Jabil의 독특한 전문성과 세속적인 순풍이 이익 성장을 주도합니다.

처음으로 자빌을 만들었어요JBL
(JBL) 2019년 79월의 장기 아이디어. 그 이후로 주가는 S&P 34의 500% 상승에 비해 70% 상승했습니다. 큰 상승에도 불구하고 주식은 여전히 ​​투자자들에게 훨씬 더 많은 상승 여력을 제공합니다. 제가 보여드리겠지만, 주식은 현재 주당 최소 35달러의 가치가 있을 수 있으며 이는 XNUMX% 이상의 상승 여력이 있습니다.

Jabil의 주식은 회사에 따라 유리한 위험/보상을 제공합니다.

• 제조 및 디자인 전문 지식
• 강력한 고객 관계
• 다양한 최종 시장 전반에 걸친 성장 전망

그림 1 : 긴 아이디어 성과 : 발행일부터 6 년 27 월 2022 일까지

작동하는 것

2Q22 회계연도에 회사의 다각화된 제조 서비스(DMS) 부문은 전년 대비(YoY) 4% 증가했고, 전자 제조 서비스(EMS) 부문은 19% YoY 증가했습니다. 1년 상반기 회사의 강력한 성과로 인해 경영진은 22회계연도 전망을 2022회계연도 수익보다 32.6% 높은 11억 달러로 상향 조정했습니다.

다양한 최종 시장 노출: 미래를 내다보면 Jabil은 다양한 최종 시장에서 장기적인 수익 성장을 이룰 수 있는 좋은 위치에 있습니다. 특히 회사는 전기 자동차, 5G, 맞춤형 의료, 클라우드 컴퓨팅, 청정 에너지 시장에서 큰 성장 기회를 갖고 있습니다. 업계 연구자들은 다음 시장 중 하나를 제외한 모든 시장이 향후 몇 년 동안 두 자릿수 CAGR로 성장할 것으로 예상합니다.

수익성 개선: Jabil은 2017 회계연도부터 투자 자본 수익률(ROIC)이 향상된 효율적인 비즈니스를 운영하고 있습니다. Jabil의 세후 순 영업 이익(NOPAT) 마진은 2 회계연도 2017%에서 지난 3개월(TTM) 동안 2.9%로 증가했습니다. 같은 기간 투자 자본 회전율은 4.1에서 6로 증가했습니다. NOPAT 마진 증가와 투자 자본 전환으로 인해 Jabil의 ROIC는 2017 회계연도 11%에서 TTM XNUMX%로 향상되었습니다.

그림 2: 2017 회계연도 이후 Jabil의 투자 자본 수익률

강력한 고객 기반이 핵심 수익 성장으로 이어집니다. Jabil의 광범위한 제조 및 설계 역량은 Apple과 같은 업계 최고의 고객을 유치합니다.AAPL
(AAPL), 존슨앤드존슨JNJ
(JNJ), 알파벳(GOOGL), 코카콜라KO
회사 (KO) 및 AmazonAMZN
(AMZN).

다양한 최종 시장에서 수익성 있는 고객과 협력하는 Jabil의 운영 모델은 강력한 결과를 제공합니다. 그림 3에 따르면 Jabil의 수익은 16.5 회계연도 2011억 달러에서 TTM 30.7억 달러로 증가했으며, 동시에 회사의 핵심 수익은 374억 766만 달러에서 24억 XNUMX만 달러로 증가했습니다. 놀랍게도 Jabil은 지난 XNUMX년 동안 매년 긍정적인 핵심 수익을 창출했습니다.

그림 3: Jabil의 수익 및 핵심 수익: TTM을 통한 2011 회계연도

강력한 순풍이 미래 성장을 주도합니다: 전자 계약 제조 시장의 예상되는 성장은 Jabil의 미래 매출 성장에 탄력적인 순풍을 제공할 것입니다. 시장 조사 제공업체 쿼드 인텔 전자계약제조 시장은 452.5년 2020억 달러에서 800.9년 2027억 달러로 연평균 8.5%씩 성장할 것으로 예상됩니다.

그림 4: 전자 계약 제조 시장 규모: 2020~2027년

작동하지 않는 것

고객 집중으로 인한 위험 증가: Jabil의 47대 고객은 회사의 2021 회계연도 매출의 22%를 차지했습니다. 실제로 Apple(APPL)은 2021 회계연도 Jabil 매출의 28%를 차지했습니다. 주요 고객 중 한 명이 떠나면 Jabil은 매출과 이익이 즉시 감소할 가능성이 높습니다. Jabil은 2018 회계연도에 Apple이 회사 매출의 XNUMX%를 차지함에 따라 Apple에 대한 의존도를 줄이는 데 어느 정도 성공했습니다.

