Moderna는 Covid 백신 너머의 도전에 직면해 있습니다. 그것의 주식은 여전히 ​​장기적으로 매수입니다.

대유행은 백신 사업을 뒤집었습니다. Moderna는 36년 초부터 19억 달러 상당의 Covid-2021 백신을 판매하거나 판매하기로 계약했습니다. 이제 대유행이 완화되기 시작하면서

사노피

(SNY) 및

화이자

(PFE)는 잔디를 되찾을 준비가 되어 있습니다.

1,100년 초부터 2020년 중반까지 2021% 이상 오른 모더나 주가는 하락세다. 현재 Moderna의 시장 가치는 134월보다 41억 달러 감소했습니다. 주가는 19월에만 800% 하락했다. 코로나XNUMX로 인한 백신 시장의 혼란이 팬데믹보다 오래 간다면 지난해 XNUMX억 도즈를 납품한 기업치고는 주가가 싸다. 그러나 투자자들은 몇 년이 걸릴 수 있는 팬데믹 이후 세계로의 전환을 탈 준비가 되어 있어야 합니다.

Moderna의 주가는 15달러 미만이었습니다. 배런의 2019년 168월 커버 스토리에서 회사를 강조했으며 2021년 500월에 주식을 추천했을 때 $150였습니다. 주가는 XNUMX월 초에 거의 $XNUMX까지 상승했지만 최근 $XNUMX까지 하락했습니다.

19월에 우리가 만든 사례에서 Moderna가 Covid-XNUMX 백신 성공을 반복할 가능성은 양호하지만 여전히 유효합니다. Moderna와 기존 백신 기업 간의 인프라, 인력, 관계 및 조직 성숙도의 격차가 장애물이 될 것입니다. 앞으로 몇 년. 거대한 현금 더미를 사용하여 성장할 수 있다면 Moderna는 매력적인 장기 플레이가 될 수 있습니다.

Moderna의 사장인 Dr. Stephen Hoge는 이렇게 말합니다. 배런의. “우리가 분명히 영속하는 회사가 되려면 우리 모두가 해야 할 성숙함이 있다고 생각합니다.”

백신 시장은 다른 의약품 시장과 다릅니다. 백신은 대부분 상품화되어 제조업체가 대부분 정부 구매자를 놓고 가격 경쟁을 벌입니다. 미국 민간 시장에서 성인 인플루엔자 백신의 가격은 일반적으로 약 $18입니다. 경쟁이 거의 없는 백신이라도 다른 브랜드 의약품에 비해 가격이 저렴합니다.

상품화를 피하기 위해 Moderna는 Covid-19, 독감 및 결국 다른 호흡기 바이러스로부터 보호하는 프리미엄 복합 백신을 판매할 계획입니다.

그러나 대형 백신 업체들은 이미 Moderna의 영역으로 진입하고 있습니다. 글로벌 규제 기관이 mRNA 기반 독감 백신을 승인할 때마다 Moderna에 유일한 백신이 없을 가능성이 높습니다. 사노피와 화이자는 자체 mRNA 기반 독감 백신을 테스트하고 있다.

한편, Moderna의 독감 백신에 대한 초기 데이터는 고무적이지 않습니다. 1상 시험의 중간 결과에서 18세에서 49세 사이의 참가자 대다수가 피로 및 근육통과 같은 반응을 보고했으며, 이는 더 가벼운 반응으로 승인된 독감 백신과 경쟁할 때 심각한 장벽이 됩니다.

실제로 샷을 판매하는 것은 어렵습니다. 세계 최고의 코로나19 백신을 보유하고 있음에도 불구하고 Moderna는 이미 시장 점유율이 하락했습니다. Moderna가 대형 백신 제조업체와 경쟁할 수 있는 인프라를 갖추고 있는지 여부는 확실하지 않습니다. 사노피의 CEO인 폴 허드슨(Paul Hudson)이 만든 사례입니다.

“모든 사람이 전화를 걸어 '주문해도 될까요?' "허드슨은 최근에 배런의. “100개 이상의 국가에 걸쳐 경쟁이 치열한 세계에 있을 때 현지 규제인 [역효과 모니터링]을 수행할 현장 전문가가 필요합니다. 전염병에 필요하지 않은 많은 것들이 필요합니다.”

