(Bloomberg) — 세계 최대 채권 시장에서 높은 수익률이 얼마나 오를 수 있는지에 대한 모든 베팅이 빗나간 것 같습니다.
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XNUMX월 노동 시장 데이터가 예상보다 강력했던 이번 주에 불과 XNUMX년 만에 다년간 최고치를 기록했지만, 국채 시장에서 더 많은 유혈 사태가 불가피해 보입니다.
제롬 파월 연방준비제도(Fed·연준) 의장은 올해 중앙은행의 3.75차 정책금리 인상폭을 4~5%로 올린 뒤 물가상승이 지속되는 한 끝이 없다고 거듭 강조했다. 스왑 거래자들은 XNUMX% 이상의 최고 요율로 가격을 책정했습니다.
MUFG의 조지 곤칼베스(George Goncalves) 미국 거시 전략 대표는 "연준이 현재 경로에서 벗어나려면 데이터가 매우 나빠야 한다"고 말했다. 따라서 "채권 시장의 위험/보상 프로필과 스큐가 추가 약점 중 하나로 이동했습니다."
당분간 투자자들은 연준이 궁극적으로 경제를 무릎 꿇게 하는 방향으로 가고 있다고 확신하고 있습니다. 이는 XNUMX년 만기 국채 수익률의 차이에서 분명합니다.
이번 주 10년물은 62년물 국채 수익률을 최대 1980bp 초과했는데, 이는 폴 볼커 당시 연준 의장이 초인플레이션을 억제하기 위해 집요하게 금리를 인상했던 12년대 초반 이후 가장 큰 반전이었습니다. 곡선 역전은 경기 침체 이전 18~XNUMX개월의 기록을 가지고 있습니다.
블룸버그 인텔리전스(Bloomberg Intelligence)의 수석 미국 금리 전략가인 아이라 저지(Ira Jersey)는 시장이 미래 인플레이션 수치에 대응하여 100%의 최종 금리로 가격을 책정하기 시작하면 역전이 최대 5.5bp까지 증가할 수 있다고 말했습니다.
4.80년물은 이번 주 10% 부근에서 정점을 찍었고, 4.34년물은 현재 주기에서 아직 4.16%를 넘지 못하고 XNUMX%에서 한 주를 마감했습니다.
Medley Global Advisors의 글로벌 거시 전략가인 Ben Emons는 연준이 금융 상황을 계속해서 긴축하면서 모든 수익률이 5%를 초과할 가능성이 있다고 말했습니다.
Bank of America Corp.의 미국 경제 책임자인 Michael Gapen은 "이제는 정책 금리의 최종 목적지에 관한 것"이라고 말했으며, 그의 예측 수준은 5%-5.25% 범위입니다. "위험은 그들이 궁극적으로 우리 모두가 생각하는 것보다 더 많은 일을 해야 하고 인플레이션을 통제하는 데 더 오래 걸린다는 것입니다."
머니마켓 거래자들은 XNUMX월 연준의 다음 회의에서 XNUMX년 연속 XNUMX/XNUMX포인트 금리 인상을 하게 될지 아니면 더 작은 XNUMX포인트 금리를 인상할 것인지에 대해 의견이 엇갈리고 있습니다. 이번 주 파월 의장은 인상 속도가 빠르면 XNUMX월에 어느 시점에서 둔화될 가능성이 있다고 반복했습니다. 그러나 XNUMX월과 XNUMX월 인플레이션 데이터가 중간에 발표될 예정이므로 말하기에는 너무 이르다.
목요일 6.6월 소비자물가는 하락세를 보일 것으로 예상된다. 1982월 식품과 에너지를 제외한 물가 상승률은 전년 동기 대비 5%로 XNUMX년 이후 최대치로 사상 처음으로 연준의 정책금리 예상 고점을 XNUMX%를 넘어섰다.
인플레이션 데이터는 10년 및 30년 만기 신규 발행을 포함한 국채 판매 재개로 인해 수익률에 상승 압력이 있을 수 있는 휴일 단축 주를 지배해야 합니다. 새로운 3년 만기 채권을 포함하는 경매는 XNUMX년 중 가장 최근의 비교 가능한 채권보다 크기가 줄어들지 않은 첫 번째 경매입니다.
블룸버그 미국 재무부 지수는 올해 거의 15% 하락했습니다. 블룸버그 지수에 따르면 2022년에도 주식이 타격을 입으면서 주식과 우량 채권을 60:40으로 분할하는 투자자들은 약 20%의 손실을 입었습니다.
그래도 희망은 영원합니다. TD Securities의 전략가들은 금요일 10년물 국채 매입을 시작할 것을 권고했는데, 소비자들이 저축을 소진하고 지출을 억제하면서 수익률이 하락할 것으로 예상하고 연준은 높은 금리를 유지하고 있습니다.
Columbia Threadneedle Investments의 글로벌 채권 책임자인 Gene Tannuzzo는 "우리는 채권에 대해 낙관적입니다."라고 말했습니다. "특히 수익률이 더 높은 수준에 머무를 수 있는 경우 자산 클래스에 대한 중요한 재설정이 있습니다. 많은 조임이 가격에 반영됩니다.”
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경제 캘린더
8월 XNUMX일: NFIB 중소기업 낙관론
9월 XNUMX일: MBA 모기지 신청; 도매 재고
10월 XNUMX일: CPI; 주간 실업 수당 청구
11월 XNUMX일: U. 미시간 감정 및 인플레이션 기대치
연준 캘린더:
7월 XNUMX일: 수잔 콜린스 보스턴 연준 총재; 클리블랜드 연은 총재 Loretta Mester; 토마스 바킨 리치먼드 연은 총재
9월 XNUMX일: John Williams 뉴욕 연준 총재; 바킨
10월 XNUMX일: 크리스토퍼 월러 연준 총재; 달라스 연은 총재 Lorie Logan; 메스터; 캔자스시티 연준 총재 에스더 조지
경매 일정:
7월 13일: 26주, XNUMX주 청구서
8월 3일: XNUMX년물
9월 10일: 17년물 XNUMX주 청구서
10월 30일: 4년 만기 채권; 8주, XNUMX주 청구서
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