두 개의 시장이 어지럽게 하나로 합쳐진 이야기입니다.
우선 국제 은 가격은 실제로 은의 가격이 아닙니다. 놀란? 나는 알고있다.
이 점을 좀 더 자세히 설명하기 위해 다음을 작성했습니다. 조각 물리적 금 "금융 자산이 빠져나가면서 실물 금 수요가 급증"이라는 제목의 시장이 있습니다.
왜 피지컬인가? 귀한 가격 때문이다. 금속 우리는 국제 시장에서 실제 가격이 아니라 종이 금속 가격의 상승률을 보고 있습니다.
종이 금속은 본질적으로 무기한 거래되는 선물 시장인 인도 계약입니다. 소유권은 항상 사람의 손을 바꿉니다. 다시 말하지만 기본이 되는 것이 아니라 계약의 손입니다.
언급된 기사에서 다음과 같이 언급했습니다.
… 2013년에 따르면 신고 London Bullion Market Association(LBMA)과 London Platinum and Palladium Market(LPPM)에 따르면 거래의 95%에서 계약이 이월되고 실제 배송은 발생하지 않습니다. 따라서 물리적 금속은 일반적으로 금속 교환에서 교환되지 않습니다.
마찬가지로, 앤드류 레인, 귀금속 작가가 말했습니다.
전 세계적으로 거래되지 않고 소유된 금의 약 95%가 할당되지 않은 금입니다. 놀라운 통계입니다.
은에 대해서도 비슷한 메커니즘이 있습니다.
할당되지 않은 은을 정교하게 다듬고, 불리언맥스 쓰기,
...(은) 물리적인 은을 소유하는 것과는 다릅니다. 오히려 은행이 투자자에게 발행한 IOU인 일정량의 은에 대한 청구입니다. 할당되지 않은 금괴는 투자자가 아니라 은행의 자산입니다.
이전 글을 다시 인용하자면,
실물을 대표하는 종이 금속은 실제 물리적 공급량보다 훨씬 더 클 수 있습니다. 결과적으로 이러한 시장은 변동성이 매우 높으며, 유동성은 광범위한 금융 시장에서 손실이 발생하는 동안 마진을 충당하기 위해 종종 사용됩니다.
따라서 물리적 물질의 수요와 공급 기본 요소는 종이 금 가격을 결정하지 않습니다. 제지 시장은 금융이 집중된 자체 논리를 따르며 물리적 펀더멘털과 분리되어 있습니다.
2014년 연구를 보면 문제의 규모가 분명해집니다. 파브리스 드루앵 리스토리, GoldBroker의 설립자이자 회장은 다음과 같이 추정했습니다.
...물리적 은 250온스에 대해 여러 금융 상품에 250온스의 종이 은이 유통되고 있습니다. 즉, XNUMX개 중 발행된 계약이나 인증서는 XNUMX개만 실물은으로 전환할 수 있습니다.
적격 및 등록된 실버
놀랍게도 은 시장에 심각한 불균형이 있다고 어떻게 확신할 수 있습니까?
COMEX는 우리에게 이렇게 말했습니다. 진술 2021 년 XNUMX 월
… 쉽게 인도할 수 있는 보수적인 인도 가능 공급을 나타내기 위해 인도 가능 공급 추정치에서 현재 보고된 적격 은의 50%를 할인하기로 결정했습니다.
즉, 상환 가능한 것으로 간주되는 막대가 반으로 줄었습니다.
이를 조금 세분화하면 적격 은은 양호한 배송에 대한 규정을 준수하는 은입니다.
즉, 누군가가 물리적 은을 시장에서 빼내고자 한다면 적격 은은 품질이 충분하고 COMEX를 통해 공식적으로 출시되고 계약을 종료하는 데 필요한 표준화 사양을 충족해야 합니다.
그러나 적격 실버에는 그러한 영장이 발급되지 않습니다. 즉, 실물 은의 장기 보유자는 계약 보유자가 수령을 원할 때 은을 거래소에 반환할 의무가 없습니다.
실제로, 장기 보유자는 물리적 가치가 계속해서 평가될 것이라고 믿고 있으며, 부족 시 큰 가격 상승 없이 이러한 자원이 매각될 가능성은 거의 없어 보입니다.
만들려면 문제 더 어둡게,
… 실시된 설문조사에서 장기 투자에 얼마나 많은 은이 사용되는지에 대한 명확한 합의가 없는 것으로 나타났습니다.
따라서 거래소는 시장 참가자가 물리적 환매를 위해 참여하기로 결정한 경우 출시할 물리적 은의 양을 알지 못한다는 점을 인정했습니다.
이것은 애초에 너무 많은 계약이 있기 때문이며, 배송 대상으로 간주되는 많은 금속이 등록되지 않기 때문입니다.
등록된 제품은 금괴 인도를 원하는 투자자가 쉽게 사용할 수 있는 제품입니다.
본질적으로 이는 적격 실버와 동일하지만 물리적 철회에 대한 영장이 수반됩니다.
