인플레이션 논쟁의 득점

지난 XNUMX년 동안 "인플레이션"에 대한 많은 논평이 있었습니다. 여기에는 Steve Forbes 및 Elizabeth Ames와 공동 저술한 최근 책이 포함되어 있습니다. 적절한 제목은 다음과 같습니다. 인플레이션. 그 책에서 우리는 경제학자들이 수십 년 동안 갇혀 있는 틀에 박힌 것을 알고 있었고 가능한 토론 과정을 예상하고 몇 가지 대안을 설명했습니다. 일이 어떻게 쌓여 왔는지 봅시다.

책 표지 자체에서 우리는 내가 최근에 인용한 "인플레이션"이라는 단어조차 약간의 혼동을 일으키는 용어라고 예상했습니다. 이것은 사실로 밝혀졌습니다. 사람들은 그 어느 때보 다 혼란스러워 보입니다.

이 용어는 대중 연설에서 유래했으며 소비자 물가 지수를 상승시킬 수 있는 모든 종류의 가방이나 스튜 냄비가 되는 경향이 있습니다. 이 책에서 우리는 본질적으로 비금전적이며 기본적으로 실제 상품 및 서비스에서 일종의 공급/수요 문제에 해당하는 원인과 결과를 분리하여 분석을 시작했습니다. 본질적으로 화폐적이며 기본적으로 통화의 잘못된 관리에 해당하며 실물 경제의 수급 문제에서 발생하지 않는 것.

경제학 자체에 대한 연구는 이러한 노선을 따라가는 경향이 있습니다. 케인즈주의 성향의 경제학자들은 공급/수요 문제에 초점을 맞추는 경향이 있으며, 종종 거시적 규모에서 "총 공급 및 총 수요"로 요약됩니다. 그들의 프레임워크는 본질적으로 안정적인 가치의 통화를 가정하는 경향이 있습니다. 케인즈 자신은 그렇게 순진하지 않았습니다. 그러나 1946년 케인즈가 사망한 후, 대부분의 경우 통화 가치를 안정적으로 유지하는 브레튼우즈의 금본위제 체제에 얽매인 그의 다양한 수행자들은 비금전적 요인에 대한 조사를 단순화하는 경향이 있었습니다. 따라서 1971년 닉슨 대통령이 브레튼우즈 금본위제를 종료한 후 그들의 핵심 가정인 안정적인 통화 가치가 무너졌을 때 그들은 어리둥절했습니다.

케인즈주의자들에 의한 이러한 감독은 모든 "인플레이션"이 본질적으로 화폐라는 반대 입장을 취한 통화주의자들에 의해 시정되었습니다. 이것은 필요한 수정이었지만 통화주의자들은 가격에 실제로 영향을 미치는 모든 비화폐적 수요/공급 요인을 무시했습니다. 따라서 오늘날 모든 경제학자들은 절반은 틀렸습니다. 또는 항상 절반만 틀립니다.

이 엇갈린 사고방식은 "필립스 곡선"에 대한 지속적인 논쟁으로 요약되며, 이는 다음과 같이 진행됩니다. 더 강력한 경제(낮은 실업률)는 더 높은 물가로 이어집니다. 실제로 Phillips 자신은 낮은 실업률(노동에 대한 공급 감소/더 많은 노동 수요)이 더 높은 임금으로 이어진다고 주장했습니다. 정확히 놀라운 결론은 아니며 실제로 현실 세계에서 작동합니다. 건실한 경제는 종종 가격이 오르고 약한 경제(불황)는 종종 가격이 하락합니다. 가격이 하락하는 강력한 경제와 가격이 상승하는 약한 경제를 가질 수 있지만 그럼에도 불구하고 기본적인 필립스 곡선 주장은 종종 실제 경험에서 작동합니다.

더 많은 통화주의 성향의 경제학자, 또는 어쨌든 통화 문제에 대해 더 잘 알고 있는 사람들은 다른 주장을 합니다. "인플레이션"이 기본적으로 통화 현상이라면(자주 그러하듯이), 그것을 통화 공급의 초과 또는 감소라고 부르는지 여부 화폐 가치로 볼 때, 건강한 경제나 낮은 실업률이 화폐 수량의 초과 또는 화폐 가치의 하락을 초래한다고 말하는 것은 어리석은 일입니다. 이것은 단지 의미론이 아닙니다. 왜냐하면 실업률이 낮은 건강한 경제가 금전적 문제라고 말하기 시작하면 너무 많은 건강이나 너무 높은 고용을 위협할 때마다 경제를 폭파시켜야 한다고 연준에 알려야 하기 때문입니다. 하늘이 임금 인상을 금한다! 이것은 어리석은 것처럼 보이지만 실제로는 그렇습니다. 그러나 실질적인 정책결정에서 물가상승률(CPI)의 변화를 의미하는 '인플레이션'이 '항상 화폐적 현상'이고 물가상승률이 상승한다면 다른 대안은 무엇인가?

우리 책에서 우리는 다음과 같은 급진적인 입장을 취했습니다. 때로는 가격이 비금전적 이유 때문에 오르거나 내리기도 하고 때로는 금전적 이유로 가격이 오르거나 내리기도 합니다. 때로는 둘 다 동시에.

