Merrill Lynch의 전 북미 수석 이코노미스트인 David Rosenberg는 거의 XNUMX년 동안 이렇게 말했습니다. 연준은 사업을 의미합니다 투자자들은 인플레이션과 싸우기 위한 미국 중앙은행의 노력을 받아들여야 합니다. 진지하게 말 그대로.
Rosenberg, 현재 토론토에 본사를 둔 Rosenberg Research & Associates Inc의 사장., 투자자들은 앞으로 몇 달 동안 금융 시장에서 더 많은 고통에 직면할 것으로 예상합니다.
Rosenberg는 MarketWatch와의 인터뷰에서 "불황이 막 시작되고 있습니다."라고 말했습니다. "시장은 일반적으로 경기 침체의 XNUMX~XNUMX번째 이닝에 바닥을 칩니다. 투자자들은 연준이 처음으로 현재의 금리 인상을 중단한 다음 인하하기 시작할 때까지 더 많은 불확실성을 견딜 수 있을 것으로 기대할 수 있습니다.
로젠버그는 투자자들에게 다행스럽게도 연준의 일시 중지와 2023년 삭감이 있을 것이라고 예측합니다. 불행하게도 그는 S&P 500이 SPX, -0.68 % 그 전에 현재 수준에서 30% 떨어질 수 있습니다. Rosenberg는 "S&P 500은 2,900 근처에서 바닥을 치고 있습니다."라고 말했습니다.
그 시점에서 로젠버그는 주식이 다시 매력적으로 보일 것이라고 덧붙였다. 그러나 그것은 2024년의 이야기입니다.
길이와 명확성을 위해 편집된 이 최근 인터뷰에서 Rosenberg는 투자자들이 올해를 따르고 보다 강세를 보이는 2024년을 준비할 수 있는 플레이북을 제공했습니다. 채권, 금 및 배당주를 포함하여 금융 시장의 방어적인 부문으로 전환해야 합니다.
MarketWatch: 많은 사람들이 경기 침체를 예상하고 있습니다. 그러나 주식은 연초부터 좋은 성과를 거두었습니다. 투자자와 월스트리트가 연락이 끊겼습니까?
로젠버그 : 투자자 심리가 틀렸다. 가계 부문은 여전히 주식에 엄청나게 비중을 두고 있습니다. 투자자들이 전망에 대해 어떻게 느끼는지와 그들이 실제로 포지셔닝하는 방법 사이에는 단절이 있습니다. 그들은 약세를 느끼지만 여전히 강세의 위치에 있습니다. 이것이 인지 부조화의 전형적인 사례입니다. 우리는 또한 경기 침체에 대해 그리고 이것이 어떻게 가장 널리 예상되는 경기 침체인지에 대해 많은 이야기가 있는 상황에 처해 있지만 애널리스트 커뮤니티는 여전히 2023년 기업 수익 성장이 긍정적일 것으로 예상하고 있습니다.
평범한 경기 침체기에는 수입이 20% 감소합니다. 우리는 수익이 전혀 증가하지 않은 경기 침체를 겪은 적이 없습니다. 2023년에는 기업 수익이 확대될 것이라는 데 의견이 일치합니다. 따라서 또 다른 눈에 띄는 예외가 있습니다. 우리는 이것이 널리 예상되는 경기 침체라는 말을 듣고 있지만, 적어도 아직은 수익 추정치에 반영되지 않았습니다.
지금 내 메트릭 모음에는 우리가 바닥에 가깝다는 것을 알려주는 것이 없습니다. 2022년은 연준이 정책을 공격적으로 긴축한 해였으며 이는 시장에서 주가 수익 배수가 약 22에서 약 17로 압축된 것으로 나타났습니다. 2022년의 이야기는 금리 인상이 시장 배수에 어떤 영향을 미쳤는지였습니다. 2023년은 이러한 금리 인상이 기업 수익에 미치는 영향에 관한 것입니다.
" S&P 500은 2,900 근처에서 바닥을 치고 있습니다. "
현재 무위험 이자율을 감안할 때 이 시장에 합리적이고 합리적인 배수를 제시하려고 할 때 약 15배의 주가 수익 배수를 관대하게 가정할 수 있습니다. 그런 다음 경기 침체 환경에서 그것을 때리고 S&P 500은 2900 근처에서 바닥을 치고 있습니다.
