다른 펀드에서 '고아' 스타트업 지분을 구매하기 위해 544억 XNUMX만 달러로 VC 회사 만나기

NewView Capital 설립자 Ravi Viswanathan은 XNUMX년 넘게 벤처 캐피탈리스트로서 스타트업과 협력해 왔습니다. 그는 가장 최근의 경기보다 게임이 더 많이 바뀌는 것을 본 적이 없습니다.

그는 몇 가지 중요한 점(및 낮은 점)을 설명합니다. 2020년 초의 갑작스러운 폐쇄; 알려진 회사에서 분사하거나 최초 펀드를 출시한 새로운 플레이어의 호스트; 헤지펀드와 공공시장 전문가들의 스타트업 관심 증가; 기록적인 달러가 유입되고 최근의 하락세. Viswanathan은 “지난 XNUMX~XNUMX년은 정말 특별했습니다.”라고 말합니다.

이 모든 상황 속에서 Viswanathan의 회사는 덜 일반적인 접근 방식을 통해 이익을 얻기를 희망하고 있습니다. 2018년에 설립된 이 회사는 다른 VC 회사를 인수하여 지분 보유 포트폴리오 또는 개별 투자의 일부 또는 전부를 인수함으로써 스타트업에서 입지를 구축하려고 합니다. 그리고 Viswanathan은 이를 수행하기 위한 새로운 자본으로 총 544억 XNUMX만 달러 상당의 두 가지 새로운 자금을 확보했습니다.

NewView의 주장은 간단합니다. 스타트업이 상장하거나 퇴출하는 데 시간이 더 오래 걸리기 때문에 강력한 서류 수익을 보유한 기업은 후원자에게 즉각적인 현금을 반환해야 한다는 압력에 직면합니다. 그리고 투자자들이 회사를 바꾸거나, 자체 싱글을 설립하거나, 은퇴함에 따라 일부 회사는 주요 후원자가 오래 전에 사라진 회사의 일부를 소유한 고아임을 알게 됩니다. "첫 번째 반응은 '이게 뭐죠?'입니다."라고 Viswanathan은 말합니다. "그런 다음 그것을 겪으면서 그들은 그것이 시계를 재설정하는 방법이라는 것을 받아들이기 시작합니다."

내부자나 투자자에게 이미 발행된 지분을 매입하는 31차 거래는 실리콘밸리에서는 새로운 것이 아닙니다. 그러나 단순히 전체 펀드를 구매하지 않고 여러 회사의 바스켓 포지션을 취하는 것은 더 큰 반전입니다. Viswanathan의 개념 증명은 수십억 자산 회사인 NEA의 오랜 파트너가 1.35년 전 23개 회사에 걸쳐 2021억 달러 상당의 보유 자산을 쪼개었을 때 나왔습니다. 이는 2020억 3.2천만 달러 규모의 펀드 중 가장 큰 몫입니다. NewView의 보유 자산에는 현재 Forter, MessageBird 및 Plaid와 같은 유니콘뿐만 아니라 XNUMX년에 상장된 XNUMXandMe 및 Duolingo, XNUMX년에 XNUMX억 달러에 인수된 Segment가 포함됩니다.

244년 또는 심지어 300년 동안 포지션에서 자본을 반환하지 않을 것이라는 가정하에 운영되는 전통적인 벤처 회사와 달리 NewView의 등장은 투자자에게 10~XNUMX년의 종료 시간을 어느 정도 예상합니다. 주요 펀드는 XNUMX억 XNUMX만 달러의 새로운 자본을 나타내며, 후속 투자를 하고 여러 판매자로부터 통합된 포지션을 구축하기 위한 XNUMX억 달러의 기회 펀드를 포함합니다. 등록된 투자 자문사로서 NewView는 포트폴리오 균형을 선택하는 방법에 제한이 없습니다. 회사는 연간 약 XNUMX~XNUMX건의 거래에 투자할 계획입니다.

물론 어려운 점은 Viswanathan과 Co.를 제공하는 거래를 찾는 것입니다. 벤처와 같은 장점이 있지만 다른 회사도 동시에 매각할 의향이 있습니다. Viswanathan은 지난 몇 년 동안 약 40개의 다른 회사를 만났습니다. “한 번의 대화를 통해 우리는 이것이 '내가 이기고, 당신이 지는 것'에 가까운 것인지, 아니면 정말 윈윈(win-win)인지를 아주 빨리 알 수 있습니다.”라고 그는 말합니다.

