의견: 독약이 효과가 있습니까? 재무 전문가는 Twitter가 Elon Musk를 막을 수 있기를 바라는 반 인수 도구에 대해 설명합니다.

회사는 이러한 원치 않는 발전을 막기 위해 다양한 조치를 취하고 있습니다. 가장 효과적인 반 인수 조치 중 하나는 "독약"으로 더 적절하게 알려진 주주 권리 계획입니다. 투자자가 회사의 과반수 지분을 축적하는 것을 차단하도록 설계되었습니다.

트위터 독약을 채택했다 15월 XNUMX일 계획 머스크, 인수 제안 공개 증권 및 거래소 서류에서.

나는 기업금융학자. 적어도 지금까지 독약이 원치 않는 제안을 피하는 데 효과적인 이유를 설명하겠습니다.

독약이 뭔가요?

독약 1980년대 초반에 개발된 기업 침입자들에 대한 방어 전술로서 그들의 인수 시도를 효과적으로 독살시키려는 일종의 자살약을 연상케 합니다. 스파이는 잡힐 경우 삼킨다..

많은 사람들이있다 독약의 변종그러나 일반적으로 주식 수를 늘리므로 입찰자의 지분이 희석되고 상당한 재정적 손실이 발생합니다.

회사에 $1,000의 가치가 있는 10주의 발행 주식이 있다고 가정해 보겠습니다. 이는 회사의 시장 가치가 $10,000임을 의미합니다. 행동주의 투자자는 $100에 1,000주를 구입하고 회사의 상당한 지분 10%를 축적합니다. 그러나 적대적 입찰자가 자사 주식의 10%를 소유한 후 발동되는 독약이 회사에 있다면 다른 모든 주주는 갑자기 할인된 가격(예: 시장 가격의 절반)으로 추가 주식을 살 기회를 갖게 됩니다. 이는 행동주의 투자자의 원래 지분을 빠르게 희석시키고 이전보다 훨씬 가치를 낮추는 효과가 있습니다.

트위터도 비슷한 조치를 취했다. 주주가 이사회의 승인을 받지 않은 구매로 회사 지분 15%를 축적하면 다른 주주는 Musk가 최근에 구매한 지분 9.2%를 희석하여 할인된 가격으로 추가 주식을 구매할 수 있는 권리를 얻게 됩니다.

독약은 빠르게 채택될 수 있기 때문에 부분적으로 유용하지만 일반적으로 만료 날짜가 있습니다. 예를 들어 트위터에서 채택한 독약은 XNUMX년 후에 만료됩니다.

성공적인 전술

파파존스 등 유명 기업 다수
피자,
3.65%,
 넷플릭스
NFLX,
3.18%,
 JCPenney 및 Avis 예산 그룹
자동차,
7.08%
 적대적 인수합병을 성공적으로 막기 위해 독약을 사용했습니다. 그리고 거의 100개 기업이 채택 2020년에 독약을 복용하게 된 이유는 주가가 곤두박질칠 것을 우려했기 때문입니다. 팬데믹 시장 침체, 적대적 인수합병에 취약하게 만들 것입니다.

아무도 촉발한 적이 있다-또는 삼켜진 - 원치 않는 인수 제안을 막기 위해 고안된 독약으로 그러한 조치가 인수 시도를 막는 데 얼마나 효과적인지 보여줍니다.

이러한 유형의 반인수 조치는 일반적으로 부실한 기업지배구조 관행 회사의 가치와 성과를 저해할 수 있습니다. 이는 주주 및 외부인이 경영진을 모니터링하는 능력에 대한 장애물로 간주될 수 있으며, 잠재적 구매자로부터 더 많은 관대한 제안을 유치하기보다는 이사회와 경영진을 보호하는 데 더 가깝습니다.

그러나, 주주는 독약의 혜택을 받을 수 있습니다 예를 들어 회사에 대한 더 높은 입찰가로 이어지는 경우. 이것은 이미 103억 달러 규모의 사모펀드 회사인 Twitter에서 또 다른 입찰자로서 일어나고 있을 수 있습니다.표면화되었을 수 있습니다.

그러나 독약은 완전하지 않습니다. 독약에 직면한 입찰자는 이사회가 주주에게 최선의 이익이 되도록 행동하지 않는다고 주장하고 다음 중 하나를 통해 직접 호소할 수 있습니다. 공개 제안—공개 입찰에서 프리미엄으로 다른 주주로부터 직접 주식을 구매 — 또는 대리 경연 대회, 여기에는 기존 이사회의 일부 또는 전체를 축출하는 투표에 참여하도록 충분한 동료 주주를 설득하는 것이 포함됩니다.

그리고 그의 트윗으로 판단하면 트위터 팔로워 82 백만그 머스크가 하는 일인 것 같다..

투기 출룬 메릴랜드 로욜라 대학교의 재무 부교수입니다.

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트위터는 야후 소유주 아폴로가 관심을 보이면서 일론 머스크에게 '아니오'라고 말할 것으로 예상된다.

배런의: 트위터가 그를 거부하면 Elon Musk는 사라지지 않습니다. 그가 지불할 수 있는 금액은 다음과 같습니다.