-XNUMX은 한때 사랑받았지만 대부분 수익성이 없는 기술 회사로 인해 XNUMX% 하락했습니다.
90년대를 지배했던 많은 기술 분야의 사랑을 씻어낸 것은 닷컴 붕괴였으며, 수십 년 전에는 존재하지 않았던 암호화폐 시장에서 오늘날 놀랍도록 유사한 경향이 있습니다. 암호 화폐 시장은 대략적으로 잃었습니다 가치 1조 달러 성숙 시장 역사상 최악의 매각 중 하나에서 연초까지.
다음을 포함하여 세계에서 가장 저명한 투자자 중 일부가 있는 위험 자산의 극적인 하락의 일부입니다. 제레미 그 랜덤 와 스콧 마이너 드, 우리는 닷컴 거품의 폭발을 되살리고 있다고 주장합니다.
그들은 지난 몇 년 동안 시장에 대한 많은 투자의 투기적 성격이 2000년 이후 크게 변하지 않았다는 것을 보여준다고 말합니다.
4.9억 달러를 운용하는 휴스턴 소재 투자 회사인 샌더스 모리스 해리스(Sanders Morris Harris)의 조지 볼(George Ball) 회장은 "닷컴 붕괴와 오늘날 우리가 겪고 있는 약세장 사이에는 매우 강한 유사점이 있다"고 말했다. 운. "당신은 2000년에 전문직이든 소매업이든 폭넓게 투자자들이 교훈을 얻었을 것이라고 생각했을 것입니다. 하지만 섬뜩할 정도로 비슷한 일이 일어났습니다."
그리고 물론 닷컴 거품 붕괴 이후에는 짧지만 고통스러운 불황이 찾아왔습니다. 지금 시장이 향하고 있는 곳이 바로 그곳입니까?
이익 시대를 넘어 또 다른 성장
앨런 그린스펀 전 연준 의장은 닷컴 시대의 투자자와 시장을 다음과 같이 유명하게 묘사했습니다.비합리적으로 활기차다,” 그리고 2010년대는 분명히 비슷한 역학을 주도했습니다.
두 시대 모두 월스트리트의 이윤보다 성장하는 사고방식과 소매 투자의 공격적인 확산으로 특징지어졌습니다. 그리고 두 경제 확장기 모두에서 최고의 성과를 내는 주식은 성장에 초점을 맞춘 회사에 속했습니다.
프라이스라인의 예를 들어보자. 1999년 온라인 여행사는 설립된 지 142년 만에 상장하여 하룻밤 사이에 성공을 거두었습니다. 이 회사는 다음을 사용하여 광고에 수백만 달러를 지출한 후 처음 몇 분기 동안 XNUMX억 XNUMX만 달러의 손실을 기록했습니다. 스타 트렉 스타 William Shatner, 그러나 그것은 투자자들에게 중요하지 않았습니다.
그들이 원했던 것은 여행사를 과거의 일로 만들도록 설정된 회사의 급속한 성장이었습니다. 주가는 96달러의 IPO 가격(1000:99 역분할 조정)에서 한때 거의 6.60달러까지 치솟았지만 시장이 전환되자 주가는 2002년 XNUMX월까지 XNUMX% 하락한 XNUMX달러에 불과했습니다.
오늘날 평행선을 보려면 Peloton을 고려하십시오. 이 운동용 자전거 제조업체는 대유행 기간 동안 재택근무의 사랑을 받았고, 600년 2020월부터 XNUMX월까지 재고가 XNUMX% 이상 급등했습니다. 일관된 손실. 물론 주식은 결국 금이 갔고, 투자자들이 운동용 자전거 회사가 실제로 거의 90억 달러(최고 시가 총액)의 가치가 있는지 재고하면서 사상 최고치에서 50% 이상 하락했습니다.
Ball에 따르면 닷컴 시대와 오늘날의 투자자들은 아직 수익을 낼 수 있다는 것을 입증하지 못한 비즈니스 모델에서도 시장 점유율 증가와 잠재적인 미래 수익에 대해 기꺼이 비용을 지불하고 있음이 분명합니다.
