의견: 2023명의 가치주 투자자들이 험난한 XNUMX년을 위해 이 XNUMX개 종목을 선호합니다.

존 버킹엄, 신중한 투기꾼

시장 및 경제 전망: 2023년에는 약간의 불황이 있을 것입니다. 하지만 그렇다고 해서 주식과 기업 이익이 큰 타격을 입을 것이라는 의미는 아닙니다. 경제 수축이 이미 할인되었기 때문에 주식은 버틸 것입니다.

버킹엄은 “경기 침체기에 가격을 책정하지 않았다는 생각은 헛소리다.

기업 수익의 경우 경기 침체기에도 명목 GDP 성장률이 플러스(인플레이션 조정 전)일 것입니다. 이것은 보고된 수입을 뒷받침할 것입니다.

Buckingham은 "이익이 크게 감소하지 않을 것"이라고 말했습니다. 이익의 큰 감소가 가격에 반영되기 때문에 이것은 놀라운 일이 될 것입니다. 경제가 크게 둔화되면 연준은 금리를 인하해야 할 수 있으며 이는 주식에 순풍을 제공할 수 있습니다.

Bears는 "무언가 깨질 것"이라고 주장하며 자신의 논문을 반박합니다. 그들은 금리 상승이 다른 사람들을 무너뜨릴 수 있는 금융 주체를 제거하는 시스템적 스트레스를 유발할 것이라고 믿습니다.

Buckingham은 채권의 급격한 하락과 채권 투자에 사용되는 레버리지의 양을 감안할 때 어떤 것이 깨질 것이라면 지금쯤 일어났을 것이라고 대답합니다.

주식

핵심은 이익 성장이 파괴될 것이라는 가정 때문에 큰 타격을 입은 우량주를 매수하는 것이다.

Buckingham은 "나는 다가오는 경기 침체를 견딜 수 있는 두들겨 맞은 회사에 투자하고 싶습니다."라고 말했습니다. "이전에 전쟁을 겪었고 강력한 대차대조표를 가지고 있기 때문에 반대편에서 나타날 수 있는 기업입니다."

역사적으로 우량 기업은 회복 속도가 가장 빨랐습니다.

목표
TGT,
0.65%
: 이 인기 있는 소매업체의 주가는 소비자 지출 둔화, 비용 상승 및 재고 증가에 대한 우려로 인해 40월 말 이후 XNUMX% 하락했습니다.

주가수익률이 18이라는 점을 감안하면 기술적으로 "저렴"한 주식은 아닙니다. 하지만 핵심은 수익이 저점에 있다는 것입니다.

Buckingham은 “재고 상황이 해결되면 수익이 개선될 것입니다.

그는 2023년 하반기가 높은 재고 문제로 어려움을 겪었기 때문에 2022년 하반기에 긍정적인 전년 대비 수익 비교를 기대합니다.

한편, Target은 2.85%의 배당수익률을 지불하고 훌륭한 브랜드를 얻게 됩니다.

"우리는 변화하는 소비자 정서와 공급 문제가 단기적으로 부담이 되더라도 Target이 소비자에게 갖는 상당한 매력이 그대로 남아 있다고 생각합니다."라고 그는 말합니다.

버킹엄은 향후 217년에서 152년 동안 매출과 수익이 어디로 갈 것인지를 기준으로 다년간 목표 가격을 XNUMX달러로 정했습니다. 이 주식은 최근 $XNUMX에 팔렸습니다.

램 리서치 
LRCX,
1.97%
: 웨이퍼 제조 장비를 칩 메이커에 판매하는 회사입니다. 주가는 두 가지 주요 문제에 직면했기 때문에 43년 최고치에서 2022% 하락했습니다.

첫째, 미국은 기업이 중국과 거래하는 것을 더 어렵게 만드는 수출 허가 요건을 부과했습니다. 램리서치는 매출의 30%를 중국에서 벌어들이기 때문에 이는 큰일이다.

