금융 시장에서 하락할 다음 큰 신발: 연준의 금리 인상에 대응하지 못하는 인플레이션

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연준의 발표 이후 주식은 이미 지난 XNUMX주 동안 흔들렸습니다. 4년 XNUMX월 50년 만에 가장 큰 금리 인상인 22bp 인상을 결정했습니다. 연준이 조치를 취한 지 하루 만에, 다우 산업 나스닥 종합지수와 함께 거의 1,100포인트 하락했습니다.
COMP,
-4.73 %,
월스트리트의 패닉 매도 조짐으로 인해 2020년 이후 최악의 일일 하락률을 기록했습니다. 올해 주식 매도세로 인해 세 가지 주요 지수 모두 두 자릿수 손실을 입었습니다.

금융시장에서 아직 완전히 고려되지 않은 것은 미국이 인플레이션거래자, 전략가 및 투자자에 따르면 8.3월 현재 9%이지만 여전히 XNUMX년 최고치에 가까운 금리가 올 여름까지 연준의 금리 인상에 대응하지 못할 수도 있다고 합니다. 일반적으로 금리 인상이 경제 전반에 걸쳐 효과를 발휘하는 데는 XNUMX~XNUMX개월, 심지어 최대 XNUMX년이 걸립니다. 그러나 수년간 쉽게 돈을 벌 수 있는 데 익숙해지고 날이 갈수록 불안해지는 시장에서는 이러한 정책 지연이 사라질 수 있습니다. 거의 XNUMX조 달러에 달하는 대차대조표를 축소하려는 연준의 노력으로 금융 상황에 추가적인 긴축 조치가 추가되었지만, 그 시작은 다음과 같습니다. 1년 유월.

670억 달러 이상의 증권을 인수한 뉴욕 InspereX의 수석 트레이더인 David Petrosinelli는 "금리 인상의 의미 있는 영향은 올해 말에 느껴질 것"이라고 말했습니다. 한편, 연준은 "인플레이션 터널의 끝 부분에 아무런 빛도 없기 때문에" "아주 빠르게 여유 공간, 즉 대중의 신뢰를 잃고 있습니다."

그는 전화를 통해 "우리는 연준이 하고 있는 일이 아니라 연준이 하지 않는 일이기 때문에 시장 변동성의 XNUMX~XNUMX이닝에 있다"며 다음까지 포트폴리오 축소를 시작하지 않기로 한 정책 입안자들의 결정을 언급했다. 월. “파월과 연준의 현재 게임 계획에 대한 회의론이 커지고 있습니다. 연착륙을 위한 창이나 통로는 날이 갈수록 좁아지고 있으며, 연준이 향후 몇 달 동안 금리를 인상하는 동안 인플레이션이 의미 있게 줄어들지 않는 시나리오가 늘어나고 있습니다.”

수요일 현재, 픽스(Fixings)라고 알려진 파생상품과 유사한 상품 거래자들은 8월부터 6월까지의 소비자 물가 지수 보고서를 기준으로 8%가 넘는 연간 헤드라인 인플레이션율을 XNUMX개 더 책정하고 있습니다. 이는 주로 에너지 비용 상승에 따른 것이며, 거래자들이 XNUMX월 인플레이션이 XNUMX% 미만으로 떨어지기 시작할 것으로 예상했던 XNUMX월 XNUMX일 기대치와는 눈에 띄는 변화가 있음을 반영합니다.

위의 표는 전년도 대비 연간 헤드라인 CPI 비율의 예상 상승을 반영합니다. 파월 의장이 화요일에 연준의 8월과 XNUMX월 회의에서 모두 XNUMX% 포인트 금리 인상이 여전히 기본 사례로 남아 있다고 반복했음에도 불구하고 XNUMX개월간 XNUMX% 이상의 수치가 기록되고 있습니다.

불과 6주 전인 8월 XNUMX일, 거래자들은 인플레이션이 더 빨리 XNUMX% 아래로 떨어질 것으로 예상했습니다.

화요일 월스트리트 저널 행사에서 한 발언에서, 파월이 추구한 비록 앞에 약간의 “고통”이 있을 수 있더라도 경제가 “완만한” 착륙할 수 있는 “타당한 길”이 있다는 것을 대중에게 확신시키기 위해서입니다. 그는 필요하다면 연준은 인플레이션을 낮추기 위해 금리를 "광범위하게 이해되는 중립 수준", 즉 정책이 경제 성장을 촉진하거나 둔화시키지 않는 수준을 넘어서는 것을 주저하지 않을 것이라고 말했습니다. 파월 의장은 "연준은 인플레이션이 하락하고 있다는 명확하고 설득력 있는 증거가 나올 때까지 금리를 계속 인상할 것"이라고 말했다. 현재 연방기금 금리 목표는 0.75~1%입니다.

