연준 역사상 가장 존경받는 의장은 William McChesney Martin, Paul Volcker 및 Alan Greenspan입니다. 모두 주식 및 채권 시장이 행동을 원하지 않거나 기대하지 않을 때 과감한 통화 정책 조치로 명성을 얻었습니다.
William McChesney Martin은 인플레이션이 정체되기 전에 조기에 긴축 통화 정책을 시도한 결과 1950년대 후반과 1960년대 초반에 경기 침체를 일으켰다는 비난을 받았습니다.
폴 볼커(Paul Volcker)는 미국 경제를 더블딥(Double-Dip) 침체로 몰아넣음으로써 1970년대의 급격한 인플레이션을 종식시킨 것으로 널리 알려져 있습니다.
연준은 방금 금리를 0.75% 포인트 인상했으며 이는 1994년 앨런 그린스펀(Alan Greenspan) 집권 당시 같은 규모의 금리 인상과 비교되고 있습니다. 그러나 1994년에 연준은 투자자들이 금리 인상을 예상하기 훨씬 전에 또는 인플레이션이 실제로 문제가 되기 훨씬 전에 금리를 인상했습니다. 연준은 "곡선보다 앞서" 있었을 뿐만 아니라 시장에 금리가 어떻게 될지 지시했습니다.
한편, 연준의 가장 암울했던 시기는 1960년대 후반과 1970년대 초반으로, 약한 총재들은 경기 침체를 피하기 위해 금리 인하를 요구하거나 석유 위기와 같은 공급 충격에 금리 인상으로 대응한 정치인들의 영향을 받았습니다.
제 생각에는 제롬 파월이 이끄는 연준이 이러한 실수를 반복하고 있습니다. 연준은 XNUMX월 초까지 온건한 금리 인상을 주장했었다는 사실을 기억하십시오. 2년에는 2024%를 넘을 것입니다. 반면 채권 시장은 2년 말에 2022%로 훨씬 빠른 속도로 가격을 책정했습니다. XNUMX월 정책 회의에서 연준은 시장이 책정한 가격에 맞춰 갑자기 태도를 바꾸고 지침을 높였습니다.
1973월에 러시아는 우크라이나를 침공했습니다. 이는 1990년 석유 위기와 1973년 이라크의 쿠웨이트 침공과 유사한 공급 충격이었습니다. 1970년 연준은 패닉에 빠졌고 이자를 인상하기 시작했습니다. 오늘날 우리는 이것이 연준 역사상 가장 큰 정책 실수 중 하나였으며 XNUMX년대 스태그플레이션이 시작되었음을 압니다.
이것을 그린스펀이 이끄는 연준이 아무 것도 하지 않았던 1990년과 비교하십시오. 네, 유가는 그해 170월부터 1970월까지 1970%나 올랐고 물가는 XNUMX년대 이후 최고 수준으로 치솟았습니다. 그러나 금리 인상은 없습니다. 투자자들은 인플레이션에 대해 공포에 떨고 있었지만 연준은 XNUMX년대부터 교훈을 얻었습니다.
Jerome Powell은 그 반대였습니다. 러시아 침공 이후 연준의 통화 정책 기조는 더욱 매파적이며 더 빠른 금리 인상을 시사했습니다. XNUMX월 회의에서 연준은 예상치 못한 인플레이션 데이터 이후 시장이 소란을 피우면서 이전에 예상했던 것보다 훨씬 더 공격적으로 인상했습니다. 정책 기대치를 나타내는 데 사용되는 "점 도표"는 이제 연방기금 금리를 보여줍니다. 연말까지 3.4% 달성.
연준의 행동에 대한 자선적인 해석은 연준의 경제학자들이 채권 시장이 이미 알고 있는 것을 따라잡고 있다는 것입니다. 내 생각에 이 자선적인 해석은 요점을 놓치고 있습니다. 연준은 대규모 공급 충격에 비추어 시장에서 점점 더 공격적인 금리 인상을 요구해왔습니다.
현재 인플레이션의 약 1990분의 XNUMX가 직간접적으로 더 높은 이자율로 싸울 수 없고 싸워서는 안 되는 에너지 및 식품 시장의 공급 충격에 기인한다고 추정합니다. 그 대신, 올바른 정책 조치는 XNUMX년 Alan Greenspan이 취한 조치일 것입니다. 헤드라인 인플레이션이 아니라 근본적인 핵심 인플레이션과 수요 역학을 살펴보십시오.