Moderna는 현재 거의 3,000명의 직원을 보유하고 있으며 가장 중요한 10개국에 직원이 있다고 말합니다. 이는 빠른 증가이지만 사노피 백신 사업부에만 고용된 15,000명의 직원에는 턱없이 부족합니다. 사노피는 90개국에 지사를 두고 있으며 32개국에 제조 공장을 두고 있습니다.

"우리에게는 175년 동안의 매출과 100,000명의 직원이라는 선물이 없습니다."라고 Hoge는 인정합니다. 그러나 그는 전염병 기간 동안 Moderna의 작업이 구매자와의 관계를 구축하여 나중에 도움이 될 것이라고 주장합니다.

Moderna는 현금도 풍부합니다. FactSet에 따르면 월스트리트 애널리스트들은 이 회사가 올해 말까지 27.4억 달러를 벌어들일 것으로 추정하고 있습니다. 그 막대한 자금은 모더나에게 가장 좋은 사례입니다. 그 현금으로 화이자 및 사노피와 같은 수준에서 경쟁할 수 있을 만큼 빠르게 성장할 수 있습니다.

다른 도전이 기다리고 있습니다. XNUMX월에 연방 항소 법원은 특허 문제로 모더나의 손을 들어줬다. 이는 Moderna와

알부투스 바이오파마

(ABUS), 특허를 보유하고 있으며,

Roivant 과학

(ROIV), 라이센스를 받았습니다. 회사는 가능한 미래 소송에 대해 논의하지 않을 것입니다. SVB Leerink 분석가인 Dr. Mani Foroohar는 Moderna가 도달할 수 있는 모든 합의에는 "백신 판매에 대한 한 자릿수 로열티"가 포함될 것으로 추정했습니다. 그는 3% 로열티로 모더나가 330년까지 약 2029억 XNUMX만 달러에 로열티 일부를 부담하게 될 것이라고 썼다.

더 큰 문제는 작년에 모더나와 국립보건원(National Institutes of Health) 사이에 코로나19 백신에 사용된 유전자 서열을 발명한 공로에 대한 분쟁으로, NIH 소장이 공개적으로 법적 조치를 위협한 결과를 낳았습니다.

모더나는 그 이후로 물러났지만, 고객이 일반적으로 정부 기관인 회사에게는 말다툼이 좋지 않았습니다. Foroohar는 "정부와의 관계를 악화시키거나 다른 사람과 같은 규칙을 따르지 않는 것처럼 보이게 하는 행동을 취하는 것은 일반적으로 정부와의 브랜드 가치에 좋지 않습니다."라고 말합니다.

Hoge는 "이것이 정치화 된 방식과 이야기가 진행 된 방식"을 후회한다고 말했습니다. 그는 이 분쟁을 Moderna가 NIH와 개인적으로 해결할 시간이 있다고 생각한 기술적 불일치로 묘사합니다. "우리가 이러한 것들에 접근하는 방식이 거의 순진하다고 생각합니다."라고 그는 말합니다. "홍보 및 정부 업무에 수백 명의 사람들이 있었다면 그들은 아니오, 아니오, 아니오, 우리는 이러한 것들에 대해 조심해야 한다고 말했습니다."

XNUMX년 전만 해도 생명공학 분야 외에는 누구도 모더나에 대해 들어본 적이 없었습니다. 지금, 그것은 역사상 가장 유명한 생명 공학입니다.

매일 Hoge는 말합니다. “우리는 지금 큰 무대에 서 있다는 사실에 겸손해집니다. 그리고 우리는 여전히 잘 해낸 엉뚱한 꼬마지만, 당신처럼 우리의 결점이 있기 때문에 지적할 수 있습니다. 우리는 세련되지 않았습니다.”

그 멍청한 아이가 자라는 데 얼마나 걸릴까요? Foroohar는 낙관적이지 않습니다. “우리가 보기에 이것은 Moderna의 현재 관리 및 운영 구조에 있는 셰익스피어의 결함입니다. 물론 수리 가능합니다. 인프라를 구축할 수 있고 리더십을 변경할 수 있으며 접근 방식을 변경할 수 있습니다. 그러나 지금까지 Moderna는 그렇게 할 의사가 없음을 보여주었습니다.”

그가 틀렸다는 것을 증명하는 것은 모더나에게 달려 있습니다. 참을성 있는 투자자에게는 전에 한 번 금상첨화를 달성한 강력한 플랫폼에 베팅할 수 있는 기회입니다.

에 쓰기 조쉬 네이선-카지스 [이메일 보호]