우리가 그것에 가까워질수록 나는 주식 시장에 대한 할당을 더 많이 추천할 것입니다. 예전에 3200이라고 했다면 3000 이하로 이끌 수 있는 합리적인 결과가 있습니다. 3200에서 진실을 말하면 좀 더 긍정적이 될 계획입니다.
이것은 순수한 수학입니다. 모든 주식 시장은 어느 시점에서든 수입에 해당 수입 흐름에 적용하려는 배수를 곱한 것입니다. 그 배수는 금리에 민감합니다. 우리가 본 것은 Act I — 다중 압축입니다. 우리는 아직 16에 가까운 장기 평균 아래로 시장 배수가 떨어지는 것을 보지 못했습니다. 장기 평균보다 배수가 높은 하락장 바닥을 본 적이 없습니다. 그런 일은 일어나지 않습니다.
David Rosenberg: '당신은 강력한 대차대조표, 수익 가시성, 견조한 배당수익률 및 배당성향이 있는 방어적인 영역에 있기를 원합니다.'
로젠버그 연구
MarketWatch: 시장은 주식을 구조하기 위해 "파월 풋"을 원하지만 "파월 일시 중지"에 만족해야 할 수도 있습니다. 연준이 마침내 금리 인상을 중단하면 강세 전환 신호일까요?
로젠버그 : 주식 시장은 경기 침체의 70% 지점과 완화 사이클의 70% 지점에 도달합니다. 더 중요한 것은 연준이 일시 중지한 다음 피벗할 것이라는 점입니다. 그것은 2023년의 이야기가 될 것입니다.
연준은 상황이 바뀌면 입장을 바꿀 것입니다. S&P 500 저점은 3000 이남이 될 것이며 그 이후에는 시간 문제입니다. 연준은 일시 중지할 것이고 시장은 당신이 거래할 수 있는 자동적인 긍정적 반응을 보일 것입니다. 그런 다음 연준은 금리를 인하하기 시작할 것이며 이는 일반적으로 중단 후 XNUMX개월 후에 발생합니다. 그러면 짧은 시간 동안 시장에 많은 어지러움이 있을 것입니다. 시장이 바닥일 때, 그것은 고점일 때의 거울 이미지입니다. 경기 침체가 오기 시작하면 시장은 정점에 도달합니다. 투자자들이 회복을 보기 시작하면 다음 강세장이 시작될 것입니다.
그러나 불경기는 이제 막 시작되었습니다. 시장 바닥은 일반적으로 경기 침체의 2023~2024번째 이닝에 중앙 은행이 금리를 충분히 인하하여 수익률 곡선을 양의 기울기로 되돌리는 연준의 완화 주기에 깊숙이 들어갑니다. 그것은 몇 달 후입니다. 일시 중지, 피봇, 금리 인하가 수익률 곡선을 가파르게 만들 때까지 기다려야 합니다. 그것은 XNUMX년 말, XNUMX년 초 이야기가 될 것입니다.
MarketWatch: 기업 및 가계 부채에 대해 얼마나 우려하십니까? 2008-09년 대침체의 메아리가 있습니까?
로젠버그 : 2008-09년의 리플레이는 없을 것입니다. 큰 재정적 경련이 없을 것이라는 의미는 아닙니다. 이는 연준의 긴축 주기 이후에 항상 발생합니다. 초과분은 노출되고 말소됩니다. 1980년대, 1990년대 초에 저축 및 대출 산업을 집어삼킨 비은행 금융에 일어난 일을 재현할 수 있기 때문에 더 많이 봅니다. 대차 대조표에 엄청난 양의 상업용 부동산 노출이 있다는 점에서 은행에 대해 우려하고 있습니다. 나는 은행들이 대손충당금을 늘리지 않을 수 없을 것이고 그것이 그들의 수익 실적에서 나올 것이라고 생각합니다. 이는 자본화 문제가 발생하는 것과는 다르기 때문에 주요 은행이 채무 불이행하거나 채무 불이행 위험에 처한 것을 보지 않습니다.
