(Bloomberg) — 프린스턴, 하버드, 예일은 사모 펀드와 벤처 캐피털에 대한 수십억 달러의 투자에 힘입어 최근 몇 년간 기부금에 대해 탄탄한 수익을 창출했습니다.
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그 황금시대는 적어도 지금으로서는 끝난 것처럼 보입니다.
미국 전역의 대학 기부금은 공개 시장의 급격한 하락과 저렴한 레버리지 종료로 인해 신생 기업 및 기타 긴밀히 보유된 회사에 대한 평가가 하락함에 따라 30월 XNUMX일에 종료된 회계연도에 손실을 보고할 가능성이 높습니다.
대학과 재단을 위해 12억 달러를 운영하는 글로벌 기부 관리(Global Endowment Management)의 투자 공동 책임자인 제이 리플리(Jay Ripley)는 "벤처 기업과 공공 시장의 감소 규모는 금융 위기로 돌아가는 것보다 훨씬 더 크다"고 말했습니다. .
상승하는 금리와 경기 침체 위험이 스타트업 가치 평가를 위협하고 있습니다. 그 결과는 Blackstone Inc.와 같은 회사가 최근 몇 년간 빠르게 성장하는 회사에 큰 투자를 했던 사모펀드 전반에 파급될 것입니다. 마크다운은 이미 다른 자금 관리자에게 상처를 입혀 Tiger Global Management 및 D1 Capital Partners의 헤지 펀드에서 기록적인 손실을 입혔습니다.
많은 사람들이 벤처 보유 자산에 대한 상각과 공개 거래 주식에 대한 손실로 인해 타격을 받고 있습니다. 올해 초 Coatue Management는 일부 자산을 하락한 가격에 매각하는 대신 횡령했습니다. 캘리포니아 공무원 퇴직 시스템은 최근 약 6억 달러의 민간인을 10% 할인된 가격에 판매했습니다.
미국에서 가장 부유한 대학이 가장 많이 노출됩니다. TIAA와 전국대학경영인협회(National Association of College & University Business Officers)에 따르면 1억 달러 이상의 기부금을 보유한 사람들은 30 회계연도 기준으로 사모 펀드와 벤처 캐피털 지분을 약 2021% 보유하고 있습니다.
대학들이 30월 XNUMX일에 마감된 회계연도의 재무 결과를 보고하면 "기부금의 상당 부분이 사모펀드에 과도하게 할당되는 것을 보게 될 것"이라고 기부금 지원업체인 Aon Plc의 사모펀드 및 인프라 연구 책임자인 Karen Rode는 말했습니다. 자본을 투자하십시오.
이는 기부금이 큰 수익을 창출하고 가장 부유한 학교가 교수진, 시설 및 재정 지원에 대한 지출을 늘려야 한다는 압력에 직면했던 2021 회계연도와는 완전히 반대입니다. 그러나 전염병은 학생들이 자리에 앉거나 원격으로 공부함에 따라 등록금, 숙식비로 인한 수입이 줄어들면서 재정적으로 심각한 타격을 입었습니다. 이제 치솟는 인플레이션은 대학의 지출력을 약화시키고 있고, 주식 시장의 하락은 학부모들의 예산을 더욱 제약할 수 있습니다.
프린스턴 포트폴리오
Andrew Golden이 주도하는 37.7억 달러의 기부금을 보유한 Princeton은 사모펀드에 대한 할당을 꾸준히 늘려 왔습니다. 이러한 투자는 42년 12월 기준 포트폴리오의 2021%(목표보다 XNUMX% 포인트 높음)를 차지했습니다.
인상 근거는?
관리자들은 기부금 연례 보고서에서 “놀라운 성과”라고 말했습니다. 실제로 사모펀드는 해당 기간 동안 프린스턴에서 가장 성과가 좋은 자산으로 99%의 수익률을 기록했습니다.
약 53.2억 달러 상당의 펀드를 보유하고 있는 미국에서 가장 부유한 대학인 Harvard에서 사모펀드 전용 포트폴리오의 비중은 기부금 책임자인 NP “Narv” Narvekar의 지휘 하에 2021년 34월까지 XNUMX년 동안 두 배 이상 증가한 XNUMX%를 기록했습니다.
예일대학교의 사모펀드와 벤처 보유 지분은 38년 중반 2020%에 비해 31년 2016월 기준 기부금의 2021%를 차지했습니다. 최고 투자 책임자 Matt Mendelsohn이 이끄는 이 펀드는 XNUMX년 데이터 제공을 거부했습니다.
해당 학교 대표들은 논평을 거부했다.
사립 대학은 보유 자산을 공개할 의무가 없지만 공공 기록에 따르면 공립 대학은 일부 대형 헤지 펀드, 벤처 캐피탈 및 사모 펀드 회사와 협력하기 위해 돈을 투자한 것으로 나타났습니다.
캘리포니아 대학교 기부금은 Sequoia Capital 및 Blackstone에 투자했습니다. University of Michigan은 Bridgewater Associates와 Farallon Capital Management의 고객입니다. University of Texas Management Co.가 Fortress에 투자합니다.
1980년대 이후 가장 높은 수익률을 기록하면서 재정 지원 및 직원 복리후생을 포함한 계획에 돈을 추가할 수 있었던 기간 이후 경기 침체 위험 증가와 부진한 수익으로 인해 대학의 지출 전망이 바뀔 수 있습니다. 그러나 기부금 지도자들은 예산이 XNUMX년 수익이 아닌 다년간 평균을 기준으로 결정된다고 말합니다.
Bloomberg Intelligence의 말 :
"자주 논의되는 사모 펀드의 뛰어난 성과는 주식 시장이 가장 좋은 달에 국한되며 최악의 하락장에서는 구제되지 않습니다."
–Gaurav Patankar, BI 수석 전략가.
많은 사모펀드 관리자들은 시장 혼란이 끝나기를 바라면서 건전한 수익을 유지할 수 있도록 투자 가치를 낮추는 것을 보류할 큰 인센티브를 가지고 있습니다. 이로 인해 투자 회사와 기부금 간의 충돌이 발생할 가능성이 높습니다.
Michigan State University의 3.9억 달러 기부금 CIO인 Philip Zecher는 “시장이 빠르게 반등하지 않으면 사모펀드는 천천히 상각될 것입니다.”라고 말했습니다. 지난해 중반 기준으로 학교 포트폴리오의 40%가 민간투자에 배정됐다.
올해 Blackstone 경영진은 공공 기업과 민간 기업 모두에 투자하는 크로스오버 펀드의 투자자들에게 민간 기업의 가치 평가가 재설정될 때까지 기다렸다가 거기에 더 많은 펀드를 투자하는 것이 편해질 것이라고 말했습니다.
일부 기부금은 장기 감가상각 가능성을 피하기 위해 투자자들이 가능한 한 빨리 자산 가치를 평가절하하도록 유도하고 있습니다. 세인트루이스에 있는 워싱턴 대학의 CIO인 스콧 윌슨(Scott Wilson)도 그중 하나입니다. 작년에 학교 기금은 65%를 반환했습니다.
15.3억 달러를 관리하는 Wilson은 “우리는 파트너들이 감가상각에 적극적이도록 장려하고 있습니다.”라고 말했습니다. "차라리 현실을 반영하는 마크를 갖고 싶습니다."
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