일본 엔화, '페소'로 브랜드 변경 위험

구로다 하루히코 일본 은행 총재가 겪고 있는 헤드라이트의 사슴 순간은 보기만 해도 고통스러운 것이 아닙니다. 이는 아시아 2위 경제의 전망에 명백하고 현재의 위험입니다.

XNUMXD덴탈의 엔의 여행 달러당 150달러를 향해 가는 것은 일본의 2022년에 위협이 될 것으로 생각됩니다. 초점은 인플레이션이 어떻게 3%의 비율로 급증하는지에 대한 경향이 있습니다. 이는 BOJ의 목표치인 2%를 훨씬 웃도는 것이며 불과 12개월 전 시대정신이었던 디플레이션과는 거리가 멀었습니다.

유턴은 중앙 은행가가 거의 모든 곳에서 금리를 인상하는 동안 Kuroda가 가만히 서서 무엇을하고 있는지 궁금해하는 글로벌 시장을 가지고 있습니다. 일본과 미국 수익률의 격차가 확대되면서 엔화가 30년 만에 최저치를 기록했습니다. 다음은 160? 또는 170년 전 일본 재무상 차관 사카키바라 에이스케로 널리 알려져 있습니다. 엔”이라고 경고한다?

Kuroda의 침착함을 보는 것은 Sakakibara와 다른 엔 베어들이 위험을 과도하게 생각하고 있음을 시사하는 것 같습니다. 그러나 진짜 문제는 너무 많은 경제학자들이 무시하는 것 중 하나입니다. BOJ가 경제에 무제한 스테로이드 공급을 중단하지 않는다면 지금부터 10년 후 일본은 얼마나 더 나빠질지 모릅니다.

시간 여행이 가능하다면 BOJ 정책 입안의 2006-2007 시대로 돌아가서 그 과정을 유지하는 것은 매력적일 것입니다.

그것은 두 명의 BOJ 총재가 후쿠이 도시히코가 도쿄의 중앙은행 본부에서 총격을 가했을 때였습니다. 그가 2003년에 고삐를 잡았을 때 도쿄는 세계 최초의 양적 완화 실험을 XNUMX년 만에 했습니다. 후쿠이는 중환자실에서 일본을 석방할 때라고 결정했습니다. 결국 QE는 일종의 임사체험에서 경제를 되살리기 위한 것이었습니다. 그것은 결코 영구적인 것이 아니었습니다.

후쿠이는 낮추기 시작했다 금전적 복용량. 그런 다음 2006년 2007월에 공식 금리 인상을 철회했습니다. 그런 다음 XNUMX년 초에 두 번째 문제가 발생했습니다. 당연하게도 제국이 반격했습니다. 투자자, 은행, 기업, 정치인들은 항의의 뜻으로 울부짖었다. 얼마 지나지 않아 후쿠이는 수비에 나섰습니다. 금리 인상이 멈췄다.

2008년까지 후쿠이의 후임자 시라카와 마사아키(Masaaki Shirakawa)의 첫 번째 조치는 금리를 다시 2013으로 낮추고 QE의 일부 요소를 복원하는 것이었습니다. 2018년에 Kuroda는 터보차저에 고용되었습니다. 그는 채권, 주식 및 기타 자산을 비축했습니다. 5년까지 BOJ의 대차대조표는 일본 전체 경제 규모 XNUMX조 달러를 넘어섰으며, 이는 GXNUMX 국가 중 처음입니다.

그러나 만약 Fukui가 Japan Inc.와 중앙은행이 보증하는 기업 복지의 관계를 정상화하려는 노력이 지속되었다고 상상해 보십시오.

재닛 옐런 전 연방준비제도(Fed·연준) 의장이 말한 '후쿠이 모멘트'가 역전된 것을 한탄하는 미국 경제학자들은 이런 행동을 이해할 것이다. 2015년 말부터 옐런은 리먼 브라더스 위기 시대의 양적완화를 끝내고 금리를 인상하기 시작했습니다.

2018년 제롬 파월이 지휘봉을 잡았을 때 그는 옐런의 금리 정상화 체제를 고수했습니다. 그때까지 도널드 트럼프 대통령은 그를 해고하겠다고 위협했다. 그래서 연준은 코로나19가 닥치기 훨씬 전, 즉 가장 큰 경제가 새로운 스테로이드를 필요로 하기 훨씬 전에 금리를 XNUMX으로 낮추기 시작했습니다. 파월이 자신의 일을 하고 트럼프를 무시하고 금리 인하에 저항했다면 어땠을까?

이 가정은 오늘날의 BOJ 관찰자들에게 훨씬 더 미치게 합니다. 일본이 15~16년 전 BOJ 현금 중독에서 벗어났다면 캐논, 소니, 도요타 등 일본 주식 회사 거인들은 혁신적이고 경쟁력 있는 게임을 개발할 인센티브를 가졌을 것입니다. 2000년 중반 이후로 정권을 이끈 후임 정부는 자신의 일을 하고 과감한 구조 개혁을 시행하라는 압력을 받았을 것입니다.

대신에 선출된 관리들과 추장들은 최소한의 일만 할 수 있었습니다. 모든 사람들은 BOJ의 ATM 창으로 몇 번이고 다시 돌아가는 데 익숙해졌습니다. 이 모든 거대함 덕분에 일본은 미래에 대한 중대한 결정을 내릴 수 있었습니다. 2022년에도 펀팅은 계속됩니다.

이것은 우리를 Kuroda의 현재 수수께끼로 인도합니다. 일본 관료와 민간 부문 CEO는 계속해서 금전적 타격을 입고 살아가고 있기 때문에(언제나 더 많은 돈이 나온다는 사실을 알고 있기 때문에) 위험을 감수하거나, 무거운 짐을 들거나, 다른 것을 시도할 이유가 전혀 없습니다. 그래서 좀비 회사를 지원하는 정책은 전체를 좀비화했습니다. G7 경제.

이제 Kuroda는 Japan Inc.와 전 세계에 제로가 전략적인 측면에서 변화하고 있다고 말하고 있습니다. 그리고 우리 눈앞에서 엔이 페소로 바뀌는 것은 괜찮습니다.

사실, 지금의 하이킹은 생각하기에는 너무 불안정합니다. 그러나 구로다가 새로운 전략에 방해가 되지 않는다는 생각은 매우 골치 아픈 일입니다. 자산 매입의 외형적인 재조정(또는 단지 미래에 대한 암시)조차도 도쿄의 정책 입안자들이 여전히 맥박이 뛰고 있음을 전 세계에 상기시킬 수 있습니다. 그리고 엔이 160 이상으로 향하는 것은 괜찮지 않습니다.