그러나 저는 금융 부문의 다른 주머니에 대해 우려하고 있습니다. 실제로 은행은 과거보다 전체 신용 시장에서 덜 중요합니다. 이것은 2008-09년의 반복은 아니지만 우리는 극단적인 레버리지가 어디에 집중되어 있는지에 집중해야 합니다.
이번에는 반드시 은행에 있는 것은 아닙니다. 그것은 사모 펀드, 사모 부채와 같은 다른 출처에 있으며 아직 자산을 완전히 시장에 표시하지 않았습니다. 우려되는 부분입니다. 신용 카드와 같이 소비자에게 직접 서비스를 제공하는 시장의 일부는 이미 30일 연체율의 상승 측면에서 스트레스의 징후를 보기 시작했습니다. 초기 단계 연체는 신용 카드, 자동차 대출 및 심지어 모기지 시장의 일부 요소에서 표면화되고 있습니다. 나에게 가장 큰 위험은 은행이 아니라 신용 카드, 자동차 대출, 사모펀드 및 사채를 제공하는 비은행 금융입니다.
MarketWatch: 개인이 사모펀드 및 사채 문제에 관심을 가져야 하는 이유는 무엇입니까? 그것은 부유하고 큰 기관을 위한 것입니다.
로젠버그 : 사설 투자 회사가 자산을 통제하지 않는 한, 환매와 자산 매각이 쇄도하게 될 것이며 이는 모든 시장에 영향을 미칩니다. 시장은 서로 얽혀 있습니다. 상환 및 강제 자산 판매는 일반적으로 시장 평가에 영향을 미칩니다. 우리는 주식 시장에서 디플레이션을 목격하고 있으며 이제는 개인에게 훨씬 더 중요한 주거용 부동산 시장에서 디플레이션을 목격하고 있습니다. 많은 사람들이 노동 시장으로의 복귀를 지연시킨 이유 중 하나는 그들이 자신의 부(주로 주식과 부동산)를 보고 2020년과 2021년에 걸쳐 발생한 이 막대한 부의 창출을 기반으로 조기 은퇴할 수 있다고 생각했기 때문입니다.
이제 사람들은 조기 은퇴하고 편안한 은퇴 라이프스타일을 위한 자금을 마련할 수 있는 능력을 다시 계산해야 합니다. 그들은 노동 시장으로 다시 강제로 돌아갈 것입니다. 물론 경기 침체의 문제는 일자리가 줄어들고 실업률이 상승한다는 것입니다. 연준은 이미 우리가 4.6%로 갈 것이라고 말하고 있으며, 이는 그 자체로 경기 침체 신호입니다. 우리는 그 숫자를 날려버릴 것입니다. 이 모든 것이 반드시 실직을 통해 노동 시장에서 펼쳐지는 것은 아니지만 사람들이 다시 돌아가 일자리를 찾도록 강요할 것입니다. 실업률이 올라갑니다. 이는 명목 임금에 지체 영향을 미치고 경제의 70%를 차지하는 소비자 지출을 줄이는 또 다른 요인이 될 것입니다.
" 저의 가장 강한 신념은 30년 만기 국채입니다. "
어느 시점에서 우리는 쇠퇴를 막을 일종의 긍정적인 충격을 받아야 할 것입니다. 주기는 주기이고 주기를 지배하는 것은 금리입니다. 어느 시점에서 우리는 경기 침체 압력을 받고 인플레이션이 녹고 연준은 자산 가치를 보다 정상적인 수준으로 성공적으로 재설정할 것이며 우리는 경제에 생명을 불어넣을 2024년 하반기까지 다른 통화 정책 주기에 있게 될 것입니다. 2023년 후반에 시장이 할인하기 시작할 회복 단계로 접어들 것입니다. 여기서 영구적인 것은 없습니다. 그것은 금리, 유동성 및 이전에 진행된 수익률 곡선에 관한 것입니다.
MarketWatch: 투자자들에게 지금 투자할 곳은 어디이며 그 이유는 무엇입니까?
