노무라, 금융안정 우려로 연준 금리 인하 전망

CFRA의 수석 투자 전략가인 Sam Stovall은 연준이 규정된 수준을 유지하기 위해 일시 ​​정지하기 전에 올해 25분기까지 XNUMXbps의 금리 인상을 계속할 것이라고 믿고 있습니다.

그의 논평은 완고한 인플레이션에 대한 대응으로 지난 주 파월 의장의 매파적 발언을 따른 것입니다.

FOMC 의장은 빠르면 50월 회의에서 XNUMXbp 인상 재개를 고려할 것이라고 밝혔습니다.

그러나이 발표 후 3 일 이내에 기술 부문 및 전문 VC의 금융 기관인 상징적 인 Silicon Valley Bank (NASDAQ : SIVB)는 본격적인 은행 운영을 둘러싼 패닉으로 문을 닫았습니다.

붕괴는 매우 느슨한 통화 정책과 전염병 시대의 재정 투입으로 인해 2019년에서 2021년 사이에 은행 예금이 세 배로 증가한 후 발생했습니다.

차례로, 지금은 없어진 SVB는 이러한 유입의 대부분을 이론적으로 안전한 10년 만기 신문에 예치했습니다.

2022년 이후 수익률의 급격한 상승에 이어 이 전략은 무산되어 목요일에 주가가 60% 하락했고 금요일의 시장 전 조치에서 다시 한 번 하락했습니다.

일요일에 Signature Bank도 잠수하여 미국 지역 은행 시스템의 대학살이 계속될 것으로 보입니다.

연준, 재무부, 연방예금보험공사(FDIC)의 공동 성명은 지역 은행주가 13일 거래에서 계속 하락세를 보이면서 투자자 불안을 진정시키는 데 거의 도움이 되지 않는 것으로 보입니다.^th 행진.

게다가 기술 부문은 특히 해고에 취약했습니다.

GoldSilverPros의 설립자인 Robert Kientz는 다음과 같이 말했습니다.

미국은 지난 분기에 나머지 세계를 합친 것보다 두 배나 많은 기술 손실을 겪었습니다.

이것은 이미 과대평가된 기술 부문의 추가 문제를 나타낼 수 있으며 서부 해안 은행을 십자선에 단단히 놓을 것입니다.

지역 은행 기관에 대한 실행에 대한 우려가 높아지고 있음에도 불구하고 Stovall은 통화 정책 입안자들이 2분기까지 긴축을 지속할 여지와 결의를 가지고 있다고 예상합니다.

그는 은행 시스템의 혼란에 따라 조건이 이미 크게 강화되었기 때문에 소형주가 특히 큰 타격을 입을 수 있다고 지적합니다.

S&P Small Cap 600 지수는 지난 6.9번의 거래 세션에서 시가총액의 5%를 잃었습니다.

전염병을 두려워하는 지역 은행은 대차 대조표가 약하고 자본에 대한 접근성이 낮으며 운영 범위가 제한되어 있기 때문에 이 부문으로 라인을 확장하는 것을 꺼릴 것입니다.

피벗 전망

CME FedWatch Tool에 따르면 오늘의 핵심 인플레이션 프린트는 0.5% 상승하여 82.7%에서 XNUMX%로 XNUMX/XNUMX포인트 상승할 것으로 예상됩니다.

그러나 지난 며칠간 특히 미실현 손실의 규모와 관련하여 금융 시스템의 취약성이 드러났습니다.

현재 정책 입안자들은 연준의 새로운 정책 도구인 BTFP(Bank Term Funding Program)를 뒷받침하기 위해 25억 달러 규모의 시설을 발표하면서 싸움에 대한 제한된 식욕을 보이고 있습니다. 미실현 손실이 시스템에 축적됩니다.

이것은 은행과 예금자에게 큰 도전이 됩니다. 신뢰가 계속해서 침식되고 인출이 가속화되면 적절한 자본을 모으는 것이 사실상 불가능할 것입니다.

따라서 금리 압박과 유동성 경색은 빠르게 재정적으로 불안정해질 수 있으며 이는 CME 데이터와 달리 연준이 머지않아 중단하도록 만들 수 있습니다.

다음 주는 정책 입안자와 시장 모두에게 불안한 주가 될 것입니다.

금융 시스템이 단기적으로 더 많은 실패를 낳는다면 연준은 다음 회의 자체에서 일시 중지해야 할 가능성이 매우 높습니다.

노무라의 분석가들은 훨씬 더 극단적인 입장을 취하고 있으며 연준이 다음 수요일 기자 회견에서 25bp 인하를 발표할 것으로 예상하고 있습니다.

또한 그들은 중국과 일본이 이미 미국 국채를 처분하고 있는 동안 연준이 채권을 다시 시장으로 방출하기 시작할 것으로 예상합니다.

Euro-Pacific Capital의 수석 이코노미스트이자 글로벌 전략가인 Peter Schiff는 지난 달 연준의 손이 강제로 전환될 경우 디스인플레이션 추세(6% 이상에서 계속 유지됨)가 격렬하게 역전될 수 있다고 말했습니다. 이 기사는 그의 테이크에 대해 설명합니다.

갑자기 심각하게 긴축된 조건으로 긴축하려는 가장 강력한 충동은 Schiff가 이미 경고한 일종의 부활 인플레이션에 대한 두려움의 결과일 수 있습니다.