2022년 하반기에 대한 나의 설정은 다음 13가지 주식 선택으로 시작됩니다.

이제 가장 어려운 트릭입니다.

주식 시장은 1970년 이후 최악의 상반기를 보냈습니다. 그게 얼마나 오래 전인지 아시죠? 나는 500 학년이었습니다. 눈 깜짝할 사이에 나는 이제 나이 많은 아이들 중 하나가 되었습니다. 그런데 S&P 1970은 1969년(+0.1%)과 사실상 변동이 없는 500년을 마감했습니다. 현재까지 S&P 20이 약 25% 하락한 상황에서 그 위업을 반복하려면 약 XNUMX%의 랠리가 필요할 것입니다. 할 것 같은? 가능성이 없습니다.

2022년의 중간에 앉아 현재 상황에 대해 무엇을 알고 있다고 생각합니까? 우리는 소비자 수준 인플레이션이 너무 뜨겁다는 것을 알고 있습니다. 13월 CPI는 8.6월 6.0일에 마감됩니다. 2월 CPI는 매우 뜨겁게 인쇄되었습니다(헤드라인 +XNUMX%, 코어 +XNUMX%). 연준은 인플레이션이 목표치인 XNUMX%로 돌아올 때까지(또는 적어도 상당한 진전이 있을 때까지) 통화 정책을 강화할 것으로 보입니다. 그것은 긍정적입니다.

부정적인 점은 중국의 코로나XNUMX 관련 봉쇄와 유럽의 곡창지대에서 벌어지는 "작은" 지역 전쟁 이상의 외부 요인이 있다는 것입니다. 이 두 가지 외부 세력은 제조 시설과 글로벌 공급망을 포함하면서 전 세계 많은 곳으로 에너지 및 농산물의 흐름을 막았습니다.

그 결과 미국이 참여하거나 수축을 간신히 피할 정도로 둔화되는 세계 경제 침체일 가능성이 큽니다. 어떤 결과도 미국 경제나 미국 기업에 바람직하지 않습니다. 주식 보유는 소유지분이 아니라 선물 수익에 대한 청구권을 나타냅니다.

환경

수입

현재 FactSet에 따르면 2년 2022분기 컨센서스 전망은 S&P 500 수익 성장률 4.3%, 매출 성장률 10.2%입니다. 10.8분기와 10.0분기 실적 전망치는 각각 9.8%, 7.5%, 매출은 10.4%, 10.7% 증가할 전망이다. XNUMX년 내내 여전히 FactSet을 소스로 고수하면서 수입은 XNUMX%의 매출 성장에 XNUMX% 증가할 것으로 예상됩니다.

우리 모두가 올해 초부터 원자재, 완제품, 서비스 및 임금에 대한 비용이 모두 극적으로 증가했다는 것을 알고 있기 때문에 문제는 이익 마진에 대한 예측에 있을 수 있습니다. 현재 2분기 S&P 500 이익률 추정치는 12.4%입니다. 이는 11.1년 평균인 12.4%를 여전히 훨씬 상회하는 수치입니다. 2년 2022분기 13.1%보다 낮아지더라도 2년 2021분기에는 XNUMX%가 더 높다고 생각합니다.

나는 또한 3분기와 4분기가 11%의 순이익 마진을 유지하기 위해 고군분투할 가능성이 있으며 연말까지 이 메트릭스가 10 핸들이 있는 수준으로 떨어질 실제 가능성이 있다고 생각합니다.

경제

우리는 이미 미국 경제가 1.6분기에 1%(q/q SAAR) 수축했다는 것을 알고 있습니다. 애틀랜타 연준의 GDPNow 모델에 따르면 1분기는 약간의 성장세를 보이고 있습니다. 우리는 H2에 기술적 침체에 진입하지 않을 수도 있지만, 우리는 문을 두드리고 있으며 GDP가 XNUMX분기에 XNUMX% 미만으로 성장하더라도 여전히 마이너스 절반을 기록했을 것입니다.

인플레이션은 너무 뜨겁지만, 연준의 도움으로 적어도 핵심 인플레이션이 완화될 수 있다는 산업 상품의 가격 폭락과 같은 징후가 있습니다. 잠재적인 문제는 가계와 기업이 더 비싼 생활을 처리하는 방법에 있습니다. 경제가 기술적이든 아니든 경기 침체기에 접어들었다는 것을 마음이 이해하면 행동이 바뀝니다. 이것은 소비자, 사업주 및 CEO가 모두 지출 계획을 대폭 삭감하는 시기와 장소입니다. 이것은 노동 시장과 주택 시장 모두 우리 중 누구도 가고 싶어하지 않는 곳으로 가기 쉬운 곳입니다.