로젠버그 : 가장 강한 신념은 30년 국채 TMUBMUSD30Y, 3.674%. 연준은 금리를 인하할 것이고 단기적으로 수익률이 가장 크게 하락할 것입니다. 그러나 채권 가격과 총 수익 잠재력 측면에서 볼 때 이는 곡선의 긴 끝에 있습니다. 경기 침체기에 채권 수익률은 항상 하락합니다. 인플레이션은 일반적으로 예상되는 것보다 더 빨리 하락할 것입니다. 경기 침체와 디스인플레이션은 국채 곡선의 장기 곡선에 강력한 영향을 미칩니다.
연준이 잠시 멈췄다가 방향을 바꾸면 – 볼커와 같은 긴축이 영구적이지 않음 – 전 세계의 다른 중앙 은행들이 따라잡을 것이며, 이는 미국 달러를 약화시킬 것입니다. DXY, 0.67%. 미국 달러 반전에 대해 금보다 더 나은 헤지 수단은 거의 없습니다. 게다가 암호화폐는 자산 믹스의 일부가 되기에는 너무 변동성이 큰 것으로 노출되었습니다. 거래하는 것은 재미있지만 암호화폐는 투자가 아닙니다. 암호화폐 열풍 — 비트코인으로 향하는 자금 흐름 BTCUSD, 0.37% 등등 — 금 가격을 온스당 $200 이상 떨어뜨렸습니다.
" 사람들이 원하는 것이 아니라 사람들이 필요로 하는 상품과 서비스를 제공하는 회사를 사십시오. "
나는 금에 낙관적이다 GC00, 0.15% – 물리적 금 — 채권과 주식 시장 내에서 경기 침체가 있다는 단서하에 GDP 성장과 가능한 가장 낮은 상관 관계가 있는 부문에 투자하기를 원합니다.
2023년에도 검소한 삶을 사는 것과 같은 방식으로 투자하십시오. 사람들이 원하는 것이 아니라 사람들이 필요로 하는 상품과 서비스를 제공하는 회사를 사십시오. 경기 순환이 아닌 필수 소비재. 유용. 보건 의료. 저는 Apple을 주기적인 소비재 회사로 보지만 Microsoft는 방어적인 성장 기술 회사입니다.
필수품, 스테이플, 필요한 물건을 사고 싶습니다. 마이크로소프트를 보면 MSFT, -0.55 %, 알파벳 구글, -1.79 %, 아마존 AMZN, -1.08 %, 그것들은 내가 방어적인 성장주라고 생각하는 것이며 올해 어느 시점에 그것들은 다음 주기에 대해 매우 강한 모습을 얻을 자격이 있을 것입니다.
또한 장기적인 성장이 순풍을 타고 있는 분야에 투자하고 싶을 것입니다. 예를 들어, 군사 예산은 전 세계 모든 지역에서 증가하고 있으며 이는 바로 국방/항공 우주 주식에 영향을 미칩니다. 식품 생산자이든 농업과 관련된 것이든 식량 안보는 투자해야 할 영역입니다.
강력한 대차대조표, 수익 가시성, 견실한 배당수익률 및 배당성향이 있는 방어적인 영역에 있기를 원합니다. 그대로 따라하면 잘 됩니다. 장기 채권과 금에 대한 건전한 할당이 있다면 훨씬 더 잘할 것이라고 생각합니다. 금은 변동 없이 2022년을 마쳤습니다.
상대적 가중치 측면에서 그것은 개인적인 선택이지만 GDP와 상관 관계가 2022이거나 낮은 방어 부문, 안전하게 플레이하려면 사다리형 채권 포트폴리오 또는 장기 채권과 실물 금에 초점을 맞추라고 말하고 싶습니다. 또한 Dogs of the Dow는 강력한 대차대조표, 강력한 배당금 지급 비율 및 양호한 시작 수익률에 대한 스크리닝에 적합합니다. The Dogs는 2023년에 더 좋은 성과를 냈고 2023년에도 거의 비슷할 것입니다. XNUMX년 전략입니다.
시장 전략가 David Rosenberg: 미국 주식은 30% 하락할 것입니다. 그들을 살 때까지 기다리십시오.
Merrill Lynch의 전 북미 수석 이코노미스트인 David Rosenberg는 거의 XNUMX년 동안 이렇게 말했습니다. 연준은 사업을 의미합니다 투자자들은 인플레이션과 싸우기 위한 미국 중앙은행의 노력을 받아들여야 합니다. 진지하게 말 그대로.