여기에 메모리 반도체를 중심으로 반도체 수요가 약세를 보이고 있다. Lam은 이제 2023년 웨이퍼 제조 장비 지출이 20% 이상 감소할 것으로 예상합니다.

장기적으로 고급 칩 제조 장비에 대한 수요는 최종 시장 성장과 칩 제조 방식의 지속적인 발전으로 인해 강세를 유지할 것입니다. 이로 인해 Lam Research가 만드는 특수 장비 종류에 대한 수요가 증가합니다.

주당 $414에서 주식은 약 12의 포워드 P/E로 거래됩니다.

Buckingham은 "우리가 예상하는 것보다 훨씬 더 나쁜 환경을 무시했습니다."라고 말합니다.

그는 애널리스트들이 2023년 거친 패치 이후 수익이 거의 완전히 회복될 것으로 예상한다고 언급했습니다. 한편 램리서치는 대차대조표가 튼튼해 자사주 매입과 배당수익률 1.67%를 통해 투자자와 현금흐름을 공유한다. 그는 $599의 목표가를 가지고 있습니다.

Kelly Wright, 투자 품질 동향

시장 및 경제 전망: 연준은 인플레이션 싸움에서 그것을 과도하게 사용하여 S&P 20의 500% 하락으로 이어질 침체를 야기할 것입니다.
SPX,
0.75%
이 이미 낮은 수준에서 벤치마크 지수를 3,000에서 3,200포인트로 낮추었습니다.

"올해 상반기는 나쁠 것입니다."라고 Wright는 예측합니다.

문제의 일부는 너무 많은 투자자들이 여전히 장밋빛 전망을 가지고 있다는 것입니다. 이것은 그들이 곡조를 바꾸면서 경기 침체기에 미리 많은 잠재적인 판매가 있음을 시사합니다.

Wright는 "많은 시장 참여자들이 이러한 환경을 이해하지 못합니다. 그들이 알고 있는 것은 양적 완화뿐이기 때문입니다."라고 말합니다. “그러나 이제 그들은 연준이 양적완화를 하지 않고 그들을 구제하지도 않는 진정한 약세장에 직면해 있습니다. 2009년 이후 모든 것이 양적 완화였기 때문에 이것은 우리가 오랫동안 겪은 최초의 진정한 약세장입니다.”

시장에 훨씬 더 많은 단점이 있다는 증거로 Wright는 독점 주식 선택 시스템의 데이터를 인용합니다. 매수 가능한 주식을 찾기 위해 Wright는 견고한 재무 건전성과 지난 300년 동안 최소 10년 가치의 배당금 인상과 같은 자질을 갖춘 선별된 우량주 XNUMX개로 구성된 유니버스를 추적합니다. 이 주식은 배당 수익률이 역사적으로 높은 수준에 도달할 정도로 낮게 거래될 때 그의 시스템에서 저평가된 것으로 보입니다.

1966년 이후 시장은 그가 추적하는 이름의 72%가 저평가된 것으로 보이는 큰 바닥에 있었습니다. 저평가된 종목의 수가 17% 이하로 줄어들었을 때 시장은 주요 정점에 있었습니다. 최근에는 그의 세계에서 단지 20%만이 저평가되어 보였습니다.

"이것은 우리에게 더 많은 단점이 있다는 것을 의미합니다."라고 그는 말합니다.

분석가들은 예상 수익을 줄이고 있습니다. 제롬 파월 연준 의장은 올해 성장률을 XNUMX%포인트로 낮출 것을 촉구했습니다. "장미빛 그림이 어디에 있습니까?"

Wright는 XNUMX/XNUMX분기까지 시장 약세로부터 유예를 기대하지 않습니다.

주식

Wright가 이미 매력적이라고 ​​생각하는 주식이 있습니다. 살 수 있을 만큼 저렴해 보이는 주식을 찾기 위해 그는 역사적으로 높은 수익률로 거래되는 재정적으로 건전한 이름을 찾아 주식이 바닥을 치고 있음을 암시합니다. 배당금 삭감이 없다고 가정하면 주가가 하락할 때 수익률이 상승합니다.

