인플레이션 압력 연준 정책으로 경기 침체 기압계가 새로운 경고 신호를 깜박입니다.

XNUMX월 예상보다 더 나쁜 가격 상승을 보여주는 인플레이션 데이터에 이어 채권 시장은 이제 경기 침체에 대한 투자자들의 우려가 더 깊어지고 있다는 신호를 번쩍이고 있습니다.

수요일 미국 10년물 수익률은 0.21년물 수익률보다 2%나 하락해 2000년 이후 두 증권 간 최대 마이너스 스프레드를 기록했다.

단기 채권이 장기 채권보다 수익률이 더 높은 수익률 곡선 역전은 일반적인 위험 태도의 역전을 보여줍니다. 투자자는 일반적으로 유가 증권을 더 오래 보유하는 대가로 더 많은 보상을 기대하기 때문입니다.

이와 동일한 수익률 곡선 역전 2019에서 일어난 일, 팬데믹 이전, 그리고 올해 XNUMX월에 다시 번쩍. 2년/10년 스프레드는 지난 XNUMX번의 미국 경기 침체 이전에 각각 역전되었습니다.

미국 2년물 수익률은 일반적으로 단기 금리를 추종하기 때문에 최근 수익률의 급등은 연준의 예상보다 공격적인 금리 인상에 대한 시장 가격이 반영되어 있음을 보여줍니다.

2년/10년 스프레드는 국채 곡선을 따라 가장 많이 거래되는 듀레이션 중 하나이므로 투자자들 사이에서 가장 주의 깊게 관찰됩니다. 그러나 수익률 곡선을 따라 있는 다른 만기 채권도 반전되었습니다: 3년 및 5년 국채 둘 다 7년물보다 수익률이 높습니다.

2022년 XNUMX월에 곡선이 잠시 반전된 후 연준이 금리 인상 과정을 시작하면서 곡선은 다시 가파르게 되었고, 이는 장기 금리 인상에 영향을 미쳤습니다.

그러나 이제 그 그림이 바뀌었습니다.

이번 주 인플레이션 데이터 공개 지난달 소비자물가 전년 동기 대비 9.1% 상승이는 갑자기 경제 활동에 제동을 걸지 않고 경기 침체를 피할 수 있는 연준의 능력에 대해 더 큰 불확실성을 던집니다.

SGH Macro Advisors의 수석 미국 이코노미스트인 Tim Duy는 수요일에 "더 이상 연착륙으로 가는 출구가 보이지 않습니다."라고 썼습니다. 듀이는 XNUMX월 소비자왕자지수(CPI)가 연준에 대한 '비참한' 보고서라고 설명하면서 중앙은행이 일자리 손실 위험이 있더라도 수요를 억제하기 위해 차입 비용을 인상하는 데 더욱 공격적이어야 할 수도 있다고 덧붙였습니다.

이야기는 계속됩니다.

듀이는 "수익률 곡선 역전 심화는 불황을 고조하고 있으며 연준은 무엇보다도 가격 안정성 회복을 우선시한다는 점을 분명히 했다"고 덧붙였다.

중앙은행은 당초 다음 회의가 끝날 때 0.50%에서 0.75% 사이에서 금리 인상을 논의할 것이라고 밝혔습니다. 그러나 뜨거운 인플레이션으로 인해 시장은 위험을 재평가하게 되었고, 목요일 오후 현재 44월 1.00일 27% 변동에 XNUMX% 확률을 두었습니다.

연준은 '빠르게 따라잡기' 위해 노력하고 있다

다른 인플레이션에 대해 읽어보세요 목요일 오전 생산자물가지수(PPI)는 수요일 발표된 소비자 데이터와 비슷한 모습을 보여 11.3월 생산자 물가가 전년 동기 대비 XNUMX% 상승했습니다.

크리스토퍼 월러 연준 총재는 목요일 지금까지의 데이터가 0.75% 이동을 지지했습니다.그러나 그는 금요일 오전까지 마감되는 소매 판매 데이터와 주택 데이터에 따라 전화 통화를 변경할 수 있다고 덧붙였습니다.

월러는 "만약 그 데이터가 예상보다 훨씬 더 강하다면 수요가 인플레이션을 낮출 만큼 빠르게 둔화되지 않는다는 것을 보여줄 정도로 XNUMX월 회의에서 더 큰 인상을 하게 될 것"이라고 말했다.

월러는 시장이 경제 문제 해결에 대해 연준의 '신뢰도'를 보여주는 것처럼 보이지만, 수익률 곡선 역전이 심화되는 것은 연준이 기업들을 해고 지점까지 압박하지 않고 금리를 인상하려고 시도함에 따라 앞으로 어려운 과제를 보여주고 있다고 말했습니다.

MKM의 마이클 다르다(Michael Darda) 수석 이코노미스트는 목요일 야후 파이낸스(Yahoo Finance)와의 인터뷰에서 “연준이 따라잡기 위해 빠르게 움직일 때 경기 순환 위험이 높아진다”고 말했다.

Darda는 만기가 가장 짧은 미국 국채인 T-Bill의 수익률도 반전 조짐을 보이기 시작하면 경기 침체 위험이 "극적으로 증폭"될 수 있다고 덧붙였습니다.

Darda는 “약간 위험한 상황입니다.”라고 말했습니다.

Brian Cheung은 Yahoo Finance의 Fed, Economics 및 Banking을 다루는 기자입니다. 트위터에서 그를 따라갈 수 있습니다 b.

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