충격적인 XNUMX월 주식 랠리는 연준이 보고 후회할 수도 있는 괴물이었습니다.

(블룸버그) — XNUMX월 시장에 붙은 많은 최상급 중 연방공개시장위원회를 다시 괴롭힐 수 있는 것은 회의 후 사상 최대의 랠리를 기록한 수요일과 목요일입니다.

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트레이더들은 Jerome Powell로부터 비둘기파적인 경향을 들었다고 믿고 이틀 동안 S&P 500을 거의 4% 상승시켰고 금요일에도 계속 매수했습니다. 황소가 말한 것처럼 환영합니다. 스파이크는 반등 자체가 경제에서 팽창을 배출한다는 목표에 반하는 작업을 시작하는 시점에 대한 질문을 제기합니다. 투자자들이 회복세의 지속력을 계산할 때 저울질해야 하는 문제입니다.

급등하는 주식이 인플레이션 억제 목표를 복잡하게 만드는 역학은 긴축시기에 대규모 랠리가 드문 이유 중 하나입니다. 연준은 일반적으로 주식에 대해 양가적 태도를 보일 수 있지만, 실제 경제 지렛대(재정 조건)를 조정하는 시장의 역할은 주식이 결코 마음에서 떠나지 않는다는 것을 의미합니다. 현재 이러한 조건은 S&P 500의 상승에 비례하여 완화되고 있습니다. 그것이 파월에게 우려가 될 수 있습니까?

연준 총재는 수요일 정책 입안자들이 시장 스트레스의 교차 자산 척도인 금융 상황이 "적절하게 타이트한지" 여부를 모니터링할 것이라고 말했습니다. 그러나 중앙은행이 두 번째 연속 75bp 인상 이후 XNUMX월 첫 번째 금리 인상 전보다 완화된 수준에 있습니다.

Bespoke Investment Group의 글로벌 매크로 전략가인 George Pearkes는 “그들은 더 낮은 수요를 원하기 때문에 더 쉬운 재정 상황을 원하지 않습니다. “기본적으로 시장은 매파 성향이 정점에 이르렀고 예상보다 빨리 완화될 것이라고 가정하고 있습니다. 연준이 이를 승인할지 회의적입니다.”

이야기는 계속됩니다.

S&P 500은 한 주 동안 4.3%, 9.1월에 2020% 급등하여 4년 XNUMX월 이후 최고 월간 상승률을 기록했습니다. 파월 의장이 금리를 XNUMX/XNUMX 포인트 인상하고 올해 후반에 인상 속도가 느려질 수 있음을 시사한 후 상승폭이 눈덩이처럼 불어났습니다. 수요일과 목요일에만 XNUMX% 가까이 급등한 것은 연준의 긴축정책 이후 이틀 만에 가장 큰 상승폭이었습니다.

투자자들이 매우 공격적인 연준에 대한 베팅을 줄이면서 투자 등급 및 고수익 스프레드 모두가 이달 초 정점에서 축소되면서 리스크 온 충동이 회사채로 확산되었습니다. 10년물 국채 수익률은 2.65월 3.5%에 도달한 후 XNUMX%로 하락하면서 곡선 전반에 걸쳐 하락했습니다.

블룸버그 측정에 따르면 주식 및 채권 랠리는 0.46월의 -0.79에 비해 -XNUMX에 기록된 미국 금융 상황을 완화하는 데 도움이 되었습니다. 이 주요 지표의 완화는 더 우호적인 Fed, Nuveen의 Brian Nick이라는 아이디어에 올인한 실망 트레이더들을 위한 설정이 될 수 있습니다.

누빈의 닉 수석 투자 전략가는 "연준이 금리 인상을 통해 금융 여건을 강화해 경기를 둔화시키는 것이 목표라면 금리 인상에 대해 더 진지해지기 시작한 이후로 그런 일은 일어나지 않았다"고 말했다. “연준이 다음 회의나 그 전에 당을 중단시켜야 하는 매우 친숙한 또 다른 사례에 직면하게 된 것 같아 걱정입니다.”

그 두려움은 시장 가격에 반영되지 않습니다. 스왑에 따르면 트레이더들은 연방기금 금리가 현재 수준보다 3.3%포인트 낮은 2022년 말까지 약 4%를 기록할 것으로 예상하고 있습니다. 최근 몇 달 동안 그 수준은 XNUMX%에 육박했습니다.

연준은 긴축이 지속되기를 원하지만 최근 몇 달 동안 여건은 여전히 ​​“상당히” 압축되었다고 iCapital의 Anastasia Amoroso가 말했습니다.

iCapital의 수석 투자 전략가인 Amoroso는 블룸버그 뉴욕 본사와의 인터뷰에서 "재정 여건이 연초부터 많이 타이트해졌습니다."라고 말했습니다. "신용 스프레드가 더 좁혀졌다는 사실, 주가가 더 낮아졌다는 사실, 곡선 전반에 걸쳐 금리가 훨씬 높아졌다는 사실은 앞으로 몇 달 동안 경제에 여전히 하방 압력을 가할 것입니다."

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