웨스트아메리카 뱅코프 
WABC,
-0.17 %
: 투자자들은 불황이 다가오면 부실대출로 인해 실적이 악화될 것을 우려해 은행을 떠납니다. 하지만 이 은행은 대출 기준이 높고 비용이 저렴한 펀드를 보유하고 있어 상대적으로 안전하기 때문에 현재 약세에서 이미 매수할 수 있는 것으로 보입니다.

캘리포니아 은행은 Westamerica Bank를 통해 소기업에 대출 및 은행 서비스를 제공합니다. 예금자들은 당좌예금 잔고에 대해 거의 또는 전혀 이자를 받지 않는 소기업이기 때문에 자금에 대해 많은 돈을 지불하지 않습니다. 은행은 매우 높은 대출 기준을 가지고 있으며 금리 위험을 줄이는 변동 금리 대출을 발행하는 경향이 있습니다. 또한 대출이 아닌 유가 증권 투자에서 많은 순이자 수입을 얻습니다.

"자금 비용이 거의 XNUMX에 가까운 은행은 유가 증권에 투자하여 상당한 순이자 마진을 얻을 수 있습니다."라고 Wright는 말합니다.

역사적으로 은행의 주식은 배당수익률이 3.15%까지 상승할 때 저평가되었습니다. 주당 58달러로 배당수익률은 2.85%로 근접했다. 은행은 또한 장부가 $31의 두 배 미만으로 거래됩니다.

"이곳은 매우 잘 운영되는 지역 은행입니다."라고 그는 말합니다. "그들은 고객이 완전히 깨끗하지 않은 이상 대출을 많이 하지 않습니다."

Eastman Chemical 
EMN,
4.74%
: 경제 동향에 대한 노출이 많은 순환 기업은 경기 침체 우려가 커지면 큰 타격을 받습니다. 그러나 Wright의 시스템에 따르면 지금까지 Eastman Chemical의 주식은 매력적으로 보일 정도로 충분히 하락했습니다. Eastman은 식품, 개인 위생 용품, 농업, 건축 및 건설, 전자 제품에 사용되는 첨가제, 플라스틱, 폴리머 및 필름을 포함한 특수 화학 물질 및 재료를 판매합니다.

역사적으로 주식은 배당수익률이 3.5% 정도로 상승할 때마다 저렴했습니다. 주가가 90달러로 떨어졌을 때 그 수준에 도달했습니다. 이후 10% 더 하락해 배당수익률을 3.88%까지 끌어올렸다.

투자자들이 경기 침체가 비즈니스에 미치는 영향에 대해 걱정하고 있는 동안 Eastman은 강력한 대차대조표와 현금 흐름을 보유하고 있으며 해당 공간에서 할인된 회사를 매입하여 부문 약점을 이용할 수 있습니다. 그렇지 않으면 자사주 매입과 배당금 인상을 통해 주주들에게 현금을 돌려준 좋은 기록을 가지고 있습니다.

Bruce Kaser, Cabot 턴어라운드 레터

시장 및 경제 전망: 우리는 경기 침체를 겪겠지만, 깊지는 않을 것입니다. 대신, 그것은 하나의 산업을 통해 또 하나의 "슬로모션 불황"이 될 것입니다. 지금까지 이 시나리오는 10년 국채를 가정할 때 가격이 책정될 수 있습니다.
TMUBMUSD10Y,
3.717%
수익률은 3%대 중반을 유지한다. 채권 수익률이 낮을 때 주식은 더 매력적으로 보입니다. Kaser는 올해 시장이 보합세를 보일 것으로 예상하고 경제는 인플레이션을 감안한 완만한 1% 성장을 기록할 것입니다.