분명히, 금리 인상을 정당화하는 강력한 노동 시장과 강력한 수요가 있습니다. 그러나 얼마나 금리를 인상해야 하는지 알기 위해서는 이 수요 충격으로 인한 근원 인플레이션이 어느 정도인지 알아야 합니다. 또한 헤드라인 인플레이션이 아닌 핵심 인플레이션에 집중해야 합니다.
강력한 연준은 이를 대중에게 설명하고 금리를 빠르게 인상하라는 시장 압력을 견딜 수 있을 것입니다. 대신, 파월 총리 하에서 우리는 꼬리가 개를 흔드는 것을 허용하고 외부인이 통화 정책을 지시하도록 하는 중앙 은행을 다시 한 번 갖게 되었습니다.
결과는 명확합니다. 더 이상 경기 침체에 빠지는 것이 아니라 언제 닥칠 것인지가 문제입니다. 높은 에너지 가격과 요금 인상의 결합된 효과는 경제 성장을 위축시키고 경기 침체를 초래할 것입니다. 빠른 금리 인상에 대한 시장의 기대에 굴복함으로써 연준은 주식의 약세 시장이 이미 예상하고 있는 바로 그 경기 침체를 일으킬 것입니다.
Joachim Klement는 투자 은행인 Liberum의 전략 책임자입니다. 이것은에서 적응 그의 Substack 뉴스레터 Klement on Investing. 트위터에 그를 따라 @JoachimKlement.
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파월은 미국 경제가 다가오는 추가 금리 인상을 감당할 수 있다고 말했습니다
경기 후퇴. 수백만 건의 정리해고. 대량 실업. Hornet의 둥지는 Larry Summers의 최근 예측으로 인해 흔들렸습니다.
최신 월스트리트 경기 침체 예측은 다음과 같습니다. 동전 던지기입니다.
출처: https://www.marketwatch.com/story/jerome-powell-is-the-worst-federal-reserve-policy-maker-in-my-lifetime-11655987811?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
의견: 제롬 파월은 내 생애 최악의 연준 정책 입안자입니다.
연준 역사상 가장 존경받는 의장은 William McChesney Martin, Paul Volcker 및 Alan Greenspan입니다. 모두 주식 및 채권 시장이 행동을 원하지 않거나 기대하지 않을 때 과감한 통화 정책 조치로 명성을 얻었습니다.
William McChesney Martin은 인플레이션이 정체되기 전에 조기에 긴축 통화 정책을 시도한 결과 1950년대 후반과 1960년대 초반에 경기 침체를 일으켰다는 비난을 받았습니다.
폴 볼커(Paul Volcker)는 미국 경제를 더블딥(Double-Dip) 침체로 몰아넣음으로써 1970년대의 급격한 인플레이션을 종식시킨 것으로 널리 알려져 있습니다.
연준은 방금 금리를 0.75% 포인트 인상했으며 이는 1994년 앨런 그린스펀(Alan Greenspan) 집권 당시 같은 규모의 금리 인상과 비교되고 있습니다. 그러나 1994년에 연준은 투자자들이 금리 인상을 예상하기 훨씬 전에 또는 인플레이션이 실제로 문제가 되기 훨씬 전에 금리를 인상했습니다. 연준은 "곡선보다 앞서" 있었을 뿐만 아니라 시장에 금리가 어떻게 될지 지시했습니다.
한편, 연준의 가장 암울했던 시기는 1960년대 후반과 1970년대 초반으로, 약한 총재들은 경기 침체를 피하기 위해 금리 인하를 요구하거나 석유 위기와 같은 공급 충격에 금리 인상으로 대응한 정치인들의 영향을 받았습니다.
제 생각에는 제롬 파월이 이끄는 연준이 이러한 실수를 반복하고 있습니다. 연준은 XNUMX월 초까지 온건한 금리 인상을 주장했었다는 사실을 기억하십시오. 2년에는 2024%를 넘을 것입니다. 반면 채권 시장은 2년 말에 2022%로 훨씬 빠른 속도로 가격을 책정했습니다. XNUMX월 정책 회의에서 연준은 시장이 책정한 가격에 맞춰 갑자기 태도를 바꾸고 지침을 높였습니다.
