Quants, Big Squeeze에서 225억 달러의 숏 베팅 취소

(Bloomberg) — 225년 약세장에서 월스트리트의 가장 인기 있는 전략 중 하나가 균열의 조짐을 보이면서 빠른 돈을 가진 퀀트들은 단 두 번의 거래 세션 동안 약 2022억 달러의 주식과 채권을 사야 했습니다.

블룸버그에서 가장 많이 읽은

냉각된 소비자 물가 데이터가 교차 자산 랠리를 촉발하면서 추세 추종 거래자들은 목요일과 금요일에 총 약 150억 달러의 주식과 75억 달러의 고정 수입에 해당하는 숏 포지션을 해제해야 했다고 JP모건 체이스의 전략가인 Nikolaos Panigirtzoglou가 추산했습니다.

그들의 눈에 띄는 화력을 감안할 때 월스트리트 전략가들은 이제 Commodity Trading Advisors와 같은 체계적인 관리자가 노출을 새로 인상해야 한다는 압력을 받게 될 경우 더 큰 시장 이익을 얻을 가능성을 선전하고 있습니다.

Goldman Sachs Group Inc.의 전무이사 Scott Rubner의 추정에 따르면, 선물 시장에서 롱 포지션과 숏 포지션을 취하는 CTA는 벤치마크가 거의 변동 없이 마감될 경우 이번 주에 28억 달러 상당의 주식을 매입할 수 있습니다. 채권이 그대로 유지되면 다음 주에 40억 달러의 구매로 이어질 수 있으며 다음 달에는 잠재적으로 100억 달러가 될 수 있다고 다양한 시장을 추적하는 그의 모델이 제안합니다.

이 예측은 올해 초 인플레이션 거래를 타고 주식과 국채에 대한 약세 베팅과 달러와 원자재에 대한 강세 노출로 역사적인 이익을 얻은 규칙 기반 코호트 사이에서 지속적인 할당 변화를 나타냅니다.

"대부분의 CTA AUM 모멘텀은 이제 긍정적이며 이 커뮤니티의 수요는 폭발적으로 증가할 것입니다."라고 Rubner는 금요일 고객에게 보낸 메모에서 썼습니다.

월요일 S&P 500 지수가 적자로 시작하여 0.4% 상승하는 등 월요일 주식은 손익 사이를 오갔다. 그런 다음 지수는 오후 거래에서 다시 하락하여 0.9% 하락한 세션을 마감했습니다.

이야기는 계속됩니다.

퀀트 세계의 정확한 그림을 파악하는 것은 결코 쉬운 일이 아닙니다. 주관적인 가정에 기반한 모델은 종종 다른 수치를 내뱉습니다. 예를 들어 Nomura Securities International의 교차 자산 전략가인 Charlie McElligott의 유사한 분석에 따르면 체계적인 코호트가 지난 주에 61.4억 달러의 주식과 2억 달러의 채권을 매입한 것으로 나타났습니다.

그럼에도 불구하고 이 분석은 XNUMX월 소비자 물가 지수가 예상보다 부진한 수치에 대한 과잉 반응이라고 많은 사람들이 말하는 치열한 랠리를 밝히는 데 도움이 됩니다. 이 연습은 최소한 펀더멘탈 상황이 불투명한 시기에 펀드 포지셔닝과 같은 기술 지표 추적의 중요성을 보여줍니다.

지난 주 S&P 6은 지난 500일과 50일 동안의 평균 가격을 포함하여 몇 가지 주요 추세선을 제거했습니다. Goldman에 따르면 CTA는 지수가 긍정적인 단기 모멘텀 신호를 나타내는 100 수준과 중기 모멘텀의 임계값으로 간주되는 3,804 수준을 되찾았을 때 구매를 강화했을 가능성이 높습니다.

갑작스러운 반등이 지속된다면 뜨거운 인플레이션과 이를 길들이기 위한 연방 준비 은행의 캠페인이 자산 성과의 기반이 된 한 해 동안 번성했던 산업에 도전이 될 것입니다.

CTA를 추적하는 Societe Generale SA의 지수는 금요일까지 5.2회 연속 하락했습니다. 연장 기간 동안 2020% 하락한 업계는 XNUMX년 XNUMX월 이후 최악의 실적을 기록했습니다.

AlphaSimplex Group의 수석 연구 전략가이자 포트폴리오 관리자인 Kathryn Kaminski는 엄청난 인플레이션 거래를 끝내기에는 너무 이르다고 말했습니다. 지난 주 거의 5% 하락한 이 회사의 AlphaSimplex Managed Futures Strategy Fund(티커 ASFYX)는 올해 여전히 38% 이상 상승했습니다.

Kaminski는 "단기 구호 무역은 과거 추세와 상반되는 것처럼 보이지만 장기 전망을 고려할 때 이번 주말 연준의 논평과 전반적인 인플레이션 수준에 근거한 증거가 여전히 남아 있어 이 추세가 그렇게 빨리 끝나지 않을 것"이라고 말했습니다. 인터뷰에서 말했다. "간단히 말해서 핵심 문제 중 일부는 여전히 남아 있으며 더 안정적인 인플레이션 수준에 도달하려면 금리를 더 높여야 할 수도 있습니다."

구매 폭주에도 불구하고 CTA는 위험을 감수하는 것과는 거리가 멉니다. Deutsche Bank AG의 추산에 따르면 현재 업계는 주식에 대해 중립적이며 채권에 대해 부족합니다.

Deutsche Bank의 전략가인 Parag Thatte는 인터뷰에서 "주식과 채권 모두에 대한 노출이 매우 낮기 때문에 주식과 채권 포지션 모두에 추가할 가능성이 있습니다."라고 말했습니다. 그러나 그것은 "변동성이 계속해서 내려가고 시장이 평평하거나 상승하는 것에 의존합니다."

JPMorgan의 Panigirtzoglou에게 그룹의 위험은 또 다른 시장 반전입니다.

Panigirtzoglou는 인터뷰에서 "그들의 공매도가 대부분 커버되었으므로 출혈이 멈추고 회복이 계속되면 이익을 내기 시작할 수 있고 롱 포지션을 구축하기 시작할 수 있습니다"라고 말했습니다. "그들에게 더 나쁜 시나리오는 반전입니다. 즉, 앞으로 몇 주 동안 롱 포지션을 구축하기 시작한 다음 시장 반전으로 채찍질하는 것입니다."

블룸버그 비즈니스위크에서 가장 많이 읽은 기사

© 2022 Bloomberg LP