의견: 일단 가치가 높으면 '유니콘' 신생 기업이 피를 흘리고 투자자와 자금 제공자들이 믿지 않게 되었습니다.

프랜차이즈 대리점을 거치지 않고는 여전히 새 차를 살 수 없지만 협상 없이 중고차를 판매하는 평판 좋은 회사가 있습니다. 국내 최대 무협상 딜러 카맥스
KMX,
-7.10 %,
225개의 위치를 ​​가지고 있으며 작년에 750,000대 이상의 차량을 판매했습니다.

Carvana는 2012년에 출시되었으며 "Skip Dealership"이라는 슬로건으로 2017년에 공개되었습니다. Carvana는 경매와 딜러, 보상 판매 및 개인 판매자로부터 자동차를 구입합니다. 구매자와 판매자가 직접 나타나야 하는 CarMax와 달리 Carvana 고객은 간단하고 매력적인 웹사이트를 통해 온라인으로 몇 분 만에 모든 작업을 수행한 다음 집으로 자동차를 배달하거나 집에서 픽업할 수 있습니다. Carvana의 33대의 자동차 자동 판매기 중 - 소리가 거의 비슷합니다. 구매자는 반짝이는 자동차로 가득 찬 화려한 유리 타워로 가서 인증 토큰을 삽입하고 리프트와 컨베이어가 집으로 운전할 준비가 된 차량을 배송실로 가져오는 것을 지켜봅니다. 구매자는 픽업 전에 타이어를 걷어차거나 테스트 드라이브를 위해 차를 가져갈 기회가 없었지만 질문 없이 XNUMX일 이내에 차를 반환할 수 있습니다.

모든 것이 매우 멋지고 윙윙거리는 소리와 현란함으로 인해 Carvana의 주가는 370.10년 2021달러에서 11.10년 2017월 19달러로 상승했습니다. 아아, 윙윙거리는 소리와 화려함은 많은 중고차를 유지하는 것과 마찬가지로 비용이 많이 듭니다. 회사의 자동차 자동 판매기는 소셜 미디어에서 멋지게 보이지만 몇 명의 직원이 있는 주차장보다 훨씬 비쌉니다.

Carvana는 계속 돈을 빌리고 현금을 흘려보냈습니다. 최근 자금 조달 시도가 실패한 후 Apollo Global Management는 자금 구덩이에 와서 Carvana에게 아주 큰 삽을 주었습니다. Carvana는 3.3억 달러의 채권과 우선주를 발행할 예정이며(Apollo는 그 중 1.6억 달러를 사들임) 10.25%의 이자율과 XNUMX년간 선급금이 금지됩니다.

한 측정 카르바나의 절망 10.25%로 돈을 빌리는 동안 경쟁력 있는 3.9%의 이율로 자동차 구매자에게 돈을 빌려준다는 것입니다. 10.25%에 빌리기 위해 3.9%에 빌려주는 것은 좋은 대안이 있다면 현명한 회사가 하지 않을 재정적 재앙입니다. Moody's는 Caravana의 부채 등급을 트리플 C로 낮추었고 Carvana의 주가는 수요일 종가 기준 $370.10에서 $59.56까지 폭락했습니다.

적자를 내고 있는 다른 스타트업들도 비슷한 깊은 구멍에 빠져 삽질을 하고 있습니다. 손실은 자금을 조달해야 하며 대부분의 유니콘은 현재 및 누적 모두에서 Carvana보다 훨씬 더 큰 손실을 가지고 있습니다. Carvana의 누적 손실은 이제 900억 달러로 큰 숫자이지만 다른 많은 신생 기업에 비해 상대적으로 작습니다. 2021년 46월까지의 손실을 살펴보면 현재 상장된 140개의 미국 유니콘 스타트업 중 XNUMX개가 훨씬 낮은 수익에도 불구하고 Caravana보다 누적 손실이 더 많습니다.

가장 큰 누적 손실은 Uber Technologies
우버,
-5.44 %
(23.6억 달러), 위워크
우리,
-8.16 %
(14.1억 달러), 스냅
스냅,
-7.69 %
(8.4억 달러), 리프트
리프트,
0.77%
(8.3억 달러), Teledoc Health(8.1억 달러), 에어비앤비
ABNB,
-8.82 %
(6.3억 달러), Palantir Technologies
PLTR,
-6.93 %
(5.5억 달러), 그 외 XNUMX개 기업 - Nutanix
NTNX,
-6.91 %,
리비아 자동차
리븐,
-9.39 %,
Robinhood 시장
후드,
-2.94 %
그리고 블룸에너지
있다,
-7.61 %
- 3억 달러 이상의 손실이 있습니다. 또 다른 16개는 2억 달러 이상의 손실을, 39개는 1억 달러 이상의 손실, 77개는 500억 달러 이상의 손실을 기록했습니다.

Carvana의 900억 달러 누적 손실은 2021년 수익 12.2억 달러보다 훨씬 적은 반면, 상장된 유니콘 79개 중 140개의 누적 손실이 2021년 수익보다 크므로 손실을 충당하기가 훨씬 더 어려울 것입니다. 카르바나를 위한 것입니다. 수익이 없거나 매우 적은 스타트업(2020개의 스타트업)을 제외하고 상장된 많은 유니콘은 XNUMX년 수익보다 훨씬 큰 누적 손실을 보고 있습니다. 

19년 140개, 2021년 17개에서 2020년에는 12개 상장된 유니콘 중 2019개만이 수익을 냈습니다. 개선된 것이지만 많지는 않습니다. 이 속도로는 대부분의 유니콘이 수익을 내는 데 수십 년이 걸릴 것이며 투자자들은 수십 년을 기다리지 않을 것입니다.

민간기업의 공공문제

표면 아래에는 더 큰 문제가 있습니다. 개인 소유의 유니콘입니다. 현재 전 세계적으로 1,091개의 프라이빗 유니콘이 있으며 그 중 절반이 미국에 있습니다. 가장 수익성이 높은 스타트업이 먼저 상장하는 경향이 있기 때문에 비상장 유니콘은 상장된 유니콘보다 상태가 훨씬 더 나쁠 가능성이 높습니다.

더 큰 삽은 작업을 더욱 어렵게 만듭니다. 와 함께 금리 인상, 많은 유니콘이 생존하려면 10.25% 이상을 지불해야 합니다. 금리가 오르면 비상장 스타트업은 어떻게 될까요? 벤처캐피털리스트들이 계속해서 손실을 덮을 것인가? Softbank는 이미 일부 스타트업에 대한 자금 지원을 중단할 것이라고 발표했습니다. 금리 인상과 주가 하락은 다른 자금 제공자들도 똑같이 하도록 설득할 것입니다.

Jeffrey Lee Funk는 독립 기술 컨설턴트이자 신기술의 경제학에 중점을 둔 전직 대학 교수입니다. Gary N. Smith는 Pomona College의 Fletcher Jones 경제학 교수입니다. 그는 "의 저자입니다.AI 망상,"(Oxford, 2018) "의 공동 저자(Jay Cordes와 함께)데이터 과학의 9가지 함정"(옥스포드 2019), "의 저자팬텀 패턴 문제"(옥스포드 2020).

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