Rosenberg, 현재 토론토에 본사를 둔 Rosenberg Research & Associates Inc의 사장., 투자자들은 앞으로 몇 달 동안 금융 시장에서 더 많은 고통에 직면할 것으로 예상합니다.
Rosenberg는 MarketWatch와의 인터뷰에서 "불황이 막 시작되고 있습니다."라고 말했습니다. "시장은 일반적으로 경기 침체의 XNUMX~XNUMX번째 이닝에 바닥을 칩니다. 투자자들은 연준이 처음으로 현재의 금리 인상을 중단한 다음 인하하기 시작할 때까지 더 많은 불확실성을 견딜 수 있을 것으로 기대할 수 있습니다.
로젠버그는 투자자들에게 다행스럽게도 연준의 일시 중지와 2023년 삭감이 있을 것이라고 예측합니다. 불행하게도 그는 S&P 500이
-0.68 %
SPX,
그 전에 현재 수준에서 30% 떨어질 수 있습니다. Rosenberg는 "S&P 500은 2,900 근처에서 바닥을 치고 있습니다."라고 말했습니다.
그 시점에서 로젠버그는 주식이 다시 매력적으로 보일 것이라고 덧붙였다. 그러나 그것은 2024년의 이야기입니다.
길이와 명확성을 위해 편집된 이 최근 인터뷰에서 Rosenberg는 투자자들이 올해를 따르고 보다 강세를 보이는 2024년을 준비할 수 있는 플레이북을 제공했습니다. 채권, 금 및 배당주를 포함하여 금융 시장의 방어적인 부문으로 전환해야 합니다.
MarketWatch: 많은 사람들이 경기 침체를 예상하고 있습니다. 그러나 주식은 연초부터 좋은 성과를 거두었습니다. 투자자와 월스트리트가 연락이 끊겼습니까?
로젠버그 : 투자자 심리가 틀렸다. 가계 부문은 여전히 주식에 엄청나게 비중을 두고 있습니다. 투자자들이 전망에 대해 어떻게 느끼는지와 그들이 실제로 포지셔닝하는 방법 사이에는 단절이 있습니다. 그들은 약세를 느끼지만 여전히 강세의 위치에 있습니다. 이것이 인지 부조화의 전형적인 사례입니다. 우리는 또한 경기 침체에 대해 그리고 이것이 어떻게 가장 널리 예상되는 경기 침체인지에 대해 많은 이야기가 있는 상황에 처해 있지만 애널리스트 커뮤니티는 여전히 2023년 기업 수익 성장이 긍정적일 것으로 예상하고 있습니다.
평범한 경기 침체기에는 수입이 20% 감소합니다. 우리는 수익이 전혀 증가하지 않은 경기 침체를 겪은 적이 없습니다. 2023년에는 기업 수익이 확대될 것이라는 데 의견이 일치합니다. 따라서 또 다른 눈에 띄는 예외가 있습니다. 우리는 이것이 널리 예상되는 경기 침체라는 말을 듣고 있지만, 적어도 아직은 수익 추정치에 반영되지 않았습니다.
지금 내 메트릭 모음에는 우리가 바닥에 가깝다는 것을 알려주는 것이 없습니다. 2022년은 연준이 정책을 공격적으로 긴축한 해였으며 이는 시장에서 주가 수익 배수가 약 22에서 약 17로 압축된 것으로 나타났습니다. 2022년의 이야기는 금리 인상이 시장 배수에 어떤 영향을 미쳤는지였습니다. 2023년은 이러한 금리 인상이 기업 수익에 미치는 영향에 관한 것입니다.
" S&P 500은 2,900 근처에서 바닥을 치고 있습니다. "
현재 무위험 이자율을 감안할 때 이 시장에 합리적이고 합리적인 배수를 제시하려고 할 때 약 15배의 주가 수익 배수를 관대하게 가정할 수 있습니다. 그런 다음 경기 침체 환경에서 그것을 때리고 S&P 500은 2900 근처에서 바닥을 치고 있습니다.