국가가 기술적 불황에서 벗어나는 것은 매우 중요합니다. 거기에서 나쁜 일만 일어납니다.

정책

FOMC는 지난 75월 초 회의에서 연방기금금리 목표치를 1.5bp 인상하여 현재의 1.75%에서 95% 범위로 설정했습니다. 연준은 또한 (마지막으로) 만기가 도래하는 국채 및 모기지 담보 증권에서 월 XNUMX억 달러에 달하는 양적 긴축 프로그램을 시작했습니다. 여기서 수익금은 대차대조표에서 제거되고 중앙은행이 재투자하지 않습니다.

중앙은행은 이 계획된 QT의 규모에 대해 공격적이었지만 프로그램 초기에 국채보다 MBS에 더 집중하라는 내 제안에 주의를 기울이지 않았습니다. 여기서 아이디어는 금전적 무책임을 통해 가능해진 수십 년간의 대규모 재정을 통해 생성된 미국 경제에서 초과 유동성(통화 기반)을 빨아들이는 것입니다.

내 기대는 이 계획이 특히 미국 경제가 수축하거나 노동 및 주택 시장이 심하게 고통받는 동안 계약이 악화되는 경우 연준 관리들이 그들이 가야 한다고 생각하는 것보다 훨씬 앞서 속도를 늦출 가능성이 있다는 것입니다.

앞을 내다보면 가장 최근의 FOMC 경제 전망은 3.4년 GDP가 +2022%로 끝나면서 연방기금금리가 연말까지 1.7%의 중간 기대치를 보여줍니다. 그들이 맞다면 미국 경제는 올해의 마지막 XNUMX개월 동안 절대적으로 호황을 누리게 될 것입니다. 나는 그들이 GDP 측면에서 목표치에 있지 않을 것으로 예상합니다.

연방 기금 금리의 경우, 시카고에서 거래되는 선물 시장은 현재 77월 75일에 또 다른 27bps 금리 인상을 할 확률이 3.25%로 가격을 책정하고 있습니다. 거기에서 이 선물 시장은 3.5월 14일까지 XNUMX%에서 XNUMX%의 연방 기금 금리로 가격을 책정하고 있으며, 이는 이 시장을 FOMC 예측과 일치하게 합니다.

흥미롭게도 선물 시장은 2023년 XNUMX월까지 금리 인하(더 쉬운 정책) 가격을 책정하고 있습니다. 우리가 거기에 도달하면 알 수 있을 것 같습니다.

내 설정

우리는 달러 강세가 지속될 가능성이 높다는 것을 알고 있습니다. 장기 국채 가격이 지금은 바닥을 쳤을 수 있습니다. 추가 상승 압력은 이미 불편해 보이는 수익률 곡선을 악화시킬 것입니다. 이 글을 쓰면서 미국 3년, 5년, 7년물은 10년물과 반전되어 있습니다.

5년물과 30년물 간의 스프레드는 2bp로, 10년물과 3년물 간의 스프레드는 10bp로, 130년물과 225년물 간의 스프레드는 가장 중요한 스프레드인 월과 XNUMX년물은 모두 XNUMX개월 전 XNUMXbp에서 XNUMXbp로 떨어졌습니다.

이것은 투자자들에게 해치를 내리라고 말합니다.

미국 주식 시장은 결코 상승하지 않았으며 연준이 통화 정책의 긴축 국면에 돌입한 후 연준이 먼저 비둘기파로 전환하지 않은 상태에서 지속적인 시장 바닥을 형성했다는 사실을 기억하십시오. 그것은 무시할 수 없는 사실입니다. 쯧쯧… 연준이 비둘기파적 입장을 고수하지는 않을 것입니다.

따라서 저는 완전히 다른 게임인 제 거래가 아닌 주식 투자에 초점을 맞추면서 국채 곡선의 긴 끝에 대한 노출을 늘리고 있습니다.