강렬한 드로우다운
이제 우리는 종이 교환의 깊은 이분법의 풍미를 가지고 있기 때문에 다음 비트가 다소 흥미로워집니다. 물리적 손실은 역대 최고 수준입니다.
4.9월 LBMA 은 재고는 10% 감소하여 45개월 연속 감소했으며 등록 재고는 현재 약 XNUMX만 온스에 불과합니다.
대서양을 가로질러 뉴욕시에 기반을 둔 COMEX는 1,404월 동안 XNUMX톤의 감소를 보았습니다.
등록된 은의 재고량은 1,186톤 또는 약 38만 온스로 훨씬 적습니다.
사상 최저치는 20천만에 가깝지만, 아래 그래프는 COMEX의 실물 은 보유량이 최근 몇 달 동안 어떻게 하락했는지 보여줍니다.
당 앤디 스케트먼, Miles Franklin Precious Metals의 사장 겸 CEO,
... 배달을 원한다고 말할 수 있는 열린 계약. 이러한 계약은 이를 뒷받침하는 바보다 1,802% 더 많습니다.
도대체 뭐야?
적격 은주는 등록으로 전환될 수 있지만 장기 보유자는 왜 등록을 선택할까요? COMEX 귀금속의 대부분은 미국 전역의 선별된 보관소에 보관되며, 자체 고객을 대상으로 하는 기업이 소유합니다.
여기서 터치가 혼동될 수 있습니다.
COMEX가 인증한 금고를 소유한 기업도 다음을 발행한다고 가정해 봅시다. ETF 은을 위해. 가상의 은 지원 ETF에는 총 80개가 있습니다.
이제 COMEX 보고서는 엔티티의 금고가 총 100개의 유닛을 보고하는 것으로 표시합니다.
따라서 인도가 가능한 것으로 알려진 100개 단위 중(이미 종이 계약이 너무 많다는 사실은 차치하고), 80%는 해당 기업의 ETF 보유자가 사전 소유하고 있으며 자신의 고객을 위해 담보로 제공됩니다. 거래소의 상인들.
Manly에 따르면, 이것은 JP Morgan의 iShares Silver Trust(SLV)의 경우에 정확히 일어났습니다. 이 경우 보유 주식의 28.3%만이 ETF에 보유되지 않았습니다.
He 추가,
그리고 이것은 하나의 예일 뿐입니다. 그래서 곧바로 우리는 '적격 은'이 COMEX에 어떻게든 연결되어 있다고 가정할 때의 위험이 얼마나 큰지 알 수 있습니다.
따라서 빠르게 고갈되는 등록된 은만이 해당 보유를 철회하려는 투자자에게 영향을 미칩니다.
전례 없는 수요와 가격 다이버전스
SD Bullion의 사장 겸 CEO인 Dr Tyler Wall 정해진,
… (시장)은 내가 본 것만큼 빡빡합니다.
내 생각에 물리적 수요에 대한 대부분의 원동력은 수십 년 동안 우리의 금융 시스템과 가치 식별 프로세스를 뒤틀린 손쉬운 신용 가용성에서 비롯된 것입니다.
저금리와 양적 완화가 글로벌 금융 구조에 뿌리를 내리면서 자산 가치는 펀더멘털을 훨씬 뛰어넘어 부풀려졌고 위험은 거의 문제가 되지 않았습니다.
올해의 긴축정책으로 당은 막을 내렸습니다. 우리는 보았다 주식, 채권, 공공의 리츠 그리고 거의 모든 다른 금융 상품은 타격을 입습니다.
유명한 경제학자 누리 엘 루비니, Bloomberg와의 인터뷰에서 60-40,70-30 및 기타 전통적인 포트폴리오 구성 조합이 주식과 빚 면.
현금조차도 완고하게 높은 인플레이션을 감안할 때 마이너스 실질 수익률을 제공하고 있습니다.
대부분의 금융 상품과 달리 종이 덩어리는 적어도 어느 정도는 단단한 자산에 묶여 있습니다.
금융 기관을 포함한 많은 장기 투자자들은 시장의 더 큰 혼란과 스태그플레이션의 위협을 경계하고 있습니다.
종이 귀금속을 계속 보유하고 포트폴리오가 침식되는 것을 지켜보는 대신, 여러 계약 보유자는 일괄 인출을 선택하고 실제 기본 자산인 실물 은을 보유하기로 결정했습니다.
그러나 지속적인 인출로 인해 희소성이 급격히 증가하고 은을 시스템에 다시 방출하지 않으려는 장기 보유자의 의도가 높아짐에도 불구하고 국제 은 가격은 계속 하락했습니다.
실제로 종이 가격은 YTD에서 18% 하락했습니다.
다른 자산과 마찬가지로 달러 그리고 상승하는 비율.
한편, 은독수리의 물가는 상향 돌파의 조짐이 뚜렷하다.
런던시의 채권 트레이더이자 현재는 유튜버인 Mario Innecco는 생각,
종이 자산에서 경질 자산으로의 전환은 이제 시작에 불과합니다.