우리가 그것에 가까워질수록 나는 주식 시장에 대한 할당을 더 많이 추천할 것입니다. 예전에 3200이라고 했다면 3000 이하로 이끌 수 있는 합리적인 결과가 있습니다. 3200에서 진실을 말하면 좀 더 긍정적이 될 계획입니다.
이것은 순수한 수학입니다. 모든 주식 시장은 어느 시점에서든 수입에 해당 수입 흐름에 적용하려는 배수를 곱한 것입니다. 그 배수는 금리에 민감합니다. 우리가 본 것은 Act I — 다중 압축입니다. 우리는 아직 16에 가까운 장기 평균 아래로 시장 배수가 떨어지는 것을 보지 못했습니다. 장기 평균보다 배수가 높은 하락장 바닥을 본 적이 없습니다. 그런 일은 일어나지 않습니다.
David Rosenberg: '당신은 강력한 대차대조표, 수익 가시성, 견조한 배당수익률 및 배당성향이 있는 방어적인 영역에 있기를 원합니다.'
로젠버그 연구
MarketWatch: 시장은 주식을 구조하기 위해 "파월 풋"을 원하지만 "파월 일시 중지"에 만족해야 할 수도 있습니다. 연준이 마침내 금리 인상을 중단하면 강세 전환 신호일까요?
로젠버그 : 주식 시장은 경기 침체의 70% 지점과 완화 사이클의 70% 지점에 도달합니다. 더 중요한 것은 연준이 일시 중지한 다음 피벗할 것이라는 점입니다. 그것은 2023년의 이야기가 될 것입니다.
연준은 상황이 바뀌면 입장을 바꿀 것입니다. S&P 500 저점은 3000 이남이 될 것이며 그 이후에는 시간 문제입니다. 연준은 일시 중지할 것이고 시장은 당신이 거래할 수 있는 자동적인 긍정적 반응을 보일 것입니다. 그런 다음 연준은 금리를 인하하기 시작할 것이며 이는 일반적으로 중단 후 XNUMX개월 후에 발생합니다. 그러면 짧은 시간 동안 시장에 많은 어지러움이 있을 것입니다. 시장이 바닥일 때, 그것은 고점일 때의 거울 이미지입니다. 경기 침체가 오기 시작하면 시장은 정점에 도달합니다. 투자자들이 회복을 보기 시작하면 다음 강세장이 시작될 것입니다.
그러나 불경기는 이제 막 시작되었습니다. 시장 바닥은 일반적으로 경기 침체의 2023~2024번째 이닝에 중앙 은행이 금리를 충분히 인하하여 수익률 곡선을 양의 기울기로 되돌리는 연준의 완화 주기에 깊숙이 들어갑니다. 그것은 몇 달 후입니다. 일시 중지, 피봇, 금리 인하가 수익률 곡선을 가파르게 만들 때까지 기다려야 합니다. 그것은 XNUMX년 말, XNUMX년 초 이야기가 될 것입니다.
MarketWatch: 기업 및 가계 부채에 대해 얼마나 우려하십니까? 2008-09년 대침체의 메아리가 있습니까?
로젠버그 : 2008-09년의 리플레이는 없을 것입니다. 큰 재정적 경련이 없을 것이라는 의미는 아닙니다. 이는 연준의 긴축 주기 이후에 항상 발생합니다. 초과분은 노출되고 말소됩니다. 1980년대, 1990년대 초에 저축 및 대출 산업을 집어삼킨 비은행 금융에 일어난 일을 재현할 수 있기 때문에 더 많이 봅니다. 대차 대조표에 엄청난 양의 상업용 부동산 노출이 있다는 점에서 은행에 대해 우려하고 있습니다. 나는 은행들이 대손충당금을 늘리지 않을 수 없을 것이고 그것이 그들의 수익 실적에서 나올 것이라고 생각합니다. 이는 자본화 문제가 발생하는 것과는 다르기 때문에 주요 은행이 채무 불이행하거나 채무 불이행 위험에 처한 것을 보지 않습니다.
그러나 저는 금융 부문의 다른 주머니에 대해 우려하고 있습니다. 실제로 은행은 과거보다 전체 신용 시장에서 덜 중요합니다. 이것은 2008-09년의 반복은 아니지만 우리는 극단적인 레버리지가 어디에 집중되어 있는지에 집중해야 합니다.