"닷컴 시대와 올해 현재의 시장 성장과 쇠퇴 속에서 투자의 일부가 가격이 영원히 오를 것이라는 열렬하고 무의미한 믿음이 있었습니다."라고 그는 설명했습니다. "추론은 측정 기준에 근거하지 않았고, 논리에 대한 실질적인 근거도 없었으며, 규모의 경계에 대한 합리적인 기대치를 넘어 지속되는 매우 높은 성장률에 의존했습니다."
Ball은 궁극적으로 붕괴로 이어진 "독"은 현재 시장이 경험하고 있는 것과 동일하다고 덧붙였습니다.
Carnegie Mellon University의 재무 부교수인 Bryan Routledge 박사는 다음과 같이 말했습니다. 운 닷컴 폭발은 결국 새로운 비즈니스 모델을 위한 시험장이 되었고 오늘날 우리도 비슷한 것을 경험할 수 있습니다.
“약세장에서 보는 것과 경기 침체에서 보는 것은 아직 전투 테스트를 거치지 않은 이러한 아이디어 중 일부가 노출된다는 것입니다. 그것은 닷컴 시대에 대한 비유입니다. 많은 회사가 방금 그것을 잃었고 그들의 모델은 견고하지 않았습니다.”라고 그는 말했습니다.
기술주 및 암호화폐: dot-com darlings 2.0
닷컴 거품이 일어나기 전에 이름에 ".com"을 붙인 회사는 거의 즉시 성공을 거둔 것처럼 보였으며 최근에는 "crypto"와 "DeFi"도 마찬가지였습니다.
투자자들은 이러한 신기술에 몰려들었습니다. 그때나 지금이나 논리는 다음과 같았습니다.
“어떤 것이 매우 빠르게 성장하고 있습니다. 그것은 항상 매우 빠른 속도로 성장할 것입니다. 그런 다음 더 큰 바보 이론이 이어지고 사람들은 레버리지를 사용하고 극단적인 성장을 유지할 수 없으면 레버리지가 노출되고 충돌이 발생합니다.”라고 Ball은 말했습니다. "그것은 오늘날 기술주에서 확실히 사실이며, 아시다시피 암호화폐에서도 사실이며 특히 완성된 SPAC의 가격 하락으로 입증되었습니다."
두 시대의 유사점으로 인해 Ball은 최근 기술주 붕괴 이후에도 투자자들에게 더 많은 고통이 닥칠 수 있다고 우려했습니다.
“사람들은 인정하고 싶어하지 않지만 심리는 경제보다 훨씬 더 주가에 가장 큰 영향을 미치고 수익보다 훨씬 더 큽니다. 그것은 심리학이고 심리학은 부정적으로 변했습니다.”라고 그는 말하면서 나스닥이 올해 $10,000 또는 금요일 종가보다 약 12% 아래로 떨어질 수 있다고 예상하지만 “기술 바닥이 어디인지 아무도 모릅니다.”라고 덧붙였습니다.
“기술주가 얼마나 하락할지 파악하거나 떨어지는 칼날을 잡기보다는 기술주가 다시 상승하기 시작할 때 매수하는 편이 훨씬 더 쉬울 것입니다. 심리 및 기술주가 상승하기 시작하면 아마도 투자하기에 적절한 시점일 것입니다.”라고 Ball은 설명했습니다.
그럼에도 불구하고 모든 사람이 기술 주식의 미래에 대해 그렇게 비관적인 것은 아닙니다.
리즈 앤 손더스, 찰스 슈왑 & Co.의 수석 투자 전략가는 수요일에 언급했습니다. 짹짹 S&P 500 기술 부문의 포워드 P/E는 닷컴 붕괴 직전의 수준에 "가까운 수준"이 아닙니다.
가장 중요한 주기적으로 조정된 가격 대비 수익(PE) 비율인 실러 PE 비율, 주식의 2021년 말 정점 동안 닷컴 수준에 도달하지 못했습니다. 비록 대 금융 위기 이전 기간 동안 보았던 것보다 높은 수준을 유지하고 있습니다.
Wedbush의 Dan Ives는 2.0월 13일 메모에서 "요컨대, 이것은 Dot-com Bubble XNUMX이 아닙니다. 이것은 더 높은 비율의 환경에서 엄청난 과잉 수정으로 기술이 있고 없는 두 갈래로 갈라진 기술 테이프를 야기할 것입니다."라고 Wedbush의 Dan Ives는 XNUMX월 XNUMX일 메모에서 썼습니다. "사라지거나 통합되는 많은 기술 및 EV 플레이어가 있을 것이지만 우리는 우리의 유리한 지점에서 승자를 선택합니다."