이것은 금속과 선물이 실제로 두 개의 별개의 시장이라는 사실을 더욱 강조합니다.
앤드류 맥과이어, Kinesis의 상인이자 이사는 어떤 경우에는 미국 조폐국이 발행한 은독수리의 물리적 프리미엄이 현물보다 75% 높았고 100%에 빠르게 접근하고 있다는 말에 입을 다물었습니다.
더 놀라운 사실은 은 계약이 XNUMX월에 백워데이션 상태가 되었다는 점입니다. 이는 현물 가격이 선물 가격보다 높게 거래되고 있음을 의미합니다. 이 반전은 구매자가 미래에 공급이 불확실할 것으로 예상하고 조기 또는 즉시 배송에 대한 프리미엄을 지불하는 것이 신중한 결정임을 나타냅니다.
Andy Schectman은 현재 상황을 다음과 같이 설명했습니다.
따라서 가격이 하락함에 따라 세계에서 가장 큰 돈(상업 은행 및 기관)은 LBMA, COMEX, 두바이, 상하이, ETF의 백도어 등 사용 가능한 모든 금속을 위에서 아래로 피를 흘리고 있습니다.
그는 덧붙였다,
… 가격은 그것을 축적하는 사람들에 의한 오도의 가장 큰 도구입니다.
Schectman은 가격이 은 자체가 아니라 풍부한 종이 계약을 나타내기 때문에 예상보다 낮게 유지되어 구매 관심을 억누르고 있다는 점에 주목하는 것으로 보입니다.
사실, 일반 계약자에게는 상황이 훨씬 더 나쁠 수 있습니다. 전문 네트워크와 논의한 후 Wall 박사는 다음과 같이 말했습니다.
...그들은 말하지 않은 은이 남아 있다고 생각하지 않았고, 단지 사람들이 아직 알아내지 못했을 뿐입니다...
국제 구매
기관 구매 외에 물리적 은에 대한 수요는 독일, 중국 및 아시아 전역에서 강세를 보였습니다.
인도는 최근에 기본 수입 가격 은 및 기타 상품. 이 움직임은 수입업자가 지불해야 하는 세금을 낮추었습니다.
국제 시장에서 가장 큰 은 구매자이자 이달 초 디파발리 성스러운 축제가 있었다는 점을 감안할 때 은의 유입에 대한 첫 번째 추정치는 이달에 1,700톤으로 급증하여 COMEX 계약의 유출을 가리고 물가 상승에 기여한 것으로 알려졌습니다. 글로벌 시장의 압박감.
환매
역할이 반대로 되어 전 세계의 불리언 딜러들이 은 소유자들에게 매력적인 거래를 제안하여 금속을 다시 사들이기 시작했습니다. 이것은 금속 조직이 물리적 가격이 더 높게 향하고 있다고 보고 있다는 예리한 지표입니다.
Wall 박사는 그의 회사가 지난 주에 US Mint Silver Eagles에 대해 현물보다 11.0달러 높은 가격을 제시했다고 말했습니다.
Innecco는 또한 영국의 귀금속 딜러로부터 현물보다 10% – 20% 높은 가격을 제시하며 계속 오를 것으로 예상했습니다.
이러한 환매 대박의 갑작스러운 출현은 실제 은 시장의 세계적인 부족을 강조하며 고객이 호주, 영국 및 미국과 같은 멀리 떨어진 곳에서 어떤 제품도 조달할 수 없다는 보고를 하고 있습니다.
늘어나는 부채와 중심축
이와 관련하여 공적 및 사적 부채는 전 세계적으로 급증했으며 오늘날의 부채 규모는 정말 상상을 초월합니다.
연준의 긴축금리로 경제분석국 예상 연방 정부는 736.6년 3분기에만 2022억 달러의 이자를 지불해야 합니다.
이러한 상황은 점점 더 견디기 어려워지고 있으며, 특히 잉글랜드와 캐나다의 다른 서부 중앙 은행들이 가스를 완화하기 시작함에 따라 파월 주지사의 피벗 가능성이 계속 증가하고 있습니다.
이러한 상황에서 실물 귀금속은 고수익 제품에 대한 이자 경쟁이 사라지면서 랠리를 보일 것입니다.
Outlook
GoldSilver.com의 수석 귀금속 분석가인 Jeff Clark은 말했다,
… 우리가 모르는 유일한 것은 타이밍입니다. 실버의 DNA는 매우 분명합니다.... 지루하고 지루한데 갑자기 무슨 일이? 갑자기 갑자기, 거의 폭력적인 스파이크가 발생하여 많은 사람들을 방심케 하고 엄청난 속도로 달려갑니다… 그래서 2030년은 은에 대해 매우 흥미로울 수 있다고 생각합니다... 물리적 투자 수요가 높을 때 은은 반응하고 이러한 스파이크 중 하나에 들어갑니다.
그는 높은 인플레이션, 다가오는 재정적 역풍, 계속되는 지정학적 분쟁의 환경에서 다음과 같이 덧붙였습니다.
...나는 여전히 은이 XNUMX년의 거래가 될 것이라고 생각합니다.