이번에는 반드시 은행에 있는 것은 아닙니다. 그것은 사모 펀드, 사모 부채와 같은 다른 출처에 있으며 아직 자산을 완전히 시장에 표시하지 않았습니다. 우려되는 부분입니다. 신용 카드와 같이 소비자에게 직접 서비스를 제공하는 시장의 일부는 이미 30일 연체율의 상승 측면에서 스트레스의 징후를 보기 시작했습니다. 초기 단계 연체는 신용 카드, 자동차 대출 및 심지어 모기지 시장의 일부 요소에서 표면화되고 있습니다. 나에게 가장 큰 위험은 은행이 아니라 신용 카드, 자동차 대출, 사모펀드 및 사채를 제공하는 비은행 금융입니다.
MarketWatch: 개인이 사모펀드 및 사채 문제에 관심을 가져야 하는 이유는 무엇입니까? 그것은 부유하고 큰 기관을 위한 것입니다.
로젠버그 : 사설 투자 회사가 자산을 통제하지 않는 한, 환매와 자산 매각이 쇄도하게 될 것이며 이는 모든 시장에 영향을 미칩니다. 시장은 서로 얽혀 있습니다. 상환 및 강제 자산 판매는 일반적으로 시장 평가에 영향을 미칩니다. 우리는 주식 시장에서 디플레이션을 목격하고 있으며 이제는 개인에게 훨씬 더 중요한 주거용 부동산 시장에서 디플레이션을 목격하고 있습니다. 많은 사람들이 노동 시장으로의 복귀를 지연시킨 이유 중 하나는 그들이 자신의 부(주로 주식과 부동산)를 보고 2020년과 2021년에 걸쳐 발생한 이 막대한 부의 창출을 기반으로 조기 은퇴할 수 있다고 생각했기 때문입니다.
이제 사람들은 조기 은퇴하고 편안한 은퇴 라이프스타일을 위한 자금을 마련할 수 있는 능력을 다시 계산해야 합니다. 그들은 노동 시장으로 다시 강제로 돌아갈 것입니다. 물론 경기 침체의 문제는 일자리가 줄어들고 실업률이 상승한다는 것입니다. 연준은 이미 우리가 4.6%로 갈 것이라고 말하고 있으며, 이는 그 자체로 경기 침체 신호입니다. 우리는 그 숫자를 날려버릴 것입니다. 이 모든 것이 반드시 실직을 통해 노동 시장에서 펼쳐지는 것은 아니지만 사람들이 다시 돌아가 일자리를 찾도록 강요할 것입니다. 실업률이 올라갑니다. 이는 명목 임금에 지체 영향을 미치고 경제의 70%를 차지하는 소비자 지출을 줄이는 또 다른 요인이 될 것입니다.
" 저의 가장 강한 신념은 30년 만기 국채입니다. "
어느 시점에서 우리는 쇠퇴를 막을 일종의 긍정적인 충격을 받아야 할 것입니다. 주기는 주기이고 주기를 지배하는 것은 금리입니다. 어느 시점에서 우리는 경기 침체 압력을 받고 인플레이션이 녹고 연준은 자산 가치를 보다 정상적인 수준으로 성공적으로 재설정할 것이며 우리는 경제에 생명을 불어넣을 2024년 하반기까지 다른 통화 정책 주기에 있게 될 것입니다. 2023년 후반에 시장이 할인하기 시작할 회복 단계로 접어들 것입니다. 여기서 영구적인 것은 없습니다. 그것은 금리, 유동성 및 이전에 진행된 수익률 곡선에 관한 것입니다.
MarketWatch: 투자자들에게 지금 투자할 곳은 어디이며 그 이유는 무엇입니까?
로젠버그 : 가장 강한 신념은 30년 국채
3.674% .
TMUBMUSD30Y,
연준은 금리를 인하할 것이고 단기적으로 수익률이 가장 크게 하락할 것입니다. 그러나 채권 가격과 총 수익 잠재력 측면에서 볼 때 이는 곡선의 긴 끝에 있습니다. 경기 침체기에 채권 수익률은 항상 하락합니다. 인플레이션은 일반적으로 예상되는 것보다 더 빨리 하락할 것입니다. 경기 침체와 디스인플레이션은 국채 곡선의 장기 곡선에 강력한 영향을 미칩니다.