창업자에게 부채를 자기자본으로 전환할 수 있는 옵션에 대한 대가로 대출을 제공하는 성장 단계의 벤처 회사인 137 Ventures의 창업자 Justin Fishner-Wolfson은 벤처 캐피탈의 관계 중심적 성격이 그러한 추진력을 제공한다고 말합니다. 보드 이상으로 유지되는 거래. 그는 “똑똑하고 훌륭한 투자자는 모든 사람이 결과에 만족하기를 원할 것입니다. 왜냐하면 그것이 미래의 운영 능력 측면에서 중요하기 때문입니다”라고 그는 말합니다.

XNUMX차 시장에 가까운 변호사와 투자자 모두 그러한 차량에 대한 수요를 촉진하는 구조적 압력이 현실이라는 Viswanathan의 의견에 동의합니다. Lowenstein Sandler의 기술 그룹 회장이자 First Close Partners를 통해 소외된 펀드 매니저의 투자자인 Ed Zimmerman은 이제 투자자들이 더 자주, 심지어 매년 빠르게 자금을 조달하고 있으며, 서류상으로는 수백만 장자일 수 있지만 아직 수익을 얻지 못했다고 말합니다. . "LP에게 수표를 건넨 후보다 더 나은 시간은 LP에게 재업을 요청하는 것입니다."

자금 조달 속도는 벤처 펀드에 예상보다 더 많은 자본을 할당해야 하는 기관 투자자들에게 부담을 줄 수 있으며, 최근 기술 주식 시장에서 공공 주식 포지션이 위축될 수 있습니다. Industry Ventures의 창립자이자 오랜 2021차 채권 전문가인 Hans Swildens는 특히 XNUMX년 IPO의 북적거리는 올해 지금까지 둔화되는 것으로 보이기 때문에 제한된 파트너가 테이블에서 일부 이익을 빼내기 위해 자금을 요청한다는 소식을 최근에서야 들었다고 말했습니다.

그러나 가격 압박으로 인해 두 가지 측면 모두가 줄어들 수 있습니다. EquityZen의 설립자 Phil Haslett은 스타트업의 개인 보유자들이 현재 작년 말 요구했던 것보다 10~30% 낮은 가격으로 주식을 제공하고 있다고 지적합니다. “VC 회사들은 그들이 본 것보다 30% 낮은 가격으로 거래를 인쇄하려고 서두르지 않습니다.”라고 그는 말합니다.

Cooley의 펀드 형성 전문가 John Dado는 유동성 위기에 회의적입니다. 그는 자신의 로펌과 협력하는 일부 회사가 그 반대인 방법, 즉 12년 또는 심지어 20년과 같은 더 오랜 기간 동안 현금을 제공할 필요가 없는 메커니즘을 구축하는 방법을 모색하고 있다고 지적합니다. 그러나 Dado는 기업이 더 이상 VC 회사와 가깝지 않은 투자를 위한 주택을 찾는 데 가치가 있다고 봅니다.

이것이 궁극적으로 NewView의 희망입니다. 이는 스타트업 생태계에서 부차적으로 필요할 뿐만 아니라 VC 자격 증명이 주어지면 편안한 옵션이 될 것입니다. (Industry Ventures와 같은 다른 업체는 여전히 규모가 더 큽니다. "이 시장은 너무 커서 사람과 거의 마주칠 수 없습니다"라고 Swildens는 말합니다.) NewView는 최근 또 다른 파트너인 NextWorld Cpaital 및 Scale Venture Partners의 베테랑 Ben Fu를 데려와 Viswanathan 및 파트너와 합류했습니다. 데이빗 유. NewView에는 파트너 역할을 맡은 여성이 없습니다. 그러나 Viswanathan에 따르면 파트너 트랙 투자 책임자 XNUMX명 중 XNUMX명은 여성입니다.

3억 달러 가치로 평가되는 사기 방지 스타트업 Forter의 공동 창업자인 Michael Reitblat는 처음에는 NEA에서 Viswanathan과 협력했으며 현재는 NewView에서 협력하고 있습니다. 그는 Bessemer Venture Partners, Sequoia 및 Tiger Global과 같이 처리해야 할 더 큰 포트폴리오를 가진 다른 투자자들과 함께 상한선에 있는 다른 투자자들과 함께하지 않을 수도 있는 개인적, 심층적 수준에서 여전히 도움을 요청한다고 말합니다. 그는 또 다른 강점의 원천으로 NewView의 운영 전문가 팀을 꼽습니다.

Reitblat은 “XNUMX차 펀드가 많지만 그들은 단지 주식을 매입할 뿐입니다.”라고 말합니다. "실제로 더 많은 운영 지식과 경험, 시간을 가진 사람을 원한다면 라비가 그럴 것이라고 생각합니다."