경기 침체 경보는 뛰어난 실적을 가진 수익률 곡선 표시기로 방금 울렸습니다.

미국 정부의 3개월 금리가 10년 만기 국채 금리를 상회했다. 18년 2022월 XNUMX일 미 재무부 데이터. 이것은 상당히 이례적인 일이며 연구원들은 이것을 미국의 경기 침체가 6-18개월 동안 오고 있다는 최고의 지표 중 하나로 간주합니다. 이 지표는 다양한 경제 변수에 걸쳐 경기 침체를 예측하는 데 있어 최고의 기록을 보유하고 있습니다. 최근 수십 년 동안 잘못된 경보 없이 모든 경기 침체를 성공적으로 불렀습니다. 그것은 인상적이며, 수많은 지표 중에서 이것은 주의를 기울일 가치가 있습니다.

수익률 곡선 역전

미국 수익률 곡선은 만기가 증가함에 따라 미국 국채 수익률의 '모양'을 측정합니다. 일반적으로 만기가 늦은 미국 부채를 보유하고 있기 때문에 더 짧은 이율에 비해 더 높은 이율을 받습니다.

이는 미국 수익률 곡선이 일반적으로 우상향했음을 의미합니다. 그러나 때때로 짧은 금리는 긴 금리에 대해 상승할 수 있으며 곡선은 아래쪽으로 기울어집니다. 반전입니다.

2022년 수익률 곡선 동향

우리는 보았다 2022년 수익률 곡선 역전 증가 미 연준(Fed)이 금리를 인상했기 때문이다. 어제 3개월 금리는 팬데믹 이전 이후 처음으로 10년 금리를 넘어섰습니다(그리고 수익률 곡선도 팬데믹 경기 침체를 예측합니다). 그 변화는 많은 사람들이 미국 수익률 곡선에서 중요한 관계로 간주하는 것을 뒤집었고, 다가오는 경기 침체를 예고했습니다.

그 증거

수익률 곡선은 강력한 실적을 감안할 때 잘 연구되고 다양한 해석 방법이 있지만 뉴욕 연준의 연구원들은 10년 금리에서 3개월 금리를 뺀 금액을 제안합니다. 경제 활동의 둔화를 가장 잘 보여주는 지표 중 하나일 것입니다. 그것이 바로 역전된 관계입니다.

그런 다음 단일 반전이 충분한지 또는 지속되거나 더 깊은 반전이 더 강력한 신호를 제공할 수 있는지에 대한 논쟁이 있습니다. 그러나 현재 미국의 경기 침체를 시사하는 수익률 곡선이 있습니다. 카드의 추가 금리 인상, 10년 만기 채권이 곧 더 높은 금리를 보지 못한다면 2022년을 마감하면서 역전이 심화될 수 있습니다.

이 지표가 효과가 있었던 이유

경기 침체와의 역사적 관계 외에도 수익률 곡선 역전이 예측력을 가질 수 있는 몇 가지 이유가 있습니다.

연방

첫 번째는 수익률 곡선이 역전되기 위해서는 우리가 2022년에 본 것처럼 일반적으로 연준이 단기 금리를 인상한다는 것입니다. 일반적으로 금리 인상에 대한 연준의 조치는 경제 활동을 감소시킬 수 있고 이는 경기 침체를 유발할 수 있습니다.

실제로 연준의 현재 언어는 0.75월 초에 다시 XNUMX% 포인트 인상할 계획, 그들은 만연한 인플레이션에 대해 극도로 우려하고 있음을 시사합니다. 경기 침체는 확실히 연준의 목표는 아니지만 최근 연준의 발표에 따르면 고착화된 인플레이션보다 미국 경제에 덜 나쁜 결과일 수 있습니다. 따라서 연준이 금리를 인상할 때 수익률 곡선이 역전되는 현상이 자주 발생하며 이는 경기 침체를 유발할 수 있습니다.

은행

둘째, 역 수익률 곡선은 은행 및 기타 대출 기관의 행동을 변화시킬 수 있습니다. 수익률 곡선이 우상향하면 은행은 새로운 공장이나 다른 형태의 경제 확장과 같은 장기 프로젝트에 대해 더 많은 이자 대출을 받을 수 있습니다.

반전된 수익률 곡선으로 그림이 바뀝니다. 실제로 은행이 단기 대출에 참여하여 경제 성장을 촉진할 수 있는 일종의 장기 프로젝트에 사용할 수 있는 자본을 줄이는 것이 더 나을 수 있습니다.

위험

수익률 곡선은 역사적으로 꽤 좋지만 완벽하지는 않습니다. 1980년대로 거슬러 올라가면 수익률 곡선 역전의 기록은 기본적으로 경기 침체를 부르는 데 완벽하지만, 더 뒤로 가면 잘못된 신호를 찾을 수 있으며 경기 침체가 그렇게 흔한 것은 아닙니다.

수익률 곡선이 경기 침체의 선행 지표라는 사실도 약간 모호할 수 있습니다. 우리는 경기 침체가 다가오고 있다고 생각하지만 정확히 언제 불황이 올지 모르며 일부에서는 이미 경기 침체에 빠졌을 수도 있다고 주장합니다.

시장 타이밍

수익률 곡선을 사용하여 주식 시장의 시간을 정한다면 훨씬 더 복잡해집니다. 오늘날 우리가 약세장에 있는 데는 여러 가지 이유가 있으며 경기 침체의 전망도 분명히 그 중 하나입니다.

따라서 경기 침체의 전망은 특히 현재 환경에서 금융 시장에 반드시 뉴스가 아닙니다. 사실, 역사적으로 주식 시장은 종종 경기 침체가 끝나기 전에 바닥을 쳤습니다. 수익률 곡선은 경기 침체가 다가오고 있다는 확신을 확고히 할 수 있지만 그것이 반드시 시장에서 우위를 점할 수 있는 것은 아닙니다.

주의력 증가

수익률 곡선 지표가 주목받고 있다는 점도 주목할 만하다. 연준은 시장 관찰자들과 마찬가지로 의사 결정에 수익률 곡선 역전을 참조할 수 있습니다. 이제 수익률 곡선에 대한 직접적인 반응이 더 많아져 덜 주목받았을 때와 비교하여 예측 가치에 영향을 미칠 수 있습니다.

최근 3개월 및 10년 금리 역전은 단기 경기 침체의 강력한 신호를 제공합니다. 그 신호는 많은 사람들이 이미 보고 있는 경기 침체 위험을 강화할 수 있습니다. 그럼에도 불구하고 이 지표의 역사적 힘은 심각하게 받아들여야 함을 의미합니다.