FHN 파이낸셜(FHN Financial)의 금리 전략가 짐 보겔(Jim Vogel)은 현재 금융시장은 인플레이션에 대해 네 가지 생각을 갖고 있다고 말했다.

채권시장은 "시기는 불확실하지만 연준이 성공할 것이라는 생각으로 기울고 있다"고 말했다. Vogel은 전화 인터뷰에서 높은 인플레이션이 일부 주식의 성과를 높이는 데 도움이 될 수 있다는 생각 때문에 주식 시장은 "Fed가 성공하지 않기를 거의 바라고 있습니다"라고 말했습니다. "상품은 혼란스럽고" 선도 인플레이션 시장은 "성공할 수 있지만 장기간 동안은 그렇지 않은 연준 사이에서 갈등을 겪고 있습니다."

문제는 연준의 금리 인상이 "마진에 따라" 수요를 감소시키더라도 정책 입안자들이 다음 요인을 해결하는 데 "비효율적"이 될 것이라는 점입니다. 근로자에 ​​대한 구조적 수요; 러시아의 우크라이나 전쟁과 중국의 코로나19 무관용 정책으로 인한 공급망 중단; 그리고 기업은 투자와 운영의 일부를 지역화하기 위해 "시간, 에너지 및 돈"을 전환해야 할 필요성이 있습니다.

Vogel은 MarketWatch에 “인플레이션이 장기적으로 저절로 해결될 수 있지만 이러한 역학은 단기적으로 인플레이션을 가속화합니다”라고 말했습니다. 한편, "투자자들이 국제적 노출로 주식을 처벌하고 금융 시장이 비유동성과 가벼운 패닉에 빠지기 쉬우므로 주식 매도에 더 많은 여지가 있습니다."

Vogel에 따르면 어떤 인플레이션 결과가 올바른지에 관계없이 국채 곡선은 계속 평탄화될 것입니다.
TMUBMUSD03Y,
2.848%
그리고 10년 금리
TMUBMUSD10Y,
2.906%
어느 시점에서는 잠재적으로 20~30bp 정도 반전될 수 있습니다.

올 가을 글로벌 지정학적 상황이 어떻게 전개되는지에 따라 "우리는 연준 정책이 2023년 상반기까지 잠복하면서 2024년까지 쉽게 지속되는 환경을 볼 수 있습니다."

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InspereX의 Petrosinelli는 10년 만기 금리가 수요일의 4% 수준에서 2.9분기 또는 2분기에 10%를 향해 이동할 가능성이 있다고 보고 있습니다. 반면 기술주가 소폭 하락하면서 재무부 곡선은 다시 반전됩니다. 오후 거래 현재 국채 수익률은 투자자들이 국채로 몰려들면서 전반적으로 낮아졌으며, 전망에 대한 우려스러운 신호로 23년물과 XNUMX년물 금리 사이의 스프레드가 XNUMXbp로 축소되었습니다.

Walgreens 부츠 얼라이언스 Inc.
와바,
-8.39 %,
코카콜라 주식회사
KO,
-6.96 %,
및 월마트 Inc.
WMT,
-6.79 %
Dow의 가장 큰 하락세 중 하나였으며, 소매업체인 Target Corp.의 주식도 있었습니다.
TGT,
-24.93 %
25 % 이상 급감 시장의 광범위한 비관론이 심화되는 가운데 큰 수익 손실을 보고한 후 수요일.

뉴욕에 있는 인프라 캐피탈 어드바이저스(Infrastructure Capital Advisors)의 최고투자책임자(CIO)이자 헤지펀드 매니저인 제이 해트필드(Jay Hatfield)는 "우리는 가을에 인플레이션이 최고조에 달할 것이라고 조금 더 낙관하고 있으며 미국에서는 불황이 일어나지 않을 것이라고 본다"고 말했다. 약 1.18억 10천만 달러의 자산을 감독합니다. 그는 3년 만기 채권이 약 XNUMX% 정도 남아 있고 주식은 범위 내에서 유지될 것으로 보고 있습니다.

그러나 시장이 연준이 무능하다고 의심하는 비기본 사례 시나리오에서(그는 결실을 맺을 확률을 20~30%로 설정) 10년 금리가 3.5% 또는 4%까지 오를 수 있습니다. 그리고 “S&P 500의 공정 가치에 대한 우리의 추정
SPX,
-4.04 %
Hatfield는 전화를 통해 수요일에 현재 수준인 3,500 근처에서 3,935인치로 떨어질 것이라고 말했습니다.