1973월에 러시아는 우크라이나를 침공했습니다. 이는 1990년 석유 위기와 1973년 이라크의 쿠웨이트 침공과 유사한 공급 충격이었습니다. 1970년 연준은 패닉에 빠졌고 이자를 인상하기 시작했습니다. 오늘날 우리는 이것이 연준 역사상 가장 큰 정책 실수 중 하나였으며 XNUMX년대 스태그플레이션이 시작되었음을 압니다.
이것을 그린스펀이 이끄는 연준이 아무 것도 하지 않았던 1990년과 비교하십시오. 네, 유가는 그해 170월부터 1970월까지 1970%나 올랐고 물가는 XNUMX년대 이후 최고 수준으로 치솟았습니다. 그러나 금리 인상은 없습니다. 투자자들은 인플레이션에 대해 공포에 떨고 있었지만 연준은 XNUMX년대부터 교훈을 얻었습니다.
Jerome Powell은 그 반대였습니다. 러시아 침공 이후 연준의 통화 정책 기조는 더욱 매파적이며 더 빠른 금리 인상을 시사했습니다. XNUMX월 회의에서 연준은 예상치 못한 인플레이션 데이터 이후 시장이 소란을 피우면서 이전에 예상했던 것보다 훨씬 더 공격적으로 인상했습니다. 정책 기대치를 나타내는 데 사용되는 "점 도표"는 이제 연방기금 금리를 보여줍니다. 연말까지 3.4% 달성.
연준의 행동에 대한 자선적인 해석은 연준의 경제학자들이 채권 시장이 이미 알고 있는 것을 따라잡고 있다는 것입니다. 내 생각에 이 자선적인 해석은 요점을 놓치고 있습니다. 연준은 대규모 공급 충격에 비추어 시장에서 점점 더 공격적인 금리 인상을 요구해왔습니다.
현재 인플레이션의 약 1990분의 XNUMX가 직간접적으로 더 높은 이자율로 싸울 수 없고 싸워서는 안 되는 에너지 및 식품 시장의 공급 충격에 기인한다고 추정합니다. 그 대신, 올바른 정책 조치는 XNUMX년 Alan Greenspan이 취한 조치일 것입니다. 헤드라인 인플레이션이 아니라 근본적인 핵심 인플레이션과 수요 역학을 살펴보십시오.
분명히, 금리 인상을 정당화하는 강력한 노동 시장과 강력한 수요가 있습니다. 그러나 얼마나 금리를 인상해야 하는지 알기 위해서는 이 수요 충격으로 인한 근원 인플레이션이 어느 정도인지 알아야 합니다. 또한 헤드라인 인플레이션이 아닌 핵심 인플레이션에 집중해야 합니다.
강력한 연준은 이를 대중에게 설명하고 금리를 빠르게 인상하라는 시장 압력을 견딜 수 있을 것입니다. 대신, 파월 총리 하에서 우리는 꼬리가 개를 흔드는 것을 허용하고 외부인이 통화 정책을 지시하도록 하는 중앙 은행을 다시 한 번 갖게 되었습니다.
결과는 명확합니다. 더 이상 경기 침체에 빠지는 것이 아니라 언제 닥칠 것인지가 문제입니다. 높은 에너지 가격과 요금 인상의 결합된 효과는 경제 성장을 위축시키고 경기 침체를 초래할 것입니다. 빠른 금리 인상에 대한 시장의 기대에 굴복함으로써 연준은 주식의 약세 시장이 이미 예상하고 있는 바로 그 경기 침체를 일으킬 것입니다.
Joachim Klement는 투자 은행인 Liberum의 전략 책임자입니다. 이것은에서 적응 그의 Substack 뉴스레터 Klement on Investing. 트위터에 그를 따라 @JoachimKlement.
MarketWatch에서 더 많은 것
파월은 미국 경제가 다가오는 추가 금리 인상을 감당할 수 있다고 말했습니다
경기 후퇴. 수백만 건의 정리해고. 대량 실업. Hornet의 둥지는 Larry Summers의 최근 예측으로 인해 흔들렸습니다.
최신 월스트리트 경기 침체 예측은 다음과 같습니다. 동전 던지기입니다.
출처: https://www.marketwatch.com/story/jerome-powell-is-the-worst-federal-reserve-policy-maker-in-my-lifetime-11655987811?siteid=yhoof2&yptr=yahoo