일본의 상반된 입장은 엔화를 추가 하락 위험에 빠뜨립니다.

(블룸버그) — 일본의 안정적인 성장과 인플레이션 모두를 보장하기 위한 점점 더 부조화되는 정책 자세는 관리들이 개입 가능성을 경고하고 있음에도 불구하고 추가 엔화 손실 가능성을 가중시키고 있습니다.

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바로 이번 주에 스즈키 슌이치(Shunichi Suzuki) 재무상이 필요하다면 통화를 강화하기 위해 시장에 뛰어들겠다고 경고했을 때 일본 은행은 낮은 수익률을 유지하기 위해 채권 매입을 늘리고 있었습니다. 엔화 약세.

중앙 은행은 수요일과 목요일에만 인위적으로 낮은 수익률 상한선을 보호하기 위해 국채에 1.42조 9.9억 엔(231억 달러)을 지출했습니다. 시간의 흐름을 고려하더라도 그 액수는 1998년 XNUMX월 일본이 통화 지원을 위해 마지막으로 개입했을 때 사용한 XNUMX억 엔에 불과합니다.

이번 주 상반된 신호에 추가하여, Fumio Kishida 총리는 일본에서 생산 시설을 다시 가져오려는 기업을 위해 약세 현지 통화의 매력을 표시하기로 결정했습니다. 움직임이 너무 빠르면 당국이 개입할 것이라는 스즈키의 반복된 암시와 거의 일치하지 않습니다.

이러한 명백한 모순 속에서 엔화 약세에 대한 시사점은 너무 빨리 가지 않는 한 여전히 통화를 계속 낮추는 것으로 보입니다.

엔화 약세의 주요 동인은 미국과 일본의 정책 금리 간의 수익률 격차 확대였습니다. 이 스프레드는 다음 주에 연준이 100월 21일에 최대 XNUMXbp 인상을 선택하면서 더욱 확대될 예정이며, BOJ는 다음날 최저 수준의 차입 비용에 대한 약속을 재확인할 것으로 예상됩니다.

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BNY Mellon Investment Management의 아시아 매크로 및 투자 전략 책임자인 Aninda Mitra는 "이 가부키 춤은 지속 가능하지 않습니다."라고 말했습니다. "강화된 구두 개입은 잠재적인 인플레이션 영향의 속도에 대한 우려와 모순적으로 더 많은 JGB를 구매하려는 의향을 드러냄으로써 궁극적으로 엔화 방어를 약화시킵니다."

엔은 혼자가 아닙니다. 연준이 점점 더 매파적으로 변모함에 따라 대다수의 글로벌 동료들도 최근 몇 달 동안 달러에 대해 약세를 보였습니다. 그럼에도 불구하고 일본 통화는 올해 10% 이상 하락하여 G19 국가 중 최악의 실적을 기록했습니다.

전 세계의 전략가들은 추가 손실을 예측하고 있습니다. Goldman Sachs Group Inc.는 이번 주 미국 국채 수익률이 계속 상승하면 엔화가 달러당 155달러까지 하락할 수 있다고 밝혔고 HSBC Holdings Inc.는 지난주에 145엔을 넘어설 수 있다고 밝혔습니다. RBC Capital Markets는 올해를 147엔으로 마감할 것으로 예상하고 있습니다 블룸버그 조사를 기반으로 합니다. 통화는 금요일 142.02에서 마감되었습니다.

엔화 하락으로 인해 구로다 하루히코 BOJ 총재가 채권 수익률을 높이도록 압력을 가하고 있지만 그가 물러날 조짐은 거의 없습니다. 그의 최근 발언은 그가 XNUMX년 동안 중앙은행 총재로 재임하면서 해왔던 것처럼 성장을 되살리기 위해 완화적 정책을 고수하기로 결심했음을 시사합니다.

신선식품을 제외한 소비자 물가는 2.4월에 2008%까지 치솟았는데 이는 XNUMX년 이후 가장 빠른 속도다. 그러나 수입 에너지와 식품에 대한 일본의 높은 의존도에도 불구하고 다른 선진국 수준에는 한참 못 미친다. Kuroda는 더 큰 임금 인상 없이는 상승세가 지속되지 않을 것이라고 반복해서 말했습니다. 따라서 지속적인 성장 주기가 마련될 때까지 금리를 낮게 유지해야 합니다.

블룸버그가 조사한 0.1명의 경제학자 전원에 따르면 BOJ는 다음 주 기준금리를 마이너스 49%로 유지할 것이라고 밝혔다. 중앙 은행은 엔화가 150엔으로 약세를 보일 때까지 정책을 조정하지 않을 것이라고 설문조사에서 다른 질문 중 하나에 대한 중간값 응답에 따르면.

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Societe Generale SA의 일본 연구 책임자인 Jin Kenzaki는 "Kuroda는 한국 원을 포함한 여러 통화의 평가절하에서 볼 수 있는 것처럼 약간의 금리 인상이 엔화에 큰 영향을 미치지 않을 것이라고 확신합니다."라고 말했습니다. 도쿄. 그는 현재로서는 당국이 연준의 금리 사이클이 끝날 때 달러 압력이 진정될 때까지 시간을 벌기를 원한다고 말했습니다.

거래자들은 BOJ가 무기한 버틸 수 있을지 회의적입니다. 정책 변경에 베팅하는 스왑 비율은 점점 더 높아져 10년 계약의 경우 채권 수익률에 대한 BOJ의 20% 선보다 약 0.25bp 높아졌습니다. 이는 세계 수익률이 급등하면서 중앙 은행이 항복할 것이라는 추측을 부추겼던 0.6월에 도달한 거의 XNUMX% 수준보다 여전히 낮은 수준입니다.

기시다 총리는 지난 주 연료 및 동물 사료 보조금의 지속과 에너지 및 식품 가격 급등의 고통을 완화하기 위해 저소득 가구에 현금 지급을 계속하겠다고 발표했습니다. 이러한 비용이 엔화 약세에 의해 증폭됨에 따라 행정부는 본질적으로 통화에 무슨 일이 일어나더라도 계속 일할 수 있도록 BOJ에 청신호를 주고 있습니다.

Societe Generale의 Kenzaki는 "일본의 경제 정책이 복잡해지고 있지만 경제에 가장 좋은 것이 무엇인지에 대한 각 기업의 견해가 반영된 것"이라고 말했습니다. “결론은 구로다가 완화적인 입장을 포기하지 않을 것이며 앞으로도 그럴 수 없다는 것입니다. Kishida는 그것을 이해했고 이제 그는 엔화 약세를 이용하는 데 집중하기 시작했습니다.”

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