가장 기다려지는 중앙은행 회의 중 하나는 내일로 예정된 ECB 회의입니다. 시장은 유럽중앙은행이 기준금리를 75년 연속 XNUMXbp 인상할 것으로 예상하고 있다.
내일 기자 회견에서 가장 큰 문제는 ECB가 다음 기간 동안 어떤 신호를 보낼 것인가 하는 것입니다. 더 정확하게 말하면, ECB는 75월에 무엇을 하려고 합니까? 또 다른 50bp 금리 인상이 가능한가요? 아니면 XNUMXbp 금리 인상만 가능한가요?
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시중은행은 저금리 환경에서 오랫동안 어려움을 겪었습니다. 특히 유럽중앙은행(ECB)이 수년간 예금금리를 XNUMX 이하로 유지해 온 유럽의 경우가 그러했습니다.
그러나 ECB는 유럽 은행들에게 약간의 인센티브를 제공했습니다. 예를 들어, TLTRO 또는 Targeted Longer Term Financing Operations는 주요 금리가 예외적으로 낮은 시기에 유럽 은행의 수익성을 돕기 위해 설계되었습니다.
이제서야 기준금리가 오르고 있습니다.
높은 이자율은 상업 은행에 긍정적이지만 유럽에서는 TLTRO가 여전히 존재하기 때문에 더욱 그렇습니다. 거래자는 이러한 TLTRO의 조건이 경제 상황이 확장적 통화 정책을 정당화할 때부터 변경되지 않았음을 기억해야 합니다.
그러나 그것은 더 이상 사실이 아니며 ECB가 내일 개입할 수 있는 곳입니다.
따라서 금리 인상을 감안하면 시중은행의 주가는 상승할 것이다. 그러나 ECB가 TLTRO 조건을 소급하여 변경하여 매력적이지 않게 만들면 상업 은행의 수익성이 저하될 것입니다.
금리 인상이 이미 가격에 반영되어 있다는 점을 감안할 때 TLTRO 조건의 변경이 상업 은행의 주식에 타격을 줄 것이라고 말할 수 있습니다.
상업 은행은 TLTRO로부터 어떤 혜택을 받습니까?
TLTRO는 ECB가 확장적 통화 정책을 원했던 시기에 시스템의 EUR 유동성을 개선하기 위해 설계되었습니다. 기록된 순이익이 50bp의 TLTRO 특별 할인에 의해 증폭되기 때문에 조건은 상업 은행에 매우 우호적이었습니다.
따라서 ECB가 TLTRO 조건을 소급하여 변경하고 더 제한적으로 만들면 많은 은행이 자금을 더 일찍 반환하기로 선택하기 때문에 상업 은행의 수익성에 영향을 미칠 것입니다. 이러한 방식으로 ECB는 시스템에서 EUR 유동성을 고갈시킬 것입니다. 이는 높은 인플레이션을 감안할 때 하고자 하는 일입니다.
그러한 움직임, 특히 법적 문제에 대한 장애물이 존재합니다. 그러나 의지가 있으면 방법이 있습니다. ECB가 독창적이거나 덜 전통적인 것을 내놓는 것은 이번이 처음이 아닙니다.
대체로 유럽 상업 은행은 단기적으로 취약합니다. 그러나 금리 인상 속도를 감안할 때 중장기적 관점은 훨씬 나아 보인다.
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