의견: 반도체 회사는 회복력이 있는 그룹과 위험한 그룹으로 나뉩니다.

이 법안은 반도체 회사들에게 승리의 순간이었을지 모르지만 어닝 시즌이 진행되면서 더 넓은 이야기가 펼쳐집니다. 거물급 Nvidia의 수입 경고
NVDA,
-0.86 %
및 마이크론 기술
MU,
1.50%,
그리고 한때 강력했던 인텔의 최근 엄청난 미스
인티씨,
0.62%,
지난 분기의 결과가 반도체 산업과 그 결과가 미칠 수 있는 다운스트림 영향에 대해 무엇을 말해주고 있는지 생각해 볼 좋은 시간입니다. 

요컨대, 반도체 공간은 두 개의 별개 그룹으로 이동하고 있습니다. 시장의 일부는 어떤 경기 침체에도 견실한 상태를 유지하고 두 번째 부분은 훨씬 더 높은 위험에 처한 것으로 보입니다. 어떤 경우에는 큰 반도체 이름 중 일부가 두 가지 모두에 해당합니다. 

큰 위험s

인텔이 최근 실적 보고서에서 PC 수요의 급격한 악화를 지적한 후, PC 붐이 불황 주기에 접어든 것이 분명해졌습니다. 기업은 수년간 수요가 밀려나는 것을 즐겼고 이제 정상화 기간이 있습니다. 대부분의 관중에게는 이 기간이 급격한 하락으로 느껴질 것입니다.

이전 기사에서 언급했듯이 코로나 이후 및 QE 이후 시대는 소비자 및 임의적 지출에 불균형적으로 영향을 미칠 것입니다.. 기대 이상으로 좋은 반면 XNUMX월 CPI 인쇄 (수요일 발표)는 시장을 랠리로 몰아넣었지만 결론은 개인 대차 대조표가 따라잡기 어려울 것이라는 것입니다. 우리는 또한 주택 가치 하락과 함께 신용 거품이 발생하는 것을 봅니다. 이 모든 것은 재량 소득이 적다는 것을 나타냅니다. 

소비재 및 임의적 지출에 크게 노출되어 있는 반도체 회사의 경우 단기 또는 중기 역풍과 소비 둔화가 예상됩니다. 가장 최근 분기에 Mac 번호는 떨어졌고 Intel의 PC 번호는 떨어졌고 AMD의
AMD,
-0.94 %
PC 수는 감소했으며 일부 저가형 모바일 장치에 영향을 미칠 것입니다. 

기업용 PC 판매도 기업이 사람들을 집에서 일하게 하는 데 도움이 되는 다년간의 구매 주기 이후 둔화되었기 때문입니다. 최근 IDC 데이터에 따르면 올해 PC 수는 8.4% 하락했으며 이 수치가 더 높다고 해도 놀라지 않을 것입니다. 이 둔화는 HP에 상당한 영향을 미칠 것입니다.
HPQ,
0.71%,
이는 백로그에 의해 단기간에 강화될 수 있습니다. 그러나 Dell의 경쟁업체와 달리
작은 골짜기,
0.78%,
레노버
LNVGY,
2.67%
그리고 마이크로 소프트
MSFT,
-0.74 %,
포트폴리오에 다양성이 없습니다. 

이것이 다가오는 분기에 자동차에도 스며들 것이라고 생각하지 않는 것은 어렵습니다. 공급이 개선됨에 따라 더 높은 이자율은 확실히 수요를 위축시킬 것입니다. 인플레이션 감소법이 전기 자동차 시장에 활력을 불어넣을 수는 있지만 그 수치는 여전히 상대적으로 적습니다. 자동차에 노출된 반도체 이름의 은색 라이닝은 각 차량의 칩 양이 급격히 증가하고 있다는 점이며, 이는 20년까지 차량 BOM의 2030%에 도달할 것으로 예상됩니다.

마지막으로, 전 세계적으로 들리는 Nvidia의 외침은 말할 것도 없습니다. 회사는 큰 것을 놓쳤고 결과를 미리 발표했으며 게임이 하락의 가장 큰 이유였습니다. 다년간의 기록적인 수익은 투자자들에게 약간의 안도감을 줄 것이지만 게임에 대한 수요 둔화는 이야기의 첫 부분입니다. 두 번째 부분은 암호화폐 가격이 폭락하면서 암호화폐 채굴을 위한 GPU 수요가 급격히 감소했다는 것입니다.