연준이 잠시 멈췄다가 방향을 바꾸면 – 볼커와 같은 긴축이 영구적이지 않음 – 전 세계의 다른 중앙 은행들이 따라잡을 것이며, 이는 미국 달러를 약화시킬 것입니다.
0.67% .
0.37%
DXY,
미국 달러 반전에 대해 금보다 더 나은 헤지 수단은 거의 없습니다. 게다가 암호화폐는 자산 믹스의 일부가 되기에는 너무 변동성이 큰 것으로 노출되었습니다. 거래하는 것은 재미있지만 암호화폐는 투자가 아닙니다. 암호화폐 열풍 — 비트코인으로 향하는 자금 흐름
BTCUSD,
등등 — 금 가격을 온스당 $200 이상 떨어뜨렸습니다.
" 사람들이 원하는 것이 아니라 사람들이 필요로 하는 상품과 서비스를 제공하는 회사를 사십시오. "
나는 금에 낙관적이다
0.15%
GC00,
– 물리적 금 — 채권과 주식 시장 내에서 경기 침체가 있다는 단서하에 GDP 성장과 가능한 가장 낮은 상관 관계가 있는 부문에 투자하기를 원합니다.
2023년에도 검소한 삶을 사는 것과 같은 방식으로 투자하십시오. 사람들이 원하는 것이 아니라 사람들이 필요로 하는 상품과 서비스를 제공하는 회사를 사십시오. 경기 순환이 아닌 필수 소비재. 유용. 보건 의료. 저는 Apple을 주기적인 소비재 회사로 보지만 Microsoft는 방어적인 성장 기술 회사입니다.
필수품, 스테이플, 필요한 물건을 사고 싶습니다. 마이크로소프트를 보면
-0.55 % ,
-1.79 % ,
-1.08 % ,
MSFT,
알파벳
구글,
아마존
AMZN,
그것들은 내가 방어적인 성장주라고 생각하는 것이며 올해 어느 시점에 그것들은 다음 주기에 대해 매우 강한 모습을 얻을 자격이 있을 것입니다.
또한 장기적인 성장이 순풍을 타고 있는 분야에 투자하고 싶을 것입니다. 예를 들어, 군사 예산은 전 세계 모든 지역에서 증가하고 있으며 이는 바로 국방/항공 우주 주식에 영향을 미칩니다. 식품 생산자이든 농업과 관련된 것이든 식량 안보는 투자해야 할 영역입니다.
강력한 대차대조표, 수익 가시성, 견실한 배당수익률 및 배당성향이 있는 방어적인 영역에 있기를 원합니다. 그대로 따라하면 잘 됩니다. 장기 채권과 금에 대한 건전한 할당이 있다면 훨씬 더 잘할 것이라고 생각합니다. 금은 변동 없이 2022년을 마쳤습니다.
상대적 가중치 측면에서 그것은 개인적인 선택이지만 GDP와 상관 관계가 2022이거나 낮은 방어 부문, 안전하게 플레이하려면 사다리형 채권 포트폴리오 또는 장기 채권과 실물 금에 초점을 맞추라고 말하고 싶습니다. 또한 Dogs of the Dow는 강력한 대차대조표, 강력한 배당금 지급 비율 및 양호한 시작 수익률에 대한 스크리닝에 적합합니다. The Dogs는 2023년에 더 좋은 성과를 냈고 2023년에도 거의 비슷할 것입니다. XNUMX년 전략입니다.
더보기 : '회수할 때다.' 미국 주식은 몇 년 동안 아무 생각 없이 돈을 벌 수 있었지만 그런 시절은 끝났습니다.
플러스 : '나스닥은 우리가 가장 좋아하는 공매도입니다.' 이 시장 전략가는 2023년에 경기 침체와 신용 경색이 주식을 강타할 것으로 보고 있습니다.
Source: https://www.marketwatch.com/story/market-strategist-david-rosenberg-wait-until-2024-to-turn-bullish-on-u-s-stocks-after-the-s-p-500-drops-30-from-here-11675711832?siteid=yhoof2&yptr=yahoo