알아요, 놀라운 통찰력. 누가 생각했을까요?

그러나 지금 우리는 이것이 지루할 정도로 명백하지만 논평이 그것을 이해하는 데 훨씬 미치지 못한다는 것을 알 수 있다고 생각합니다.

케인즈주의와 통화주의의 두 가지 사고 방식의 결과는 동일합니다. "인플레이션"에 대한 해결책은 경기 침체입니다. 이것은 나에게 많은 "해결책"처럼 들리지 않습니다. 나는 그것을 “세 가지 잘못이 옳은 일을 만든다”라는 가설이라고 부릅니다. 오늘날의 용어로, 잘못된 #1은 자동차 생산 억제, 주택 부족 또는 2020-2021년의 극심한 정부 적자 지출의 결과와 같은 일종의 공급/수요 문제입니다(또는 케인즈주의자들이 종종 주장하는 "총 수요"). . 해결책은 분명합니다. 더 많은 차를 만들고, 더 많은 집을 만들고, 너무 많은 돈을 쓰지 마십시오.

잘못된 #2는 2020년에 진정으로 지나치게 공격적인 중앙 은행의 대응으로, 실제로 예상대로 통화 가치의 하락(금 대비 약 30%)과 그에 따른 가격 상승으로 이어졌습니다. 해결책은 다음과 같습니다. 그렇게 하지 마십시오. 최소한 통화가 더 이상 하락하지 않도록 하십시오. 아마도 과거 오류를 수정하기 위해 약간 상승하도록 허용하십시오.

더 많은 자동차를 만들고, 더 많은 집을 짓고, 안정적이고 신뢰할 수 있는 통화를 보유하는 것입니다. 세금을 낮추고 덜 부담스러운 규정을 추가하면 결과적으로 경제 호황, 실업률 감소, 임금 인상이 가능해집니다. 이것은 기본적으로 레이건이 1980년대에 한 일이었고 효과가 있었습니다.

대신, 우리가 듣는 "해결책"은 잘못된 #3: 더 많은 실업입니다. 문제가 "총수요"(케인즈주의적 "물건 구매")라면 구매를 줄여 수요를 감소시키는 경기 침체가 발생해야 하기 때문입니다. 문제가 금전적이라면 CPI(또는 명목 GDP)가 수용 가능한 수준으로 떨어질 때까지 일종의 금전적 제한(이자율 또는 수량 통계를 통해)이 필요합니다. 이 두 가지 모두 기본적으로 경기 침체에 해당합니다.

금전적 측면에서 목표는 CPI나 NGDP가 아니라 안정적인 가치입니다. 이것이 과거에 달성된 방식 - 1971년까지 거의 XNUMX세기 동안 — 달러의 가치를 금과 연결하는 것이었습니다. IMF는 실제로 오늘날 국가들이 이것을 하는 것을 금지하고 있습니다. 그러나 공식적으로 통화를 일부 외부 가치 기준(가장 일반적으로 USD 또는 EUR)에 연결하는 100개 이상의 국가에서 이는 여전히 일반적인 정책입니다.

이상화된 안정적인 가치의 통화가 있더라도 이는 변하지 않는 CPI를 생성하지 않습니다. CPI는 케인즈 학파가 설명하는 것처럼 다양한 비화폐적 요인으로 인해 오르거나 내릴 수 있습니다. 하지만 괜찮습니다. 가격은 오르락 내리락 해야 합니다. 통화의 가치는 안정적이어야 합니다.

연준은 그렇게 멍청하지 않습니다. 실제로, 2020년의 초과분을 회개한 것으로 보이며, 현재 약 1800년 동안 $1980 정도의 금 대비 USD 가치를 거의 안정적으로 유지하고 있습니다. 아마도 사고가 아닐 것입니다. 폴 볼커가 XNUMX년대에 그랬던 것처럼(1982년 통화주의를 포기한 후), 오늘날 연방 준비 은행은 USD를 금에 비해 느슨하게(내 취향에는 너무 느슨하게) 유지하기를 원하는 것 같습니다.

그러나 이것은 결코 오래 지속되지 않았습니다. 조만간 "무언가 발생"이 공식 정책이기 때문에 경기 침체일 가능성이 큽니다. 2020년에 보았듯이 아마도 "재정 부양책"이 수반되는 "쉬운 돈"으로 돌아갑니다. 이러한 나쁜 습관은 어렵습니다. 부수다. 우리는 지난 98년 동안 부동 화폐 시대 동안 이 주기를 돌았고 그 결과 금과 달러의 가치가 약 50% 또는 1:50로 하락했습니다. 이제 XNUMX온스의 금을 사는 데 케네디 행정부 때보다 XNUMX배 더 ​​많은 돈이 필요합니다. 이것은 건강한 추세가 아니며 더 악화될 수 있습니다.

불행히도, 오늘날 "인플레이션"에 대한 논쟁은 그 어느 때보다도 심각합니다. 수요와 공급의 비금전적 문제는 비금전적 솔루션을 필요로 합니다. 통화에 대한 기본 솔루션은 간단합니다. 통화 가치를 안정적으로 유지하는 것입니다. 이 원칙의 제도화되고 공식화된 버전은 다음과 같습니다. 금본위 제도.