에너지

사람들이 동유럽에서 서로 총격을 가하는 것을 중단하지 않고 미국 생산자들이 국내 투자에 대한 자신감을 느끼지 않는 한 원유 및 천연 가스에 대한 수요가 공급을 초과할 것입니다. 깨지지 않는다는 말은 아니지만 WTI Crude에 대한 지원은 $90대 후반입니다. 나는 긴 쉐브론 (CVX) 통합 석유 및 가스용 Apache(APA) 미국 중심의 글로벌 생산 및 Schlumberger(SLB) 석유 서비스.

스테이플

일관성과 역사적으로 낮은 베타를 위해 여러 Staples에 노출되어야 합니다. 예, 인플레이션은 여기에서도 마진을 짜낼 수 있습니다. 이 회사들은 면역이 없지만 Gotham의 선량한 사람들은 여전히 ​​그들의 물건을 살 것입니다. 지금 이 자리에 있는 제 이름은 Colgate-Palmolive(CL) , 펩시코 (PEP) 및 Procter & Gamble(PG).

반도체

이 그룹은 논란의 여지가 있습니다. 이 그룹은 올해 필라델피아 반도체 지수가 연초 대비 34.5% 하락하면서 끔찍하게 하락했습니다. 이 주식은 거래가 가능합니다. 그들은 많이 움직입니다. 그렇게 하는 데 집중할 시간이 없다면 이 그룹은 건너뛰거나 여기에서 그다지 할당하지 않을 수 있습니다. 사실은 이미 이런 이름이 많이 떨어져서 클라우드 컴퓨팅(데이터센터)과 인공지능에 집중하고 싶다는 것입니다.

나는 모든 준결승을 제안하는 것이 아니라 이 두 가지를 잘 수행하는 준결승만을 제안합니다. 나에게 그것은 Advanced Micro Devices(AMD) , 엔비디아(NVDA) 및 Marvell Technology(MRVL) . 이 세 이름은 중국 기업에 투자하지 않아도 되는 '중국 재개장 연극'이기도 하다.

거래에 대한 참고 사항… AMD는 45.8% 하락했습니다. 나는 일년 내내 오래 있었지만 최근에 이름을 많이, 매우 많이 거래했습니다. 이 글을 쓰는 동안 저는 1년 동안 XNUMX% 조금 넘게 하락했습니다. 이러한 시장에서 자신을 방어할 수 있습니다.

항공 우주 및 방산 분야

나는 이것을 어느 정도 덮었다. in 시장 정찰 오늘 아침. S&P 500은 올해 현재까지 20%, 나스닥 종합지수는 29년에 2022% 하락했습니다.

노스럽 그러먼(NOC)는 20.33% 증가했습니다.

록히드마틴(LMT)는 19.41% 증가했습니다.

L3해리스 테크놀로지스(LHX)는 13.06% 증가했습니다.

레이시온 테크놀로지스(RTX 확장)는 9.67% 증가했습니다.

일반 역학(GD)는 6.34 % 상승했습니다.

이것은 주요 계약자를 고수하면서 주식을 선택하는 데 실제로 비용을 지불하는 산업입니다. ETF는 더 넓은 시장을 능가했지만 올해 지금까지 위에 언급된 이름으로는 성과를 내지 못했습니다.

iShares US Aerospace & Defense ETF(ITA) 5.23% 감소

인베스코 항공우주 및 방위 ETF(PPA) 4.44% 감소

국방 침체의 증거인가? "정상적인" 평시가 아니라 이번에는 가능합니다. NATO가 확장되고 터키가 전투기를 구매할 것입니다. 거의 모든 NATO 회원국은 러시아의 침략에 위협을 느끼고 있으며 앞으로 더 긴축되는 재정 예산에도 불구하고 국방비를 더 많이 지출할 것입니다. 또한 일본, 한국, 호주, 뉴질랜드는 동맹국이 아님에도 불구하고 이번 주 NATO 회의에 참석했습니다. "중국에 대해 많이 걱정했다"고 말할 수 있습니까?

저는 현재 오랫동안 Lockheed Martin, Northrop Grumman, Raytheon Technologies 및 General Dynamics입니다. 이 주식들은 상반기 내내 내 포트폴리오의 구세주였습니다.

(PEP, AMD 및 NVDA는 액션 알리미 PLUS 회원 클럽. AAP가 이러한 주식을 매수하거나 매도하기 전에 알림을 받고 싶으십니까? 자세히 알아보십시오.)