주식

Kaser는 "많은 회사가 그냥 버려지고 있습니다."라고 말합니다. 그는 역사적 밸류에이션과 시장 배수보다 훨씬 낮은 수준에서 거래되는 매력적인 틈새 시장에서 운영되는 잘 운영되는 기업을 선호합니다.

게이츠 인더스트리얼 
GTES,
2.25%
: Gates가 좋은 예입니다. 이 회사는 운송, 건설 및 에너지와 같은 산업에서 사용되는 벨트, 유압 호스 및 튜브를 포함하여 전문화된 "동력 전달" 제품을 판매합니다.

이것은 Gates가 경제에 주기적으로 노출되어 투자자들이 주식을 매도하고 있음을 의미합니다. 그러나 Kaser는 그것이 실수라고 생각합니다.

Gates의 부품은 값비싼 기계의 중요한 구성 요소이므로 가동 중단 비용이 높습니다. 따라서 예방적 유지보수의 일환으로 부품을 정기적으로 교체하는 경우가 많습니다. 수익의 약 63%는 교체 부품에서 나옵니다.

Kaser는 "고가의 장비를 만드는 경우 저렴한 호스나 벨트에 4달러를 쓰고 싶지 않을 것입니다. 그러면 모든 것이 며칠 동안 중단됩니다."라고 말합니다.

여기 아래에서 Gates는 약 10의 가격 대비 수익 배수에 판매합니다. 이는 12-13배의 수익과 더 넓은 시장 배수인 17의 동료 그룹에 비해 저렴해 보입니다. Blackstone은 주식의 거의 XNUMX분의 XNUMX를 소유하고 있습니다. 그러나 Kaser는 이를 위험으로 보지 않습니다. "저는 그들이 공격적인 판매자라고 생각하지 않습니다."라고 그는 말합니다.

보다 폰 (Vodafone)
VOD,
2.32%
: 많은 주식이 약세장에 의해 약세장을 겪었지만 영국, 유럽 및 아프리카에서 통신 및 케이블 서비스를 제공하는 Vodafone만큼 나쁜 주식은 거의 없습니다. 10달러 초반대에서 주식은 XNUMX년 만에 최저점에서 거래되고 있습니다.

이 회사는 2019년 독일, 중부 및 동부 유럽에 있는 Liberty Global의 자산을 인수했지만 기대한 성과를 거두지 못했습니다.

Kaser는 “그들은 통합 과정을 망쳤고 시장을 통합할 기회를 놓쳤습니다. “수입은 계속 부진하다. 그들은 계속해서 부풀려진 비용을 가지고 있으며 부채는 계속 증가하고 있습니다. 끔찍한 상황이었습니다.”

행동주의 투자자인 세비안 캐피탈(Cevian Capital)조차도 성과를 높일 수 있는 변화를 보지 못한 후 지분을 줄였습니다.

그러나 이제 Vodafone의 지평에 가능한 새로운 시작이 있습니다. CEO Nick Read는 2022년 말에 사임했습니다. (Vodafone은 40년 2018월 Read가 임명된 후 약 XNUMX% 손실을 입었습니다.) CFO Margherita Della Valle는 회사가 교체를 찾는 동안 임시 CEO로 재직할 것입니다.

Kaser는 유럽의 핵심 무선 및 케이블 사업에 집중하기 위해 사업부를 매각할 수 있는 외부인을 영입할 것이라고 장담하고 있습니다. 그는 이것이 결국 Vodafone 주식을 25달러 범위로 되돌려 놓을 수 있다고 생각합니다.

Michael Brush는 MarketWatch의 칼럼니스트입니다. 발행 당시 그는 이 칼럼에 언급된 어떤 주식에도 포지션이 없었습니다. Brush는 주식 뉴스레터에서 TGT와 EMN을 제안했습니다. 주식에 대한 브러시 업. Brush는 Cabot SX Cannabis Advisor의 편집자입니다. 트위터 @mbrushstocks에서 그를 팔로우하세요.