7번째 S&P 파산에 대한 기억이 희미해지면서 패닉 버튼이 보이지 않습니다.

(블룸버그) — 걱정되십니까? 예. 그러나 투자자들은 자금 흐름에서 옵션 거래에 이르기까지 모든 면에서 3조 달러를 날려 버린 주식 시장의 혼란 속에서 공황의 조짐을 거의 보여주지 않았습니다.

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S&P 500이 금요일에 3% 이상 하락하면서 VIX라고도 알려진 옵션 비용의 척도인 Cboe 변동성 지수가 25에 머물렀는데, 이는 주식이 올해 다른 XNUMX개 사례보다 낮은 수치입니다. 이렇게 팔았습니다.

제롬 파월 연준 의장이 잭슨 홀에서 한 매파적 발언에 낙담한 상장지수펀드 투자자들은 빠르게 주식에서 돈을 빼돌렸다. 그러나 1.2억 달러로 인출 금액은 시장의 XNUMX월 저점 부근에서 경험한 일일 유출의 대략 절반 수준이었습니다.

전문 투자자들 사이의 가벼운 포지셔닝은 감정을 억제하는 데 도움이 되었습니다. 뮤추얼 펀드는 방어적인 자세를 취하고 있으며 현금을 현금으로 보관하는 반면, 헤지 펀드는 파월의 연설과 고용 및 인플레이션에 대한 다가오는 데이터와 같은 시장 촉매제보다 앞서 노출을 줄입니다. 전면적인 항복이 없다는 것은 대학살이 끝나지 않았다는 신호입니다. 특히 규칙 기반 펀드와 연금이 향후 몇 일간 주식을 부담할 것으로 예상되는 경우에는 더욱 그렇습니다.

Piper Sandler & Co의 옵션 책임자인 Danny Kirsch는 "헤지처럼 거래된 시장은 하락하는 동안 추가된 것이 아니라 수익을 창출했습니다."라고 말했습니다. 아니면 투자자들은 이 매도세가 억제되기를 바랍니다.”

S&P 500 지수는 월요일 0.7% 하락하면서 0.65주 연속 하락세를 이어갔다. 트레이더들은 인플레이션이 계속될 것이며 이를 통제하기 위해 강력한 조치가 필요할 것이라는 세계 최고의 중앙 은행가들의 매파적인 발언을 계속 소화했습니다. VIX는 26.21를 XNUMX에 추가했습니다.

이야기는 계속됩니다.

DataTrek Research의 공동 설립자인 Nicholas Colas는 “금요일의 30 미만 VIX 종가는 이번 주에 다소 악화될 수 있다고 말합니다. "또 다른 +3% 하락은 놀라운 일이 아니며 새로운 롱 포지션을 설정하기 전에 30대에서 VIX 종가를 찾는 것이 좋습니다."

XNUMX월 중순 이후 공매도자들이 내기를 풀도록 강요한 이후 XNUMX개월 동안의 랠리 이후 파월의 금요일 연설에 대한 감정은 조심스러웠습니다. 금주부터 목요일까지 Goldman Sachs Group Inc.가 추적하는 헤지 펀드는 특히 ETF나 지수 선물과 같은 거시적 베팅을 통해 공매도 포지션을 늘리는 데 분주했습니다. 그들의 매크로 제품 판매는 XNUMX주 만에 최대였습니다.

Morgan Stanley에서 헤지 펀드 고객은 포지셔닝을 가볍게 유지했습니다. 목요일 현재, 롱숏 펀드의 레버리지는 43%로 48주 전 88%에서 감소했으며 지난 XNUMX년 동안의 XNUMX%보다 낮습니다.

회사의 트레이딩 데스크는 컴퓨터 기반 트레이더의 추가 매도 압력과 월말 자산 배분을 재조정해야 하는 펀드에 대해 경고했습니다. 지난 주에 약 8억 달러의 주식을 매수했던 체계적인 거시 전략이 이번 주에 매도자에게 넘어갈 것이며, 변동성이 커지면서 잠재적으로 10억~15억 달러의 주식을 매각할 수 있다고 팀의 모델이 보여줍니다. 한편, 연금 및 자산 배분자는 10억 달러의 주식을 매각할 것으로 보입니다.

우호적인 연준을 희망하는 투자자들은 뜨거운 인플레이션을 억제하는 데 집중하고 있는 중앙은행이 더 이상 시장의 큰 동맹국이 아니라는 무례한 깨달음을 얻었습니다. 파월 의장은 금요일 캔자스시티 연준의 연례 정책 포럼에서 물가를 낮추려면 “추세 이하의 성장이 지속되고 실업률이 증가해야 할 것”이라고 말했다.

대규모 밸류에이션 조정에도 불구하고, 주식은 여전히 ​​명백한 거래가 아닙니다. 500월 저점에서 S&P 18은 이익의 11배에 거래되고 있었는데, 이는 1950년대 이후의 모든 이전 XNUMX번의 약세 사이클에서 볼 수 있는 저점 밸류에이션을 초과한 배수였습니다. 다시 말해서, 주식이 여기에서 반등한다면 이 약세장 바닥은 기록상 가장 비쌌을 것입니다.

Strategas Securities의 전략가인 Jason Trennert와 Ryan Grabinski에 따르면 높은 금리가 주식 가치 평가에 압력을 가하는 동안 실적 하향 사이클이 진행됨에 따라 더 많은 시장 혼란이 닥칠 수 있다고 합니다.

그들은 메모에서 "경제와 시장에 대한 가장 큰 위험은 연준이 위험 시장이 예상하는 것보다 더 긴축해야 할 필요가 있을 수 있다"고 적었습니다. "시장 바닥은 일반적으로 낮은 수익 배수, 높은 VIX 및 고수익 스프레드의 폭발과 관련이 있습니다. 그건 아직 못 봤어.”

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