Ives는 다른 시장 전문가들이 주의를 촉구했음에도 불구하고 최근의 기술 침체를 "세대 구매 기회"라고 불렀습니다.
거시경제적 차이는 더 깊은 경기침체로 이어질 수 있습니다.
닷컴 붕괴를 둘러싼 시기와 오늘날은 놀랍도록 비슷할 수 있지만 그들은 또한 아마도 외경 인용 종종 Mark Twain의 말에 기인합니다. "역사는 반복되지 않지만 종종 운율이 있습니다."
Boston에 본사를 둔 자산 관리 회사인 Grantham, Mayo & van Otterloo의 공동 설립자이자 수석 투자 전략가인 Jeremy Grantham은 닷컴 시대와 오늘날 시장 간의 거시경제적 차이를 다음과 같이 강조했습니다. CNBC와의 인터뷰 이번 주. 최근 기술주의 하락은 2000년과 유사할 수 있지만 오늘날 경제의 결과는 훨씬 더 나쁠 수 있다고 그는 말했습니다.
“내가 두려워하는 것은 2000년과 더 심각한 몇 가지 차이점이 있다는 것입니다. 그 중 하나는 2000년 폭락이 미국 주식에서만 발생했고, 채권은 훌륭했고, 수익률은 훌륭했고, 주택 가격은 저렴했으며, 원자재는 잘 작동했다는 것입니다.
한편 이날 채권시장은 최근 6,000년 역사상 최저치를 기록했다. 또한 에너지, 금속 및 식품 가격이 급등하고 주택 시장이 냉각 징후를 보이고 있습니다. 심각한 문제를 제시 경제를 위해.
"거품 상태에서 결코 하고 싶지 않은 것은 주택을 엉망으로 만드는 것입니다. 우리는 2006년 소위 주택 거품이 최고조에 달했을 때보다 더 높은 가족 소득 배수로 판매하고 있습니다."라고 Grantham은 말했습니다. “우리는 정말 모든 자산을 엉망으로 만들고 있습니다. 이것은 역사적으로 매우 위험한 것으로 판명되었습니다.”
연준이 유발한 경기 침체
그러나 전문가들은 기술주의 최근 붕괴가 2000년처럼 불황의 주요 원인은 아닐 것이라고 말한다. 대신, 거의 XNUMX년에 걸친 높은 인플레이션과 싸우려는 연준의 시도가 경제적 고통의 주요 원인이 될 것으로 예상됩니다.
연준은 올해 XNUMX월에 XNUMX/XNUMX포인트, XNUMX월에 XNUMX포인트, 올해 두 번 금리를 인상했으며 올해 내내 계속 금리를 인상할 가능성이 높습니다. 그것은 월스트리트와 메인 스트리트 모두에게 나쁜 소식이 될 수 있습니다.
"펀치볼은 영원히 마실 수 없습니다." Ball이 말했습니다. 유명한 은유 1951년부터 1970년까지 재임했던 윌리엄 맥체스니 마틴(William McChesney Martin) 전 연준 의장이 만들었다.
“현재 인플레이션이 매우 뜨겁고 일시적이지 않은 상황에서 연준은 인플레이션을 억제하기 위해 금리를 인상할 것입니다. 그것은 옳은 일을 할 것이지만 그것은 아마도 경기 침체를 일으킬 것입니다.”라고 그는 덧붙였습니다.
경기 침체가 오면 연준이 범인이 될 것이라는 생각은 이제 월스트리트에 널리 퍼진 믿음입니다. Randal Quarles 전 연방 준비 제도 이사회 부의장조차도 중앙 은행이 엔지니어와의 투쟁 인플레이션이 지배하지만 경제 성장은 계속되는 미국 경제의 "연착륙".
Ball의 생각에는 그것이 최악이 아닐 수도 있습니다.
“간단히 말하면, 높은 성장률과 번영, GDP 증가가 오래 지속되면서 우리는 불황에 빠질 자격이 있다고 생각합니다. 거품이 터지면서 찬물 샤워가 가져다주는 이성과 논리에 대한 인식이 생길 것”이라고 말했다.
이 이야기는 원래 포춘닷컴
출처: https://finance.yahoo.com/news/looking-lot-dot-com-crash-110000945.html