의견: 우크라이나 전쟁이 지속되는 약세장을 촉발했을 가능성

이라크는 2년 1990월 10일 쿠웨이트를 침공해 며칠 만에 패배시켰다. 쿠웨이트의 인구는 현재 우크라이나보다 훨씬 적었지만 사담 후세인의 쿠웨이트 침공은 NATO와 OPEC 국가에 대한 모욕이었습니다. 쿠웨이트는 세계 500대 에너지 생산국에 포함되지 않았지만 그 해 16월 중순까지 유가가 배럴당 25달러에서 28달러로 상승하면서 S&P 46 지수는 XNUMX%, 나스닥 종합 지수는 XNUMX% 하락했습니다.

현재의 우크라이나 침공은 NATO와 지정학적 안정에 대한 모욕이기도 합니다. 러시아는 전 세계에서 세 번째로 큰 에너지 생산국이기 때문에 이는 에너지 시장에 상당한 영향을 미칠 수 있습니다. 이러한 요인들은 1990년에 우리가 목격한 것처럼 경제적 불확실성과 시장 혼란으로 이어집니다. 실제로 나스닥 종합 지수는 지난주 잠시 약세장 영역에 진입한 반면 다우 지수와 S&P 500 지수는 금요일 마감 시 조정을 받았습니다. 

그러나 쿠웨이트 침공은 역사상 가장 신속한 군사적 결의안 중 하나로 이루어졌습니다. 35개국으로 구성된 연합군은 16년 1991월 27일 공습을 시작했고, 이어 대규모 지상작전을 벌였다. 쿠웨이트는 침공을 받은 지 약 XNUMX개월 만인 XNUMX월 XNUMX일 해방됐다. 그러나 우크라이나 침공으로 인해 빠른 해결의 길은 거의 불가능해 보입니다. 국제 연합이 부과하는 집단적 제재를 통해 긴장을 완화하는 대신, 브루노 르메르 프랑스 재무장관이 설명한 것처럼 러시아에 대한 '경제 전쟁'을 선포하면 서방에 대한 경제적 반발을 초래할 수 있습니다. 더 큰 우려는 러시아 최고 안보 관리인 드미트리 메드베데프가 제안한 것처럼 경제 전쟁이 현실화될 것이라는 전망입니다.

그러나 이를 제외하면 그 궤적은 안도감 없이 시장 불안을 초래할 수 있습니다. 쿠웨이트 침공 이후처럼 시장이 70일 만에 바닥을 치고 반등하는 대신, 투자자들은 지정학적 안정성과 시장 정서에 대한 몇 달 또는 심지어 몇 년의 어려움을 예상해야 할 수도 있습니다. 어떤 사람들은 강한 경제와 수익 개선이 시장 하락을 제한할 것이라고 주장합니다. 그러나 역사에 따르면 S&P 500이 오늘날처럼 후행 이익의 22배로 가격이 책정되었을 때 주식은 대부분 약세장에 진입했습니다. 1900년 이후 S&P 500은 수익의 20배를 42번이나 넘은 적이 없습니다. 2.5개 사례 중 XNUMX개 사례는 약세장으로 이어졌으며 평균 XNUMX% 하락이 평균 XNUMX년 동안 지속되었습니다. 

지난 13년 동안 연준은 하락세에 맞서 시장을 강화하는 데 도움을 주었습니다. 그러나 에너지 및 원자재에 대한 전쟁 관련 압력으로 인해 더욱 악화될 수 있는 높은 인플레이션으로 인해 연준은 곧 (꿀꺽) 긴축 기간을 시작할 예정입니다.

웅크려. 우리의 의견으로는 높은 밸류에이션과 연준의 긴축 정책이 결합되어 향후 50개월 이내에 약세장이 발생할 가능성이 가능성과 확실성 사이에 있을 것으로 보입니다. 이러한 시장 궤적을 고려하여 금융 자문가는 고객이 확장된 약세장에 대비해야 하며, 지난 금융 위기와 2001년 인터넷 버블이 붕괴되었을 때 주식이 XNUMX%나 하락했다는 사실을 기억해야 합니다.

최근 약세장은 거의 발생하지 않기 때문에 투자자들은 이를 계획하는 데 특별히 능숙하지 않습니다. 이러한 미지의 영역을 통해 고객을 안내하는 조언자에게 우리는 “시장의 어느 부분에 투자해야 하는가?”가 아니라 질문을 제안합니다. "하락에 대비하고 시장과의 상관관계를 완전히 제거할 수 있는 방법이 있습니까?"

옆에서 지켜보는 것이 때로는 최고의 장소가 될 수 있습니다. 최근 수십 년간의 투자 전략 혁신을 통해 손실을 방지하거나 시장이 부정적인 추세에 진입할 경우 전술적으로 주식을 빼내는 ETF 및 뮤추얼 펀드를 만들 수 있었습니다. 여기에는 시장이 상승할 경우 시장 노출을 유지하면서 손실을 상쇄하는 데 도움이 될 수 있는 풋옵션을 보유하거나 방어 포지션으로 이동할 수 있는 완충 또는 헤지 주식형 펀드가 포함됩니다. 이는 시장이 설명할 수 없을 정도로 계속 상승할 경우 이러한 펀드가 참여를 시도하기 때문에 주식을 완전히 없애는 것과는 다른 접근 방식입니다.

투자자들이 모든 시장에 계속해서 할당되어야 한다고 주장하는 효율적 시장 옹호자들은 이것이 이단이라고 주장할 수도 있습니다. 그렇게 하면 포트폴리오가 장기적으로 벤치마크를 따라갈 수 있기 때문입니다. 그러나 이 전략은 포트폴리오를 상관관계가 없는 자산으로 다양화한다는 현대 포트폴리오 이론의 가장 기본적인 원칙 중 하나를 달성하는 데 도움이 됩니다. 심각한 위기 상황에서는 많은 기존 주식과 주식형 펀드의 상관관계가 더욱 긴밀해집니다.

주식 배분의 최대 50%를 버퍼 또는 헤지 주식형 펀드에 배치함으로써 투자자는 약세장이 발생할 가능성이 있는 상황을 해결하기 위한 비상 상황을 마련하는 동시에 어떤 식으로든 시장 콜을 피할 수 있습니다. “정말 노력하지 않고 부자가 되는 것”보다는 훨씬 덜 섹시하며, “정말 노력하지 않고 가난해지지 않는” 방법이라고 생각하세요.

필립 토우스 의 CEO이자 공동 포트폴리오 관리자입니다. 토우스자산운용 뉴욕에서. Toews는 헤징 전략과 행동 금융을 전문으로 하여 지난 XNUMX년 동안 대부분의 하락장을 피했습니다. Toews는 또한 금융 자문가가 시장 문제를 통해 투자자 행동을 관리하는 데 도움이 되는 코칭 프로그램을 제공하는 행동 투자 연구소(Behavioral Investing Institute)를 설립했습니다.