의견: 가치주가 2022년에 성장을 능가할 태세인 14가지 이유와 고려해야 할 XNUMX개 주식

* 은행, 에너지주 등 가치군은 아크인베스트 애용 이름처럼 성장주를 압도하고 있다. KBW 은행 지수
BKX,
0.51%
에너지 셀렉트 섹터 SPDR ETF
XLE,
0.19%
6% 증가했습니다. 반면 ARK Innovation ETF는
아크,
-2.78 %
13% 이상 떨어졌다. 그 ETF는 Tesla와 같은 성장 사랑으로 가득 차 있습니다.
TSLA,
3.93%,
코인베이스 글로벌
동전,
-1.07 %,
텔 라독 건강
TDOC,
-5.14 %
및 줌 화상 통신
지엠,
-3.02 %.

다음은 성장보다 가치를 선호하는 14가지 세력과 두 명의 가치 투자 전문가가 제공하는 고려해야 할 XNUMX가지 가치주입니다.

1. 금리 상승은 가치주에 유리

많은 투자자들이 순현재가치(NPV) 모델을 사용하여 주식, 특히 먼 미래에 수익이 예상되는 고성장 주식을 평가합니다. 즉, 할인율(일반적으로 10년 만기 국채 수익률)을 사용하여 예상 수익을 현재로 다시 할인합니다.
TMUBMUSD10Y,
1.747%.
할인율이 올라가면 NPV는 내려갑니다.

따라서 자연스럽게 10년물 수익률이 지금처럼 상승하면 기술과 같은 분야의 비싼 주식은 경기 순환, 금융 및 에너지와 같은 분야의 가장 저렴한 주식보다 언더퍼폼한다고 RBC Capital Markets 전략가인 Lori Calvasina는 지적합니다.

마찬가지로 가장 비싼 주식의 주가수익률(P/E) 배수는 연준의 금리 인상 주기 동안 10년 수익률과 반비례 관계가 된다고 그녀는 지적합니다. 가치주에서는 그 반대입니다.

“가장 비싼 주식은 역사적으로 10년물 수익률이 상승할 때 가장 비싼 주식을 능가했습니다.”라고 그녀는 말합니다.

Yardeni Research의 Ed Yardeni는 10년물 수익률이 현재 약 2.5%에서 연말까지 1.79%까지 상승할 수 있을 것으로 예상합니다. 그가 옳다면 가치 초과 성과가 계속될 것임을 암시합니다. 그 과정에서 성장과 기술에 반발이 있을 것입니다(자세한 내용은 아래 참조).

RBC Capital Markets의 차트는 역사적으로 수익률이 상승함에 따라 가치가 더 우수함을 보여줍니다. 연한 파란색 선은 채권 수익률을 나타내고 진한 파란색 선은 비싼 주식에 비해 저렴한 주식 실적을 나타냅니다.

2. 높은 인플레이션은 가치에 긍정적 전략들

The Prudent Speculator 주식 편지를 작성하는 Kovitz Investment Group의 가치 관리자인 John Buckingham은 역사적으로 이러한 경우가 있었다고 지적합니다. 그는 지금 반복을 기대합니다. 그 이유 중 하나는 인플레이션에 대한 두려움이 10년 만기 채권의 수익률을 높이고 성장주에 해로운 NPV 효과를 일으키기 때문입니다(위에서 설명함).

인플레이션은 1982년 이후 6월에 가장 빠른 속도로 가속화되었다고 수요일 정부가 발표했습니다. 연간 측정 인플레이션이 XNUMX%를 초과한 것은 XNUMX개월 연속이었습니다.

그러나 또 다른 요인이 작용하고 있습니다. 인플레이션 시기에 실제 수익이 있는 회사는 가격을 인상하여 이윤을 높일 수 있습니다. 그룹으로서 가치 기업은 더 성숙한 경향이 있으며 이는 수익과 마진이 개선될 수 있음을 의미합니다. 투자자들은 이를 알아차리고 해당 기업에 매력을 느낍니다.

대조적으로, 성장 이름은 다음과 같은 특징이 있습니다. 기대하는 따라서 가격 인상으로 인한 혜택이 적습니다.

"성장 기업은 수익을 내지 못하므로 마진을 개선할 수 없습니다."라고 Buckingham은 말합니다. "그들은 직원들에게 더 많은 급여를 주고 있지만, 더 많은 돈을 벌지는 못하고 있습니다."

다음은 인플레이션이 높을 때 역사적으로 가치주가 아웃퍼펌했음을 보여주는 Buckingham의 차트입니다.