큰 보상 ... 아마도

현재 어닝 시즌의 밝은 부분은 클라우드와 엔터프라이즈 기술입니다. 성장률이 둔화되는 동안 대형 클라우드 제공업체는 Alphabet의
굿,
-0.69 %
구글 클라우드, 마이크로소프트 애저, 아마존
AMZN,
-1.44 %
Amazon Web Services는 30% 이상 성장했으며 클라우드 수요에 대한 우려가 거의 사라졌습니다. 

디플레이션 기술은 기업들이 경제 둔화, 숙련 노동자에 대한 계속되는 높은 임금, 통제 불능 인플레이션을 늦추는 수급 균형을 만드는 데 확고한 태도를 보이는 더 매파적인 연준을 정리함에 따라 더욱 유행할 것입니다. 이러한 추세는 인력 수와 같은 대규모 비용 센터를 상쇄하면서 생산성을 간소화할 수 있는 SaaS, 클라우드, AI, 자동화 및 모든 기술에 대한 더 많은 지출을 의미합니다. 

하이퍼스케일러 외에도 초기 읽기에서는 엔터프라이즈 소프트웨어 및 서비스 공간에서 몇 가지 확실한 결과를 보았습니다. Microsoft는 Dynamics 365 소프트웨어에 대한 강력한 성장을 계속했습니다. 서비스나우
지금,
-3.24 %
CEO Bill McDermott는 인터뷰에서 디지털 혁신 이니셔티브가 거시경제적 역풍보다 더 강력하다고 말하면서 24% 성장하면서 공격적으로 클라우드 마이그레이션 여정을 계속하는 고객에 대한 강점과 경향을 보았습니다. 

반도체 회사 번호는 몇 가지 예외를 제외하고 동일한 이야기를 했습니다. Nvidia의 예비 수치는 데이터 센터 비즈니스에서 상당히 느린 성장을 보여주었지만 이는 지난 몇 분기 동안 각각의 엄청난 기록 성장에 뒤이은 것입니다. Intel은 데이터 센터 수를 방해하는 Sapphire Rapids 제공을 연기했습니다. 

Qualcomm의 최근 결과
큐컴,
0.57%,
AMD, 격자
LSCC,
-4.15 %
및 대만 반도체
티에스엠,
0.96%
인상적이었다. 각각은 더 도전적인 경제 환경에서 좋은 징조인 서로 다른 전략적 위치에 의해 부양됩니다.

Qualcomm은 삼성과 긴밀한 관계를 유지하고 있으며 프리미엄 장치 계층에서 시장을 주도하고 있습니다. Taiwan Semi의 Apple 관계는 중요한 순풍입니다. AMD는 보다 강력한 데이터 센터 수요와 Intel의 지연으로 인해 강화되었습니다. 그리고 소규모 반도체 제조업체인 Lattice는 5G, 데이터 센터, 클라우드 및 자동차와 같은 세속적인 비즈니스에 큰 비중을 두고 있어 기록적인 결과를 제공하는 데 도움이 되었습니다. 

불확실성은 도처에 도사리고 있다 

Nvidia의 냉철한 초기 결과와 이번 주 Micron의 규제 서류 제출과 함께 수요 둔화가 단순한 PC 이상임을 암시하는 것은 확실히 주의를 기울여야 합니다. 특히 지난 분기에 데이터 센터 사업으로 우수한 성과를 보인 후입니다.

그러나 제출된 의견에서 나온 긍정적인 점은 반도체 재고가 증가함에 따라 공급망 문제가 뒤집히기 시작했다는 확대 지표가 있다는 것입니다. 

모든 반도체에 걸쳐 짧은 기간의 둔화가 있을 수 있습니다. 그러나 기업 및 고급 장치의 기술에 대한 수요와 자동차 칩 소비 추세선은 모두 강세를 나타냅니다. 이는 중저가 소비자 기술에 대한 노출이 최소화된 기업을 특히 흥미롭게 만듭니다. 

Daniel Newman은 미래 연구, Nvidia, Intel, Qualcomm 및 기타 수십 개의 회사에 연구, 분석, 자문 또는 컨설팅을 제공하거나 제공했습니다. 그와 그의 회사 모두 인용된 회사의 지분을 보유하고 있지 않습니다. 트위터에서 그를 팔로우하세요 안녕하세요..