Jabil의 다양한 최종 시장 노출은 한 최종 시장의 침체가 다른 최종 시장의 성장으로 상쇄될 수 있으므로 고객 집중 위험을 제한하는 데 도움이 됩니다. 문제는 내가 계속 지켜볼 문제이다.

긍정적인 측면에서는 Jabil이 재정적으로 강력한 회사와 협력하여 불리한 경제 상황으로 인해 고객을 잃을 위험을 줄이는 것입니다. 51 자빌 중 고객 보장 범위에 따라 90%가 중립 또는 더 나은 신용 등급을 받습니다. 이는 사업 손실이 경쟁의 결과일 수 있다는 것을 의미하며, 이는 회사가 해결할 수 있는 문제입니다.

중국에 대한 대규모 노출: Jabil은 중국에서 대규모 사업을 수행하고 있으며, 중국 내 중단은 Jabil의 운영 결과에 상당한 영향을 미칠 수 있습니다. 회사의 중국 직접 수익은 16회계연도 전체 수익의 2021%를 차지했습니다.

Jabil에게 더 중요한 것은 회사의 중국 내 제조 노출입니다. Jabil은 중국에 제조, 설계, 지원 및 보관 작업의 "상당한 부분"을 보유하고 있으며, 이는 41 회계연도 회사의 장기 자산의 2021%를 차지합니다. 중국과 서구 간의 지정학적 긴장으로 인해 Jabil이 고객이 국가를 떠나면 회사는 고도로 숙련된 대규모 노동력과 대량의 제조 능력을 잃게 됩니다.

그러나 회사가 중국에서 사업을 중단해야 한다면 Jabil의 시설과 다른 30개국에서의 운영 경험이 중국에서 사업을 전환하는 데 도움이 될 것입니다.

재량적 지출 감소: 대부분의 회사와 마찬가지로 현재 경제 환경은 Jabil의 단기 수익 및 이익 성장에 역풍이 되고 있습니다. 임의 지출의 둔화는 Jabil이 설계하고 제조하는 많은 제품에 대한 수요에 직접적인 영향을 미치기 때문입니다. 그러나 Jabil의 고객은 글로벌 경기 침체 이후에도 강력하게 회복할 가능성이 있는 탄력적인 업계 리더들로 구성되어 있습니다.

주식은 이익 감소로 인해 가격이 책정됩니다

이번 롱아이디어의 호조에도 불구하고 회사의 미래현금흐름에 대한 시장의 기대는 지나치게 비관적이다. Jabil의 가격 대비 경제적 장부 가치(PEBV) 비율은 0.8에 불과합니다. 이는 시장에서 수익이 TTM 수준보다 영구적으로 20% 감소할 것으로 예상한다는 것을 의미합니다. 아래에서는 우리 회사의 역할인 현금 흐름(DCF) 모델을 사용하여 Jabil의 몇 가지 주가 시나리오에 기반한 현금 흐름의 미래 성장에 대한 기대를 분석합니다.

첫 번째 시나리오에서는 현재 가격에 적용된 기대치를 수량화합니다. 나는 가정한다:

• NOPAT 마진은 2.3~2.8 회계연도부터 2022년 평균 2031%(대 XNUMX% TTM)로 하락합니다.
• 1 회계연도부터 2022 회계연도까지 매년 복합적으로 수익이 2023% 증가합니다(8 회계연도~2022 회계연도 합의 추정치 CAGR 2031%).

이번에 대본, Jabil의 2031 회계연도 NOPAT는 TTM 수준보다 9% 낮으며 현재 주식의 가치는 주당 55달러로 현재 가격과 거의 동일합니다.

주가는 $70+에 도달할 수 있습니다

내가 Jabil의 가정을 한다면:

• NOPAT 마진은 2021~2.6 회계연도부터 2022 회계연도 수준인 2031%로 하락합니다.
• 4~2022회계연도 동안 매출이 CAGR 2031% 증가한 후

주식은 적어도 가치가 있을 것입니다 오늘 주당 $70 – 현재 가격보다 35% 높습니다. 이 시나리오에서 Jabil은 향후 4년 동안 매년 NOPAT를 10%씩 증가시킵니다. 참고로 Jabil은 지난 17년 동안 연간 복리로 11%, 지난 XNUMX년 동안 XNUMX% 복리로 NOPAT를 증가시켰습니다. Jabil의 NOPAT 성장이 역사적 수준과 일치한다면 주식의 상승 여력은 더욱 커집니다.

그림 5: Jabil의 과거 및 내재 NOPAT: DCF 평가 시나리오

David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler 및 Brian Pellegrini는 특정 주식, 부문, 스타일 또는 주제에 대해 글을 쓰는 데 대해 어떠한 보상도 받지 않습니다.