3. 가치주는 경기 침체 이후에도 선전한다

역사적으로 이것은 Bank of America의 아래 차트에서 볼 수 있듯이 사실이었습니다. 이것은 인플레이션과 금리가 경기 반등 중에 상승하는 경향이 있기 때문일 가능성이 큽니다. 위에서 설명한 이유 때문에 두 추세 모두 가치 대비 성장주에 부정적입니다.

4. Covid 사례가 줄어들면 가치주가 더 좋아집니다.

Bank of America의 아래 그래픽에서 볼 수 있듯이 팬데믹 기간 내내 그랬습니다. 이것은 아마도 Covid 사례가 감소하면 경제에 대한 전망이 개선되어 인플레이션과 금리가 상승할 것임을 시사하기 때문일 것입니다. 둘 다 역사적으로 성장 지연 가치를 만듭니다. Omicron은 매우 빠르게 확산되어 XNUMX월 말까지 사례 수가 정점에 이를 것으로 보입니다. 따라서 이 효과는 곧 시작될 수 있습니다.

아래 차트에서 하늘색 선은 Covid 사례 수입니다. 짙은 파란색 선은 가치 대비 성장의 상대적 아웃퍼폼입니다. 진한 파란색 선이 하락하면 가치주가 성장주보다 실적이 좋다는 의미입니다.

선호하는 주식

순환 이름, 은행, 보험 회사 및 에너지 비즈니스가 가치 캠프를 채웁니다. 따라서 이들은 고려해야 할 그룹입니다.

Buckingham은 이러한 12개 이름을 제안하며 대부분은 위의 부문에 속합니다.
C,
0.25%,
CVS 건강
이력서,
-0.25 %,
페덱스
FDX,
0.26%,
제너럴 모터스
지엠,
-0.70 %,
크로 거
한국,
-1.19 %,
메트 라이프
만난,
-0.56 %,
옴니 콤 그룹
OMC,
-0.67 %,
피나클 웨스트 캐피탈
PNW,
-0.20 %,
타이슨 푸드
TSN,
-0.26 %,
버라이존
VZ,
-0.26 %,
웨스트 록
WRK,
0.13%
그리고 월풀
WHR,
-0.90 %.

Cabot Turnaround Letter의 Bruce Kaser는 Credit Suisse를 계산합니다.
씨에스,
0.39%
은행 및 Dril-Quip
DRQ,
0.04%
그는 2022년 자신이 가장 좋아하는 종목 중 가장 에너지가 넘칩니다. 그는 "개념주"에 대한 열광이 식은 지금 가치주에 대해 낙관적입니다.

"개념 주식은 입찰가를 훨씬 초과하며 가치가 가장 좋은 때입니다."라고 그는 말합니다.

컨셉 주식이 설립되는 동안 가치 회사는 계속해서 그것을 연마하고 실제 수익을 게시하므로 돈이 그들에게 이동합니다. 이것은 몇 년 전 기술 거품이 꺼진 후 오랫동안 일어난 일입니다.

“2000년 이후 XNUMX년 동안 밸류에이션이 아웃퍼펌했습니다.”라고 그는 말합니다.

역추세를 예상하십시오

그 과정에서 역추세 반전이 있을 것이라는 데는 의심의 여지가 없습니다.

National Securities의 수석 전략가인 Art Hogan은 “이러한 로테이션은 로테이션의 양쪽 모두가 과도하게 진행됨에 따라 완화되는 경향이 있습니다.”라고 말합니다.

단기적으로 회전을 일시적으로 식힐 수 있는 요인이 있습니다. 투자자들은 Omicron 검역소가 회사에 피해를 주고 있기 때문에 XNUMX분기 성장이 타격을 받고 있다는 사실을 곧 알게 될 것입니다. 경제 성장에 대한 이 뉴스는 가치로의 이동을 촉발하는 인플레이션과 금리 상승에 대한 두려움을 줄일 수 있습니다.

하지만 오미크론은 전염성이 강해서 아마 온 만큼 빨리 퍼질 것입니다. 그것이 남아프리카와 영국과 같이 초기에 타격을 입은 국가에서 우리가 보는 것입니다. 그런 다음 부양책, 재고 구축, 강력한 소비자 및 기업 대차 대조표와 같은 요인이 성장을 되살릴 것입니다.

이것은 성장-가치 이분법이 올해에도 계속될 것임을 의미합니다. 추세를 주도하는 XNUMX가지 주요 요인 중 XNUMX가지가 강력한 성장과 연결되어 있기 때문입니다.

Michael Brush는 MarketWatch의 칼럼니스트입니다. 출판 당시 그는 TSLA를 소유하고 있었습니다. Brush는 주식 뉴스레터인 Brush Up on Stocks에서 TSLA, C, FDX 및 GM을 제안했습니다. 트위터 @mbrushstocks에서 그를 팔로우하세요.